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Datos históricos de Ferrovial

País: España. Sector: Construcción.

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Ticker FER
Cotización 17,96
Nº acciones 732.265.472
Capitalización 13.151.487.877
Valor contable por acción 7,51
Precio / Valor contable 2,39
EV / EBITDA 17,82
  2017
BPA 0,62
PER 28,97
DPA 0,7230
RPD 4,03%
Tasas de crecimiento 5 años 10 años 20 años 30 años
Ingresos 9,69% -1,79%
EBITDA 0,12% -11,16%
EBIT -3,44% -13,37%
BPA Ordinario -8,52% -5,10%
Dividendo ordinario -100,00% -100,00%
Valor contable por acción -0,46% 3,03%
CASH-FLOW DE EXPLOTACIÓN 1,64% -7,17%
Previsiones:

1T2018: Ventas -6%. EBITDA ordinario -15%. Ha tenido que hacer una provisión de 237 millones de euros por el contrato con el Ayuntamiento de Birmimgham, y eso le ha hecho tener pérdidas en este primer trimestre de 2018, con un resultado neto de -161 millones de euros. Además de este problema en Birmingham el margen de beneficios de Construcción ha bajado bastante, pero de forma temporal por la fase en la que están algunos proyectos importantes, y los cambios de las divisas han perjudicado (por la caída del dólar y otras monedas respecto al euro). Tanto la división de Autopistas como la de Aeropuertos (que son de las que depende principalmente el dividendo de Ferrovial) han tenido un crecimiento muy bueno en cuanto a tráfico, tarifas y dividendos pagados a Ferrovial. Y eso que el invierno ha sido duro y ha reducido mucho los tráficos algunos días por temporales de lluvia y nieve en varios países. La Cartera de proyectos baja el 3,5% respecto al final de 2017. La deuda neta queda en 3.647 millones de euros, el 5,3% más que al final de 2017. Ha comprado un 3,6% adicional de la autopista estadounidense LBJ, y ya tiene el 54,6%. Debido al problema de Birmingham 2018 va a ser un mal año para Ferrovial en cuanto al resultado neto (salvo que tuviera algún extraordinario positivo inesperado en este momento), pero los dividendos de sus concesiones van muy bien, por lo que lo más probable es que el dividendo de 2018 sea similar al de 2017.

 

Ratios Medios 5 años 10 años 20 años 30 años
PER medio 27,89 9,32
RD Media 3,94% 4,98%
Precio / valor contable medio 2,16 1,92
EV / EBITDA medio 18,13 14,85
EV /EBIT medio 21,18 19,00
ROA medio 2,24% 1,93%
ROE medio 9,33% 5,24%
ROCE medio 7,35% 7,32%
  2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999
Ingresos 12.208,17 10.758,66 9.700,52 8.802,02 8.166,48 7.686,45 7.445,78 12.169,11 12.231,87 14.125,96 14.630,01 12.354,58 8.320,59 7.254,01 6.026,00 5.040,00 4.240,00 3.598,00  
% 13.47% 10.91% 10.21% 7.78% 6.25% 3.23% -38.81% -0.51% -13.41% -3.45% 18.42% 48.48% 14.7% 20.38% 19.56% 18.87% 17.84%  
EBITDA 932,42 943,85 1.026,60 982,53 934,35 926,79 818,54 2.514,32 2.591,49 2.851,56 3.044,02 2.221,34 1.044,69 961,02 6.026,00 5.040,00 4.240,00 3.598,00 0,00
% -1.21% -8.06% 4.49% 5.16% 0.82% 13.22% -67.44% -2.98% -9.12% -6.32% 37.04% 112.63% 8.71% -84.05% 19.56% 18.87% 17.84% 0%
Margen EBITDA / Ventas 7,64% 8,77% 10,58% 11,16% 11,44% 12,06% 10,99% 20,66% 21,19% 20,19% 20,81% 17,98% 12,56% 13,25% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
EBIT 637,92 926,02 901,20 743,28 826,73 759,96 768,81 3.393,27 876,26 1.836,73 2.678,30 1.459,13 714,03 716,76 614,90 485,10 389,00 271,00 0,00
% -31.11% 2.75% 21.25% -10.09% 8.79% -1.15% -77.34% 287.24% -52.29% -31.42% 83.55% 104.35% -0.38% 16.57% 26.76% 24.7% 43.54% 0%
Margen EBIT / Ventas 5,23% 8,61% 9,29% 8,44% 10,12% 9,89% 10,33% 27,88% 7,16% 13,00% 18,31% 11,81% 8,58% 9,88% 10,20% 9,63% 9,17% 7,53%
Resultado neto ordinario 453,86 376,24 719,88 401,83 727,24 709,68 424,90 2.163,29 -73,53 -837,76 733,66 552,39 336,42 496,77 296,20 257,90 389,00 271,00 0,00
Resultado neto total 453,86 376,24 719,88 401,83 727,24 709,68 1.268,97 2.163,29 -73,53 -837,76 733,66 1.425,74 415,85 528,55 340,60 455,80 218,00 159,00 0,00
BPA ordinario 0,62 0,51 0,47 0,55 0,99 0,97 0,58 2,95 -0,10 -1,19 1,05 0,79 0,48 0,71 0,42 0,37 0,31 0,23 0,00
% 21.57% 8.51% -14.55% -44.44% 2.06% 67.24% -80.34% 3050% 91.6% -213.33% 32.91% 64.58% -32.39% 69.05% 13.51% 19.35% 34.78% 0%
BPA extraordinario 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,15 0,00 0,00 0,00 0,00 1,25 0,11 0,05 0,06 0,28 0,00 0,00 0,00
BPA total 0,62 0,51 0,98 0,55 0,99 0,97 1,73 2,95 -0,10 -1,19 1,05 2,03 0,59 0,75 0,49 0,65 0,31 0,23 0,00
Dividendo ordinario   0,7230 0,7090 0,6850 0,6910 0,4500 0,4500 0,4200 0,4000 0,5000 0,2875 0,2500 0,2250 0,2050 0,1500 0,1175 0,1025 0,0700 0,0500
%   1.97% 3.5% -0.87% 53.56% -0% 7.14% 5% -20% 73.91% 15% 11.11% 9.76% 36.67% 27.66% 14.63% 46.43% 40%
Pay-out 0,00% 140,77% 150,85% 124,85% 69,70% 46,51% 77,68% 14,24% -399,04% -41,86% 27,48% 31,74% 46,90% 28,94% 35,52% 31,95% 32,98% 30,88%
Dividendo extraordinario           0,8000                   0,0500      
Dividendo total 0,0000 0,7230 0,7090 0,6850 0,6910 1,2500 0,4500 0,4200 0,4000 0,5000 0,2875 0,2500 0,2250 0,2050 0,1500 0,1675 0,1025 0,0700 0,0500
                                     
Observaciones
Las C... +
x Las Concesiones han dado a Ferrovial unos dividendos de 0,75 euros por acción (+16%). Cartera de proyectos -4% (mejora bastante desde el trimestre pasado, y principalmente cae porque en la británica Amey está saliendo de los proyectos que no son rentables). En Autopistas el tráfico crece en todas las autopistas, el EBITDA sube el 8% y a lo largo de 2018 entrarán en explotación 2 autopistas nuevas en EEUU. En Aeropuertos el tráfico crece el 3% y el EBITDA el 4%. En Construcción las Ventas suben el 10% y el EBITDA cae el 42% (de forma temporal, por la fase en la que están en este momento algunos proyectos importantes, además de alguna pérdida no prevista en algún proyecto que ya ha finalizado o está a punto de hacerlo). En Servicios las Ventas suben el 16% y el EBITDA el 30%, en gran parte por la compra hace unos trimestres de la australiana Broadspectrum (en 2016 sólo aportó los últimos 7 meses del año), y también porque la británica Amey ya resolvió sus problemas y ha vuelto a subir sus márgenes de beneficios.
El BP... +
x El BPA cae tanto porque en 2015 tuvo venta de activos importantes (que en Ferrovial no son claramente extraordinarios), porque sigue bajando la Construcción en España (aunque ya debería estar cerca del fondo), los problemas con el ayuntamiento de Birmimgham en Servicios, y la cobertura con derivados en Aeropuertos. La cartera de Construcción crece el 4% y la de Servicios aumenta el 7%. El negocio de Autopistas ha mejorado bastante en todos los países por la mejora de la actividad económica y la caída del precio del petróleo, pero los ingresos (-5%) y el beneficio (-14% el EBIT) caen por las ventas de autopistas que comento a continuación. En Servicios han bajado los beneficios, en parte por la bajada del margen de beneficios de la división, y en parte por los costes extraordinarios del conflicto con el ayuntamiento de Birmimgham, que parece que está cerca de resolverse definitivamente de forma favorable a Ferrovial. Construcción cae en ventas y beneficios, el peor país ha sido España, aunque EEUU ha bajado algo, dentro de los altibajos normales de este negocio, y en Polonia, Australia, Chile y Reino Unido ha crecido. Aeropuertos ha tenido pérdidas por un efecto contable (tiene derivados para cubrirse de las subidas de la inflación y los tipos de interés), pero es un efecto que de una forma u otra (por recuperación de los precios de esos derivados, o por mayores ingresos en el negocio) se va a recuperar, y el negocio en sí ha ido bien, con un aumento del tráfico de pasajeros del 1%, y los ingresos creciendo el 1,5% y el EIBTDA el 5%. La inversión más importante de 2016 ha sido la compra de la australiana Broadspectrum, que creo que la ha hecho a un precio muy bueno por la situación que pasaba esta empresa, y que le va a dar una rentabilidad muy alta en el futuro. En desinversiones, ha vendido la autopista Chicago Skyway, y participaciones en 2 autopistas irlandesas (mantiene el 20%) y otras 2 portuguesas (mantiene el 48% y 49%). La compra de Transchile no es muy grande, pero es interesante porque entra en el negocio de transmisión de electricidad (el de REE en España) en Chile. La deuda neta baja hasta 4.266 millones de euros (.6%), que es una bajada especialmente buena si se tiene en cuenta que sólo la compra de Broadspectrum supuso un aumento de la deuda de 934 millones de euros (entre lo pagado por Ferrovial, y la deuda que tenía Broadspectrum en el momento de la compra). Está construyendo varias autopistas importantes, las primera de las cuales se inaugurarán en 2018.
Reduc... +
x Reduce ligeramente el número de acciones respecto a 2014 por las recompras y amortizaciones de autocartera, más que compensando las emitidas en los scrip dividend. La cartera de Construcción aumenta un 8% y la de Servicios un 2%. Tiene bastantes extraordinarios, que suman 373 millones de euros al beneficio neto por venta de activos, efectos positivos extraordinarios en algunas concesiones, etc. El dividendo lo paga con scrip dividend + amortización de acciones
El di... +
x El dividendo lo paga con scrip dividend + amortización de acciones
El di... +
x El dividendo lo paga con scrip dividend + amortización de acciones
Ferro... +
x Ferrovial no detalló qué parte del dividendo era ordinario y qué parte era extraordinario, por lo que supongo un dividendo ordinario igual al del año anterior
 
Práct... +
x Prácticamente todo el BPA se debe a ajustes contables por revalorización de activos. La evolución del negocio ordinario ha sido algo mejor que la de 2009. La subida del valor contable se debe principalmente a la revalorización de la participación en la 407-ETR por la venta de un 10% a un precio atractivo.
Hace... +
x Hace un split 5x1
   
El be... +
x El beneficio extraordinario se debe a la venta de su filial de autopistas Europistas
             
                                     
Valor contable por acción 7,51 7,64 8,27 7,74 7,80 7,69 8,37 7,08 4,23 2,25 5,58 5,00 2,96 2,62 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -1.7% -7.62% 6.85% -0.77% 1.43% -8.12% 18.22% 67.38% 88% -59.68% 11.6% 68.92% 12.98% 0% -0% -0% -0% -0%
Deuda neta 3.463,00 4.266,00 4.542,00 6.230,00 5.352,00 5.105,50 5.170,90 19.788,70 22.271,40 24.112,50 30.263,80 3.064,20 271,80 -139,00 591,00 -303,00 287,00 417,00 0,00
% -18.82% -6.08% -27.09% 16.41% 4.83% -1.26% -73.87% -11.15% -7.64% -20.33% 887.66% 1027.37% 295.54% -123.52% 295.05% -205.57% -31.18% 0%
Deuda neta / EBITDA 3,71 4,52 4,42 6,34 5,73 5,51 6,32 7,87 8,59 8,46 9,94 1,38 0,26 -0,14 0,10 -0,06 0,07 0,12
Deuda neta / CF EXplotación 2,71 3,64 4,02 4,36 4,13 4,33 7,25 7,90 8,79 8,99 11,23 4,52 0,61 -0,21 0,96 -0,62 0,74 1,54
ROA 1,97% 1,61% 2,84% 1,58% 3,19% 3,19% 1,85% 5,00% -0,17% -1,74% 1,42% 1,00% 1,56% 3,28%
ROE 8,25% 6,72% 11,88% 7,08% 12,72% 12,58% 6,92% 41,65% -2,37% -53,05% 18,76% 15,76% 16,20% 27,02%
ROCE 6,58% 8,75% 8,13% 6,07% 7,24% 6,99% 6,71% 12,84% 3,25% 6,61% 7,22% 15,00% 22,04% 30,12% 104,04% -160,10% 135,54% 64,99%
                                     
Cash-flow de explotación 1.279,66 1.171,51 1.130,24 1.429,25 1.296,41 1.179,82 712,88 2.504,67 2.533,52 2.681,75 2.693,86 677,84 445,63 676,34 614,90 485,10 389,00 271,00 0,00
% 9.23% 3.65% -20.92% 10.25% 9.88% 65.5% -71.54% -1.14% -5.53% -0.45% 297.42% 52.11% -34.11% 9.99% 26.76% 24.7% 43.54% 0%
Cash-flow de inversión -467,55 -939,46 -669,89 -871,72 -891,46 -24,62 319,98 -850,44 251,91 -1.460,98 786,46 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 50.23% -40.24% 23.15% 2.21% -3520.88% -107.69% 137.63% -437.6% 117.24% -285.77% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Cash-flow de financiación 281,68 49,27 -584,18 -289,74 -193,31 -787,28 -1.403,19 -1.603,33 -2.919,81 -435,73 -3.551,59 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 471.71% 108.43% -101.62% -49.88% 75.45% 43.89% 12.48% 45.09% -570.1% 87.73% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Variación tipos cambio -71,03 17,92 -36,29 101,05 -48,09 255,07 18,76 169,70 112,17 -287,32 -33,17                
Cash-flow neto 1.022,76 299,25 -160,12 368,84 163,55 622,99 -351,58 220,60 -22,22 497,72 -104,44 677,84 445,63 676,34 614,90 485,10 389,00 271,00 0,00
% 241.77% 286.89% -143.41% 125.52% -73.75% 277.2% -259.37% 1092.8% -104.46% 576.56% -115.41% 52.11% -34.11% 9.99% 26.76% 24.7% 43.54% 0%
CFE-CFI-PID 541,83 -152,46 106,18 246,36 54,35 812,81 596,49 310,36 1.387,75 -1.523,49 1.452,63                
Pago por dividendos 0,00 529,63 519,14 501,69 525,08 827,09 382,26 397,14 388,69 247,98 222,98 175,33 157,80 143,77 105,20 82,41 71,89 49,09 35,53
                                     
Nº acciones a 31 de Diciembre 732.265.472 732.548.474 732.211.074 732.389.174 733.510.255 733.510.255 733.510.255 733.510.255 733.510.255 701.323.715 701.323.715 701.323.715 701.323.715 701.323.715 701.323.715 701.323.715 701.323.715 701.323.715 710.660.735
Cotización máxima 20,81 21,09 23,38 16,76 14,26 11,69 9,77 8,95 8,77 13,74 20,74 19,59 17,86 9,95 7,07 7,24 5,50 3,85 6,00
Cotización mínima 16,63 15,16 16,05 13,85 10,99 7,41 7,25 4,88 3,82 4,41 11,98 12,80 9,77 6,90 5,48 4,92 3,75 3,06 3,62
                                     
PER máximo 40,52 44,87 42,61 16,90 14,74 20,18 3,31 -89,29 -7,34 13,13 26,33 40,84 25,21 23,56 19,23 23,29 24,26
PER medio 36,45 38,56 35,93 15,44 13,05 16,49 2,89 -68,98 -5,27 8,68 20,77 33,76 19,50 19,95 17,06 19,56 20,40
PER mínimo 32,38 32,26 29,25 13,97 11,36 12,79 2,46 -48,68 -3,20 4,22 15,21 26,68 13,79 16,34 14,90 15,83 16,54
RD% máxima 4,35% 4,68% 4,27% 4,99% 4,09% 6,07% 5,79% 8,20% 13,09% 6,52% 2,09% 1,76% 2,10% 2,17% 2,14% 2,08% 1,87% 1,63%
RD% media 3,91% 4,02% 3,60% 4,56% 3,63% 4,96% 5,05% 6,33% 9,40% 4,31% 1,65% 1,45% 1,62% 1,84% 1,90% 1,75% 1,57% 1,47%
RD% mínima 3,47% 3,36% 2,93% 4,12% 3,16% 3,85% 4,30% 4,47% 5,70% 2,09% 1,21% 1,15% 1,15% 1,51% 1,66% 1,42% 1,27% 1,30%
Precio / Valor contable máximo 2,72 2,55 3,02 2,15 1,85 1,40 1,38 2,12 3,89 2,46 4,15 6,62 6,81
Precio / Valor contable medio 2,45 2,19 2,55 1,96 1,64 1,14 1,20 1,64 2,80 1,63 3,27 5,47 5,27
Precio / Valor contable mínimo 2,18 1,83 2,07 1,78 1,43 0,89 1,02 1,15 1,70 0,79 2,40 4,32 3,73
EV / EBITDA máximo 20,66 19,47 23,76 18,87 16,79 16,79 10,72 11,13 10,71 13,11 7,93 13,41 12,89 1,26 0,92 1,27 1,19
EV / EBITDA medio 19,04 17,36 21,03 17,72 15,50 14,88 10,35 10,55 10,08 12,03 6,54 11,13 9,94 1,08 0,81 1,07 1,02
EV / EBITDA mínimo 17,42 15,24 18,30 16,58 14,21 12,96 9,99 9,98 9,44 10,96 5,16 8,85 6,99 0,90 0,70 0,88 0,85

 

2017

 

4T2017: BPA 0,62 euros (+22%). Ventas +13%. EBITDA -1%. La deuda neta baja a 3.463 millones de euros, el 19% menos que al final de 2016. Las Concesiones han dado a Ferrovial unos dividendos de 0,75 euros por acción (+16%). Cartera de proyectos -4% (mejora bastante desde el trimestre pasado, y principalmente cae porque en la británica Amey está saliendo de los proyectos que no son rentables). En Autopistas el tráfico crece en todas las autopistas, el EBITDA sube el 8% y a lo largo de 2018 entrarán en explotación 2 autopistas nuevas en EEUU. En Aeropuertos el tráfico crece el 3% y el EBITDA el 4%. En Construcción las Ventas suben el 10% y el EBITDA cae el 42% (de forma temporal, por la fase en la que están en este momento algunos proyectos importantes, además de alguna pérdida no prevista en algún proyecto que ya ha finalizado o está a punto de hacerlo). En Servicios las Ventas suben el 16% y el EBITDA el 30%, en gran parte por la compra hace unos trimestres de la australiana Broadspectrum (en 2016 sólo aportó los últimos 7 meses del año), y también porque la británica Amey ya resolvió sus problemas y ha vuelto a subir sus márgenes de beneficios.3T2017: BPA 0,53 euros (+39%). Ventas +19,5%. EBITDA +9%. La cartera de proyectos cae un 11% hasta 30.000 millones de euros. Es una caída de cierta importancia, que principalmente se debe a que en la filial británica Amey está seleccionando más los negocios para evitar los problemas que ha tenido en el pasado reciente en esta filial. Con esta reducción de cartera busca también mejorar los márgenes de beneficios, abandonado los peores proyectos. Ha aumentado su participación en las autopistas estadounidenses NTE (un 6,3% más, pasando a tener el 63%) y LBJ (un 3,6% más, pasando a tener el 54,6%). Sus principales concesiones (407ETR, Heathrow y AGS) siguen subiendo los dividendos). El tráfico de las autopistas crece a muy buen ritmo, y también están subiendo las tarifas. También el tráfico de los aeropuertos tiene un buen crecimiento. En Construcción suben las ventas (+12%) pero baja el margen de beneficios por 2 proyectos que han tenido problemas y el calendario de trabajos de otros. Así que en próximos trimestres debería volver a subir el margen de beneficios de Construcción. En Servicios las ventas crecen mucho (+26%) principalmente por la compra de Broadspectrum hace unos meses, y el margen de beneficios de Amey aún es bajo tras los problemas de los últimos trimestres, pero ya está subiendo. La deuda neta sube el 5,4% desde el final de 2016 hasta 4.495 millones de euros.

 

2T2017: BPA 0,33 euros (+27%). Ventas +29%. EBITDA +11%. La deuda neta sube sólo un 1% desde el final de 2016, quedando en 4.310 millones de euros. La Cartera de Construcción aumenta el 3,4% (9.400 millones de euros), y la de Servicios se reduce el 9,1% (22.211 millones de euros). El tráfico de Autopistas crece con fuerza, y también el de Aeropuertos. El BPA de este segundo trimestre ya refleja mejor la marcha del negocio ordinario de Ferrovial, aunque es una empresa con muchos más altibajos que otras por cómo funciona su negocio (la rotación de activos es habitual).

 

1T2017: BPA 0,10 euros (-54%). Ventas +39%. EBITDA +17%. La divergencia entre el BPA y el EBITDA se debe a que en el primer trimestre de 2016 vendió más activos (Chicago Skyway y autopistas irlandesas) que en el primer trimestre de 2017. El negocio ordinario de Ferrovial va bien, y creciendo. Ha vendido un 4% de su filial polaca Budimex por 59 millones de euros, de la que sigue teniendo el 55%. Autopistas y Aeropuertos van muy bien, subiendo el tráfico y los dividendos en las principales concesiones (autopista 407ETR en Canadá. Heathrow, y resto de aeropuertos británicos). La cartera de proyectos de Construcción aumenta un 2,4% desde el final de 2016 hasta 9.307 millones de euros, y la cartera de Servicios cae el 1,7% hasta 24.022 millones de euros. La deuda neta sube el 5,8% desde el final de 2016 hasta 4.514 millones de euros. No es una deuda baja, pero es correcta para Ferrovial. 

 
 

2016

 

4T2016: BPA 0,51 euros (-48%). Ventas +11%. EBITDA -8%. Flujo de caja de explotación +3,7%. El BPA cae tanto porque en 2015 tuvo venta de activos importantes (que en Ferrovial no son claramente extraordinarios), porque sigue bajando la Construcción en España (aunque ya debería estar cerca del fondo), los problemas con el ayuntamiento de Birmimgham en Servicios, y la cobertura con derivados en Aeropuertos. La cartera de Construcción crece el 4% y la de Servicios aumenta el 7%. El negocio de Autopistas ha mejorado bastante en todos los países por la mejora de la actividad económica y la caída del precio del petróleo, pero los ingresos (-5%) y el beneficio (-14% el EBIT) caen por las ventas de autopistas que comento a continuación. En Servicios han bajado los beneficios, en parte por la bajada del margen de beneficios de la división, y en parte por los costes extraordinarios del conflicto con el ayuntamiento de Birmimgham, que parece que está cerca de resolverse definitivamente de forma favorable a Ferrovial. Construcción cae en ventas y beneficios, el peor país ha sido España, aunque EEUU ha bajado algo, dentro de los altibajos normales de este negocio, y en Polonia, Australia, Chile y Reino Unido ha crecido. Aeropuertos ha tenido pérdidas por un efecto contable (tiene derivados para cubrirse de las subidas de la inflación y los tipos de interés), pero es un efecto que de una forma u otra (por recuperación de los precios de esos derivados, o por mayores ingresos en el negocio) se va a recuperar, y el negocio en sí ha ido bien, con un aumento del tráfico de pasajeros del 1%, y los ingresos creciendo el 1,5% y el EIBTDA el 5%. La inversión más importante de 2016 ha sido la compra de la australiana Broadspectrum, que creo que la ha hecho a un precio muy bueno por la situación que pasaba esta empresa, y que le va a dar una rentabilidad muy alta en el futuro. En desinversiones, ha vendido la autopista Chicago Skyway, y participaciones en 2 autopistas irlandesas (mantiene el 20%) y otras 2 portuguesas (mantiene el 48% y 49%). La compra de Transchile no es muy grande, pero es interesante porque entra en el negocio de transmisión de electricidad (el de REE en España) en Chile. La deuda neta baja hasta 4.266 millones de euros (.6%), que es una bajada especialmente buena si se tiene en cuenta que sólo la compra de Broadspectrum supuso un aumento de la deuda de 934 millones de euros (entre lo pagado por Ferrovial, y la deuda que tenía Broadspectrum en el momento de la compra). Está construyendo varias autopistas importantes, las primera de las cuales se inaugurarán en 2018.

 

3T2016: BPA 0,38 euros (-42%). Ventas +6%. EBITDA -20%. La caída se debe fundamentalmente a la bajada de la libra respecto al euro, al menor negocio que ha tenido en Reino Unido, y a los costes legales por el conflicto con el ayuntamiento de Birmimgham (que está camino de resolverse favorablemente). También influye que ha vendido varios activos (como la Chicago Skyway, la mayor parte de 2 autopistas en Irlanda, y la mitad de otras 2 autopistas en Portugal), y por tanto esos activos ya no le reportan beneficios, y aún no han sido reemplazados por otros proyectos nuevos, que ya está desarrollando. El área de Construcción reduce sus beneficios, aunque mejora en algunos sitios como Polonia. En la división de Aeropuertos ha habido un efecto contable importante (-117 millones de euros) por la valoración de derivados que cubren la subida de la inflación a precios de mercado que no supone que salga dinero de la caja, y que se recuperará en el futuro (suba o no la inflación, porque es una cobertura). En las autopistas que mantiene (EEUU, Canadá, España, Irlanda y Portugal), el tráfico está creciendo a tasas altas, y los beneficios también. En este tercer trimestre ha comprado la empresa chilena Transchile, que se dedica a la transmisión de electricidad (como REE), un negocio muy estable. Está reduciendo sus costes financieros con refinanciaciones de deuda. La deuda neta sube hasta 5.693 millones de euros, el 25% más que al final de 2015. Aunque es una subida importante, se debe a las inversiones que ha hecho, la principal la compra de la australiana Broadspectrum, que creo que la hizo a buen precio. La caída de la libra creo que se recuperará en el futuro, pero la actividad de Servicios en Reino Unido está cayendo bastante por el menor gasto de las administraciones públicas, y este problema puede ser más duradero, por lo que Ferrovial está reduciendo plantilla para reducir el tamaño de esta filial, al menos mientras dure esta situación. De todas las cosas que están afectando negativamente en 2016, esta de la bajada de actividad en la división de Servicios en Reino Unido es la más importante, ya que las otras son efectos temporales, que se deberían recuperar en los próximos trimestres. Parece que está más cerca la construcción de la tercera pista en Heathrow (aunque, de hacerse, es un proyecto a años vista), y esto sería muy importante para la valoración de Ferrovial. La cartera de Construcción crece el 9% y la de Servicios el 11%, lo cual es una buena señal para el futuro.

 

2T2016: BPA 0,26 euros (-29%). Ha tenido costes extraordinarios por el contrato del ayuntamiento de Birmimgham, uno de los contratos importantes que consiguió hace pocos años y que parecía un buen negocio, pero no ha resultado bien. También le ha perjudicado la caída de la libra, y los activos que ha vendido y ya no tiene (las autopistas Chicago Skyway, y las irlandesas M3 y M4), la bajada de márgenes de beneficios en la división de Servicios en Reino Unido, y la caída de Construcción. Ventas -0,8%. EBITDA -21,8%. La cartera de Construcción aumenta el 8,4% (9.462 millones de euros), y la de Servicios crece el 18,5% (27.000 millones de euros). La deuda neta sube hasta los 5.571 millones de euros, un 23% más. La subida de la deuda se debe casi en su totalidad (934 millones de euros) a la compra de la australiana Broadspectrum, que creo que es una compra muy interesante, por el negocio, y por el precio pagado. Broadspectrum sólo ha aportado de momento el mes de junio, por lo que a partir de ahora se irá notando más en los resultados de Ferrovial. El tráfico de las autopistas crece a buen ritmo, no sólo en EEUU y Canadá, sino también en España (algunas autopistas crecen por encima del 10%), Portugal e Irlanda. A finales de junio ha abierto una nueva fase de la autopista canadiense 407ETR, que es un proyecto importante. Continúa con la construcción de otras autopistas, que se inaugurarán en 2017, o años posteriores. En Servicios, en el Reino Unido han bajado bastante los márgenes por el menor gasto de las administraciones públicas, y espera compensarlo, al menos parcialmente, en próximos trimestres con una reducción de plantilla acorde a ese menor gasto. El tráfico en Heathrow crece el 0,6% (algo menos que en el primer trimestre de 2016), y el EBITDA mejora el 4,5%. Posiblemente consiga el contrato para la construcción y explotación de la nueva terminal del aeropuerto de Denver, que sería un contrato muy importante, pero aún no es seguro al 100%.

 

 

1T2016: BPA +32% (en gran parte por venta de activos, como las que ahora menciono). Ventas -3%. EBITDA -7%. La caída de ventas y EBITDA se debe en gran parte a los cambios de las divisas. Crece mucho el tráfico en autopistas y aeropuertos. Ya se han ejecutado las ventas de la autopista Chicago Skyway en USA y M4 y M3 en Irlanda (de estas 2 irlandesas aún mantiene el 20%). La deuda neta sube un 2% hasta 4.647 millones de euros. Ha conseguido la compra de la australiana Broadspectrum a través de la OPA que lanzó, y creo que va a ser una compra muy importante y positiva para el futuro, por el tamaño de la empresa, sus negocios, y sus posibilidades de mejora de la eficiencia. Entre los contratos conseguidos destaca un tramo de AVE en California. La Cartera de Construcción aumenta el 2% y la de Servicios cae el 7%.

 

2015

 

Cuarto trimestre de 2015

4T 2015: Reduce ligeramente el número de acciones respecto a 2014 por las recompras y amortizaciones de autocartera, más que compensando las emitidas en los scrip dividend. La cartera de Construcción aumenta un 8% y la de Servicios un 2%. Tiene bastantes extraordinarios, que suman 373 millones de euros al beneficio neto por venta de activos, efectos positivos extraordinarios en algunas concesiones, etc.

 

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA +79%. Ventas +11,5%. EBITDA +16%. El dividendo a cuenta de 2015 (scrip + recompra de acciones) será de 0,398 euros, el 4,5% más que en 2014. Sigue consiguiendo concesiones nuevas importantes. Posiblemente venda la autopista Chicago Skyway, y en ese caso podría comprarla Abertis. La deuda neta sube un 4,2% hasta 6.491 millones de euros. La cartera de Construcción crece el 1,9% y la de Servicios el 3%. El tráfico aumenta prácticamente en todas las autopistas y aeropuertos.

 

Segundo trimestre de 2015

2T 2015: BPA +59%. Ventas +14%. EBITDA +24%. La cartera de proyectos sube el 6,4% desde el final de 2014. La deuda neta es de 6.199 millones de euros, muy similar a la del final de 2014. En España crece el tráfico de las autopistas, sobre todo el de vehículos pesados, lo cual es un indicio de mejora económica. Crece el tráfico de autopistas y aeropuertos en general en todos los países en que está Ferrovial.

 

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA +81%. En Ferrovial es más significativo el EBITDA, que crece el 14%. Los ingresos suben el 10%. LA deuda neta aumenta el 3%. La cartera de Construcción crece el 6% y la de Servicios el 5%. Crece el tráfico tanto en Aeropuertos como en Autopistas, el negocio está creciendo a buen ritmo.

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