Resultados de Gas Natural Fenosa en el ejercicio 2012

Todas las cifras se comparan con las del ejecicio 2011, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto mejora hasta 1.441 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1,44 euros (+7,5%).

La cifra de negocios crece de forma muy importante hasta 24.904 millones de euros (+18,2%). Latinoamérica ha influido mucho en este fuerte crecimiento de los ingresos.

El EBITDA también crece bastante, hasta 5.080 millones de euros (+9,4%). El margen EBITDA / Ventas baja hasta el 20,4% (5.080 / 24.904). El 56,8% del EBITDA se ha generado en España y el 43,2% restante en el negocio internacional.

El cash-flow de explotación mejora muchísimo hasta los 3.437 millones de euros (+60,8%).

El producción de electricidad ha descendido ligeramente hasta 56.248 Gwh (-0,6%):

• España 37.144 Gwh (-2,5%)
• Internacional 19.104 Gwh (+3,1%)

La capacidad de generación de electricidad se mantiene en 15.519 MW (+0,5%):

• España 12.827 MW (+0,5%)
• Internacional 2.692 MW (+0,3%)

Resultados por actividades:

• I) Distribución gas España: En Junio de 2011 tuvo que vender una cartera de unos 300.000 clientes por las condiciones impuestas por las autoridades de la competencia. La cifra de negocios sube a 1.266 millones de euros (+2,1%) y el EBITDA se mantiene en 900 millones de euros (+0,4%). Las ventas de gas caen el 2,7% (195.769 GWh) y la red de distribución aumenta hasta 46.541 Km (+6,1%). El número de clientes aumenta el 1,5% (5,12 millones), a pesar de los activos vendidos. En edificios ya construidos el crecimiento de los clientes nuevos ha sido un 12% superior al de 2011.


• II) Distribución gas Latinoamérica: La cifra de negocios sube claramente hasta 2.982 millones de euros (+15,4%) y el EBITDA también aumenta hasta 640 millones de euros (+3,1%). Las ventas de gas crecen el 10,1% (210.358 GWh), la red de distribución crece el 2,3% (67.334 Km) y el número de clientes aumenta el 3,5%, llegando a los 6,09 millones. Resultados por países:
  • Brasil: Ventas de gas 67.692 GWh (+35,9%), EBITDA 310 millones de euros (-5,2%).
  
  
  • Colombia: Ventas de gas 17.656 GWh (+1,8%), EBITDA 194 millones de euros (+14,1%). La subida se debe en parte al impuesto extraordinario que tuvieron que pagar las empresas en Colombia en el año 2011, y que no se ha pagado en 2012 ni se pagará en años posteriores.
  
  
  • México: Ventas de gas 48.163 GWh (+1%), EBITDA 115 millones de euros (+18,6%).
  
  
  • Argentina: Ventas de gas 76.847 GWh (+0,9%), EBITDA 21 millones de euros (-22,2%). La elevadísima inflación sigue siendo el motivo de la caída del EBITDA, ya que los costes continúan subiendo más que los ingresos porque la regulación no reconoce la inflación real.


• III) Distribución gas Italia: La cifra de negocios ha crecido muchísimo, llegando a los 297 millones de euros (+24,8%). El EBITDA también crece con fuerza, hasta los 83 millones de euros (+18,6%). Las ventas de gas suben el 1,9% (3.647 GWh), la red de distribución aumenta el 2,2% (6.885 Km) y el número de clientes crece el 2% (449.000). Al comenzar a utilizar gas propio los márgenes de Gas Natural en Italia han mejorado mucho, y esta mejora se mantendrá en el futuro, lo cual es bastante positivo para esta división.


• IV) Distribución electricidad España: La cifra de negocios baja hasta 852 millones de euros (-7,6%) y el EBITDA disminuye aún más hasta 613 millones de euros (-9,9%). Las ventas de electricidad apenas caen el 0,5% (33.763 GWh), mientras que los puntos de suministro (clientes) aumentan ligeramente hasta 3,77 millones (+0,6%). La regulación ha empeorado claramente, y es la principal causa de la caída de los ingresos y del EBITDA.


• V) Distribución electricidad Latinoamérica: En Junio de 2011 vendió el negocio de Guatemala. La cifra de negocios mejora bastante y llega a los 2.513 millones de euros (+9,7%). El EBITDA crece mucho más, llegando a 366 millones de euros (+19,6%). El EBITDA ordinario sube el 2,3%, ya que en 2011 tuvo un gasto extraordinario importante por el Impuesto al Patrimonio especial que se impuso en Colombia. Las ventas de electricidad suben hasta 18.074 Gwh (+2,1%) y los puntos de suministro (clientes) quedan en 3,7 millones (+3,8%). Resultados por países:
  • Colombia: Ventas de electricidad 11.238 GWh (+6,8%), EBITDA 246 millones de euros (+42,2%). El EBITDA ordinario, sin el efecto del Impuesto del Patrimonio extraordinario que se cobró en 2011, sube el 1,2%.
  
  
  • Panamá: Ventas de electricidad 4.085 GWh (+8,5%), EBITDA 92 millones de euros (+13,6%)
  
  
  • Nicaragua: Ventas de electricidad 2.751 GWh (+6,5%), EBITDA 28 millones de euros (+7,7%)
  Continúa reduciendo tanto las pérdidas de energía como la morosidad.


• VI) Distribución electricidad Moldavia: La cifra de negocios sube claramente a 250 millones de euros (+21,4%) y el EBITDA aunque crece algo más también tiene una buena subida, y llega a 35 millones de euros (+16,7%). Las ventas de electricidad aumentan hasta 2.525 Gwh (+3,3%) y los puntos de suministro (clientes) llegan a 836.000 (+2%). Sigue mejorando la eficiencia y disminuyendo el fraude.


• VII) Electricidad España: La cifra de negocios sube bastante hasta los 6.194 millones de euros (+13,6%) y el EBITDA también crece claramente hasta 904 millones de euros (+11,7%). La capacidad instalada de generación de electricidad se mantiene en 12.827 MW (+0,5%). La producción de electricidad disminuye hasta 37.144 GWh (-2,5%) y las ventas de electricidad se mantienen en 35.910 Gwh (=). La hidraulicidad ha sido bastante baja y la producción eólica ha tenido un buen incremento.


• VIII) Electricidad Latinoamérica: La cifra de negocios se mantiene en 859 millones de euros (-0,7%) y el EBITDA mejora hasta 261 millones de euros (+6,5%). La producción de electricidad aumenta hasta 18.458 GWh (+3,9%). La capacidad instalada se mantiene en 2.580 MW (+0,4%). La mejora del EBITDA la han producido los cambios de las divisas, ya que a tipos de cambio constantes el EBITDA baja un ligero 0,7%.


• IX) Electricidad resto del mundo (Kenia): La cifra de negocios se mantiene en 128 millones de euros (+1,6%) y el EBITDA aumenta hasta 15 millones de euros (+7,1%). La capacidad instalada de generación de electricidad se mantiene en 112 MW (=) y la producción de electricidad baja a 646 GWh (-15,8%).


• X) Gas:
  • Infraestructuras: La cifra de negocio aumenta hasta 306 millones de euros (+5,9%), y el EBITDA tiene una fuerte subida hasta los 225 millones de euros (+22,3%). El gas transportado sube a 116.347 GWh (+4%).
  
  
  • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios sube con fuerza hasta 11.220 millones de euros (+30,4%) y el EBITDA aumenta de forma muy intensa hasta 736 millones de euros (+65,8%). El gas suministrado crece hasta 325.214 GWh (+6,3%). El negocio internacional ha crecido mucho más que el negocio en España.
  
  
  • Unión Fenosa Gas: La cifra de negocio aumenta hasta 1.147 millones de euros (+13,5%), mientras que el EBITDA cae hasta los 256 millones de euros (-7,6%).

Ha reducido algo las inversiones en 2012, llegando a los 1.386 millones de euros, cifra un 8,5% inferior a la de 2011.

La deuda neta baja hasta 15.995 millones de euros, el 7,5% menos que al final de 2011. El ratio deuda neta / EBITDA cae hasta 3,1 veces, cumpliendo el objetivo que se había puesto Gas Natural Fenosa para este final del ejercicio 2012. Restando el défcit de tarifa pendiente de cobrar la deuda es de 14.930 millones de euros (-7%), y el ratio deuda neta / EBITDA de 2,9 veces. La deuda de Gas Natural ha bajado mucho desde el pico de 4,7 veces deuda neta / EBITDA que llegó a alcanzar. Aún debería bajar más, pero muy probablemente lo seguirá haciendo en los próximos trimestres, ya que la situación parece muy controlada.

El valor contable de la acción de Gas Natural Fenosa sube hasta 13,25 euros.

El dividendo con cargo a estos resultados de 2012 será de unos 0,895 euros por acción. Los dividendos de 2011 y 2010 fueron anormalmente bajos por el scrip dividend. 2009 fue el último año en el que no se realizó scrip dividend. En 2009 se pagó un dividendo de 0,792 euros, por lo que el dividendo de 2012 es un 13% superior al de 2009.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas