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Datos históricos de Banco Sabadell

País: España. Sector: Bancos.

Ticker SAB
Cotización 1,86
Nº acciones 5.616.151.000
Capitalización 10.446.040.860
Valor contable por acción 2,30
Precio / Valor contable 0,81
  2016 2017 estimado
BPA 0,13 0,14
PER 14,31 13,29
DPA 0,0500 0,0600
RPD 2,69% 3,23%
Tasas de crecimiento 5 años 10 años 20 años 30 años
Margen de intereses 20,08% 13,33%
Margen bruto 16,89% 11,69%
Margen neto de explotación 14,40% 11,48%
BPA ordinario -3,36% -12,21%
Dividendo ordinario
Valor contable por acción -11,25% -3,79%
CASH-FLOW DE EXPLOTACIÓN 41,16% 15,66%
Previsiones:

 

3T2017: BPA 0,115 euros (=). Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento: Intereses -0,5%, Bruto +7,3% y Explotación +12,1%. Comisiones netas +5,1%. El ROE está en el 6%, similar al de hace un año, y todavía bastante bajo. El ratio de eficiencia empeora hasta el 51,2% desde el 49,9% de hace un año. La tasa de morosidad sí mejora mucho, bajando hasta el 5,4% desde el 6,6% de hace un año. La cobertura de la morosidad baja un poco hasta el 48,8% desde el 52,9% de hace un año, pero es suficiente. El valor contable por acción sube un poco a 2,39 euros. El CET 1 fully loaded está en el 12,7%, nivel casi “excesivo”, que podría utilizar en recomprar y amortizar acciones propias, comprar otros bancos, etc. Está vendiendo algo más de 500 millones de euros de activos problemáticos por trimestre, y los activos adjudicados los vende con ligeros beneficios. Y ya en el cuarto trimestre ha vendido por 630 millones de euros una inmobiliaria que formó con varios hoteles adjudicados. El objetivo del Sabadell, que mantiene tras estos resultados, es conseguir en 2017 un BPA de 0,14 euros, alrededor de un 6%-7% superior a los 0,13 euros de 2016. El dividendo podría subir algo más (si lo decide el Sabadell) porque tiene margen para hacerlo, tanto porque el payout de 2016 fue bajo (40%) como porque el negocio está mejorando claramente en cuanto a saneamiento del balance.

 

2T2017: BPA 0,08 euros (+6%). Los márgenes bancarios están estables: Intereses (-0,3%), Bruto (+2,1%) y Neto (+0,5%). Comisiones netas +5,7%. El ROE sigue siendo demasiado bajo, de sólo el 6,6%, por lo que el potencial para aumentar beneficios es alto (al menos un 50% desde el nivel actual). La ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 51,8% desde el 50% de hace un año. La tasa de morosidad baja bastante hasta el 5,49% desde el 6,83% de hace un año, aunque la cobertura de la morosidad cae hasta el 47% desde el 54% de hace un año. La cobertura de la morosidad es algo baja, pero suficiente porque el momento es favorable, y está reduciendo rápidamente la morosidad. Como era de esperar, la evolución del BPA en el segundo trimestre del año ha sido mucho mejor que en el primero, y probablemente será mejor en el tercer y cuarto trimestres de 2017. El CET 1 fully loaded es del 12,1%, muy bueno. El valor contable de la acción sube a 2,34 euros. Está reduciendo a muy buen ritmo la morosidad y los activos problemáticos, y el potencial de crecimiento de los beneficios es alto.

 

1T2017: BPA 0,04 euros (-16%). En este primer trimestre ha hecho provisiones que no tendrá que hacer el resto del año, y además irán notándose los ahorros de costes que está consiguiendo, por lo que muy probablemente 2017 irá de menos a más para el Sabadell, y a final de año los resultados serán mucho mejores que en este primer trimestre. Además, el margen de clientes crece un poco tras un año cayendo, y probablemente es el inicio de una nueva tendencia alcista (aunque probablemente ligera), que ayudará a la mejora de los beneficios. Los márgenes bancarios son similares a los del año pasado: Intereses -1,2%, Bruto +2,1%, Neto +0,7%. Las comisiones netas crecen el 6,8%. Los créditos a clientes caen el 1,3% y los depósitos de clientes aumentan el 0,6%, poca diferencia respecto a hace un año. El ratio de eficiencia empeora hasta el 53,4% desde el 51,3% de hace un año. Es una eficiencia relativamente mala, pero se debe a gastos extraordinarios por la compra de TSB, y en la práctica es potencial de crecimiento a futuro, porque va a conseguir sinergias importantes, y en España ya está reduciendo los gastos de forma importante. La tasa de morosidad baja mucho hasta el 5,86% desde el 7,50% de hace un año, lo cual es una bajada muy fuerte (aunque en gran parte por la compra del británico TSB, que tenía una morosidad muy baja, la tendencia es muy buena). La cobertura de la morosidad es algo baja, aunque suficiente, y cae al 53,1% desde el 54,7% de hace un año. El CET 1 fully loaded es del 11,9%, muy buen nivel. El valor contable por acción queda en 2,30 euros, muy parecido al de hace un año (2,29 euros). Ha vendido su filial en EEUU por 967 millones de euros, aproximadamente (parte del pago será en acciones del banco comprador, IKBC), con una plusvalía de 447 millones de euros, pero esta operación no está en las cuentas de este primer trimestre, sino que se contabilizará probablemente en el segundo semestre de 2017. El precio de venta ha sido muy bueno (2 veces el valor contable, y PER de 24 veces).

Ratios Medios 5 años 10 años 20 años 30 años
PER medio 27,90 18,59
RD Media 0,84% 3,51%
Precio / valor contable medio 0,69 0,93
P/CFPA medio 13,20 9,93
ROA medio 0,22% 0,42%
ROE medio 3,53% 7,01%
  2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987
Margen de intereses 3.837,75 3.203,00 2.259,71 1.814,69 1.868,00 1.537,26 1.459,12 1.600,65 1.452,84 1.317,24 1.097,87 975,76 921,98 759,91 714,38 703,12 498,23 446,51 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00              
% 19.82% 41.74% 24.52% -2.85% 21.51% 5.36% -8.84% 10.17% 10.29% 19.98% 12.51% 5.83% 21.33% 6.37% 1.6% 41.12% 11.58% 0% -0% -0% -0% -0%              
Comisiones netas 1.148,56 1.003,30 860,89 759,67 628,69 573,59 516,46 511,16 557,74 630,21 550,26 451,57 420,88 294,19 285,07 280,52 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00                
% 14.48% 16.54% 13.32% 20.83% 9.61% 11.06% 1.04% -8.35% -11.5% 14.53% 21.85% 7.29% 43.06% 3.2% 1.62% 0% -0% -0% -0% -0% -0%                
Margen bruto 5.470,70 5.478,00 4.800,53 3.976,79 2.958,45 2.506,72 2.331,34 2.505,03 2.226,85 2.196,40 1.811,48 1.591,36 1.452,77 1.102,96 1.008,06 1.040,02 775,72 730,57 0,00 0,00 0,00 0,00                
% -0.13% 14.11% 20.71% 34.42% 18.02% 7.52% -6.93% 12.49% 1.39% 21.25% 13.83% 9.54% 31.72% 9.41% -3.07% 34.07% 6.18% 0% -0% -0% -0%                
Margen neto de explotación 2.411,46 2.863,00 2.749,10 2.062,29 1.289,90 1.230,71 1.136,30 1.325,48 1.114,61 1.059,03 813,72 793,48 641,39 468,15 292,00 433,24 316,31 293,86 0,00 0,00 0,00 0,00                
% -15.77% 4.14% 33.3% 59.88% 4.81% 8.31% -14.27% 18.92% 5.25% 30.15% 2.55% 23.71% 37.01% 60.33% -32.6% 36.97% 7.64% 0% -0% -0% -0%                
Resultado neto ordinario 710,00 708,44 371,68 247,83 81,89 231,90 380,04 522,49 673,84 762,49 569,31 453,13 373,20 243,90 220,42 216,51 199,37 176,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Resultado neto total 710,00 708,44 371,68 247,83 81,89 231,90 380,04 522,49 673,84 782,34 908,40 453,13 373,20 243,90 220,42 216,51 199,37 176,05 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA ordinario 0,13 0,13 0,09 0,06 0,03 0,15 0,28 0,41 0,56 0,62 0,47 0,37 0,30 0,30 0,27 0,27 0,34 0,33
% -0% 44.44% 50% 100% -80% -46.43% -31.71% -26.79% -9.68% 31.91% 27.03% 23.33% -0% 11.11% -0% -20.59% 3.03% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
BPA extraordinario 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,36 0,02 0,28 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA total 0,13 0,13 0,09 0,06 0,03 0,17 0,30 0,44 0,56 0,64 0,74 0,37 0,30 0,30 0,27 0,27 0,34 0,33
Dividendo ordinario 0,0500 0,0000 0,0000 0,0100 0,0100 0,0500 0,1500 0,2200 0,2800 0,2800 0,2075 0,1675 0,1250 0,1250 0,1250 0,1250 0,1070 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
% 0% -0% -100% -0% -80% -66.67% -31.82% -21.43% -0% 34.94% 23.88% 34% -0% -0% -0% 16.82% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Pay-out 39,55% 0,00% 0,00% 16,19% 36,14% 29,99% 49,87% 50,53% 136,88% 44,95% 44,61% 45,25% 41,00% 41,82% 46,28% 47,11% 31,91% 0,00%
Dividendo extraordinario                                                            
Dividendo total 0,0500 0,0000 0,0000 0,0100 0,0100 0,0500 0,1500 0,2200 0,2800 0,2800 0,2075 0,1675 0,1250 0,1250 0,1250 0,1250 0,1070 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000                
                                                           
Observaciones
BPA 0... +
x BPA 0,13 euros (=, muy afectado por el costes extraordinario de las clausulas suelo, sin el cual el BPA habría sido de unos 0,17 euros). Los márgenes bancarios tienen una evolución dispar: Intereses +20%, Bruto = y Explotación -16%. El margen de clientes es superior al de 2015, y probablemente suba algo más en 2017. Las comisiones netas crecen el 5,6%. La inversión crediticia se mantiene plana, y los depósitos de clientes aumentan el 1,5%. El ROE de 2015 fue del 6,34%, que ya era bajo, y en 2016 baja un poco más hasta el 5,84%, por lo que aún debe mejorar bastante en los próximos años. El ratio de eficiencia mejora muy ligeramente hasta el 48,68% desde el 48,96%. La tasa de morosidad baja muchísimo, hasta el 6,14% desde el 7,79% de 2015, en parte por la compra del británico TSB, que tenía una morosidad más baja, pero también por la buena marcha del negocio en España del Sabadell en este tema. La cobertura de la morosidad baja un poco hasta el 51,5% desde el 53,6% de 2015. El stock neto de inmuebles adjudicados aún es alto, 4.738 millones de euros, pero va bajando cada trimestre, y lo más probable es que lo siga haciendo en 2017. Es una cobertura baja, pero suficiente. El CET 1 fully loaded sube hasta el 12% desde el 11,4% de 2015, con lo que queda en un nivel muy bueno. El valor contable por acción sube ligeramente hasta los 2,30 euros.
Entre... +
x Entregó acciones procedentes de autocartera equivalentes a un dividendo de 0,02 euros. En 2015 hizo varias ampliaciones de capital por conversión de bonos que llevaban unos años emitidas y diluyendo el BPA y valor contable por acción mostrados en esta base de datos, y además hizo una ampliación de capital importante para la compra del banco inglés TSB. La compra del banco británico TSB influye en todas las cifras, aumentado las tasas de crecimiento respecto al resto del negocio. Estas tasas en 2016 ya no tendrán un aceleración tan grande (por este motivo, la compra de TSB y la comparación con 2014, cuando TSB no era propiedad del Banco Sabadell). Creo que creo que es una buena compra y supone que a partir de 2015 el Banco Sabadell tenga una diversificación internacional relevante, que hasta ahora no tenía. Aunque el stock de inmuebles ha seguido subiendo algo, 2015 ha sido un buen año para el Sabadell, ha mejorado mucho su balance y ha tenido un buen crecimiento de los beneficios. Creo que lo más probable es que la mejora continúe en 2016.
Entre... +
x Entregó acciones procedentes de autocartera equivalentes a un dividendo de 0,01 euros. En 2014 hizo varias ampliaciones de capital por conversión de bonos y similares. BPA y Valor contable por acción incluyendo la dilución a que darán lugar los bonos convertibles actualmente en circulación.
Entre... +
x Entregó 1 acción por cada 111,3, procedente de autocartera. Esta entrega equivalió a unos 0,02 euros por acción. BPA y Valor contable por acción incluyendo la dilucción de los bonos convertibles emitidos.
Entre... +
x Entregó 1 acción por cada 77,305, procedente de autocartera. Esta entrega equivalió a unos 0,02 euros por acción. BPA y Valor contable por acción incluyendo la dilucción de los bonos convertibles emitidos.
Enter... +
x Entergó 1 acción por cada 28,144, procedente de autocartera. Esta entrega equivalió a unos 0,05 euros por acción. BPA y Valor contable por acción incluyendo la dilucción de los bonos convertibles emitidos.
El au... +
x El aumento del número de acciones se debe a la ampliación de capital para absorver al Banco Guipuzcoano. BPA y Valor contable por acción incluyendo la dilucción de los bonos convertibles emitidos.
Entre... +
x Entregó 0,14 euros en efectivo y 1 acción nueva por cada 53 que se poseyeran, procedente de autocartera. El valor esta entrega de acciones se estimó en 0,08 euros, por lo que el total es de aproximadamente 0,22 euros (0, 14 en efectivo + 0,08 por la entrega de acciones). BPA y Valor contable por acción incluyendo la dilucción de los bonos convertibles emitidos.
   
El be... +
x El beneficio extraordinario se debe a la venta de la filial inmobiliaria Landscape
                                     
                                                           
Valor contable por acción 2,30 2,24 2,38 2,38 2,86 3,96 4,10 4,02 3,86 3,68 3,30 2,76 2,45 2,61 2,51 2,89                            
% 2.68% -5.88% -0% -16.78% -27.78% -3.41% 1.99% 4.15% 4.89% 11.52% 19.57% 12.65% -6.13% 3.98% -13.15%                            
Fondos propios 12.926,00 12.274,95 10.223,74 10.226,53 9.119,54 6.276,16 5.978,41 5.226,33 4.627,22 4.501,38 4.041,21 3.373,62 3.083,16 2.130,62 2.050,35 2.355,66 1.594,90 1.181,83 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 5.3% 20.06% -0.03% 12.14% 45.3% 4.98% 14.39% 12.95% 2.8% 11.39% 19.79% 9.42% 44.71% 3.91% -12.96% 47.7% 34.95% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Activos totales 212.508,00 208.627,77 163.345,67 163.441,47 161.547,09 100.437,38 97.099,21 82.822,89 80.378,07 76.776,00 72.779,83 52.320,40 45.709,23 30.511,55 27.224,22 26.547,50 18.613,39 15.410,62 0,00 0,00 0,00 0,00                
% 1.86% 27.72% -0.06% 1.17% 60.84% 3.44% 17.24% 3.04% 4.69% 5.49% 39.1% 14.46% 49.81% 12.08% 2.55% 42.63% 20.78% 0% -0% -0% -0%                
Inversión crediticia 145.174,00 146.816,00 110.835,72 112.928,89 105.102,36 72.654,03 73.980,82 63.232,89 63.006,20 61.999,36 54.557,29 40.828,47 33.606,65 23.757,40 20.727,34 18.735,31 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00                
% -1.12% 32.46% -1.85% 7.45% 44.66% -1.79% 17% 0.36% 1.62% 13.64% 33.63% 21.49% 41.46% 14.62% 10.63% 0% -0% -0% -0% -0% -0%                
Depósitos de clientes 134.415,00 132.876,00 98.208,37 99.362,91 82.464,41 52.827,04 49.374,41 39.130,72 39.199,24 33.350,69 30.090,64 23.023,19 22.228,85 17.186,00 17.234,21 16.974,41 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00                
% 1.16% 35.3% -1.16% 20.49% 56.1% 6.99% 26.18% -0.17% 17.54% 10.83% 30.7% 3.57% 29.34% -0.28% 1.53% 0% -0% -0% -0% -0% -0%                
Activos totales / fondos propios 16,44 17,00 15,98 15,98 17,71 16,00 16,24 15,85 17,37 17,06 18,01 15,51 14,83 14,32 13,28 11,27 11,67 13,04                        
Inversión crediticia / fondos propios 11,23 11,96 10,84 11,04 11,52 11,58 12,37 12,10 13,62 13,77 13,50 12,10 10,90 11,15 10,11 7,95 0,00 0,00
Inversión crediticia / depósitos de clientes 108,00% 110,49% 112,86% 113,65% 127,45% 137,53% 149,84% 161,59% 160,73% 185,90% 181,31% 177,34% 151,18% 138,24% 120,27% 110,37%
Tasa de morosidad 6,14% 7,79% 12,17% 13,63% 9,33% 5,95% 5,01% 3,73% 2,35% 0,47% 0,39% 0,49% 0,61% 0,40% 0,47% 0,46% 0,56% 0,88% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%              
Cobertura de la morosidad 51,50% 53,60% 50,30% 51,60% 0,00% 48,50% 56,60% 69,03% 106,93% 394,29% 466,56% 383,07% 325,03% 475,02% 351,07% 334,94% 279,86% 173,52% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%              
Ratio de eficiencia 48,68% 50,45% 53,14% 47,64% 51,10% 47,32% 46,20% 43,05% 43,97% 46,67% 50,47% 50,53% 55,47% 52,93% 66,18% 53,29% 54,45% 54,98% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%              
Core Capital 12,00% 11,50% 11,70% 12,00% 10,42% 10,30% 8,20% 7,66% 6,67% 6,01% 6,02% 7,40% 8,04% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%              
Tier 1 12,00% 11,50% 11,70% 12,00% 10,42% 9,80% 9,36% 9,10% 7,28% 7,22% 7,33% 7,96% 8,72% 7,57% 8,16% 8,72% 9,91% 11,36% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%              
ROA 0,33% 0,34% 0,23% 0,15% 0,05% 0,23% 0,39% 0,63% 0,84% 0,99% 0,78% 0,87% 0,82% 0,80% 0,81% 0,82% 1,07% 1,14%
ROE 5,43% 5,56% 3,33% 2,40% 0,93% 3,94% 6,72% 9,91% 15,20% 16,64% 13,57% 12,92% 11,75% 10,92% 10,24% 8,81% 12,50% 14,90%
                                                           
Cash-flow de explotación 4.149,26 1.705,57 -663,95 -3.702,59 1.685,87 740,33 -484,18 -496,27 1.482,48 224,62 968,87 644,30 547,17 370,57 260,28 361,71 320,77 279,74 0,00 0,00                    
% 143.28% 356.88% 82.07% -319.62% 127.72% 252.9% 2.44% -133.48% 559.99% -76.82% 50.38% 17.75% 47.66% 42.37% -28.04% 12.76% 14.67% 0% -0%                    
Cash-flow de inversión 408,44 2.028,12 -1.137,47 3.735,72 -317,61 -343,41 128,91 -161,64 318,91 739,75 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -79.86% 278.3% -130.45% 1276.2% 7.51% -366.4% 179.75% -150.69% -56.89% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Cash-flow de financiación 52,37 1.221,73 -227,24 685,99 -158,82 -360,98 -215,10 122,80 -673,48 -653,52 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -95.71% 637.64% -133.13% 531.93% 56% -67.82% -275.16% 118.23% -3.05% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Variación tipos cambio -265,30 -5,74 16,55 -0,81 -16,52 1,14 3,81 -2,31 8,90 5,17                                        
Cash-flow neto 4.344,77 4.949,67 -2.012,11 718,31 1.192,91 37,08 -566,56 -537,42 1.136,81 316,01 968,87 644,30 547,17 370,57 260,28 361,71 320,77 279,74 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -12.22% 345.99% -380.12% -39.79% 3117.13% 106.54% -5.42% -147.27% 259.74% -67.38% 50.38% 17.75% 47.66% 42.37% -28.04% 12.76% 14.67% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
CFE-CFI 4.557,70 3.733,69 -1.801,42 33,12 1.368,26 396,92 -355,26 -657,91 1.801,39 964,37                                        
Pago por dividendos 159,98 21,17 40,12 29,60 0,00 152,92 113,94 312,00 378,48 295,87 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00                        
                                                           
Nº acciones a 31 de Diciembre 5.616.151.000 5.439.244.992 4.024.460.614 4.011.481.581 2.959.555.017 1.391.048.717 1.263.630.834 1.200.000.000 1.200.000.000 1.224.013.680 1.224.013.680 1.224.013.680 1.224.013.680 816.010.944 816.010.944 816.010.944 594.522.240 535.070.016                        
Cotización máxima 1,81 2,44 2,71 2,01 2,57 3,20 3,93 4,57 6,38 8,20 7,37 4,95 4,11 3,91 3,64 5,24                            
Cotización mínima 1,07 1,58 1,82 1,17 1,19 1,91 2,54 2,54 3,97 5,51 4,76 3,67 3,28 2,61 2,80 2,80                            
                                                           
PER máximo 13,90 26,42 43,86 72,64 17,13 11,43 9,59 8,14 10,24 17,63 19,91 16,24 13,75 14,48 13,72 15,63 0,00
PER medio 11,06 21,76 36,66 57,46 12,53 9,13 7,89 6,33 8,31 14,74 16,38 14,14 12,36 12,07 12,14 11,99 0,00
PER mínimo 8,22 17,11 29,46 42,28 7,93 6,82 6,20 4,52 6,37 11,85 12,86 12,04 10,97 9,66 10,55 8,35 0,00
RD% máxima 0,00% 0,00% 0,55% 0,85% 4,20% 7,85% 8,66% 11,02% 7,05% 3,77% 3,52% 3,41% 3,81% 4,79% 4,46% 3,82%
RD% media 0,00% 0,00% 0,46% 0,68% 3,07% 6,27% 7,13% 8,58% 5,72% 3,15% 2,90% 2,97% 3,43% 3,99% 3,95% 2,93%                  
RD% mínima 0,00% 0,00% 0,37% 0,50% 1,95% 4,69% 5,60% 6,13% 4,39% 2,53% 2,27% 2,53% 3,04% 3,20% 3,43% 2,04%
Precio / Valor contable máximo 0,81 1,03 1,14 0,70 0,65 0,78 0,98 1,18 1,73 2,48 2,67 2,02 1,57 1,56 1,26
Precio / Valor contable medio 0,64 0,84 0,95 0,56 0,47 0,62 0,80 0,92 1,41 2,08 2,20 1,76 1,42 1,30 1,11
Precio / Valor contable mínimo 0,48 0,66 0,76 0,41 0,30 0,47 0,63 0,66 1,08 1,67 1,72 1,50 1,26 1,04 0,97

2016

 

4T2016: BPA 0,13 euros (=, muy afectado por el costes extraordinario de las clausulas suelo, sin el cual el BPA habría sido de unos 0,17 euros). Los márgenes bancarios tienen una evolución dispar: Intereses +20%, Bruto = y Explotación -16%. El margen de clientes es superior al de 2015, y probablemente suba algo más en 2017. Las comisiones netas crecen el 5,6%. La inversión crediticia se mantiene plana, y los depósitos de clientes aumentan el 1,5%. El ROE de 2015 fue del 6,34%, que ya era bajo, y en 2016 baja un poco más hasta el 5,84%, por lo que aún debe mejorar bastante en los próximos años. El ratio de eficiencia mejora muy ligeramente hasta el 48,68% desde el 48,96%. La tasa de morosidad baja muchísimo, hasta el 6,14% desde el 7,79% de 2015, en parte por la compra del británico TSB, que tenía una morosidad más baja, pero también por la buena marcha del negocio en España del Sabadell en este tema. La cobertura de la morosidad baja un poco hasta el 51,5% desde el 53,6% de 2015. El stock neto de inmuebles adjudicados aún es alto, 4.738 millones de euros, pero va bajando cada trimestre, y lo más probable es que lo siga haciendo en 2017. Es una cobertura baja, pero suficiente. El CET 1 fully loaded sube hasta el 12% desde el 11,4% de 2015, con lo que queda en un nivel muy bueno. El valor contable por acción sube ligeramente hasta los 2,30 euros.

 

3T2016: BPA 0,12 euros (+12%). Los márgenes bancarios tienen una evolución muy diferente: Intereses +29%, Bruto +0,3% y Explotación -18%. El margen de clientes sigue cayendo algo, por la bajada de los tipos de interés. Las comisiones netas suben el 8,9%, un buen crecimiento. El ROE sube algo hasta el 6,5%, pero sigue siendo bajo, tiene que subir más en los próximos trimestres. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 49,9% desde el 48,7% de hace un año, pero es por la compra del británico TSB, que era menos eficiente, por lo que mejorará en el futuro, y será una de las fuentes de crecimiento. La tasa de morosidad baja bastante, hasta el 6,6% desde el 8,5% de hace un año, en este caso en gran parte porque la morosidad de TSB era más baja. La cobertura de la morosidad se reduce un poco hasta el 53% desde el 55% de hace un año, es algo baja, pero suficiente. Está reduciendo los inmuebles adjudicados y los créditos dudosos, de momento de forma leve, pero es muy importante que ya estén bajando. La inversión crediticia crece el 2,1% y los depósitos de clientes bajan el 1,5%. El CET 1 fully loaded sube hasta el 12%, nivel holgado y muy bueno. Las provisiones bajan mucho, y eso es muy importante, porque es una de las cosas que tienen que pasar para que los bancos vuelvan a la normalidad. El valor contable de la acción sube un poco hasta los 2,30 euros.

 

2T2016: BPA +13%. El margen de intereses sube mucho (+49%), el bruto queda plano (+0,7%), y el neto baja un 23,5%. El margen de clientes baja, aunque poco, del 2,84% al 2,81%. El ROE sube la 6,46% desde el 5,53% de hace un año, pero sigue siendo bajo. Las comisiones netas suben el 15%, muy buen dato. El crédito crece un 0,7%, al menos crece algo, y los depósitos de clientes aumentan el 1,4%. La tasa de eficiencia empeora hasta el 49,97% desde el 46,53% de hace un año, pero es normal por la compra del británico TSB, parte de la rentabilidad que consiga con esta inversión será por la mejora de la eficiencia que consiga en TSB. Los gastos han subido mucho, pero ya ha conseguido empezar a reducirlos desde la integración de TSB, y lo lógico es que esta reducción de gastos se vaya acelerando en los próximos trimestres. La morosidad baja mucho, hasta el 6,83% desde el 9,01% de hace un año, en esto ha ayudado mucho la compra de TSB, que tenía una morosidad más baja que el Sabadell (aunque sin TSB la morosidad también sigue bajando). La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 54,1% desde el 53,7% de hace un año, pero sigue siendo un poco baja. La venta de inmuebles adjudicados se mantiene en niveles similares a los de trimestres anteriores, reduciéndose el stock de inmuebles adjudicados. El Core Capital CET 1 mejora hasta el 11,9% desde el 11,5% de hace un año. Mejor aún es que el CET 1 fully loaded es del 11,8%. El ratio créditos / depósitos se mantiene en el 103%, que es una cifra muy segura. El número de sucursales se ha reducido en un 4% en los últimos 12 meses, esta será una cifra importante a seguir para todos los bancos en los próximos años. Un dato menos positivo es que sin tener en cuenta a TSB el margen bruto cae un 21%, por las menores ventas de bonos, así que el resto del negocio en España ha ido peor que en el primer semestre de 2015, pero también ha hecho bastantes menos provisiones, porque está mejorando la morosidad, y muy probablemente continúe mejorando. También es buena señal para el futuro que el margen de intereses de España ha subido el 7%, con los tipos tan bajos actuales. El valor contable de la acción queda en 2,26 euros.

 

 

 

1T2016: BPA =. Los márgenes bancarios caen, salvo el de intereses (Intereses +51%, Bruto -6%, Explotación -30%). Está consiguiendo mejorar el margen de clientes. Las comisiones netas crecen el 13,5%. El ROE sube hasta el 6,7%, y aunque sigue siendo bajo empieza a normalizarse. El ratio de eficiencia empeora hasta el 51,1% desde el 48,9% de hace un año. El ratio de morosidad mejora mucho hasta el 7,5% desde el 11,7% de hace un año. La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 54,7% desde el 51,4% de hace un año, y aunque sigue siendo baja va mejorando y no es un problema. El CET 1 fully loaded (Core Capital) mejora hasta el 11,8% desde el 11,7% de hace un año, y está en un nivel muy bueno. Ha vendido inmuebles por 805 millones de euros, 2,5 veces más que en el primer trimestre de 2015. El valor contable de la acción queda en 2,29 euros. La compra del banco británico TSB está funcionando muy bien y está mejorando la situación global del Banco Sabadell, ayudando mucho en cosas como la fuerte bajada de la tasa de morosidad, por ejemplo.

 

2015

 

Cuarto trimestre de 2015

4T2015: BPA +41%. La compra del banco británico TSB influye en todas las cifras, aumentado las tasas de crecimiento respecto al resto del negocio. Estas tasas en 2016 ya no tendrán un aceleración tan grande (por este motivo, la compra de TSB y la comparación con 2014, cuando TSB no era propiedad del Banco Sabadell). Creo que es una compra muy positiva, que le da una diversificación internacional relevante, que hasta ahora no tenía el Banco Sabadell. Aunque el stock de inmuebles ha seguido subiendo algo, 2015 ha sido un buen año para el Sabadell, ha mejorado mucho su balance y ha tenido un buen crecimiento de los beneficios. Creo que lo más probable es que la mejora continúe en 2016.

 

Tercer trimestre de 2015

3T2015: BPA ordinario +30% (a finales de 2015 probablemente crecerá más, por el efecto del cambio de la contabilización de las aportaciones al FGD, que reduce el crecimiento del BPA a septiembre). Los márgenes bancarios suben mucho: Intereses +36%, Bruto +16% y Explotación +14%. El ROE sube un poco hasta el 6%, sigue siendo algo bajo. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 50,25%, por la compra de TSB, por lo que probablemente vuelva a mejorar en próximos trimestres. El ratio de morosidad baja mucho hasta el 8,51%, en parte por la compra de TSB y en parte por la mejora del negocio ordinario, quedando en una cifra bastante buena para el momento actual. La cobertura de la morosidad se mantiene en el 55%. El CET 1 (nuevo Core Capital) fully loaded sube hasta el 11,4%, buen nivel. El valor contable por acción queda en 2,19 euros. Por primera vez en este trimestre han entrado los mismo inmuebles que han salido, lo cual podría ser el punto de inflexión de este problema, igual que le ha sucedido en este mismo trimestre al Banco Popular.

 

Segundo trimestre de 2015

2T2015: BPA ordinario (+71%). Los márgenes bancarios tienen un crecimiento muy bueno (entre el 10% y el 20%). El ROE, aunque sigue bastante por debajo de su potencial, ya está en el 5,5%. El ratio de eficiencia mejora bastante hasta el 48,58% (por las mejoras en las integraciones de los bancos y cajas comprados en los últimos años). La tasa de morosidad cae mucho hasta el 9,01% (por la compra de TSB, aunque sin incluir los efectos de esta compra también consigue una muy buena bajada de la morosidad en el último año) y la cobertura de la morosidad se mantiene más o menos estable en el 53,7%. El Core Capital es del 11,5%, buena cifra. Los inmuebles adjudicados crecen un poco, pero la situación general ha mejorado bastante en los últimos 3 meses, y las compra de TSB (ayudada por la ampliación de capital que hizo por este motivo, lógicamente) va a ser bastante positiva para la reducción de la morosidad y el saneamiento del balance.

 

Primer trimestre de 2015

1T2015: BPA ordinario +75% (ha ayudado mucho la bajada de las provisiones extraordinarias). Valor contable por acción 2,43 euros. Márgenes: Intereses +21%, Bruto +1%, Explotación -3%. El ratio de eficiencia mejora bastante hasta el 48,82%. La tasa de morosidad, aunque sigue siendo alta, también mejora mucho en los últimos 3 meses, quedando en el 11,68%. Las ventas de inmuebles mejoran algo, y las entradas netas en morosidad mejoran bastante. Son unos buenos resultados, aunque siguen estando por debajo del potencial del Banco Sabadell, por lo que aún deden mejorar más en los próximos trimestres y años. A largo plazo creo que la compra del banco británico será positiva. Valor contable por acción 2,38 euros.

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