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Datos históricos de Abertis

País: España. Sector: Autopistas e Infraestructuras.

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Ticker ABE
Cotización 18,36
Nº acciones 990.381.000
Capitalización 18.183.395.160
Valor contable por acción 2,55
Precio / Valor contable 7,20
EV / EBITDA 9,64
  2017 2018 estimado
BPA 0,91 0,88
PER 20,18 20,86
DPA 0,8000 0,8000
RPD 4,36% 4,36%
Tasas de crecimiento 5 años 10 años 20 años 30 años
Ingresos 5,40% 3,79%
EBITDA 7,16% 4,31%
EBIT 9,79% 3,32%
BPA Ordinario 3,94% -1,59%
Dividendo ordinario 3,92% 3,63% 2,91% 2,70%
Valor contable por acción -11,54% -8,33%
CASH-FLOW DE EXPLOTACIÓN 9,33% 4,77%
Previsiones:

 

4T2017: BPA 0,91 euros (+13%). Ingresos +13%. Gastos operativos +12% (principalmente por las adquisiciones que ha hecho de nuevas concesiones y aumento de participación en otras). EBITDA +14%. El tráfico (IMD) tiene un buen crecimiento en casi todos los países: España +3,9%, Francia +1,5%, Italia +3,2%, Chile +4%, Brasil +3,2%, Puerto Rico -2,9% y Argentina -1,7%. El tráfico en Puerto Rico ha caído por los fuertes huracanes que ha habido en 2017, así que debería mejorar en 2018. La mayoría de las tarifas han subido algo por encima de la inflación, lo cual es un dato muy bueno. La deuda neta sube un 7% hasta 15.367 millones de euros, y es una subida de la deuda relativamente baja (aunque en esta cifra no están los 350 millones de euros de deuda neta de Hispasat, porque parece que la venta es inminente) para las inversiones que ha hecho este año. El ratio deuda neta / EBITDA queda en 4,4 veces, que para Abertis está bien. El coste medio de la deuda es del 4%, bajo. En 2017 Abertis ha hecho inversiones muy importantes, destacando el pasar del 52,6% al 100% en la filial de Francia, y del 51,4% al 83,6% en la de Italia (y en enero de 2018 ya ha llegado al 90% en esta filial de Italia). Otras inversiones han sido la entrada en India con 2 autopistas, y una nueva autopista en Brasil (Vía Paulista) con una concesión a 30 años. El dividendo de 2017 sube un 10% hasta 0,80 euros.

 

3T2017: BPA ordinario 0,74 euros (+20%). Ingresos +16%. Gastos de explotación +19% (por las inversiones que ha hecho, que ahora comento, así que es normal esta subida de gastos y no supone que Abertis esté perdiendo eficiencia, ya que la está ganando). EBITDA +14%. El tráfico (IMD) sigue creciendo en casi todos los países: España (+4,2%), Francia (+1,4%), Italia (+3%), Chile (+4,2%), Brasil (+2,8%), Puerto Rico (-2,3%, por los huracanes que ha habido allí) y Argentina (-2%, por subida de tarifas y huelgas). La deuda sube el 7% hasta 15.425 millones de euros. Esta subida de la deuda es buena porque se debe a que está haciendo muchas inversiones en 2017 (3.200 millones de euros invertidos en los 9 primeros meses de 2017), y en parte las está pagando con el dinero que genera el negocio, por lo que en realidad la deuda está subiendo relativamente poco (sólo 1.048 millones de euros, habiendo invertido 3.200). El coste medio de la deuda baja del 4,8% del final de 2016 al 4,1%, que es una bajada grande, y el ratio deuda neta / EBITDA baja un poco hasta las 4,3 veces, que para Abertis está bien. La mayor parte de estas inversiones para crecer las ha hecho en Francia (ya ha conseguido el 100% de esta filial, tras varias compras en lo que llevamos de 2017), y también en Italia, Argentina y Brasil. En India también ha invertido, aunque de momento es una inversión pequeña, pero muy interesante para ir conociendo el negocio en la India, y hacer inversiones importantes en el futuro. El crecimiento tan bueno que está teniendo en el BPA ordinario se debe a estas inversiones, el crecimiento del tráfico, y la subida de tarifas. Yo preferiría que ganase la OPA de Atlantia para que Abertis siguiera cotizando en Bolsa y se pudieran mantener las acciones, porque es muy buena empresa y sería mejor no tener que venderla.

 

2T2017: BPA ordinario 0,42 euros (+19%). Ingresos +20%. Gastos operativos +27% (sobre todo por las nuevas inversiones, que lógicamente suponen mayores gastos desde que se integran en la empresa). EBITDA +17%. El tráfico crece en casi todos los países: España (+5,9%), Francia (+1,9%), Italia (+3,9%), Chile (+4,8%), Brasil (+2%), Puerto Rico (-0,2%) y Argentina (-2,4%). Abertis está invirtiendo mucho, esperaba invertir 2.300 millones de euros en todo 2017, y en los primeros 6 meses ya lleva invertidos 2.800 millones de euros. Son inversiones buenas, y a precios correctos, por lo que aumentan el valor de la acción (dificultando la OPA), y son buenas para los accionistas de Abertis. De momento la Caixa sigue sin dar su opinión sobre la OPA de Atlantia, y otras posibles, sobre Abertis. Por el ritmo inversor, da la sensación de estar intentando evitar o encarecer la OPA. Entre estas inversiones destaca el aumento hasta el 100% desde el 53% en su filial de autopistas en Francia (HIT, la dueña de SANEF y SPAN). También ha aumentado la participación en la italiana A4 Holding, y ha hecho una pequeña entrada inicial en India. Debido a estas inversiones la deuda neta sube el 11%, hasta 15.984 millones de euros. El coste medio de la deuda es del 4,2%, buen nivel.

 

1T2017: BPA ordinario 0,13 euros (+13%). Ingresos +18%. Gastos de explotación +29% (por las inversiones de crecimiento que está haciendo, los gastos sin las nuevas inversiones bajan el 1,9%). EBITDA +13. La Intensidad Media Diaria (IMD) hasta el 17 de abril (para incluir la Semana Santa en la comparación tanto en 2017 como en 2016) sube en todos los países menos Puerto Rico y Argentina: España +6%, Francia +1,4%, Italia +3,7%, Chile +6,4%, Brasil +1,1%, Puerto Rico -0,9% Argentina -3,1%. Muy bueno el crecimiento de España, y que Brasil crezca tras la caída de su economía en años anteriores. La deuda neta sube un 4% desde el final de 2016, hasta 14.994 millones de euros, porque está invirtiendo mucho en 2017. El ratio deuda neta EBITDA baja hasta las 4,2 veces desde las 4,4 veces de finales de 2016. En el primer trimestre de 2017 ha aumentado su participación en su filial francesa (HIT, la dueña de Sanef) del 53% al 100%. Es una buena inversión por el precio pagado, la rentabilidad que va a obtener, y la seguridad, porque ya gestionaba esa filial francesa, y por tanto la conoce perfectamente. El porcentaje de su filial italiana (A4 Holding) lo ha subido del 51% al 60%, y tiene las mismas características de seguridad y rentabilidad que acabo de comentar para la filial francesa. En Brasil está invirtiendo en aumentar la capacidad futura de las autopistas que ya tiene. También ha invertido en 2 autopistas en India, que de momento es una inversión muy pequeña, pero puede ser el principio de inversiones mucho mayores en India, a medida que vaya conociendo el país. El coste medio de la deuda se mantiene en el 4,5%. Hispasat aumenta sus ingresos el 0,4% y su EBITDA el 3,3%. En 2017 Abertis va a dejar de hacer la tradicional ampliación de capital liberada anual, pero el dividendo seguirá aumentando en la misma proporción que si la siguiera haciendo, por lo que es indiferente que ya no haga esa ampliación de capital liberada a partir de 2017. Espera aumentar el dividendo el 10% en 2017. En mayo de 2017 la italiana Atlantia lanza una OPA no de exclusión sobre Abertis a 16,50 euros. Al no ser una OPA de exclusión, creo para un inversor de largo plazo no tiene sentido acudir a la OPA (ni aunque la suban a 18, ó 20 euros), y que por tanto se deben mantener las acciones.

Ratios Medios 5 años 10 años 20 años 30 años
PER medio 20,30 16,00
RD Media 4,74% 5,31% 4,97%
Precio / valor contable medio 3,86 2,99
EV / EBITDA medio 9,53 9,43
EV /EBIT medio -67,02 -26,08
ROA medio 1,27% 1,95%
ROE medio 13,06% 15,45%
ROCE medio 7,43% 7,41%
  2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987
Ingresos 5.136,02 4.758,24 4.210,18 4.702,83 4.492,43 3.947,73 3.810,68 3.962,70 3.805,65 3.575,11 3.539,61 3.242,99 1.824,24 1.490,49 1.282,00 790,00 709,87 549,57                          
% 7.94% 13.02% -10.48% 4.68% 13.8% 3.6% -3.84% 4.13% 6.45% 1% 9.15% 77.77% 22.39% 16.26% 62.28% 11.29% 29.17%                          
EBITDA 3.479,33 3.237,47 2.692,12 3.121,55 2.922,99 2.461,81 2.450,22 2.475,90 2.353,66 2.245,95 2.281,29 2.089,65 1.189,94 1.049,29 915,00 533,00 482,25 386,49 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 7.47% 20.26% -13.76% 6.79% 18.73% 0.47% -1.04% 5.19% 4.8% -1.55% 9.17% 75.61% 13.4% 14.68% 71.67% 10.52% 24.78% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Margen EBITDA / Ventas 67,74% 68,04% 63,94% 66,38% 65,06% 62,36% 64,30% 62,48% 61,85% 62,82% 64,45% 64,44% 65,23% 70,40% 71,37% 67,47% 67,93% 70,32%
EBIT 2.058,22 1.945,53 -64,73 1.867,84 1.720,52 1.290,20 1.517,36 1.519,41 1.445,17 1.448,28 1.484,76 1.339,21 818,44 746,90 695,00 402,00 358,71 295,75 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 5.79% 3105.61% -103.47% 8.56% 33.35% -14.97% -0.13% 5.14% -0.21% -2.46% 10.87% 63.63% 9.58% 7.47% 72.89% 12.07% 21.29% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Margen EBIT / Ventas 40,07% 40,89% -1,54% 39,72% 38,30% 32,68% 39,82% 38,34% 37,97% 40,51% 41,95% 41,30% 44,86% 50,11% 54,21% 50,89% 50,53% 53,81%
Resultado neto ordinario 825,10 795,22 -841,10 635,63 568,00 613,00 700,99 661,62 623,73 618,35 682,18 530,03 511,23 488,77 351,00 224,00 181,31 175,72 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Resultado neto total 897,41 795,58 1.879,91 655,08 616,83 1.024,43 720,09 661,62 623,73 618,35 682,18 530,03 511,23 488,77 355,00 195,00 171,95 162,77 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA ordinario 0,91 0,80 0,72 0,71 0,66 0,75 0,90 0,90 0,89 0,92 1,07 0,87 0,88 0,89 0,67 0,65 0,62 0,63 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 13.75% 11.11% 1.41% 7.58% -12% -16.67% -0% 1.12% -3.26% -14.02% 22.99% -1.14% -1.12% 32.84% 3.08% 4.84% -1.59% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
BPA extraordinario 0,00 0,00 2,88 0,02 0,06 0,51 0,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 -0,08 -0,03 -0,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA total 0,91 0,80 1,99 0,73 0,72 1,26 0,93 0,90 0,89 0,92 1,07 0,87 0,88 0,89 0,68 0,56 0,59 0,59 0,56 0,56 0,62 0,62 0,62 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Dividendo ordinario 0,8000 0,7300 0,6900 0,6600 0,6600 0,6600 0,6600 0,6000 0,6000 0,6000 0,5600 0,5000 0,5000 0,4790 0,4520 0,4630 0,4508 0,4508 0,4508 0,4508 0,4508 0,4508 0,4508 0,4508 0,4508 0,4900 0,4800 0,4200 0,3600 0,3800 0,3600
% 9.59% 5.8% 4.55% -0% -0% -0% 10% -0% -0% 7.14% 12% -0% 4.38% 5.97% -2.38% 2.71% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -8% 2.08% 14.29% 16.67% -5.26% 5.56%
Pay-out 87,91% 90,92% 95,83% 93,27% 99,41% 88,00% 73,06% 67,02% 67,71% 65,04% 52,41% 57,36% 56,63% 54,05% 67,64% 71,44% 72,64% 71,38%
Dividendo extraordinario             1,0700                                                
Dividendo total 0,8000 0,7300 0,6900 0,6600 0,6600 0,6600 1,7300 0,6000 0,6000 0,6000 0,5600 0,5000 0,5000 0,4790 0,4520 0,4630 0,4508 0,4508 0,4508                        
                                                             
Observaciones
Gasto... +
x Gastos operativos +12% (principalmente por las adquisiciones que ha hecho de nuevas concesiones y aumento de participación en otras). El tráfico (IMD) tiene un buen crecimiento en casi todos los países: España +3,9%, Francia +1,5%, Italia +3,2%, Chile +4%, Brasil +3,2%, Puerto Rico -2,9% y Argentina -1,7%. El tráfico en Puerto Rico ha caído por los fuertes huracanes que ha habido en 2017, así que debería mejorar en 2018. La mayoría de las tarifas han subido algo por encima de la inflación, lo cual es un dato muy bueno. La deuda neta sube un 7% hasta 15.367 millones de euros, y es una subida de la deuda relativamente baja (aunque en esta cifra no están los 350 millones de euros de deuda neta de Hispasat, porque parece que la venta es inminente) para las inversiones que ha hecho este año. El ratio deuda neta / EBITDA queda en 4,4 veces, que para Abertis está bien. El coste medio de la deuda es del 4%, bajo. En 2017 Abertis ha hecho inversiones muy importantes, destacando el pasar del 52,6% al 100% en la filial de Francia, y del 51,4% al 83,6% en la de Italia (y en enero de 2018 ya ha llegado al 90% en esta filial de Italia). Otras inversiones han sido la entrada en India con 2 autopistas, y una nueva autopista en Brasil (Vía Paulista) con una concesión a 30 años. El dividendo de 2017 sube un 10% hasta 0,80 euros.
La IM... +
x La IMD crece en todos los países menos Brasil (por la crisis general que ha tenido en 2016): España +5,3%, Francia +1,9%, Italia +2,6%, Chile +6,4%, Brasil -2,8%, Puerto Rico +0,9% y Argentina +0,2%. En España, Francia e Italia crece tanto el tráfico de vehículos ligeros como pesados. La deuda neta sube el 14,5% (hasta 14.377 millones de euros), porque ha invertido mucho en nuevas concesiones en 2016 (1.600 millones de euros de inversiones de crecimiento, y otros 1.000 millones en las autopistas que ya tenía, en parte para aumentar los años de concesión, las tarifas, etc). Las principales inversiones han sido Autopista Central en Chile. Arteris en Brasil y A4 Holding en Italia. El coste medio de la deuda baja al 4,8% desde el 5,1% de 2015. En Hispasat los ingresos suben el 6,5%, y el EBITDA baja el 1,8%. El dividendo total de 2016 es de 0,73 euros, con la particularidad de que el dividendo complementario (0,37 euros) se puede cobrar en efectivo, o en acciones de autocartera, con un descuento del 3%.
En 20... +
x En 2015 Abertis ha tenido muchos extraordinarios, tanto positivos como negativos. Entre los positivos destaca la plusvalía de 2.666 millones por la OPV de Cellnex. Entre los negativos las provisiones por el litigio sobre la AP7 (859 millones) y un deterioro en la brasileña Arteris por la peor evolución de la economía de Brasil (763 millones de euros). Teniendo todo en cuenta y la ampliación de capital liberada 1 x 20 se puede considerar que el BPA ordinario aumenta el 7%. Los ingresos caen un 10,5% y el EBITDA baja un 14%, en ambos casos muy influidos por la salida a Bolsa de Cellnex (el resto de los negocios crecen en ingresos y EBITDA). La IMD (Intensidad Media Diaria) aumenta en España (+6,1%), Francia (+1,8%) y Chile (+8,5%) y cae en Brasil (-2,3%). El negocio ordinario de autopistas ha tenido un buen crecimiento en todos los países, salvo Brasil, donde ha caído, aunque en gran parte por la devaluación del real brasileño. La deuda neta baja hasta 12.554 millones de euros (-9%). El coste medio de la deuda ha bajado al 5,1%. En 2016 Abertis ya ha vendido sus últimos aeropuertos. Respecto a Hispasat los ingresos aumentan el 14,5% (215 millones de euros) y el EBITDA el 21,7% (179 millones de euros). Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
La de... +
x La deuda aumenta por la compra de Metropisrtas e Infraestructuras Americanas. El coste medio de la deuda es del 5,2%. Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Vende... +
x Vende casi todos los aeropuertos que tenía, saliendo de este negocio, y compra autopistas a OHL en Brasil (en los últimos días de 2012) y Chile, lo cual aumenta bastante su diversificación internacional. También vende un 3% de Eutelsat. El coste medio de la deuda es del 5,1%. Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Los b... +
x Los beneficios extraordinarios se deben a la venta del 23% de Eutelsat y el 15% de Brisa. “Sustituye” la venta de Eutelsat por la compra de Hispasat, pero ninguno de los 2 activos lo tiene los 12 meses, y por eso el beneficio ordinario es un poco más bajo por esta cuestión, que en 2013 ya se normalizará.El coste medio de la deuda es del 4,7%. Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Vende... +
x Vende el 16% de Eutelsat y compra el 13% de Hispasat. El coste medio de la deuda es del 4,65%. En lugar de 1,07 euros en efectivo como dividendo extraordinario también se pudo cobrar 0,53 euros en efectivo más 1 acción de SABA por cada acción de Abertis. Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
El co... +
x El coste medio de la deuda es del 4,53%. Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
La ba... +
x La bajada del tráfico de autopistas y aeropuertos se compensa con la subida de las tarifas. El coste medio de la deuda es del 4,56%. Compra autopistas a Itinere por 605 millones de euros. Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Alcan... +
x Alcanza el 42% de Hispasat y compra la gestora de aeropuertos chilena DCA a ACS.Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
El co... +
x El coste medio de la deuda es del 5,2%. Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 15
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 20
Ampli... +
x Ampliación de capital 1 x 10 a 3 euros
Ampli... +
x Ampliación de capital 1 x 10 a 3 euros
     
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 4
Hizo... +
x Hizo una ampliación de capital liberada 1 x 5
                                                             
Valor contable por acción 2,55 3,61 3,46 3,51 4,12 4,71 3,95 5,44 5,68 5,03 6,09 5,68 5,11 5,19 5,86 5,62 5,29 5,82 0,00                        
% -29.36% 4.34% -1.42% -14.81% -12.53% 19.24% -27.39% -4.23% 12.92% -17.41% 7.22% 11.15% -1.54% -11.43% 4.27% 6.24% -9.11% 0%                        
Deuda neta 15.367,00 14.377,00 12.554,00 13.789,00 13.155,00 14.130,00 13.882,00 14.651,00 14.590,00 14.059,00 12.510,00 11.842,00 4.211,00 3.469,00 3.596,00 2.521,00 1.227,00 1.154,00 473,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 6.89% 14.52% -8.96% 4.82% -6.9% 1.79% -5.25% 0.42% 3.78% 12.38% 5.64% 181.22% 21.39% -3.53% 42.64% 105.46% 6.33% 143.97% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Deuda neta / EBITDA 4,42 4,44 4,66 4,42 4,50 5,74 5,67 5,92 6,20 6,26 5,48 5,67 3,54 3,31 3,93 4,73 2,54 2,99
Deuda neta / CF EXplotación 6,43 7,07 8,21 7,20 7,43 9,23 14,01 10,61 9,39 14,20 8,34 12,74 5,70 5,06 6,68 7,90 4,15 4,23
ROA 2,77% 2,55% -3,27% 2,29% 2,02% 2,11% 3,08% 2,62% 2,51% 2,78% 3,28% 2,76% 6,05% 6,89%
ROE 32,63% 22,24% -25,79% 20,13% 16,11% 15,96% 22,88% 16,46% 15,59% 18,33% 17,53% 15,35% 17,27% 17,08% 11,40% 11,52% 11,74% 10,85%
ROCE 10,22% 9,14% -0,36% 9,43% 8,71% 6,12% 8,29% 7,56% 7,25% 7,69% 8,47% 8,22% 11,29% 11,72% 10,41% 9,00% 12,94% 10,66% 0,00%
                                                             
Cash-flow de explotación 2.391,44 2.032,26 1.529,14 1.915,55 1.770,23 1.531,24 990,90 1.380,26 1.553,42 990,01 1.500,88 929,61 738,51 686,19 538,00 319,00 295,39 272,59 0,00 0,00 0,00                    
% 17.67% 32.9% -20.17% 8.21% 15.61% 54.53% -28.21% -11.15% 56.91% -34.04% 61.45% 25.88% 7.62% 27.54% 68.65% 7.99% 8.36% 0% -0% -0%                    
Cash-flow de inversión -3.605,71 -1.664,23 1.053,24 -898,53 -101,18 1.190,42 650,57 -573,71 -1.060,95 -1.290,38 -1.800,30 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -116.66% -258.01% 217.22% -788.05% -108.5% 82.98% 213.4% 45.92% 17.78% 28.32% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Cash-flow de financiación 1.192,50 -115,68 -2.435,52 -1.823,06 -903,31 -725,74 -1.703,31 -651,62 -343,03 165,01 297,04 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 1130.86% 95.25% -33.6% -101.82% -24.47% 57.39% -161.4% -89.96% -307.88% -44.45% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Variación tipos cambio -49,27 54,53 -167,06 5,08 -70,52 -4,46 -29,48 -14,37 -106,9 71,96 32,55                                        
Cash-flow neto -71,03 306,89 -20,19 -800,96 695,22 1.991,46 -91,32 140,56 42,54 -63,40 30,16 929,61 738,51 686,19 538,00 319,00 295,39 272,59 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -123.15% 1620.01% 97.48% -215.21% -65.09% 2280.75% -164.97% 230.42% 167.1% -310.21% -96.76% 25.88% 7.62% 27.54% 68.65% 7.99% 8.36% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
CFE-CFI-PID -1.214,27 368,04 2.582,39 1.017,02 1.669,05 2.721,66 1.641,48 806,55 492,47 -300,37 -299,43                                        
Pago por dividendos 658,36 638,67 578,85 578,77 551,20 548,24 1.157,72 432,87 412,25 379,85 330,76 304,00 289,53 264,16 237,40 160,03 131,69 125,42 119,45 113,76 108,35 103,19 98,27 92,13 87,74 86,71 77,20 67,55 57,90 61,12 46,32
                                                             
Nº acciones a 31 de Diciembre 990.381.000 990.381.000 943.220.294 898.305.042 855.528.612 814.789.155 775.989.672 739.037.783 703.845.508 670.329.056 638.408.625 608.008.215 579.055.443 551.481.375 525.220.358 345.629.915 292.134.982 278.223.793 264.975.041 252.357.182 240.340.174 228.895.404 217.995.623 204.370.897 194.638.950 176.951.914 160.842.498 160.842.498 160.842.498 160.842.498 128.673.999
Cotización máxima 19,10 14,98 17,19 17,32 15,47 11,54 13,30 12,65 12,36 17,71 19,35 18,18 20,13 14,04 10,14 8,97 8,44 7,80 11,06 11,63 8,88                    
Cotización mínima 13,11 12,12 13,41 13,72 10,93 8,46 8,34 8,71 7,76 8,89 15,76 13,55 13,18 9,83 8,38 7,65 6,57 5,86 6,80 8,34 6,66                    
                                                             
PER máximo 23,79 20,81 24,29 26,09 20,63 12,77 14,86 14,27 13,40 16,57 22,20 20,59 22,71 21,01 15,65 14,45 13,36
PER medio 20,06 18,82 21,62 23,38 17,60 11,07 12,09 12,05 10,91 12,45 20,14 17,97 18,79 17,86 14,29 13,39 11,88
PER mínimo 16,33 16,83 18,95 20,67 14,57 9,37 9,32 9,83 8,41 8,32 18,08 15,35 14,87 14,71 12,93 12,33 10,40
RD% máxima 5,57% 5,69% 4,92% 4,81% 6,04% 7,80% 7,19% 6,89% 7,73% 6,30% 3,17% 3,69% 3,63% 4,60% 5,53% 5,89% 6,86% 7,69% 6,63% 5,41% 6,77%
RD% media 4,70% 5,15% 4,38% 4,31% 5,15% 6,76% 5,85% 5,82% 6,29% 4,73% 2,88% 3,22% 3,01% 3,91% 5,05% 5,46% 6,10% 6,74% 5,35% 4,64% 5,92%                  
RD% mínima 3,82% 4,61% 3,84% 3,81% 4,27% 5,72% 4,51% 4,74% 4,85% 3,16% 2,58% 2,75% 2,38% 3,22% 4,57% 5,03% 5,34% 5,78% 4,08% 3,88% 5,08%
Precio / Valor contable máximo 5,29 4,33 4,89 4,20 3,28 2,92 2,44 2,23 2,46 2,91 3,41 3,56 3,88 2,39 1,80 1,70 1,45
Precio / Valor contable medio 4,46 3,92 4,35 3,77 2,80 2,53 1,99 1,88 2,00 2,18 3,09 3,10 3,21 2,04 1,65 1,57 1,29                  
Precio / Valor contable mínimo 3,63 3,51 3,82 3,33 2,32 2,14 1,53 1,53 1,54 1,46 2,78 2,65 2,54 1,68 1,49 1,45 1,13
EV / EBITDA máximo 10,28 10,17 9,61 9,82 11,12 9,50 10,09 10,17 10,13 10,69 11,58 12,83 14,41 12,39 14,72 8,97 9,37
EV / EBITDA medio 9,37 9,65 9,04 9,27 10,33 8,99 9,31 9,55 9,41 9,39 11,03 11,65 12,50 11,12 13,85 8,50 8,66                  
EV / EBITDA mínimo 8,45 9,12 8,47 8,72 9,54 8,48 8,53 8,93 8,69 8,10 10,48 10,46 10,58 9,85 12,99 8,03 7,95

 

2016

 

4T2016: BPA ordinario 0,80 euros (+12%). Ingresos +12,7%. Gastos de explotación +0,5%. EBITDA +20,4%. La IMD crece en todos los países menos Brasil (por la crisis general que ha tenido en 2016): España +5,3%, Francia +1,9%, Italia +2,6%, Chile +6,4%, Brasil -2,8%, Puerto Rico +0,9% y Argentina +0,2%. En España, Francia e Italia crece tanto el tráfico de vehículos ligeros como pesados. La deuda neta sube el 14,5% (hasta 14.377 millones de euros), porque ha invertido mucho en nuevas concesiones en 2016 (1.600 millones de euros de inversiones de crecimiento, y otros 1.000 millones en las autopistas que ya tenía, en parte para aumentar los años de concesión, las tarifas, etc). Las principales inversiones han sido Autopista Central en Chile. Arteris en Brasil y A4 Holding en Italia. El coste medio de la deuda baja al 4,8% desde el 5,1% de 2015. En Hispasat los ingresos suben el 6,5%, y el EBITDA baja el 1,8%. El dividendo total de 2016 es de 0,73 euros, con la particularidad de que el dividendo complementario (0,37 euros) se puede cobrar en efectivo, o en acciones de autocartera, con un descuento del 3%. 

 

3T2016: BPA ordinario +10% (en 2015 tuvo muchos extraordinarios, por ejemplo por la salida a Bolsa de Cellnex). Ingresos +8,5%. Gastos operativos +0,5%. EBITDA +13% (muy buena la diferente evolución de ingresos y gastos). La IMD crece en todos los países menos Brasil: España +5,5%, Francia +1,6%, Italia +2,8%, Chile +6,7%, Brasil -3,1%, Puerto Rico +0,8% y Argentina =. Muy bueno el crecimiento de España, y muy útil para analizar la situación de las empresas españolas en general, por la mayor actividad económica que eso supone (aunque sigue por debajo de los niveles previos a la crisis, como es evidente). La deuda neta aumenta, por las inversiones que ha hecho, el 13% desde el final de 2015, hasta 14.219 millones de euros. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta el 4,4% desde el 4,7% de final de 2015. El coste medio de la deuda baja al 4,9%, que está bien. Ha invertido 2.200 millones de euros en lo que llevamos de 2016, que es una cifra muy alta, y es más crecimiento para el futuro. En Autopista Central de Chile ya tiene el 100%, tras haber comprado este año el 50% por 948 millones de euros. También ha aumentado su participación en sus autopistas brasileñas (Arteris) por 70 millones de euros, y ha comprado el 51% de una concesionaria en Italia (A4 Holding), por 594 millones, aunque 589 millones los pagará en 2023 (no es habitual pagar con tanto retraso, pero ha sido así en este caso, y es bueno para Abertis). También ha invertido (o comprometido inversiones para el futuro) 600 millones en autopistas que ya tenía, a cambio de alargar las concesiones. En Hispasat los ingresos crecen el 8% y el EBIT el 23%El dividendo a cuenta de 2016, pagado a principios de noviembre, ha sido de 0,36 euros, el 9% más que en 2015.

 

2T2016: BPA ordinario +9%. Ingresos +5,3%. Gastos de explotación -3,8%. EBITDA +10%. La IMD crece en España (+5,1%), Francia (+1,2%), Chile (+4,6%) y Puerto Rico (+0,7%), y cae en Brasil (-3,3%) y Argentina (-0,5%). Muy bueno el dato del tráfico en España, que a su vez es una buena señal de la mayor actividad económica. La deuda neta sube hasta 14.158 millones de euros (+13% desde el final de 2015, principalmente por la compra del 50% que le faltaba de la chilena Autopista Central, algo también por la OPA sobre la brasileña Arteris, para excluirla de Bolsa). El coste medio de la deuda baja al 5%. El ratio deuda neta / EBITDA baja un poco hasta las 4,5 veces (estaba en 4,6 veces a finales de 2015). Los ingresos de Hispasat suben el 11,1% y el EBITDA aumenta el 3,7%.

 

1T2016: BPA ordinario (+9%). El BPA total sube un 200%, pero no es importante porque se debe a la revalorización contable del 50% de Autopista Central que ya tenía por el otro 50% que ha comprado y que ahora comentaré, así que en la práctica es mejor no tener en cuenta este incremento del BPA total, ya que es sólo un efecto contable, ni siquiera es un ingreso extraordinario. Ingresos +3,5%. Gastos operativos -0,6%. EBITDA +5,8%. La IMD crece en todas las zonas excepto Brasil (-2,3%), destacando claramente el crecimiento en España (+11,4%, aunque muy influida porque la Semana Santa ha caído en marzo, está creciendo sin el efecto Semana Santa casi el 7%, que es una cifra muy buena). El efecto Semana Santa en marzo también eleva algo los ingresos y el EBITDA. La deuda neta sube hasta 13.680 millones de euros (+9% respecto al final de 2015, pero el ratio deuda neta / EBITDA baja a 4,5 veces desde las 4,7 veces del final de 2015). El coste medio de la deuda es del 5%. Ha comprado el 50% de Autopista Central (la autopista más importante de Chile), con lo que pasa a tener el 100%. Este es el motivo de la subida de la deuda neta. El precio de compra no ha sido muy bueno pero sí correcto, y al ser un negocio que ya conocía el riesgo de la operación es muy bajo, y el tamaño de la compra es de cierta importancia. Ha conseguido ampliar las concesiones de Puerto Rico en 10 años, y negocia para extender las concesiones en todos los países en los que está presente.

 

 

 

2015

 

Cuarto trimestre de 2015

4T2015: En 2015 Abertis ha tenido muchos extraordinarios, tanto positivos como negativos. Entre los positivos destaca la plusvalía de 2.666 millones por la OPV de Cellnex. Entre los negativos las provisiones por el litigio sobre la AP7 (859 millones) y un deterioro en la brasileña Arteris por la peor evolución de la economía de Brasil (763 millones de euros). Teniendo todo en cuenta y la ampliación de capital liberada 1 x 20 se puede considerar que el BPA ordinario aumenta el 7%. Los ingresos caen un 10,5% y el EBITDA baja un 14%, en ambos casos muy influidos por la salida a Bolsa de Cellnex (el resto de los negocios crecen en ingresos y EBITDA). La IMD (Intensidad Media Diaria) aumenta en España (+6,1%), Francia (+1,8%) y Chile (+8,5%) y cae en Brasil (-2,3%). El negocio ordinario de autopistas ha tenido un buen crecimiento en todos los países, salvo Brasil, donde ha caído, aunque en gran parte por la devaluación del real brasileño. La deuda neta baja hasta 12.554 millones de euros (-9%). El coste medio de la deuda ha bajado al 5,1%. En 2016 Abertis ya ha vendido sus últimos aeropuertos. Respecto a Hispasat los ingresos aumentan el 14,5% (215 millones de euros) y el EBITDA el 21,7% (179 millones de euros).

 

Tercer trimestre de 2015

3T2015: El BPA total aumenta un 226%. En 2015 tiene extraordinarios negativos muy importantes por el conflicto con la AP-7, y extraordinarios positivos muy importantes por la venta del 66% de Cellnex. El negocio ordinario ha tenido un resultado muy similar (quizá algo inferior, hay partidas que podrían considerarse ordinarias o extraordinarias) al de los primeros 9 meses de 2014. Ingresos -1,1%. EBITDA -5,9%. Algo peor que en el primer semestre de 2015 en cuanto a ingresos y EBITDA. Los costes operativos aumentan el 8,8%, mucho, aunque en próximos trimestres deberían reducir algo este crecimiento. La deuda neta baja el 22% hasta 10.767 millones de euros, con lo que el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 3,7 veces. El dividendo a cuenta de 2015 es de 0,33 euros, igual que el de 2014. El 8,25% que Abertis tiene en autocartera no va a ser amortizado al menos en los próximos 2 años, y se espera que sea utilizado para pagar compras de activos, o para entgregárselas a los accionistas. La IMD aumenta el 1,8% (España +5,9%, aumenta el ritmo de crecimiento, Francia +2,1%, Brasil -1,3%, parece que se confirma el mal momento de la economía brasileña, Chile +8,3%).

 

Segundo trimestre de 2015

2T 2015: El BPA total es más de 5 veces superior al del primer semestre de 2014 por la OPV de Cellnex. Ha tenido muchos resultados extraordinarios tanto positivos como negativos y Abertis no detalla el BPA ordinario, pero debe ser algo superior al del primer semestre de 2014. Ingresos +1,7%. EBITDA -3,5%. La deuda neta baja un 19% hasta 11.220 millones de euros (supone un ratio deuda neta / EBITDA de 3,7 veces), por la venta del 66% de la filial de telecomunicaciones Cellnex en su reciente OPV. Va a comprar más autocartera de la prevista hasta ahora (5%), y con una OPA sobre el 6,5% de su capital social a 15,70 euros llegará al 8,2% de su capital social en autocartera. Sigue comprando participaciones en autopistas en Chile, Brasil, etc, que mejorarán su crecimiento futuro. La IMD crece el 1,8% (en España aumenta el 5,7%). En Brasil cae un poco el tráfico porque está cayendo la actividad industrial, importante para todas las empresas que tengan negocio en Brasil. Ya no tiene ningún aeropuerto, por lo que ha salido completamente de este negocio.

 

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA +7%. Ingresos +6%. EBITDA +6%. IMD +1,3%. La deuda neta sube un 4,5 respecto al cierre de 2014. Ha vendido el 66% de Cellnex por 2.140 millones en la reciente OPV de esta empresa, creo que ha sido una buena venta a un buen precio. El dividendo previsto para 2015 es de 0,69 euros (+10% sobre el dividendo de 2014 si tenemos en cuenta la ampliación liberada 1 x 20).

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