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Resultados de Ferrovial en 2014

Buenos

 
Todas las cifras se comparan con las de 2013, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto baja mucho, pero es porque en 2013 tuvo beneficios extraordinarios muy importante, como por ejemplo por la venta del aeropuerto de Stanstedt. Queda en 402 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,55 euros (-44%).
Las ventas suben bastante, hasta 8.802 millones de euros (+7,8%).
El EBITDA aumenta algo menos, pero también tiene un buen crecimiento hasta los 983 millones de euros (+5,2%). El margen EBITDA / Ventas baja un poco hasta el 11,2% (983 / 8.802).
El cash-flow de explotación aumenta hasta 1.429,2 millones de euros (+10,2%).

Resultados de Ferrovial por áreas de negocio:

  • I) Autopistas:

    Las ventas suben muy ligeramente hasta 432 millones de euros (+0,6%), pero empezaron el año cayendo. El resultado de explotación (EBIT), sin embargo, cae bastante, hasta 182 millones de euros (-9,6%). A principio de octubre de 2014 ha abierto un tramo de autopista importante, el NTE 1-2 (North Tarrant Express, en Texas). Esta apertura se ha producido 9 meses antes de lo que estaba previsto, lo cual es importante por este proyecto en sí y por la imagen que ha conseguido Ferrovial de cara a futuras adjudicaciones de proyectos. El tráfico ha crecido en casi todas las autopistas. El tráfico en Canadá ha crecido el 3,4%, en España vuelve a crecer el tráfico por primer año completo desde la crisis (ya empezó a crecer en el tercer trimestre de 2013). En Portugal e Irlanda también se ha mantenido la tendencia creciente de tráfico que empezó a finales de 2013. En Grecia cae el tráfico por la subida de las tarifas un 60% (esta autopista perdía mucho dinero antes de esa subida de tarifas, por estar artificialmente bajas). A mediados de 2015 espera inaugurar otra autopista nueva, de las varias que tiene en construcción, la LBJ Express (Lyndon B. Johnson, en Texas). Además están aumentando los concursos de nuevos proyectos en gran cantidad de países, por lo que las perspectivas de crecimiento de esta división son bastante buenas. Datos por autopistas:
    • Chicago Skyway: Tráfico +0,2%, Ventas 62 millones de euros (+1,8%), EBITDA 54 millones de euros (+1,4%)
       
    • SH-130: Tráfico +18,5%, Ventas 19 millones de euros (+34,5%), EBITDA 6 millones de euros (+10,8%).
       
    • Ausol: Tráfico +3,1%, Ventas 46 millones de euros (-0,2%), EBITDA 36 millones de euros (+10,7%)
       
    • M4: Tráfico +4%, Ventas 23 millones de euros (+4,4%), EBITDA 16 millones de euros (+4,5%)
       
    • Algarve: Tráfico +9,7%, Ventas 46 millones de euros (+32,1%), EBITDA 42 millones de euros (+37,9%)
       
    • Azores: Tráfico +1,8%, Ventas 22 millones de euros (+2,4%), EBITDA 14 millones de euros (+41,2%)
       
    • Autema: Ventas 92 millones de euros (+2,1%), EBITDA 82 millones de euros (+3,5%)
       
    • M3: Ventas 21 millones de euros (-4,7%), EBITDA 16 millones de euros (-6,9%)
       
    • Norte Litoral: Ventas 41 millones de euros (-28%), EBITDA 34 millones de euros (-29,4%)
       
    • Via Livre: Ventas 14 millones de euros (-6,9%), EBITDA 1 millón de euros (-20,8%)
       
    • 407 ETR: Tráfico +3,4%, Ventas 607 millones de euros (+4,3%), EBITDA 503 millones de euros (+4,2%). A tipos de cambio constantes las ventas suben el 10,8% y el EBITDA aumenta el 10,6%.
       
    • Central Greece: Tráfico -4,3%, Ventas 8 millones de euros (-5,2%), EBITDA 5 millones de euros (en 2013 fue de -0,5 millones de euros)
       
    • Ionian Roads: Tráfico -13,4%, Ventas 73 millones de euros (+30,8%), EBITDA 52 millones de euros (+159,7%)
       
    • Serrano Park: Ventas 5 millones de euros (+2,7%), EBITDA 3 millones de euros (+0,7%)
  • II) Servicios:

    Las ventas se incrementan mucho hasta 4.401 millones de euros (+20,4%) y el resultado de explotación crece prácticamente lo mismo hasta 387 millones de euros (+20,5%). Estas subidas tan fuertes se deben en parte a que la filial Enterprise ha pertenecido a Ferrovial los 12 meses de 2014 y en 2013 sólo la tuvo los últimos 9 meses. El crecimiento ordinario de las ventas es del 8,7%. La cartera de proyectos crece muchísimo hasta los 22.369 millones de euros (+20,1%), lo cual es un indicador muy positivo para el futuro. Los márgenes de beneficios han ido aumentando a medida que avanzaba 2014, gracias a las mejoras de eficiencia que lleva tiempo implementando, por lo que es muy probable que esta mejora de márgenes conseguida se mantenga en el futuro. Resultados por negocios:
    • España: Las ventas crecen mucho, y han ido aumentando el crecimiento a medida que avanzaba 2014, quedando en 1.599 millones de euros (+12,5%), pero el resultado de explotación cae un poco hasta los 90 millones de euros (-0,6%). La cartera de obras aumenta un poco hasta 6.736 millones de euros (+0,8%). El crecimiento se debe a los nuevos contratos conseguidos (mantenimiento del Hospital de Valdecilla en Cantabria, atención a los pasajeros en los trenes de larga distancia de Renfe, alumbrado público y semáforos de Madrid, etc). El resultado de explotación no crece respecto a 2013 porque en 2013 tuvo un extraordinario positivo de 9 millones de euros (por liberación de provisiones al cobrar una deuda antigua), y en 2014 ha tenido un gasto extraordinario de 10 millones de euros, principalmente por la subida de cotizaciones a la Seguridad Social.
       
    • Reino Unido: Las ventas suben claramente, en gran parte por la integración de la filial Enterprise durante los 12 meses de 2014 que ya he comentado, hasta 2.717 millones de euros (+25,6%), y el resultado de explotación aumenta mucho más hasta 169 millones de euros (+65,5%). La cartera de proyectos también se incrementa con claridad hasta 15.298 millones de euros (+31,6%). Sin tener en cuenta el efecto de la integración de Enterprise, las ventas ordinarias aumentan el 6,1%, por nuevos contratos como el del mantenimiento de varios edificios municipales en Londres, el de una planta de residuos u otro de mantenimiento de carreteras y limpieza de vías en Liverpool. En la fusión de Amey y Enterprise ya ha conseguido más sinergias de las previstas.
       
    • Internacional (Portugal, Polonia, Chile y Catar): Las ventas crecen con fuerza hasta 86 millones de euros (+18,9%), pero el resultado de explotación cae prácticamente a 0 milones de euros (-87,4%). La cartera de proyectos tiene un crecimiento aceptable hasta 335 millones de euros (+6,7%). El mal resultado de explotación se debe a los gastos de inicio de actividad de varios negocios, por lo que en 2015 ya debería mejorar.
  • III) Construcción:

    Las ventas bajan algo hasta 3.942 millones de euros (-3%) y el resultado de explotación se mantiene en 312 millones de euros (-0,8%). La cartera de obras aumenta un poco hasta 8.091 millones de euros (+2,9%), repartidos de la siguiente forma; Obra Civil 6.345 millones de euros (+2,9%), Edificación Residencial 260 millones de euros (+43%), Edificación No Residencial 732 millones de euros (-4,8%) e Industrial 755 millones de euros (+0,2%). Resultados por negocios:
    • Budimex: Las ventas suben a 1.152 millones de euros (+4,8%), el resultado de explotación crece muchísimo hasta 50 millones de euros (+32%), y la cartera de obras crece aún más hasta 1.426 millones de euros (+36,5%), lo cual es muy buena noticia para el futuro.
       
    • Webber: Las ventas apenas bajan un poco hasta los 673 millones de euros (-2,5%), y el resultado de explotación aumenta muchísimo hasta los 52 millones de euros (+164%). La cartera de obras se reduce mucho hasta 880 millones de euros (-19,6%). Han finalizado varios proyectos (sobre todo el de la North Tarrant Express, que he comentado en la división de autopistas) que no han sido sustituidos por otros, y eso es lo que causa la subida tan fuerte del resultado (digamos que los proyectos que acaban “liberan” dinero) y la caída de la cartera.
       
    • Ferrovial Agromán: Las ventas bajan bastante hasta 2.116 millones de euros (-7%), el resultado de explotación cae aún más hasta los 211 millones de euros (-18,1%), y la cartera de obras al menos se mantiene en los 5.785 millones de euros (+1%), recuperándose de las caídas que tenía en los 3 primeros trimestres de 2014. La caída de ventas y resultado se debe a que en España sigue cayendo la construcción, y al final de las obras en la terminal de Heathrow. El 76% de la cartera de proyectos son proyectos fuera de España.
  • IV) Aeropuertos:

    Las ventas crecen bastante hasta 2.125 millones de libras esterlinas (+8,1%) y el EBITDA sube un poco más hasta 1.199 millones de libras esterlinas (+11,2%). En 2014 Heathrow ha batido su record de pasajeros, con 73,4 millones (+1,4%). Las tarifas de Heathrow han subido el 11,3%. A finales de 2014 compra el 50% de los aeropuertos de Aberdeen, Glasgow y Southampton. El otro 50% lo compra su socio en varios negocios, la australiana Macquarie. Datos por aeropuertos:
    • Heathrow: Tráfico +1,4%, Ventas 2.692 millones de libras esterlinas (+8,8%), EBITDA 1.541 millones de euros (+12,5%).
       
    • Glasgow: Tráfico +4,8%, Ventas 95 millones de libras esterlinas (+5%), EBITDA 36 millones de euros (+12,5%)
       
    • Aberdeen: Tráfico +8%, Ventas 65 millones de libras esterlinas (+3,9%), EBITDA 25 millones de euros (-1,4%)
       
    • Southampton: Tráfico +6,2%, Ventas 27 millones de libras esterlinas (+4,3%), EBITDA 7 millones de euros (-4,3%)
La deuda neta sube bastante, hasta 6.230 millones de euros, el 16,4% más que al final de 2013.
El valor contable de la acción de Ferrovial queda en 7,73 euros.
El número de acciones que componen el capital social de Ferrovial al final de 2014 (732.389.174) es ligeramente inferior al de final de 2013 (733.510.255), ya que ha amortizado más acciones de las que ha emitido con los ”scrip dividends”. La diferencia es pequeña, un 0,15% menos de acciones, pero siempre es bueno que se reduzca el número de acciones, ya que eso aumenta el valor de cada acción.
El dividendo de Ferrovial con cargo a estos resultados de 2014 va a ser de 0,684 euros, un 1% menos que en 2013. Este dividendo lo va a pagar mediante scrip dividends, compensados con amortizaciones de acciones, como ha hecho en las últimas ocasiones y acabo de comentar en el párrafo anterior. Ya ha pagado 0,381 euros como dividendo a cuenta de 2014, y pagará otros 0,303 euros como dividendo complementario. Además ha dado una previsión de dividendo a cuenta de los resultados de 2015, de 0,393 euros, que sería un 3% superior al dividend a cuenta de los resultados de 2014 (0,381 euros).

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.




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  • Invitado - estudiando

    Hola Gregorio,
    En la explicación de los resultados por negocios me confunde un poco lo siguiente: en Autopistas hablas de EBIT, en Servicios hablas de Resultado de Exploatación (al no especificar si es Bruto o Neto, revisando la presentación de FER ya veo que es el EBITDA), en construcción vuelves a hablar de resultado de explotaión (pero ahora compruebo que es el EBIT y no el EBITDA).

    Esto me confunde un poco.

    1. ¿por qué en algunos casos utilizas EBIT y no EBITDA? Tenía entendido que es mejor indicador de evolución de negocio el EBITDA ya que quita el efecto contable de las depreciaciones y las amortizaciones.

    2. Cuando se dice "Resultado de Explotación" hay que entender que se refiere a uno u a otro de forma estandar? me explico: yo tenia entendido que Resultado de Explotación Bruto es EBITDA y Resultado de Explotación Neto es EBIT... pero quizas lo estandar es llamarle Resultado de Explotación y suponer que nos referimos a uno de los dos... no se si me explico...

    3. en los resultados de EBRO te pondré una cuestión similar, pero para no mezclar lo pondré en su sección correspondiente:

    http://www.invertirenbolsa.info/Resultados-empresariales/resultados-de-ebro-foods-en-2014.html

  • Hola estudiando,

    1) Dentro de cada división a veces cambio un poco el dato si veo que hay otro más significativo. Es decir, podría poner muchos datos en cada división, pero creo que eso lo haría menos claro. Busco un equlibrio. Por eso a veces pongo el EBIT y otras el EIBTDA. No siempre lo mejor es quitar las depreciaciones. No te "calientes" demasiado la cabeza con esto, creo que es un detalle menor.

    2) Es como dices. A veces las empresas simplican el resultado bruto de explotación en resultado de explotación, y por seguir su nomenclatura (para que siu alguien revisa el documento original vea a cuál me refiero) lo dejo así.

    Saludos.

  • Invitado - estudiando

    Entendido Gregorio, muchas gracias!

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