2019

4T2019: BPA 9,61 euros (+9%). Ingresos +4% (Aeronáutico +2%, Comercial +8%, Servicios Inmobiliarios +16%, Internacional +14%). EBITDA +4% (Aeronáutico +1%, Comercial +10%, Servicios inmobilairios -15%, Internacional +18%). El tráfico en España ha tenido un crecimiento muy bueno: Pasajeros +4,4%, Aeronaves +2,6% y Mercancías +5,6%. El tráfico en los aeropuertos internacionales ha crecido el 6,7%. La deuda neta sube el 0,3% desde final de 2018 hasta 6.673 millones de euros, con lo que el ratio deuda neta / EBITDA baja a 2,4 veces. Entre enero y marzo de 2020 han ido entrando en explotación los 6 aeropuertos de los que consiguió la concesión en 2019. El dividendo de 2019 va a ser de 7,58 euros, el 9% más que en 2018.

3T2019: BPA 7,43 euros (+9%). Ingresos +6% (Aeronáutico +4%, Comercial +9%, Servicios inmobiliarios +10%, Internacional +13%), EBITDA +5%Aeronáutico +2%, Comercial +8%, Servicios inmobiliarios +16%, Internacional +21%). La deuda neta sube el 1% desde el final de 2018 hasta los 6.708 millones de euros, pero el ratio deuda neta/ EBITDA baja un poco hasta las 2,4 veces desde las 2,5 veces del final de 2018. Tráfico en España: Pasajeros +4,8%, Aeronaves +3,4%, Mercancías +3,8%. El tráfico crece menos que en 2018, pero más de lo que esperaba Aena a principios de 2019. El tráfico en los aeropuertos internacionales crece el 7%. Si no tenemos en cuenta la concesión de 6 aeropuertos que ha conseguido en Brasil ha invertido 376 millones de euros, que es prácticamente lo mismo que en los 9 primeros meses de 2018. Ya es casi seguro que 2019 va a ser un año mejor para Aena de lo que había previsto la propia Aena a finales de 2018, y el BPA crecerá alrededor del 9% que lleva en estos 9 primeros meses. Para 2020 Aena espera en este momento un crecimiento del tráfico de pasajeros en España del 1,1%, que sería un crecimiento del tráfico bajo (en 2019 está creciendo el 4,8%) que llevaría a un crecimiento del BPA también bajo. Pero ya en 2020 entrará en funcionamiento la concesión de los 6 aeropuertos en Brasil, y lógicamente esto aumentará los beneficios de Aena. Y también irá avanzando el gran plan inmobiliario de Aena. Así que para 2020 debemos esperar que siga el crecimiento de los beneficios (alrededor del 5%-10%, aproximadamente).

Plan estratégico 2018-2021:

En 2018 espera tener un BPA de 8,48 euros y en 2019 de 8,74 euros (en los resultados reales de 2018 ya ha superado estas previsiones, con un BPA de 8,85 euros). A más largo plazo espera un crecimiento mayor, porque el menor crecimiento de 2018 y 2019 se debe a factores temporales, como la devaluación de la libra respecto al euro. Va a mantener estos años el actual payout del 80%. El gran plan inmobiliario que va a iniciar Aena se va a desarrollar a lo largo de los próximos 20 años.

2T2019: BPA 3,73 euros (+9%). Ingresos +7% (Aeronáutico +4,5%, Comercial +10,5%, Servicios Inmobiliarios +7,6%, Internacional +15,2%). EBITDA +6% (Aeronáutico +1,2%, Comercial +10%, Servicios Inmobiliarios +12,8%, Internacional +34%). La deuda neta sube el 3,8% desde el final de 2018, hasta 6.906 millones de euros. El ratio deuda neta / EBITDA es de 2,5 veces, igual al que tenía al final de 2018. Sigue con los trámites para empezar a gestionar efectivamente la concesión de los 6 aeropuertos en Brasil que consiguió en el primer trimestre de 2019, y que espera que se produzca en enero de 2020. Tráfico en España: Pasajeros +5,7%, Aeronaves +4,8%, Mercancías +3,7%. El tráfico de pasajeros en los aeropuertos internacionales (México, Colombia, Reino Unido y Jamaica) crece el 8,9%. Los planes de desarrollos inmobiliarios en Madrid y Barcelona siguen según lo previsto, y en este trimestre no hay ninguna novedad importante. El menor crecimiento del BPA respecto al primer trimestre de 2019 es lógico y esperado, porque ya se ha normalizado el efecto Semana Santa que comenté en el primer trimestre. Lo que sí se mantiene es un crecimiento del tráfico superior a la previsión de Aena a principios de 2019, así que en este momento creo que se puede estimar para todo 2019 un crecimiento del BPA similar al 9% que lleva en estos 6 primeros meses.

1T2019: BPA 0,91 euros (+23%). Ingresos +7% (Aeronáutico +4,2%, Comercial +13,1%, Servicios inmobiliarios +1,3%, Internacional +17,8%). EBITDA +8% (Aeronáutico +0,8%, Comercial +14,1%, Servicios inmobiliarios +15%, Internacional +34%). Tráfico en España: Pasajeros +5,9%, Aeronaves +7,4% y Mercancías +6,2%. El tráfico de pasajeros internacional crece el 8,1%. De momento el tráfico total (+6,2%) está siendo superior a la previsión de Aena al presentar los resultados de 2018 (+2%), y por eso los resultados también están siendo bastante mejores de lo esperado a principios de año. Y eso que la Semana Santa en 2018 cayó en el primer trimestre, y en 2019 ha caído en el segundo. El tráfico con origen/destino Reino Unido sigue creciendo, el 3,7% (sigue creciendo a pesar de la incertidumbre del Brexit). Por eso, al presentar estos resultados Aena sube su previsión de tráfico para todo 2019 del +2% al +3,7%. En este primer trimestre ha conseguido la concesión de 6 aeropuertos en Brasil por 30 años (para lo que ha invertido 540 millones de euros), lo cual puede ser el inicio de una fase de internacionalización importante de Aena (que sería lo lógico y natural, pero llevaba parada desde la salida a Bolsa). Esta inversión en Brasil tiene un tamaño relevante. Los grandes desarrollos inmobiliarios de Madrid y Barcelona siguen dando los pasos iniciales para comenzar las construcciones en los próximos trimestres, y ha empezado a estudiar nuevos planes inmobiliarios en los aeropuertos de Palma de Mallorca, Málaga, Valencia y Sevilla. Con todo esto, una de las mayores inmobiliarias de España será de Aena. La deuda neta baja un 5% desde el final de 2018 y queda en 6.310 millones de euros, que suponen un ratio deuda neta / EBITDA de 2,3 veces. La deuda de Aena es muy baja, y le permite tener una gran capacidad de crecer fuera de España.

2018

4T2018: BPA 8,85 euros (+8%). Ingresos +7,3%. Ingresos por áreas: Aeronáutico +6%, Comercial (tiendas, restaurantes, alquiler de coches, etc) +9,6%, Servicios Inmobiliarios +12,9% e Internacional +10,5%. EBITDA +5,5%. El tráfico en España ha tenido un crecimiento muy bueno: Pasajeros +5,8%, Aeronaves +5,8% y Mercancías +9,9%. El tráfico nacional ha crecido el 10%, y el internacional el 4,1%. Los pasajeros con origen/destino el Reino Unido han caído el 3% (mientras crece el resto de Europa) por la devaluación de la libra y la incertidumbre que hay alrededor del Brexit. En los aeropuertos fuera de España el tráfico de pasajeros ha crecido el 8,4%. Ha ampliado la superficie de restauración en El Prat de Barcelona en un 19%. Y en Málaga ha renovado la oferta de forma que los ingresos crecen el 30% sobre 2017. Estas mejoras de restauración en Barcelona y Málaga se han notado algo en 2018, pero se notarán más en 2019. En la parte negativa han subido los costes de los servicios prestados por otras empresas (limpieza, seguridad, carros portaequipajes, etc). En cuanto al gran plan inmobiliario de Madrid y Barcelona sigue dando sus pasos, y a lo largo de todo 2019 aún seguirá con trámites burocráticos y probablemente no se inicien todavía las obras. La deuda neta queda en 6.654 millones de euros, el 7% menos que a final de 2017. El ratio deuda neta / EBITDA ha bajado hasta las 2,5 veces desde las 2,8 veces del final de 2017. La situación de deuda de Aena es muy buena. El dividendo de 2018 es de 6,93 euros, el 6,6% más que en 2017. 2018 ha sido un buen año para Aena porque ha superado la previsión de 8,48 euros de BPA para 2018 que habría hecho en su plan estratégico 2018-2021, e incluso la de 8,74 euros que había hecho para 2019. Al presentar estos resultados de 2018 no da una nueva previsión para 2019, pero como espera un crecimiento del tráfico de alrededor del 2%, lo lógico es que el BPA de 2019 sea superior a los 8,85 euros de 2018.

3T2018: BPA 6,79 euros (+5,5%). Ingresos +5%. Gastos +4,6%. EBITDA +4,3%. El crecimiento de Aena va a ser algo inferior al de los años anteriores. Y según las previsiones de su plan estratégico, hasta 2021 el crecimiento esperando es también inferior al de años anteriores. El Tráfico (España) sigue creciendo mucho: Pasajeros +8,3%, Aeronaves +5,6% y Mercancías +15,3%. El tráfico nacional (+10,5%) crece más que el internacional (+3,5%), por la devaluación de la libra (que encarece algo los viajes a España para los británicos) y la recuperación como destino turístico de otros países del Mediterráneo que tenían diversos conflictos. El tráfico de pasajeros en los aeropuertos internacionales de Aena ha crecido el 7,1%. Los ingresos comerciales (tiendas, restaurantes, alquiler de coches, etc) crecen el 8,5%. Ha conseguido la explotación del Aeropuerto Regional Internacional de Murcia por 25 años. Es un aeropuerto pequeño, por lo que añadirá poco crecimiento al conjunto de la empresa, pero es una operación positiva. La deuda neta se reduce el 5% desde el final de 2017, quedando en 6.794 millones de euros, lo cual baja el ratio deuda neta / EBITDA a 2,6 veces, que es bajo para una empresa de este sector.

2T2018: BPA 3,43 euros (+12%) . Ingresos +6%. EBITDA +7%. El crecimiento baja respecto al primer trimestre como era de espera, por el efecto de la Semana Santa, así que los resultados siguen siendo igual de buenos que en el primer trimestre de 2018. Tráfico (España): Pasajeros +6,8%, Aeronaves +6,1% y Mercancías +13,3%. El tráfico nacional crece más que el internacional. El tráfico de pasajeros en los aeropuertos internacionales crece el 7%. Los ingresos de la actividad comercial (tiendas, restaurantes, alquiler de coches, etc) crecen el 8,8%. Ya ha iniciado los trámites para el gran desarrollo inmobiliario que va a hacer en los aeropuertos de Madrid y Barcelona en los próximos años. La deuda neta sube el 3,6% desde el final de 2017 hasta 7.200 millones de euros, pero el ratio deuda neta / EBITDA se mantiene en las 2,8 veces. El coste medio de la deuda es de tan sólo el 1,49%. En este momento creo que el BPA de Aena crecerá en 2019 alrededor del 10%-15%.

1T2018: BPA 0,74 euros (+37%). Ingresos +6%. EBITDA +14%. Aena va muy bien, pero hay que tener en cuenta que la Semana Santa en 2018 ha sido principalmente en marzo, y en 2017 fue en abril, por lo que es de esperar que el crecimiento de este primer trimestre sea algo inferior el resto del año. Datos de tráfico (España): Pasajeros +9,7%, Aeronaves +6,9% y Mercancías +13,8%. Acaba de ampliar un 19% el área de restauración en el aeropuerto de Barcelona, y espera que esto le aumente los ingresos anuales alrededor del 30% (en este negocio). En febrero ha conseguido la concesión del aeropuerto de Murcia por 25 años. La deuda neta baja hasta 6.871 millones de euros, el 4% menos que a final de 2017, y ya supone un ratio deuda neta / EBITDA de sólo 2,6 veces.

2017

4T2017: BPA 8,21 euros (+5,8%). Estos 8,21 euros son un 22% más que el BPA ordinario de 2016 (en 2017 tuvo beneficios extraordinarios por la recuperación de una provisión por expropiación de terrenos en el Aeropuerto de Barajas que no llegó a ser necesaria). Ingresos +6,8%. Gastos de explotación +0,2%. EBITDA +9,8%. Tráfico de pasajeros +8,2%. Tráfico de aeronaves +6,3%. Tráfico de mercancías +15%. La deuda neta baja hasta 7.156 millones de euros, el 13% menos que al final de 2016, y el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 2,8 veces. Como Aena está generando mucha caja y está reduciendo su deuda muy rápido, en 2017 sube su payout al 80%, y pagará un dividendo de 6,50 euros, que es un 70% más que en 2016. Para 2018 espera que el tráfico de pasajeros suba alrededor del 5%-6% (algo menos que el +8,2% de 2017), y con este dato se puede hacer una primera estimación de que los beneficios de Aena (sin tener en cuenta la gran operación inmobiliaria pendiente) crezcan en 2018 alrededor del 10%-15%.

3T2017: BPA 6,44 euros (+2%). Si no tenemos en cuenta la recuperación de la provisión en el aeropuerto de Madrid Barajas que tuvo en 2016, estos 6,44 euros son un 22% más que el BPA ordinario de los 9 primeros meses de 2016). El crecimiento del BPA ha ido bajando desde el 177% del primer trimestre como era evidente, y tras este +22% del tercer trimestre creo que el crecimiento total de 2017 se va a acercar al 20%, que es un crecimiento buenísimo. Ingresos +7%. Gastos de explotación iguales a los de los 9 primeros meses de 2016 (gracias a que continúan las mejoras de la eficiencia tras ser privatizada). EBITDA +11%. El tráfico de pasajeros crece el +8,3%, el de aeronaves el +5,6% y el de mercancías el +15,3%. El Brexit no se está notando en el negocio de Aena (el tráfico con el Reino Unido crece el 11,3%, más que la media). Los ingresos comerciales (tiendas, aparcamientos, etc) crecen el 12%. La deuda neta baja un 13% desde el final de 2016, y queda en 6.990 millones de euros. Con esto el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 2,9 veces, muy buen nivel, que probablemente seguirá bajando. Creo que en 2017 Aena subirá el dividendo alrededor de un 15%-20%, quedando en 4,40-4,60 euros.

2T2017: BPA 3,07 euros (+36%, sin tener en cuenta los beneficios extraordinarios por la recuperación de provisiones por el aeropuerto de Barajas que tuvo en 2016). Ingresos +7,5%. EBITDA +13%. El tráfico de pasajeros sigue creciendo mucho (+9,4%), el de operaciones (aeronaves) el 6%, y el tráfico de carga aún más (+13%). La deuda neta baja hasta 7.634 millones de euros, el 5% menos que al final de 2016, y el ratio deuda neta / EBITDA ya es de sólo 3,2 veces. Aena sigue reduciendo deuda con mucha rapidez. Como era evidente, el crecimiento del 177% que tenía en el primer trimestre se está normalizando. Este +36% del segundo trimestre aún es algo anormal, por lo que creo que al final de 2017 el crecimiento será menor, entre el 10% y el 20%, que es un crecimiento muy bueno.

1T2017: BPA 0,54 euros (+177%). Ingresos +7%. EBITDA +20%. Entre 2017 y 2021 las tarifas de Aena van a bajar el 2,22% anual, lo cual entra dentro de lo previsto, y no es una mala noticia, aunque pueda parecerlo. El tráfico de pasajeros ha crecido un 6,3% en España (45,5 millones), y eso que la Semana Santa en 2016 cayó en el primer trimestre, y en 2017 ha caído en el segundo, así que es un crecimiento muy bueno. El tráfico nacional ha crecido el 3,2% y el internacional el 8%. El número de operaciones (aeronaves) ha crecido el 5,1%, que también es un crecimiento muy bueno. El tráfico de mercancías ha crecido aún más, el 12,8%. En los aeropuertos internacionales el tráfico ha crecido el 11,6%. La deuda neta baja un 6,2% hasta los 7.716 millones de euros, y el ratio deuda neta / EBITDA ya es de sólo 3,3 veces (ha bajado muchísimo desde que se privatizó). Es imposible que el BPA de Aena crezca en 2017 algo similar al 177% del primer trimestre, si crece alrededor de un 20% ya sería un año buenísimo, y de momento lleva camino de hacerlo.

2016

4T2016: BPA ordinario 6,73 euros (+21%). BPA total 7,76 euros (+40%). El principal extraordinario es la recuperación de provisiones que hizo hace años para juicios por expropiaciones que finalmente ha ganado. Ingresos +7,2%. Gastos totales +1,7%. EBITDA +9,3%. Tráfico de pasajeros +11,4% (en España, tráfico nacional +8,8% y tráfico internacional +12%). Tráfico aviones +7,5%. Tráfico mercancías +11,2%. En España el nivel de inversión será bajo en los próximos años, porque tiene potencial con la estructura actual para muchos más pasajeros. El aumento de la inversión en 2016 se ha debido sobre todo a Luton (que en 2016 ha crecido más que la media, Pasajeros +18,5% y Aviones + 13%), para aumentar su capacidad de pasajeros de forma importante. La deuda neta baja un 12,5%, hasta 8.228 millones de euros, siguiendo con el rápido descenso que ha tenido desde que Aena fue privatizada, y el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,6 veces desde las 4,5 veces de 2015, un descenso muy grande en un año. Sube el dividendo un 40%, hasta 3,83 euros. A principios de 2017, creo que el crecimiento del BPA ordinario de Aena en 2017 estará entre el 10% y el 20%.

3T2016: BPA ordinario 5,27 euros (+24%). BPA total 6,30 euros (+48%, por recuperación de provisiones en juicios ganados sobre las expropiaciones del aeropuerto de Barajas). Ingresos +7%. EBITDA +10%. El tráfico de pasajeros crece el 11,2%, el número de vuelos aumenta el 7,6%, y el tráfico de mercancías sube el 10,4%, muy buenas cifras. Siguen creciendo mucho los ingresos comerciales (+10%), por la mejor gestión que está haciendo de esos contratos, además de la subida de las ventas de los comercios. La deuda neta baja el 10,5% hasta 8.240 millones de euros, y el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,7 veces desde las 4,5 veces de hace un año.

2T2016: BPA ordinario +23%. El BPA total sube el 80%, por la recuperación de provisiones hechas en años anteriores que se recuperan al haber ganado juicios por expropiaciones. Probablemente gane más juicios por expropiaciones similares en los próximos meses, y tenga más beneficios extraordinarios importantes de este tipo. Ingresos +8,4%. EBITDA +12,7%. El tráfico de pasajeros total crece el 12,2%. El tráfico de pasajeros en España crece el 11,7% (en Luton ha crecido aún más que en España), mucho, aunque sea algo menos que el 14,4% del primer trimestre de 2016, y el número de operaciones (vuelos) el 7,2%. La deuda neta baja el 10% desde el final de 2015, porque el flujo de caja está yendo muy bien, y el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,9 veces desde las 4,5 veces del final de 2015.

1T2016: BPA +140% (pero no es significativo, en el total de 2016 en estos momentos parece que lo más probable es que el crecimiento sea del 10%-20%, que está muy bien). Ingresos +10%. EBITDA +22%. El tráfico de pasajeros crece el 15%, y el de carga aumenta el 10,6%. En este crecimiento ha influido el que la Semana Santa en 2016 ha caído en marzo, por lo que Aena espera que el crecimiento del tráfico en todo 2015 sea inferior a este 15%, pero aún así probablemente sea un buen crecimiento. Crece tanto el tráfico de los aeropuertos españoles como de los internacionales. Sigue optimizando los ingresos comerciales, y consiguiendo muy buenos crecimientos. La deuda neta se reduce hasta 8.930 millones de euros (-5%). El ratio deuda neta / EIBTDA baja hasta 4,2 veces desde las 4,5 veces del final de 2015. Cash flow de explotación 507,5 millones (+30%). Aena tiene 3 millones de metros cuadrados en las cercanías de sus aeropuertos en los que va a hacer desarrollos inmobiliarios, lo cual es un proyecto de gran magnitud que afectará muy positivamente a sus resultados, aunque actualmente es muy difícil cuantificar esos beneficios extraordinarios y cuándo se producirán, pero sí es seguro que afectarán a la valoración de la empresa de forma claramente positiva.

2015

Cuarto trimestre de 2015

4T 2015: BPA +40%. El tráfico crece el 5,9% (Internacional +5,9%, Nacional +6,1%). Crecen tanto los aeropuertos españoles como los internacionales. Tiene planes de hacer unos desarrollos inmobiliarios en sus terrenos de los aeropuertos de Madrid y Barcelona de cierta importancia. Las previsiones de la empresa para los próximos años en cuanto al crecimiento de su beneficio son buenas.

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA +84%. Ingresos +12,3%. EBITDA +11,6%. Tráfico +5,2% (Internacional 5%, Nacional +5,8%). La deuda neta baja el 11,3%, y queda en 9.523 millones de euros. Lleva camino de superar ampliamente las previsiones de un BPA de 4,40 euros en 2015.

Segundo trimestre de 2015

2T 2015: BPA +80% . Ingresos +12%. EBITDA +11,9%. Tráfico +5,2% (crece tanto el tráfico nacional como el internacional, prácticamente en la misma medida). Los ingresos comerciales (tiendas, etc) están creciendo a muy buen ritmo. Deuda neta de 10.087 millones de euros (-6% respecto al final de 2014). El coste medio de la deuda de Aena es del 1,8%, bajísimo. Aena está en camino de conseguir el objetivo de tener en 2015 un BPA de 4,20-4,40 euros, y pagar un dividendo de 2,10-2,20 euros.

Primer trimestre de 2015

1T 2015: Beneficio neto de +12 millones de euros frente a las pérdidas de 56 millones de euros del primer trimestre de 2014. Ingresos +15%. EBITDA +27%. Tráfico de pasajeros +6%. La deuda neta baja el 3% respecto al final de 2014.