Originalmente publicado por mike07
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Esta pequeña "gran desconocida" compañía del mercado continuo se dedica a la construcción de todo tipo de instalaciones relacionadas con el agua (piscinas privadas, piscinas deportivas, estaciones de tratamiento de agua, riegos, etcétera).
- Se trata de un negocio con muy poca competencia y donde Fluidra es líder mundial en muchos segmentos de negocio.
- Es un negocio "paricalmente" cíclico, en la parte que depende del consumo privado (piscinas, vaya). Eso no es necesariamente un problema, sino que puede representar una oportunidad si la acción está demasiado castigada en la parte baja del ciclo (es decir, ahora).
- Está controlada, desde su fundación, por dos familias de Sabadell, y ahí siguen, de padres a hijos. Les interesa proteger el capital y no hacer tonterías inciertas.
- Desde que salió a bolsa (2007) no ha ampliado capital ni tiene intención de hacerlo. La empresa no ha parado de bajar desde que salió a bolsa (empezó en unos 7 euros y ahora está a 2.50, el mínimo histórico fue 1.80€). La sociedad ha aprovechado lo que ellos juzgan como un fuerte descuento en la cotización para realizar compras masivas de autocartera, el precio más alto al que compraron fue 3.20€ y el más bajo 2€. Actualmente siguen comprando acciones propias de forma periódica.
- No oiréis a ni un solo analista fijarse en Fluidra, los fondos de inversión de los grandes bancos y cajas no tienen acciones de Fluidra, a ver a qué banco se le va a ocurrir recomendar acciones de una empresa que ha perdido el 70% de su valor desde que salió a cotizar. Ya la recomendarán cuando lleve un 300% desde mínimos, ya. Los únicos institucionales que he detectado actualmente son Bestinver y Aviva Funds. Todo lo demás es la familia fundadora y free float de pequeños inversores.
- Casi no tiene deuda. Debido al bajo momento del ciclo, el dividendo de 2009 ha sido de 0.04€ por acción, una RPD de 1.7%. Las ventas están subiendo y la empresa acaba de volver a los beneficios, que seguirán creciendo a medida que las ventas sigan recuperándose. Un ejemplo, en el primer semestre de 2009 las ventas fueron de 320M€ y el beneficio ajustado de 10M€. En el primer semestre de 2010 las ventas han sido de 336M€, sólo un 5% más, pero el beneficio ha sido de 22M€, un 120% más, debido a que con pequeños incrementos de ventas se van absorbiendo grandes costes fijos.
- Sólo con "anualizar" el beneficio del primer semestre de 2010, el PER de Fluidra a precios actuales sería de 6. Un valor ridículamente bajo, e insisto en que a la que suban un poquito más las ventas, el beneficio subirá notablemente. Con un beneficio del doble del actual (algo perfectamente factible, y hasta conservador, yo diría), el PER sería de 3, con un potencial de revalorización del 600% si pensamos en un PER objetivo de 15.
En definitiva, Fluidra es uno de esos caramelos a la puerta de un colegio en los que extrañamente nadie se fija, probablemente porque es un caramelo muy, muy, muy pequeñito. Yo tengo 799 acciones de Fluidra, compradas a precios entre 2 y 2.60€. No tengo prisa con Fluidra, ya se fijarán los analistos dentro de un mes, un año o cinco años, y ya se pelearán por comprar masivamente, justo cuando me ponga a vender.
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