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Vender puts y call sistemáticamente


Esta estrategia consiste en vender opciones put y call continuamente, teniendo siempre el dinero necesario en caso de que la put sea ejercitada o las acciones correspondientes en caso de que la call sea ejercitada.
El riesgo de esta estrategia es inferior al normal de comprar y vender acciones.
Las acciones se mantienen en cartera a medio plazo, ya que las call vendidas pueden ser ejecutadas en cualquier momento y eso supondrá la venta de las acciones.
Las acciones que se elijan para realizar la estrategia deben seleccionarse mediante el análisis fundamental. El momento para comprar dichas acciones y vender las opciones se decide mediante el análisis técnico y/o las velas japonesas.
Las posciones se pueden iniciar de 2 formas:
  • Vendiendo opciones put: Si al vencimiento no son ejercitadas se vuelven a vender nuevas opciones put, que pueden ser sobre otras empresas y precios de ejercicio o los mismos, dependiendo de la situación del mercado en cada momento. En caso de que las put sean ejercitadas se comprarán las acciones e inmediatamente se venderán opciones call sobre dichas acciones.

  • Comprando acciones y vendiendo opciones call: Si al vencimiento las call no son ejercitadas se vuelven a vender nuevas opciones call sobre esas mismas acciones. Si las call son ejercitadas se venden las acciones y con el dinero obtenido se inician nuevas posiciones, bien vendiendo opciones put o bien comprando nuevas acciones y vendiendo nuevas opciones call sobre ellas.
La volatilidad de esta estrategia es inferior a la de la compra-venta de acciones normal y corriente por los ingresos constantes que se obtienen por las opciones vendidas.
El precio de ejercicio de las opciones debe elegirse de acuerdo a la visión del mercado del inversor. Cuanto más alejado esté el precio de ejercicio de la cotización de las acciones en el mercado menos probable es que se ejerciten las opciones, y también es menor la prima que se cobra. En este punto hay una diferencia importante entre las call y las put:
  • Put: Cuanto más alejado esté el precio de ejercicio menor es la rentabilidad máxima que se puede obtener, ya que la rentabilidad en este caso está constituída únicamente por la prima cobrada.

  • Call: Cuanto más alejado esté el precio de ejercicio menor es la prima que se cobra, pero mayor es la rentabilidad máxima que se puede obtener porque no sólo viene dada por la prima cobrada sino también por la distancia entre la cotización y el precio de ejercicio. Por ejemplo, si compramos acciones de Telefónica a 10 euros obtendremos una prima menor si vendemos la call 11 que si vendemos la call 10,50. Pero si las acciones de Telefónica suben por encima de 11 euros en caso de haber vendido la call 10,50 las venderemos a 10,50 euros y si hemos vendido la call 11 las venderemos a 11 euros.
Esto hace que la diferencia en cuanto a riesgo y rentabilidad entre ambas opciones sea que vendiendo put el riesgo es menor en caso de que caiga el mercado (porque se tendrán compradas acciones a un precio inferior que con la otra alternativa) pero la rentabilidad máxima es menor. Comprando acciones y vendiendo call sucede lo contrario, si el mercado cae tendremos acciones compradas a un precio superior que si hubiéramos vendido put pero si el mercado sube la rentabilidad obtenida será mayor.
Cuanto más alejada sea la fecha de vencimiento de las opciones mayor será la prima cobrada, pero también será más largo el período durante el que tendremos contraída la obligación de comprar las acciones (si hemos vendido put) o venderlas (si hemos vendido call).
Mientras tengamos las acciones en nuestro poder cobraremos los dividendos que paguen. Esto en teoría ya está reflejado en el precio de las call y de las put pero a veces no es así y supone un pequeño diferencial de rentabilidad adicional a favor de la alternativa de comprar acciones y vender call.
Esta estrategia es más rentable que las estrategias de “comprar y mantener” en mercados laterales y bajistas por los ingresos de las primas vendidas. En mercados alcistas, sin embargo, las estrategias de “comprar y mantener” son más rentables porque las call vendidas se ejercitan continuamente sacando al inversor del mercado, que tiene que recomprar a precios superiores o quedarse fuera del mercado.

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.



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  • De nada, inversor68, y gracias a ti.

    Entre todos tenemos que conseguir que invertir en Bolsa sea algo habitual para todo el mundo, es muy importante para que el Mundo funcione bien.

    Es bastante como dices ,pero piensa que el mercado pasa por muchas fases. Ahora mismo, Enagás a 22 y REE a 16 son, muy probablemente, suelos de muy largo plazo. Así que en este momento y con estas empresas, lo normal es que funcione como te está funcionando a ti.

    Pero piensa que en un momento dado Enagás esté a 30, por ejemplo, se venda la Put 29, y la cotización caiga a 25, y tarde 1 año, por ejemplo, en volver a 30. Por eso no siempre va a funcionar como te está funcionando a ti en estos últimos meses y en este caso concreto.

    La TAE depende de la volatilidad que haya en cada momento. Calcula que lo normal es alrededor del 8%-20%. Pero teniendo en cuenta que no es "seguro", porque habrá momentos en que ejerciten, y la cotización caiga y esté un tiempo por debajo del precio de ejercicio. Por eso para la liquidez no te vale mucho, porque te pueden ejercitar. Te vale, si aceptas que en un momento dado te ejerciten REE, por ejemplo, y ya no puedas usar ese dinero para Coca Coila. Esto sí me parece una buena forma de actuar. Lo que quiero decir es que el dinero de las Puts que vendas con REE, a lo mejor no lo tienes (porque te han ejercitado) cuando caiga Coca Cola, y eso debes tenerlo en cuenta al planificarte

    Yo distinguiría 2 estrategias en lo que me dices:

    1) Vender Puts para hacer compras a largo plazo. Cuando te ejercitan, te quedas las acciones, y ya está (no vendes Call).

    2) Medio plazo. Aquí vendes Puts, y si te ejercitan vendes Call. Como has dicho. Es una estrategia muy recomendable. Ten en cuenta la fiscalidad, si para esto usas las mismas acciones que en la cartera de la largo plazo, el FIFO se aplicará a todas las que tengas (medio y largo). Por eso esto es mejor hacerlo con empresas que no tengas en la cartera de largo plazo.


    Saludos.

  • Invitado - El_Carteritas

    ¿Cómo se declaran las ganancias por primas de puts en hacienda?. ¿Van al 21%?. ¿Pido cita y entrego el extracto del broker del año pasado y ya me lo tramitan en hacienda?

  • Hola Carteritas,

    Habitualmente se paga lo mismo que por las acciones. Va en una casilla diferente, pero para que te hagas una idea, si se meten las operaciones con derivados en la casilla de las acciones, se paga lo mismo.

    En la sección de fiscalidad lo tienes con detalle. En este IRPF de 2016, las operaciones con derivados de meten en la casilla 303, marcando el Tipo "5". Y se paga el 19%-23%, con los mismos tramos que en las acciones.

    Saludos.

  • Invitado - Nebogipfel

    Saludos a todos/as,

    soy novato en el trading con opciones pero tengo una duda que seguro sabreis resolverme: resulta que si vendes una put ITM rápidamente serás asignado, pongamos por caso que la acción cotiza a 140 y yo vendo la put a 150 está claro que me quedaré con unas acciones pagando por encima del precio de mercado pero la prima en estos casos suele ser muy suculenta y si además la tendencia de fondo de esa compañía con lo que o bien tarde o temprano llegará a los 150 o mejor aún vendo la call a 150 cobrando una pírrica prima pero que junto con la suculenta de la venta de la put, negocio redondo….Es así? Es negocio redondo o que pegas le veis?

    Muchas gracias de antemano

  • Hola Negogifpel,

    Es parecido, pero no exactamente así.

    Creo que te refieres al caso de que aún quede tiempo para la fecha de vencimiento, unas semanas o unos meses.

    Si la acción cotiza a 140 y vendes la Put 150, la prima será de poco más de 10 euros (supongamos 11), y lo más probable es que no te ejerciten de inmediato. Te pueden ejercer según vendes la Put, pero lo habitual es que no lo hagan, y llegues con la Put a la fecha de vencimiento, que será cuando te ejerzan (si se dan las condiciones para ello).

    Cuando la acción cotiza a 140 lo habitual es vender Puts con precio de ejercicio entre 120 y 140 (más o menos), no Puts por encima de 140 (como la 150). Y se hace así, porque la rentabilidad que se consigue es más alta (casi siempre) vendiendo en estos casos las Puts 120-140 que la Put 150.

    Saludos.

  • Invitado - Positron

    Hola Gregorio,

    Pars separar estrategias, en lugar de comprar empresas diferentes, ¿sería válido tener para el largo plazo una cuenta con cotitularidad con mi mujer y para el medio plazo otra en la que soy titular único? ¿O de cara a Hacienda me aplicarían el método FIFO proporcionalmente a mi porcentaje de titularidad en la cuenta conjunta?

    Gracias

  • Hola Positron,

    Depende de vuestra situación.

    Si estáis en separación de bienes, esas 2 cuentas que dices tendrían FIFOs distintos, y puedes hacerlo como dices.

    Pero si estáis en gananciales, entonces el FIFO de todas vuestras cuentas (individuales de cada uno de vosotros, y conjuntas de los 2) es único, como si sólo existiera una única cuenta. Así que en este caso no podrías hacer lo que dices.

    Saludos.

  • Perfecto Gregorio, estamos en separación de bienes. Así que utilizaremos ambas cuentas (conjunta e individual) para que no sea aplicable la norma de los dos meses entre compras y ventas.

    ¡Gracias!

  • De nada. positron.

    Pues entonces puedes tener hasta 3 FIFOS independientes:

    1) Tú solo
    2) Tu mujer sola
    3) Los 2 juntos

    Saludos.

  • Excelente información, como siempre, Gregorio.

    De hecho, tus reflexiones me llevaron hace tiempo a decidir crear mi cartera de dividendos crecientes a largo plazo y la verdad que duermo muy bien por las noches. :D

    Ahora, para añadir ingresos activos y/o reducir el px de entrada, hago uso de venta sistemática de puts y me surge una pregunta: ¿Por que no se opera con opciones en abril (4), mayo (5), julio (7), agosto (8), octubre (10) y noviembre (11) en España?

    Un abrazo y gracias!
    Pablo

  • Muchas gracias, Pablo.

    Muy importante lo que dices de dormir bien, es una de las grandes ventajas de la inversión a largo plazo.

    Los vencimientos que hay en cada momento dependen de la liquidez. Por parte de los mercados, cuantos más vencimientos se negocien, mejor. Pero siempre que haya un mínimo de liquidez.

    En este momento en España (para acciones) sí se negocian esos vencimientos, pero cuando estén más cerca. Porque se negocian los 4 principales (marzo, junio, septiembre y diciembre) más los 2 más cercanos de los otros 8. Ahora mismo que estamos a principios de enero se negocian además de los 4 principales los de enero y febrero. Cuando llegue el vencimiento de enero se abrirá el de abril, etc.

    ¡Un abrazo!

  • Invitado - Albert77

    Hola Gregorio,
    Quería hacerte una consulta. Supongamos que he vendido una put sobre acciones y que la tengo muy ITM. Pongamos un 15% ITM. El vencimiento está a 1 mes vista, por lo que es más que probable me la ejecuten. Pero no me importa: puedo cubrir la compra del subyacente, me avengo pues a quedarme con las acciones. Lo que quiero es reducir ese desfase del 15%. ¿Tendría sentido vender una call al mismo strike y vencimiento con el animo de reducir perdidas? ¿Habría otras operaciones a realizar? Gracias y saludos

  • Hola Albert,

    Entiendo que es una operación de medio plazo, ¿verdad?

    Por ejemplo, vendes la put 10 de Acerinox, y la cotización de Acerinox cae a 8,50. Y queda 1 mes para el vencimiento. Has vendido 1 contrato y tienes 1.000 euros para comprar las 100 acciones si te ejercitan.

    Hay varias alternativas según el tipo de operación de medio plazo que sea. Te comento el caso de que creas que Acerinox está suficientemente barata y tiene la suficiente calidad como para no poner un stop de pérdidas. Si quieres que veamos otros caso, dímelo y te los comento.

    En el caso que te comento, lo más prudente sería esperar al vencimiento, y entonces vender la Call 10.

    Puedes vender la Call 10 antes del vencimiento, con lo que cobrarás una prima de 0,20 (por ejemplo) y en el mes que queda lo más probable es que hayas reducido esa pérdida de 1,50 en 0,20, porque Acerinox cierre por debajo de 10. Y cuando llegue el vencimiento vendes otra Call 10, etc.

    Pero si de repente Acerinox sube por encima de 10 tendrías una call descubierta, porque no tendrías las acciones, sólo tendrías los 1.000 euros. Imagina que en ese mes Acerinox recibe una OPA a 15, ó 20, y tienes una pérdida importante por esa call vendida. Sin llegar a tanto, en casos así no será raro que cierre a 11-12, y tengas una pérdida por la call.

    Por eso lo más prudente es esperar a que llegue el vencimiento, te ejerciten y tengas las 100 acciones, para vender la Call 10.

    Saludos.

  • Muchas gracias Gregorio por tu respuesta

  • De nada, Albert.

    Hay gente que ha perdido dinero por dar por cerradas en la teoría pero no en la práctica operaciones de derivados porque la cotización estaba "demasiado" lejos del precio de ejercicio. Pero una OPA, un rumor (falso o verdadero), una noticia, etc, han hecho que riesgos que parecía que no existían hicieran entrar a esas personas en pérdidas importantes.

    Por eso insisto mucho en que toda operación que aún esté abierta se considere que realmente esté abierta, y no se dé por cerrada sin haberla cerrado de verdad.

    Saludos.

  • Mi pregunta es la siguiente con que brokers se pueden comprar las opciones put y call? Yo tengo cuenta con Renta 4 y creo que se pueden comprar con ellos pero mire su página y no entendia como hacerlo ni la prima que me daban. También trabajo con Clicktrade/Ibroker pero aparecia solo opciones de indices. Saludos.

  • Hola Joaquín,

    Con Renta 4 se puede, sí. Llama al teléfono de atención al cliente para que te guíen por los menús, y lo encuentres. También se puede con Rentamarkets, Gaesco, etc.

    Saludos.

  • Buenas. Me pueden aclarar el tema de rentabilizar acciones que posees con la VENTA CALL...???
    Si poseen información más detallada se lo agradecería enormmente.. Gracias.

  • Hola Jon,

    Esto es una estrategia de medio plazo, porque tienes que estar dispuesto a vender las acciones. Puede que las tengas que vender, o puede que no, pero desde el primer momento tienes que contar con la posibilidad de que las tengas que vender.

    Imagina que tienes (o compras en este momento) 100 acciones de Repsol, que cotizan a 15 euros.

    Esta estrategia consiste en que puedes vender la Call 16, por ejemplo, que vence dentro de 3 meses, y por la que te pagan 0,50 euros.

    Hoy ingresas ya esos 0,50 euros por acción, y te los quedas pase lo que pase.

    Si al llegar la fecha de vencimiento (dentro de 3 meses) Repsol cierra a 15,99 ó menos, seguirás teniendo las 100 acciones de Repsol (además de esos 0,50 euros). En este momento puedes volver a vender otra Call, mantener las acciones, o lo que quieras.

    Si Repsol cierra a 16,00 ó más, entonces tendrás que vender las acciones a 16. Si cierra a 17 (por ejemplo) tú tienes que vender las acciones a 16.

    ¿Tienes alguna pregunta, o ya lo has visto claro?

    Saludos.

  • Hola Gustavo,

    Sí, las puts funcionan igual. En cualquier momento puedes recomprar las puts vendidas, tanto si vas ganando como si vas perdiendo.

    Saludos.

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