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Resultados del BBVA en el ejercicio 2013

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto sigue bastante por debajo de su potencial, ya que aún no está normalizado por las provisiones extraordinarias. Sube hasta los 2.228 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,39 euros (+24,9%). El beneficio ordinario ha sido de 3.195 millones de euros, que suponen un BPA de 0,56 euros (-29,4%), aunque insisto en que aún no está normalizado el beneficio del BBVA, por lo que este beneficio ordinario no es tan representativo como es habitual. En 2013 el efecto de los cambios de las divisas ha sido negativo para el BBVA.
Los márgenes bancarios bajan: margen de intereses 14.613 millones de euros (-3,4%), margen bruto 21.397 millones de euros (-2,3%) y margen neto 10.196 millones de euros (-8,2%).
Las comisiones netas suben hasta 4.431 millones de euros (+1,8%, y +6,4% a tipos de cambio constantes).
El crédito a clientes baja un 5,2% y los depósitos de clientes suben un 6%. Esto hace que el ratio créditos / depósitos baje hasta el 108%, que es un nivel de bajo riesgo. El ratio créditos / fondos propios baja hasta las 7,2 veces, nivel bajísimo, de muy poco riesgo. Tan poco riesgo que limita el crecimiento del BBVA, y por eso sería lógico que en el futuro subiera algo.
La tasa de morosidad sube mucho, hasta el 6,8% desde el 5,1% de 2012. Es una morosidad alta, aunque más baja que la de otros bancos españoles. Si el techo de la morosidad de los bancos españoles ya no está lejos, como creo en estos momentos, la situación del BBVA a estas alturas de la crisis es bastante buena. La cobertura de la morosidad baja hasta el 60% desde el 72% de hace un año, y sucede algo similar. Es una cobertura baja, pero si el techo de morosidad está cerca, será suficiente.
El stock neto de inmuebles adjudicados (ya descontadas las provisiones que ha ido haciendo) sube un poco hasta los 5.795 millones de euros, desde los 5.768 millones de euros en que estaba hace 3 meses. En los últimos meses de 2013 se han acelerado las ventas de inmuebles respecto a los 3 primeros trimestres de 2013.
El ratio de eficiencia empeora hasta el 52,3% desde el 49,3% de hace un año.

Resultados del BBVA por áreas de negocio:

  • España:

    • Margen de intereses: 3.830 millones de euros (-19,3%)
    • Comisiones netas: 1.376 millones de euros (+2,5%)
    • Margen bruto: 6.095 millones de euros (-8,5%)
    • Margen neto: 3.081 millones de euros (-18,4%)
    • Beneficio atribuido: 583 millones de euros (-49,8%)
    • Crédito a clientes: 173.047 millones de euros (-8,5%)
    • Depósitos de clientes: 157.466 millones de euros (+8,5%)
    • Ratio créditos / depósitos: 110%.
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 49,5% desde el 43,3% de hace un año.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 6,4% desde el 4,1% de hace un año
    • Cobertura de la morosidad: Baja hasta el 41% desde el 48% de hace un año
    Una de las cosas más positivas es que en el último triemstre de 2013 se ha reducido el volumen total de créditos morosos (aunque sube un poco la tasa de morosidad, porque se ha reducido algo más el volumen total de créditos).

  • Eurasia:

    • Margen de intereses: 911 millones de euros (+14,7%)
    • Comisiones netas: 391 millones de euros (-10,1%)
    • Margen bruto: 1.721 millones de euros (+8,6%)
    • Margen neto: 987 millones de euros (+17,5%)
    • Beneficio atribuido: 454 millones de euros (-20,7%)
    • Crédito a clientes: 27.247 millones de euros (+0,8%)
    • Depósitos de clientes: 17.292 millones de euros (+12,1%)
    • Ratio créditos / depósitos: 158%.
    • Ratio de eficiencia: Mejora hasta el 42,6% desde el 46,8% de hace un año.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 3,4% desde el 2,8% de hace un año.
    • Cobertura de la morosidad: Se mantiene en el 87%.
    La depreciación de la lira turca ha perjudicado bastante, aunque el negocio de Garanti (filial turca de BBVA) sigue evolucionando bien.

  • México:

    (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
    • Margen de intereses: 4.484 millones de euros (+7,7%)
    • Comisiones netas: 1.184 millones de euros (+10,7%)
    • Margen bruto: 6.201 millones de euros (+8,1%)
    • Margen neto: 3.865 millones de euros (+8%)
    • Beneficio atribuido: 1.805 millones de euros (+7,2%)
    • Crédito a clientes: 38.517 millones de euros (+8,4%)
    • Depósitos de clientes: 40.304 millones de euros (+15,8%)
    • Ratio créditos / depósitos: 96%
    • Ratio de eficiencia: Se mantiene en el 37,7% (cerró 2012 en el 37,6%)
    • Tasa de morosidad: Mejora hasta el 3,6% desde el 3,8% de hace un año
    • Cobertura de la morosidad: Baja muy poco, hasta el 110% desde el 114% de hace un año

  • América del Sur:

    (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
    • Margen de intereses: 4.703 millones de euros (+33,6%)
    • Comisiones netas: 976 millones de euros (+27,7%)
    • Margen bruto: 5.630 millones de euros (+25,3%)
    • Margen neto: 3.244 millones de euros (+27%)
    • Beneficio atribuido: 1.249 millones de euros (+22,6%)
    • Crédito a clientes: 46.962 millones de euros (+21,8%)
    • Depósitos de clientes: 55.167 millones de euros (+29,7%)
    • Ratio créditos / depósitos: 85%
    • Ratio de eficiencia: Mejora muy ligeramente hasta el 42,4% desde el 42,8% de hace un año
    • Tasa de morosidad: se mantiene en el 2,1%
    • Cobertura de la morosidad: Baja ligeramente hasta el 141% desde el 146%

  • Estados Unidos:

    (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
    • Margen de intereses: 1.407 millones de euros (-6,2%)
    • Comisiones netas: 557 millones de euros (-0,8%)
    • Margen bruto: 2.101 millones de euros (-3,1%)
    • Margen neto: 627 millones de euros (-12,1%)
    • Beneficio atribuido: 390 millones de euros (-8,8%)
    • Crédito a clientes: 37.433 millones de euros (+8,5%)
    • Depósitos de clientes: 39.844 millones de euros (+6,4%)
    • Ratio créditos / depósitos: 94%
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 70,2% desde el 67,1% de hace un año
    • Tasa de morosidad: Mejora mucho hasta el 1,2% desde el 2,4% de hace un año
    • Cobertura de la morosidad: Crece bastante hasta el 134% desde el 90% de hace un año
    El ratio de eficiencia es especialmente malo, tiene que mejorar lo mucho, ya que eso le haría ser un banco mucho más rentable. La tasa de morosidad es muy buena, y la cobertura de la morosidad es bastante buena.
El ROE también sigue siendo anormalmente bajo. Sube hasta el 5% desde el 4% de 2012.
El valor contable de la acción sube hasta 8,18 euros (+1,8%).
El Core Capital aumenta hasta el 11,6% desde el 10,8% de 2012, y el Tier 1 sube hasta el 12,2% desde el 10,8% de 2012. El Core Capital sergún el nuevo criterio de la EBA (BIS III) queda en el 9,8% , que es un buen nivel.
El BBVA ha comunicado que va a iniciar un período de transición de 1-2 años (en función de cómo evolucione la situación económica) al final del cual pagará un dividendo totalmente en efectivo, sin script dividends.
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas
Comentarios (8)
estudiando
estudiando
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Hola gregorio, para que te sea más sencillo, te enumero:
1. Entonces por lo que me comentas el BBVA ahora mismo es una gran oportunidad de compra, teniendo en cuenta su cotizacion actual de 7,37, muy por debajo de su VC, cierto?

2. Luego, lo del dividendo creo lo tengo más o menos claro...en tu base de datos pones dividendos reales ( o bien sea en efectivo o o bien sea en script + recompra) . Cierto?

3. Yo lo que hago es por un lado apuntarme el dividendo real (digamos que el de tu base de datos) y luego me apunto el dividendo total. Ejemplo, en Santander tengo dividendo real 0, pero dividendo total 0,60. Lo hago pq de esta forma puedo. Preguntarme... si está empresa vuelve al dividendo en efectivo, podría hacer frente al pago del mismo? pues considerando que el dividendo actual era 0,60 y que su BPA era de 0,40, no es viable pagar 0,60 en efectivo... así que o reduce dividendo si o si o si no, nada de nada. para eso utilizo el dato de dividendo total

4. Todo esto sucedido con el SAN me lleva a plantearme la entrada en aquellas empresas que hacen script...pq si van emitiendo papel, aumentando el dividendo no real ( pq ya sabemos que aunque dijera que era 0,60, el dividendo real era 0)...en el momento que quieran volver a repartir dividendo en metálico, deberán reducir ese dividendo si o si.
Luego, la ampliación de capital no se si tiene que ver con esto o es un efecto muy particular del SAN para llegar a ese 10 de core capital... quiero decir...empresas que hagan script, esto puede llevarles a tener que realizar una ampliación de capital y que esto provoque una dilucion en el valor de las acciones? o simplemente el planteamiento como empresa es " yo ahora no puedo dar dividendo en efectivo, pero en lugar de pararlo le llamo dividendo flexible y hago ampliaciones liberadas... el día que tenga que volver al dividendo en efectivo, ya lo reducire pq con mi BPA es totalmente inviable repartir ese dividendo en efectivo". esto del script no lo veo nada claro....
estudiando
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Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)     estudiando
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Hola estudiando.

1) Si, así es.

2) Sí, sólo dividendos reales. Los scrips no son dividendos, no deberían tener la coletilla de scrip "dividend", porque induce a error, yo creo que debería prohibirse utilizar la palabra "dividendo" en el nombre que se dé a estas ampliaciones de capital liberadas.

3) Esto no lo veo bien enfocado. En un caso así lo que tendrías que mirar es cuál es el beneficio neto de la empresa, dividirlo entre el número de acciones, y suponer un pay-out del 50%. Esto te da una buena aproximación al dividendo que podría pagar la empresa en cada momento. El dato del scrip es engañoso.

4) Depende de cuánto sea el scrip. Algunas como Gas Natural, Mapfre,, Iberdrola, etc al volver al dividendo de verdad mantuvieron la cifra ficticia del scrip. Por eso el cálculo correcto es el del punto 3).

El scrip ha sido una forma de reducir la salida de caja de empresas muy endeudas y bancos (estos por las nuevas regulaciones). Una medida temporal causada por la crisis. Ya han desaparecido algunos, e irán desapareciendo el resto en los próximos años.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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estudiando
estudiando
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hola Gregorio, Creo que en la base de datos hay un error con respecto al dividendo en efecto (que es el que entiendo pones ordinario) del BBVA. Pone que en 2013 son 0.08, cuando en la web del BBVA para 2013 pone que son 0.10
http://accionistaseinversores.bbva.com/TLBB/tlbb/bbvair/esp/share/dividends/index.jsp

teniendo en cuenta dividendo total (scrip + efectivo), tendriamos que en 2013 el DPA es 0.37 y el BPA 0.39... Considerando que quisieran volver al dividendo en efectivo esto seria totalmente insostenible , verdad? quiero decir si quieren pagar 0,37 ganando 0,39 no lo veo muy viable...Voy en el sentido si se puede dar la misma circunstancia del SAN: ampliacion de capital que diluya el precio de las acciones + un anuncio de rebaja del dividendo. quiero entrar en BBVA pero ahora mismo no se si es el momento adecuado por lo sucedido
estudiando
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Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)     estudiando
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Muchas gracias, estudiando, ya he corregido la errata.

Respecto a lo otro, el scrip no es dividendo. No lo sumes al dividendo de verdad para hallar algo así como el "dividendo total", porque no lo es. Lo que va a pasar en 2015 y sucesivos años es que el BPA del BBVA va a subir bastante respecto a esos 0,39 euros, por lo que sí es posible que el BBVA reparta un dividendo en efectivo de alrededor de 0,30-0,40 euros en los próximos años.

No creo que el BBVA haga una ampliación de capital similar, porque ya tiene el Core Capital fully loaded en el 10%, que es el motivo (alcanzar ese 10%) que ha hecho que el Santander haga la ampliación de capital de Enero de 2015. Con el BBVA es muy poco probable que suceda algo así.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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estuidando
estuidando
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Gregorio, o lo interpreto mal o algo no concuerda entre esta info y la Base de Datos.
BPA Ordinario aqui de 0.56 y en BBDD pone 0.06
estuidando
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Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)     estuidando
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Hola estudiando,

No lo interpretas mal, existe ese discrepancia. Fíjate lo que pongo en este mismo artículo justo despúes de decir que el BPA ordianrio son 0,56 euros "aunque insisto en que aún no está normalizado el beneficio del BBVA, por lo que este beneficio ordinario no es tan representativo como es habitual."

En realidad, lo que pasa es que los resultados de los bancos en 2013 fueron muy especiales (por la gran variedad de provisiones extraordinarias que tuvieron que hacer, por diferentes causas), tanto que casi se podría decir que el concepto de "ordinario" (beneficios ordinarios) no es aplicable. Pero algo hay que poner. En este artículo pongo lo que el BBVA cree que es su beneficio ordinario de 2013, haciendo una serie de suposiciones que son subjetivas (no es posible hacerlas de forma objetiva en este caso, como te digo, no es que el BBVA quiera enagñar o algo así, lo que pasa es que fue un año muy raro, y hay que verlo como tal).

Los 0,06 euros que pongo en la base de datos son el BPA ordinario que aparece en la informació de la CNMV, sin hacer las suposiciones anteriores.

Y en este caso no se puede decir que uno sea claramente el "bueno". De 2013 lo que importa es el valro contable, la evolución de la morosidad, etc, pero los resultados son muy poco significativos (tanto si tomamos los 0,56 como los 0,06).

Con los demás bancos, salvo Bankinter, pasa algo similar.

Los resultados de los bancos en 2014 ya van a ser algo más normales, aunque todavía no del todo. En 2015 y 2016 ya debería volver la normalidad a los resultados de los bancos.

Saludos.
Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
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liendomc
liendomc
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Buenos días:
Gracias por tu trabajo IEB, como siempre es de gran utilidad.
En Eurasia yo tengo un beneficio atribuible de 454 M€, por lo que veo tienes 647M€. ¿alguna razón para este desfase?

Gracias otra vez
liendomc
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Invertir en Bolsa
Invertir en Bolsa     liendomc
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Hola liendomc,

Era una errata, ya lo he corregido.

Muchas gracias por avisarme.
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