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Resultados de Gas Natural en 2014

Regulares

 
Todas las cifras se comparan con las de 2013, salvo que se indique lo contrario.
El resultado neto sube un poco hasta los 1.462 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1,46 euros (+1,2%).
La cifra de negocios aumenta un poco hasta 24.742 millones de euros (+1,7%).
El EBITDA se mantiene en 4.853 millones de euros (+0,1%). El margen EBITDA / Ventas baja un poco hasta el 19,6% (4.853 / 24.752).
El cash-flow de explotación se reduce hasta 2.808 millones de euros (-15%).
El gas distribuído se mantiene en 424.290 Gwh (+0,5%) y la electricidad distribuída también se mantiene en 51.412 (+0,3%).

Evolución del negocio de Gas Natural en unidades físicas:

Europa:
Latinoamérica:
  • Gas distribuido: 249.067 Gwh (+9,5%)
  • Electricidad distribuída: 17.150 Gwh (+4,3%)
  • Clientes de gas: 6,59 millones (+4,3%)
  • Clientes de electricidad: 3,03 millones (+3,7%)

La producción de electricidad cae hasta los 48.282 Gwh (-5,5%). La capacidad instalada aumenta un poco hasta los 14.785 MW (+1,8%).

Resultados por actividades de Gas Natural Fenosa:

  • I) Distribución gas:

    • España: La cifra de negocios se reduce hasta 1.200 millones de euros (-6,5%). El EBITDA cae ligeramente menos, hasta 871 millones de euros (-5%). Las ventas de gas caen mucho hasta 171.816 Gwh (-10,1%), aunque en el cuarto trimestre se ha reducido algo la caída. La red de distribución crece hasta los 48.931 kilómetros (+2,6%). El número de clientes sube algo hasta 5,23 millones (+1%). 2014 ha sido el año más caluroso de los últimos 15, y por eso ha caído el consumo de gas. En 2014 ha entrado en 48 nuevos municipios, alcanzando ya los 1.147 municipios en toda España.
    • Italia: La cifra de negocio bajas hasta los 88 millones de euros (-6,4%). El EBITDA también se reduce, pero algo menos, hasta los 66 millones de euros (-4,3%), mejorando bastante la caída del 10% que llevaba en el primer semestre de 2014. Las ventas de gas se reducen hasta 3,41 Gwh (-10%). La red de distribución de gas crece hasta 7.100 kilómetros (+2%), y el número de clientes también aumenta, aunque muy poco, hasta 457.000 (+0,4%). La regulación ha reducido los ingresos y el EBITDA, pero al bajar los impuestos el 4%, el saldo final a nivel de beneficio neto es positivo. En Italia también ha sido un año bastante cálido, y eso, igual que en España, ha hecho que se consuma menos gas del habitual.
    • Latinoamérica: Incluye Argentina, Brasil, Colombia, México y Perú. La cifra de negocios tiene un buen incremento hasta los 3.451 millones de euros (+7%). Pero el EBITDA baja mucho hasta 605 millones de euros (-11,7%). Las ventas de gas crecen bastante hasta 249.067 Gwh (+9,5%). La red de distibución aumenta hasta 70.890 km (+2,7%), y el número de clientes se incrementa hasta 6,60 millones (+4,3%). Parte de la caída del EBITDA se debe a las divisas, ya que a tipos de cambio constantes el EBITDA cae el 4,5%. Resultados por países:
      • Brasil: Ventas de gas 105.682 GWh (+18,8%), EBITDA 300 millones de euros (-14%).
         
      • Colombia: Ventas de gas 24.522 GWh (+30,9%), EBITDA 173 millones de euros (-8,9%).
         
      • México: Ventas de gas 46.912 GWh (+0,9%), EBITDA 124 millones de euros (+5,1%).
         
      • Argentina: Ventas de gas 71.951 GWh (-1,7%), EBITDA 11 millones de euros (-59,3%).
         
      • Perú: EBITDA -2 millones de euros.
  • II) Distribución electricidad:

    • España: La cifra de negocios se mantiene en 824 millones de euros (-0,2%). El EBITDA mejora un poco hasta los 585 millones de euros (+1,7%). Las ventas de electricidad bajan hasta 31.641 Gwh (-1,9%), aunque han mejorado algo en los últimos meses de 2014. El número de clientes queda en 3,67 millones (+0,1%).
    • Moldavia: La cifra de negocios baja hasta 235 millones de euros (-2,9%, reduciendo la caída que llevaba hasta el tercer trimestre de 2014), pero el EBITDA aumenta hasta 37 millones de euros (+5,7%), por la reducción de gastos que ha conseguido. A tipos de cambio constantes el EBITDA crece el 14,7%. Las ventas de electricidad suben hasta 2.621 MW (+3,1%), y el número de clientes ya es de 856.000 (+1,2%).
    • Latinoamérica: La cifra de negocios sube a 2.194 millones de euros (+3,4%). El EBITDA también aumenta algo hasta 348 millones de euros (+2,4%). Las ventas de electricidad crecen hasta 17.150 Gwh (+4,3%). El número de clientes se incrementa hasta 3,03 millones (+3,7%, sin contar los que se perdieron por la venta en 2013 del negocio en Nicaragua). A tipos de cambio constantes el EBITDA sube el 7,4%. Resultados por países:
      • Colombia: Ventas de electricidad 12.655 GWh (+6,1%), EBITDA 242 millones de euros (+0,4%)
         
      • Panamá: Ventas de electricidad 4.495 GWh (+6,1%), EBITDA 106 millones de euros (+10,4%)
  • III) Gas:

    • Infraestructuras: La cifra de negocios permanece estable en 314 millones de euros (+0,3%), aunque el EBITDA sube mucho hasta 288 millones de euros (+11,6%). El gas transportado baja un poco hasta 120.558 Gwh (-1,8%).
    • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios se mantiene en 11.807 millones de euros (+0,1%), y el EBITDA aumenta ligeramente hasta 902 millones de euros (+1,7%). El gas suministrado crece bastante hasta 290.052 Gwh (+5,8%). El gas suministrado baja un 4,1% en España (en el primer semestre de 2014 llegó a caer un 10%) y aumenta el 24,6% en el negocio internacional. Los contratos a clientes ya son 12,1 millones (+4%).
  • IV) Electricidad:

    • España: La cifra de negocios se mantiene en 5.822 millones de euros (-0,3%), mejorando la caída del 5% del primer semestre de 2014. El EBITDA sube hasta 782 millones de euros (+2,6%, llegó a caer el 13% en los primeros 6 meses de 2014). La capacidad instalada de generación de electricidad apenas sube hasta 12.122 MW (+0,3%). La producción de electricidad se reduce hasta 30.542 Gwh (-7,2%). La electricidad vendida sube hasta 34.718 Gwh (+5,4%).
    • Global Power Generation: La cifra de negocios sube algo hasta 946 millones de euros (+1,9%). El EBITDA se mantiene prácticamente plano en 221 millones de euros (+0,5%). La producción de electricidad se reduce hasta los 17.740 Gwh (-2,4%). La capacidad instalada de generación de electricidad aumenta mucho hasta los 2.663 MW (+9,6%). Resultados por países:
      • México: EBITDA 177 millones de euros (+6,6%)
         
      • Kenya: EBITDA 11 millones de euros (-15,4%)
         
      • Resto de países: EBITDA 33 millones de euros (-19,5%)
  • V) CGE (Chile):

    Las ventas de gas aumentan bastante hasta 43.668 Gwh (+11,1%) y la red de distribución ya alcanza los 8.192 km (+1,5%). Las ventas de electricidad han sido de 15.565 Gwh (+3,3%) y el número de clientes aumenta hasta 2,85 millones (+2,8%). La red de Transporte de electricidad aumenta hasta los 3.495 km (+1%) y ha transportado 15.902 Gwh (+4,7%). Las ventas de gas bajan un poco hasta 5.611 Gwh (-0,9%).
Ha realizado inversiones por 4.389 millones de euros, casi el triple de los 1.597 millones de euros que invirtió en 2013. La principal inversión ha sido la compra de la eléctrica chilena CGE por 2.519 millones de euros, que comento ahora al hablar de la deuda.
La deuda neta aumenta hasta los 16.942 millones de euros, el 18,9% más que en 2013. La subida de la deuda se debe exclusivamente a la compra de la eléctrica chilena CGE, ya que la deuda “ordinaria” de Gas Natural sería inferior a la de 2013. Con esta compra de CGE el ratio deuda neta / EBITDA sube hasta las 3,2 veces, teniendo en cuenta el EBITDA de CGE de todo 2014, si se hace el cálculo con los datos de este trimestre el ratio deuda neta / EBITDA sería de 3,5 veces (16.942 / 4.853), pero es más representativo el dato de las 3,2 veces, ya que en 2015 CGE pertenecerá durante los 12 meses a Gas Natural. Aunque supera un poco las 3 veces de deuda neta / EBITDA, creo que esta ha sido buena compra que permitirá crecer más a Gas Natural en el futuro, y creo también que en los próximos trimestres irá reduciendo la deuda. También es muy importante que para hacer esta compra no ha necesitado hacer ninguna ampliación de capital.
El valor contable de la acción de Gas Natural Fenosa queda en 14,13 euros.
Gas Naural Fenosa va a pagar un dividendo de 0,908 euros con cargo a estos resultados de 2014, un 1,2% más que en 2013. El 8 de enero de 2015 pagó el dividendo a cuenta, de 0,397 euros, y a principios de julio de 2015 pagará el dividendo complementario, de 0,511 euros.

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Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.




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  • Buenas Gregorio, el ratio deuda neta/EBITDA a mí me sale 3,76 y en los resultado históricos de emprsas que tienes en esta página también. ¿Quizá estoy pasando algo por alto?
    Un saludo.

  • Hola Asier.

    La diferrencia está en el EBITDA. A veces las empresas hacen algún ajuste, para hallar lo que podríamos llamar el EBITDA ordinario.

    En este artículo pongo como EBITDA 4.853 millones de euros. Esta es la cifra que publica Gas Natural al presentar sus resultados, en su informe trimestral.

    Los EBITDA de la base de datos los calculo yo, utilizando el formulario de la CNMV. En muchos casos al presentar el informe de resultados no está el formulario de la CNMV.

    La diferencia que comentas se debe a eso. Si calculamos el EBITDA con los datos de la CNMV (los que uso para la base de datos) el ratio deuda neta / EBITDA es de 3,76 veces. Si aceptamos los ajustes que ha hecho Gas Natural al EBITDA, entonces es un poco más bajo el ratio deuda neta / EBITDA, quedando en 3,49 veces.

    Saludos.

  • Muchas gracias Gregorio, me ha quedado claro.
    Por cierto, habré leído tu libro "Cómo invertir en bolsa a largo plazo partiendo de 0" como 3 ó 4 veces. Un libro excelente.

  • Muchísimas gracias, Asier.

    Ya estoy escribiendo libros nuevos.

    Saludos.

  • Hola Gregorio,
    Estoy empezando a formar cartera, me estoy leyendo tus libros y aprendiendo muchísimo. Un privilegio. Te quería preguntar por como ves GAS a los precios actuales para formar cartera (21 y poco) a largo plazo.
    Un saludo y gracias de antemano

  • Hola Fran, y muchas gracias.

    Creo que a 21 euros está a buen precio. Su PER 2014 a 21 euros es de algo más de 14, y su rentabilidad por dividendo del 4,3%. En 2015 probablemente el beneficio y el dividendo será similar, por lo que el PEr 2015 también es de alrededor de 14 veces, y la rentabilidad por dividendo igualmente del 4,3%.

    A partir de 2016 se espera que tanto los beneficios como los dividendos suban algo, por lo que bajará el PER y subirá la rentabilidad por dividendo.

    Así que a 21 euros me parece un buen precio para que hagas una primera compra. Si baja más, lo que debes hacer es comprar más.

    En el subforo de análisis técnicos tienes gráficos para precisar mejor el precio de entrada.

    Foro de inversiones

    Saludos.

    Saludos.

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