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Datos históricos de Bankinter

País: España. Sector: Bancos.

Ticker BKT
Cotización 8,54
Nº acciones 898.866.154
Capitalización 7.676.316.955
Valor contable por acción 4,56
Precio / Valor contable 1,87
  2016 2017 estimado
BPA 0,55
PER 15,53
DPA 0,2225 0,2500
RPD 2,61% 2,93%
Tasas de crecimiento 5 años 10 años 20 años 30 años
Margen de intereses 12,53% 7,53%
Margen bruto 9,23% 7,68%
Margen neto de explotación 24,44% 7,07%
BPA ordinario 19,37% 4,80%
Dividendo ordinario 20,06% 2,91%
Valor contable por acción 1,84% 5,81%
CASH-FLOW DE EXPLOTACIÓN 56,97% 18,85%
Previsiones:

 

3T2017: BPA 0,42 euros (-6%). Si no se tiene en cuenta el extraordinario contable (sin entrada de dinero en la caja) positivo que tuvo en 2016 por la compra de la filial de Barclays en Portugal, el BPA crece el 15%, que es un porcentaje buenísimo. Los créditos a clientes sube el 3,7%, y los depósitos aumentan el 4,7%, lo cual es un buen crecimiento del negocio. Por eso los márgenes bancarios crecen bien: Intereses +11%, Bruto +10% y Neto de explotación +12%. Comisiones netas +14%. La tasa de morosidad mejora hasta el 3,7% desde el 4,2% de hace un año, y es bastante baja. Y aunque la cobertura de la morosidad baja hasta el 48% desde el 50% de hace un año, es suficiente. El ratio de eficiencia mejora hasta el 50,5% desde el 51,5% de hace un año. El ROE baja hasta el 12,3% desde el 13,2% de hace un año, pero sigue siendo bueno. El CET 1 fully loaded sube hasta el 11,5%, que es un nivel muy bueno para Bankinter. El valor contable por acción sube a 4,78 euros. Línea Directa Aseguradora aumenta sus primas el 8%, tiene el ratio combinado en el 88,1% (dato muy bueno) y crece su beneficio neto el 8%.

 

2T2017: BPA 0,26 euros (-19%, pero +16% sin tener en cuenta el efecto contable extraordinario positivo que tuvo en 2016 por comprar la filial de Barclays en Portugal). El dato importante es el +16%, porque es el que indica la marcha del negocio ordinario. Los márgenes bancarios tienen un crecimiento muy bueno: Intereses +14%, Bruto +10% y Neto +11%. Comisiones netas +16%. La tasa de morosidad baja hasta el 3,74% desde el 4,26% de hace un año, y ya es bastante baja. La cobertura de la morosidad baja hasta el 48% desde el 51% de hace un año, pero es suficiente en el momento actual. El ratio de eficiencia mejora muy ligeramente hasta el 51% desde el 51,3% de hace un año. El CET 1 fully loaded es del 11,3%, muy buena cifra. El valor contable por acción es de 4,70 euros.

 

1T2017: BPA 0,14 euros (+19%). Los márgenes bancarios crecen mucho (principalmente por la compra de Portugal, como las demás cifras, pero también por el resto del negocio): Intereses +17%, Bruto +14%, Neto +11%. Las comisiones netas crecen el 18%. El crédito a clientes sube el 15% y los depósitos de clientes aumentan el 27%, lo cual es un crecimiento muy bueno en cualquier circunstancia, y más en el momento actual. La tasa de morosidad baja un poco hasta el 3,88% desde el 3,95% de hace un año, y está bastante bien. La cobertura de la morosidad sube hasta el 49% desde el 42% de hace un año, pero esta sigue siendo algo baja, aunque suficiente. El ROE sube hasta el 12%, muy buen nivel, desde el 10,7% de hace un año. El ratio de eficiencia empeora hasta el 49,8% desde el 48,4% de hace un año, es algo alto (malo), pero se debe a la compra del negocio de Barclays en Portugal (que hace aumentar el número de empleados el 24% y el de oficinas el 23%). El CET 1 fully loaded es del 11,3%, un poco inferior al 11,6% de hace un año, pero muy buena cifra también. El valor contable por acción queda en 4,59 euros. El beneficio neto de Línea Directa Aseguradora crece el 2% y su ratio combinado es del 88,7%, muy bueno.

Ratios Medios 5 años 10 años 20 años 30 años
PER medio 19,82 16,94
RD Media 2,69% 3,34% 2,80%
Precio / valor contable medio 1,30 1,48
P/CFPA medio 14,96 13,44
ROA medio 0,49% 0,47%
ROE medio 7,92% 9,48%
  2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990
Margen de intereses 979,02 869,45 755,36 635,90 660,26 542,68 549,95 792,58 673,37 587,89 473,63 430,27 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00        
% 12.6% 15.1% 18.79% -3.69% 21.67% -1.32% -30.61% 17.7% 14.54% 24.12% 10.08% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%        
Comisiones netas 379,11 309,87 291,41 249,02 203,84 198,88 195,50 202,33 226,06 244,15 217,12 189,70 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 22.34% 6.33% 17.02% 22.16% 2.49% 1.73% -3.38% -10.5% -7.41% 12.45% 14.45% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%          
Margen bruto 1.717,39 1.568,82 1.448,82 1.375,46 1.254,04 1.104,48 1.102,32 1.245,18 1.053,60 949,85 819,60 711,85 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 9.47% 8.28% 5.33% 9.68% 13.54% 0.2% -11.47% 18.18% 10.92% 15.89% 15.14% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%          
Margen neto de explotación 815,14 807,76 729,58 391,39 170,12 273,16 229,15 362,76 336,47 430,38 411,65 351,58 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 0.91% 10.72% 86.41% 130.07% -37.72% 19.21% -36.83% 7.81% -21.82% 4.55% 17.09% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%          
Resultado neto ordinario 490,11 375,92 275,89 215,42 124,65 181,23 150,73 254,40 252,29 361,86 208,49 187,70 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Resultado neto total 490,11 375,92 275,89 215,42 124,65 181,23 150,73 254,40 252,29 361,86 208,49 187,70 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA ordinario 0,55 0,42 0,31 0,24 0,14 0,23 0,20 0,35 0,40 0,44 0,34 0,30 0,27 0,23 0,18 0,17 0,15
% 30.95% 35.48% 29.17% 71.43% -39.13% 15% -42.86% -12.5% -9.09% 29.41% 13.33% 11.11% 17.39% 27.78% 5.88% 13.33% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
BPA extraordinario 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,13 0,00 0,00 0,00
BPA total 0,55 0,42 0,31 0,24 0,14 0,24 0,20 0,35 0,40 0,57 0,34 0,30 0,00
Dividendo ordinario 0,2225 0,2092 0,1375 0,0609 0,0710 0,0892 0,1011 0,1727 0,1921 0,1921 0,1670 0,1547 0,1381 0,1240 0,1174 0,1118 0,1118 0,1118 0,1036 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
% 6.36% 52.15% 125.78% -14.23% -20.4% -11.77% -41.46% -10.1% -0% 15.03% 7.95% 12.02% 11.37% 5.62% 5.01% -0% -0% 7.92% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Pay-out 40,81% 50,02% 44,80% 25,32% 49,95% 36,52% 49,40% 49,99% 48,08% 33,52% 48,96% 51,10%
Dividendo extraordinario                                                      
Dividendo total 0,2225 0,2092 0,1375 0,0609 0,0710 0,0892 0,1011 0,1727 0,1921 0,1921 0,1670 0,1547 0,1381 0,1240 0,1174 0,1118 0,1118 0,1118 0,1036 0,0000 0,0000 0,0000          
                                                     
Observaciones
Los m... +
x Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento: Intereses +13%, Bruto +9% y Explotación +1% (crece tan poco por los gastos extraordinarios iniciales de la compra del negocio de Barclays en Portugal, así que no hay problema alguno). Las comisiones netas crecen el 6%. El crédito a clientes aumenta el 16%, mucho, y los depósitos de clientes crecen aún mucho más, el 27%, lo cual supone un crecimiento muy alto y muy sano. Gran parte de este crecimiento se debe a la compra en Portugal, pero aún sin ella tiene un crecimiento bueno y sano. La tasa de morosidad es muy buena, mejora hasta el 4,01% desde el 4,13% de 2015, y sin tener en cuenta la compra del negocio de Barclays en Portugal la morosidad ya sería de sólo el 3,56%. Lo peor sigue siendo la cobertura de la morosidad, que aún es algo baja, del 49%, pero es suficiente en este caso. El stock de inmuebles, tanto bruto como neto, baja ligeramente, y ya era bastante bajo. La tasa de eficiencia empeora desde el 52,5% desde el 48,5% de 2015. La peor eficiencia se debe a la compra del negocio de Barclays en Portugal, por lo que no sólo no es un problema, sino que supone un mayor crecimiento de los beneficios en el futuro, a medida que vaya mejorando la eficiencia en Portugal. El ROE ordinario (sin un efecto contable extraordinario por la compra de Portugal, que lo sube hasta el 13,5%) se mantiene en el mismo 10,9% de 2015. El CET 1 fully loaded ya es del 11,2%, por encima del 11% que será obligatorio en 2018. El valor contable de la acción sube a 4,56 euros. El beneficio neto de Línea Directa Aseguradora sube el 6%.
2015... +
x 2015 ha sido un año muy bueno para Bankinter. Los resultados crecen mucho de forma ordinaria, con unos ratios de capital muy altos, y una morosidad muy baja. También es importante que consigue subir el margen de clientes, con los tipos al 0%. El stock bruto de inmuebles adjudicado, que ya era bajo, se reduce otro 9% hasta los 530 millones de euros. La cobertura de la morosidad sigue siendo algo baja, aunque suficiente para este caso concreto (42%), y el ratio créditos / depósitos ya queda en una zona relativamente cómoda, el 127%, tras estar demasiado alto en los últimos años. En 2015 Bankinter ha iniciado la expansión internacional, comprando la filial de Barclays en Portugal. Me parece un movimiento positivo, ya que hasta ahora Bankinter tenía el 100% de su negocio en España, y esta compra le dará mayor diversificación y posibilidad de crecimiento, al implantar su metodología, más eficiente, en esta nueva filial en Portugal.
 
Hace... +
x Hace una ampliación de capital liberada en la proporción de 5 acciones nuevas por cada 9 que se tuvieran, que es como un split, y en la base de datos ya están corregidas todas las cifras por esta operación, para que las comparaciones sean homogéneas.
                                             
                                                     
Valor contable por acción 4,56 4,23 4,05 3,80 3,68 3,57 3,44 3,30 3,10 2,86 2,51 0,00 0,00 0,00 0,00                        
% 7.8% 4.44% 6.58% 3.26% 3.08% 3.78% 4.24% 6.45% 8.39% 13.94% 0% -0% -0% -0%                        
Fondos propios 3.987,52 3.689,44 3.513,91 3.360,37 3.228,05 3.118,64 2.602,49 2.553,00 1.963,37 1.777,98 1.560,67 1.385,59 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 8.08% 5% 4.57% 4.1% 3.51% 19.83% 1.94% 30.03% 10.43% 13.92% 12.64% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Activos totales 67.182,47 58.659,81 57.332,97 55.135,66 58.165,89 59.491,43 54.451,98 54.467,46 53.469,63 49.648,68 46.075,77 40.786,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 14.53% 2.31% 3.99% -5.21% -2.23% 9.25% -0.03% 1.87% 7.7% 7.75% 12.97% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%          
Inversión crediticia 51.184,77 44.182,63 42.446,72 41.196,45 42.059,72 45.387,97 52.525,47 39.883,58 40.896,57 37.580,13 31.653,81 26.139,39 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 15.85% 4.09% 3.03% -2.05% -7.33% -13.59% 31.7% -2.48% 8.82% 18.72% 21.1% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%          
Depósitos de clientes 44.127,81 34.603,55 30.310,76 28.268,75 25.054,00 25.505,32 24.176,20 21.782,60 22.914,33 22.540,82 18.409,66 15.490,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 27.52% 14.16% 7.22% 12.83% -1.77% 5.5% 10.99% -4.94% 1.66% 22.44% 18.84% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%          
Activos totales / fondos propios 16,85 15,90 16,32 16,41 18,02 19,08 20,92 21,33 27,23 27,92 29,52 29,44                  
Inversión crediticia / fondos propios 12,84 11,98 12,08 12,26 13,03 14,55 20,18 15,62 20,83 21,14 20,28 18,87
Inversión crediticia / depósitos de clientes 115,99% 127,68% 140,04% 145,73% 167,88% 177,95% 217,26% 183,10% 178,48% 166,72% 171,94% 168,74%
Tasa de morosidad 4,01% 4,13% 4,72% 4,98% 4,28% 3,24% 2,87% 2,46% 1,34% 0,36% 0,25% 0,23% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Cobertura de la morosidad 49,26% 41,99% 42,68% 42,04% 48,31% 51,86% 66,43% 74,43% 120,25% 370,25% 569,91% 607,45% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Ratio de eficiencia 52,54% 48,51% 49,64% 44,00% 46,22% 52,59% 53,84% 46,49% 47,25% 53,94% 49,08% 49,60% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Core Capital 11,77% 11,77% 11,87% 12,35% 10,22% 9,35% 6,77% 6,53% 6,29% 5,30% 5,50% 5,68% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Tier 1 11,92% 11,77% 11,87% 12,68% 10,74% 9,36% 7,31% 7,37% 7,39% 6,32% 6,86% 7,32% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
ROA 0,73% 0,64% 0,48% 0,39% 0,21% 0,30% 0,28% 0,47% 0,47% 0,73% 0,45% 0,46%
ROE 11,96% 9,90% 7,57% 6,33% 3,86% 5,87% 5,84% 9,85% 12,84% 20,73% 13,16% 12,96%
                                                     
Cash-flow de explotación 1.779,11 270,22 -805,03 846,62 -132,59 186,68 1.544,88 1.465,18 -307,70 453,18 316,34 265,45 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00              
% 558.39% 133.57% -195.09% 738.52% -171.03% -87.92% 5.44% 576.17% -167.9% 43.26% 19.17% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%              
Cash-flow de inversión 431,48 519,23 517,97 -350,65 515,33 88,88 -1.731,95 -1.580,38 -69,64 133,47 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -16.9% 0.24% 247.72% -168.04% 479.8% 105.13% -9.59% -2169.36% -152.18% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Cash-flow de financiación -102,72 -219,28 -175,64 -174,88 4,86 160,75 -121,79 238,33 -187,02 -179,34 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 53.16% -24.85% -0.43% -3698.35% -96.98% 231.99% -151.1% 227.44% -4.28% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Variación tipos cambio                                                      
Cash-flow neto 2.107,87 570,18 -462,71 321,09 387,60 436,32 -308,86 123,13 -564,35 407,31 316,34 265,45 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 269.69% 223.23% -244.11% -17.16% -11.17% 241.27% -350.84% 121.82% -238.56% 28.76% 19.17% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
CFE-CFI 2.210,59 789,45 -287,07 495,97 382,74 275,56 -187,07 -115,20 -377,33 586,64                                  
Pago por dividendos 189,45 206,22 90,10 63,44 72,16 58,35 110,41 130,44 119,57 110,19 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00                  
                                                     
Nº acciones a 31 de Diciembre 898.866.154 898.866.154 898.866.154 895.583.800 877.031.774 741.874.021 736.474.249 736.474.249 631.390.479 631.390.479 611.217.008 620.019.446 595.989.916                            
Cotización máxima 7,69 7,40 7,44 5,09 3,48 3,45 4,74 6,22 7,73 8,91 7,37 5,79 4,76 3,97 4,35 5,38 9,25 7,39 4,33 3,39 2,44 1,41 1,65 1,41 0,93 1,05 1,14
Cotización mínima 5,50 5,88 4,93 2,10 1,32 2,19 2,46 3,47 3,36 5,70 5,52 4,39 3,40 2,58 2,61 3,14 4,32 3,22 2,52 2,13 1,41 1,14 1,21 0,68 0,55 0,75 0,66
                                                     
PER máximo 18,39 24,11 30,93 35,81 15,47 16,86 13,72 15,57 17,57 26,12 24,34 21,44 21,16 22,06 25,59 35,87
PER medio 15,77 21,63 25,71 25,29 10,67 13,78 10,42 12,13 12,60 21,42 21,29 18,85 18,13 18,19 20,47 28,40
PER mínimo 13,15 19,16 20,50 14,78 5,87 10,70 7,12 8,68 7,64 16,71 18,23 16,26 15,11 14,33 15,35 20,93
RD% máxima 3,80% 2,34% 1,24% 3,38% 6,76% 4,62% 7,02% 5,54% 5,72% 2,93% 2,80% 3,15% 3,65% 4,55% 4,28% 3,56% 2,59% 3,22% 0,00% 0,00%
RD% media 3,26% 2,10% 1,03% 2,39% 4,66% 3,77% 5,33% 4,31% 4,10% 2,40% 2,45% 2,77% 3,13% 3,75% 3,43% 2,82% 1,90% 2,31% 0,00% 0,00%            
RD% mínima 2,72% 1,86% 0,82% 1,39% 2,56% 2,93% 3,64% 3,09% 2,49% 1,87% 2,10% 2,39% 2,61% 2,96% 2,57% 2,08% 1,21% 1,40% 0,00% 0,00%
Precio / Valor contable máximo 1,82 1,83 1,96 1,38 0,97 1,00 1,44 2,01 2,70 3,55
Precio / Valor contable medio 1,56 1,64 1,63 0,98 0,67 0,82 1,09 1,56 1,94 2,91
Precio / Valor contable mínimo 1,30 1,45 1,30 0,57 0,37 0,64 0,75 1,12 1,17 2,27

2016

 

4T2016: BPA 0,55 euros (+30%). Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento: Intereses +13%, Bruto +9% y Explotación +1% (crece tan poco por los gastos extraordinarios iniciales de la compra del negocio de Barclays en Portugal, así que no hay problema alguno). Las comisiones netas crecen el 6%. El crédito a clientes aumenta el 16%, mucho, y los depósitos de clientes crecen aún mucho más, el 27%, lo cual supone un crecimiento muy alto y muy sano. Gran parte de este crecimiento se debe a la compra en Portugal, pero aún sin ella tiene un crecimiento bueno y sano. La tasa de morosidad es muy buena, mejora hasta el 4,01% desde el 4,13% de 2015, y sin tener en cuenta la compra del negocio de Barclays en Portugal la morosidad ya sería de sólo el 3,56%. Lo peor sigue siendo la cobertura de la morosidad, que aún es algo baja, del 49%, pero es suficiente en este caso. El stock de inmuebles, tanto bruto como neto, baja ligeramente, y ya era bastante bajo. La tasa de eficiencia empeora desde el 52,5% desde el 48,5% de 2015. La peor eficiencia se debe a la compra del negocio de Barclays en Portugal, por lo que no sólo no es un problema, sino que supone un mayor crecimiento de los beneficios en el futuro, a medida que vaya mejorando la eficiencia en Portugal. El ROE ordinario (sin un efecto contable extraordinario por la compra de Portugal, que lo sube hasta el 13,5%) se mantiene en el mismo 10,9% de 2015. El CET 1 fully loaded ya es del 11,2%, por encima del 11% que será obligatorio en 2018. El valor contable de la acción sube a 4,56 euros. El beneficio neto de Línea Directa Aseguradora sube el 6%.

 

3T2016: BPA ordinario +12%. El BPA total sube el 33%, por la plusvalía contable que ha tenido al comprar el negocio de Barclays en Portugal por debajo de su valor contable. Lo importante es el +12% del BPA ordinario, que es un crecimiento muy bueno. El margen de intereses sube el 10%, el bruto sube el 5,9%, y el de explotación cae el 2% (por los gastos iniciales que tiene la integración del negocio en Portugal que acaba de comprar). Las comisiones suben el 2%. La tasa de morosidad continúa mejorando, baja hasta el 4,19% desde el 4,35% de hace un año. La cobertura de la morosidad sube hasta el 50,6% desde el 42,2% de hace un año, es un poco baja, pero es suficiente, y ha mejorado bastante en los últimos 12 meses. Las ventas de inmuebles adjudicados están siendo inferiores a las de 2015, pero probablemente sea algo buscado, porque está vendiendo con bastantes menos pérdidas, y el volumen de inmuebles adjudicados de Bankinter es muy pequeño. El Core Capital CET 1 sube un poco hasta el 11,89%, muy buen nivel. Sin el beneficio contable extraordinario que he comentado por la compra en Portugal, el ROE se mantiene en el 10,7%, que está muy bien. El ratio de eficiencia empeora hasta el 51,5% desde el 47,7% de hace un año, por la peor eficiencia del negocio de Portugal, que a partir de ahora irá mejorando, y supone potencial de crecimiento. El crédito a clientes (sin contar el negocio de Portugal) sube el 6%, y esto es importante porque en España está bajando el crédito, lo cual es señal de la mejor posición de Bankinter respecto a la media. Los depósitos, también sin Portugal, suben un 20%, también mucho más que la media, y con ello baja mucho la relación créditos / depósitos, que era el único ratio en que Bankinter estaba peor que los demás bancos españoles en los últimos años. En Línea Directa, las pólizas suben el 7,8%, las primas crecen el 8,6%, el beneficio neto queda plano (-0,2%) y el ratio combinado es del 89,2%, muy bueno (aunque sube algo, y por el beneficio neto queda plano). El valor contable de la acción queda en 4,54 euros.

 

2T2016: BPA +45% (sin extraordinarios el BPA crece un 3%, y esta es la cifra que hay que mirar). Los márgenes bancarios tienen una evolución aceptable, aunque algo peor el margen neto que en el primer trimestre de 2016: Intereses +7,3%, Bruto +3,6% y neto -4,6%. Las comisiones netas suben muy ligeramente, el 1%. El crédito a clientes crece un 17% y los depósitos de clientes el 18% (en ambos casos se debe en gran parte por la compra en Portugal, aunque sin ella también crecen los créditos y los depósitos a un buen ritmo). La tasa de morosidad sigue baja, y reduciéndose, hasta el 4,25% desde el 4,43% de hace un año. La morosidad sube desde el 3,95% del primer trimestre de 2016, pero es por la compra del negocio de Barclays en Portugal, sin esta compra bajaría hasta el 3,75%. La cobertura de la morosidad, que era lo peor de Bankinter en los últimos años, mejora mucho, hasta el 51,4% desde el 42,9% de hace un año, aunque aún es un poco baja. Los inmuebles adjudicados brutos caen casi un 4%, a pesar de que han entrado todos los del negocio comprado en Portugal. El ratio de eficiencia empeora bastante, hasta el 51,3% desde el 47,2% de hace un año. El ROE (sin el extraordinario que ahora comentaré) es del 10,5%, muy bien nivel (con ese extraordinario es del 12,9%). El Core Capital (CET 1) baja muy ligeramente hasta el 11,77%, pero está en un nivel muy bueno (el CET 1 fully loaded es del 11,4%). Bankinter ya ha integrado el negocio que compró recientemente a Barclays en Portugal, y este es el motivo de los extraordinarios, ya que al haber comprado por debajo del valor contable (lo cual es muy buen precio), la diferencia hasta el valor contable se considera un beneficio extraordinario. Es muy positivo haber comprado tan barato, pero para estimar el posible crecimiento futuro de Bankinter hay que mirar al 3% de crecimiento sin extraordinarios, no al 45% que ha crecido el BPA con ese extraordinario que acabo de comentar. Línea Directa Aseguradora tiene crecimientos muy altos, del 7,2% en pólizas, y del 8,5% en primas. Aunque el ratio combinado sube hasta el 90% (y eso hace que el beneficio neto caiga el 4%) desde el 87,5% de hace un año, pero sigue siendo bajo. El valor contable por acción queda en 4,43 euros.

 

1T2016: BPA +10%. Los márgenes bancarios crecen ligeramente (Intereses +3,9%, Bruto, +1,9%, Explotación +0,30%). Las comisiones netas bajan el 5%. La tasa de morosidad mejora hasta el 3,95%, nivel ya muy bajo, desde el 4,56% de hace un año. La cobertura de la morosidad empeora hasta el 41,9% desde el 43,1% de hace un año, pero es suficiente. El ROE sube hasta el 10,7%, un buen nivel. El ratio de eficiencia empeora hasta el 48,4% desde el 47,6% de un año antes. El CET1 fully loaded (Core Capital) es del 11,6%, muy alto. El valor contable por acción queda en 4,27 euros. Ha comprado el negocio bancario de Barclays en Portugal, que empezará a integrar en sus cuentas a partir del próximo trimestre (en este primer trimestre aún no se refleja esta compra en las cifras). Es la primera inversión importante de Bankinter fuera de España, y creo que va a ser una buena inversión, por el precio pagado (0,35 veces el valor contable, un precio muy bueno), y porque es un negocio que tiene mucho por optimizar, y los sistemas de Bankinter muy probablemente harán que mejore su rentabilidad. También ha comprado el negocio de seguros de Barclays en Portugal, a un PER inferior a 6 veces, y que igualmente me parece una buena compra, por los mismos motivos.

 

2015

 

Cuarto trimestre de 2015

4T 2015: BPA +36%. 2015 ha sido un año muy bueno para Bankinter. Los resultados crecen mucho de forma ordinaria, con unos ratios de capital muy altos, y una morosidad muy baja. También es importante que consigue subir el margen de clientes, con los tipos al 0%. El stock bruto de inmuebles adjudicado, que ya era bajo, se reduce otro 9% hasta los 530 millones de euros. La cobertura de la morosidad sigue siendo algo baja, aunque suficiente para este caso concreto (42%), y el ratio créditos / depósitos ya queda en una zona relativamente cómoda, el 127%, tras estar demasiado alto en los últimos años. En 2015 Bankinter ha iniciado la expansión internacional, comprando la filial de Barclays en Portugal. Me parece un movimiento positivo, ya que hasta ahora Bankinter tenía el 100% de su negocio en España, y esta compra le dará mayor diversificación y posibilidad de crecimiento, al implantar su metodología, más eficiente, en esta nueva filial en Portugal.

 

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA +30%. Los márgenes bancarios crecen bastante: Intereses +19%, Bruto +8,4% y Explotación +10,8%. La tasa de morosidad cae hasta el 4,35%, y ya es bastante baja, y la cobertura de la morosidad se mantiene en el 42%, que aunque es baja es suficiente. El ratio de eficiencia mejora un poco hasta el 47,7%. El ROE ya supera el 10%, quedando en el 10,65%, que es una cifra ya normal. El CET 1 fully loaded es del 11,5%, muy buen nivel. El stock bruto de inmuebles adjudicados es un 8% inferior al de hace un año, que ya era bajo. El valor contable de la acción queda en 4,18 euros. Ha comprado el negocio de Barclays en Portugal, 84 oficinas, lo cual supone el primer paso para la internacionalización de Bankinter.

 

Segundo trimestre de 2015

2T2015: BPA +29%. El crédito a clientes crece un 4%, lo cual es destacable en el momento actual, y le permite seguir creciendo. Los márgenes bancarios crecen mucho (Intereses +22%, Bruto +8%, Explotación +11%). La tasa de morosidad cae hasta el 4,43%, nivel bastante cómodo, aunque la cobertura de la morosidad es algo baja (43%). El ROE ya supera el 10% (10,6%), siendo el mejor de los bancos españoles. El ratio de eficiencia mejora un poco hasta el 47%. El Core Capital es muy alto, del 11,5% con las condiciones que habrá que cumplir en 2018 (fully-loaded). El valor contable de la acción queda en 4,10 euros.

 

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA +43%. Muy buena evolución de los márgenes (Intereses +25%, Bruto +9%, Explotación +12%). El crédito crece el 4%, buen dato. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,56%, es la mejor de la banca española. El ROE ya es del 10,3%, también el mejor de la banca española. Bankinter ya tiene resultados normales, no “de crisis”.

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