Resultados de Mapfre en el tercer trimestre de 2014

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del tercer trimestre de 2013, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto baja ligeramente hasta 672,8 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,22 euros (-1,6%). A tipos de cambio constantes el BPA subiría el 3,7%.

Los ingresos suben un poco hasta 19.723 millones de euros (+1,6%). La parte principal de los ingresos son las primas de los seguros, que suben casi lo mismo, hasta 16.857 millones de euros (+1,8%).

El ahorro gestionado sube mucho, hasta 37.334 millones de euros (+13,6%).

Resultado de las áreas principales de Mapfre:

• I) No Vida:

  Las primas suben ligeramente hasta 12.553 millones de euros (+1%) y el resultado tiene un buen crecimiento hasta 1.014 millones de euros (+7,6%). El ratio combinado empeora ligeramente hasta el 95,8% desde el 95,3% de los 9 primeros meses de 2013. Lo más destacable es que después de mucho tiempo el negocio empieza a mejorar, y que el crecimiento en Brasil está siendo bastante bueno.

• II) Vida:

  Las primas suben hasta 4.304 millones de euros (+4,4%), mejorando el crecimiento del 1,4% que llevaban en los 6 primeros meses de 2014. El resultado sube muchísimo, hasta 558 millones de euros (+30,3%). En esta división también se nota algo de mejora en España, y el buen crecimiento de Brasil, además de que el negocio de reaseguro también ha tenido una buena evolución. En España ha crecido bastante el negocio captado en fondos de inversión y de pensiones. Además de la mejora del negocio, los extraordinarios (tanto positivos como negativos) han sido más favorables que en los 9 primeros meses de 2013.

• III) Otras actividades:

  Los ingresos de explotación se mantienen en 390 millones de euros (+0,4%) pero los gastos de explotación aumentan hasta 392 millones de euros (+3,8%), con lo que el resultado es una pérdida de 59,8 millones de euros (en los 9 primeros meses de 2013 perdió 56,9 millones de euros).

Resultados de Mapfre por zonas geográficas:

• Iberia: Primas 5.691 millones de euros (+1,1%). Beneficio neto 341,3 millones de euros (-3,1%). En los primeros 6 meses de 2014 la caída del beneficio neto era del 10%.
• Brasil: Primas 4.076 millones de euros (+3,9%). Beneficio neto 103,9 millones de euros (+23%).
• Latinoamérica Sur: Primas 2.095 millones de euros (-3,4%). Beneficio neto 82,2 millones de euros (-20,2%).
• Norteamérica: Primas 1.574 millones de euros (+1,2%). Beneficio neto 45,6 millones de euros (-37,9%). La siniestralidad ha mejorado, pero ha perjudicado bastante la caída del dólar y de los tipos de interés en el área del dólar.
• Europa, Oriente Medio y África: Primas 918 millones de euros (+1,3%). Beneficio neto 39,2 millones de euros (+42,5%).
• Latinoamérica del Norte: Primas 914 millones de euros (+8,6%). Beneficio neto 44,3 millones de euros (+13%).
• Asia Pacífico: Primas 68 millones de euros (+3,8%). Beneficio neto 2,7 millones de euros (+80%).

El ROE sube un poco hasta el 9,2%, desde el 8,8% de hace un año.

La deuda neta apenas sube hasta los 1.756,5 millones de euros desde los 1.725,2 millones de euros en que estaba al final de 2013. Sigue siendo una deuda baja para el tamaño de Mapfre.

El valor contable de la acción sube bastante, hasta 2,91 euros (+11,9%). Parte de esta subida se debe a la subida del precio de los bonos por la burbuja que hay actualmente en la renta fija. Es muy difícil, casi imposible, calcular el valor contable exacto de la acción de Mapfre sin este efecto extraordinario debido a la anormal subida del precio de los bonos, pero se puede estimar que estaría alrededor de los 2,50 euros, aproximadamente.

En este tercer trimestre de 2014 Mapfre ha hecho una compra bastante importante, al comprar el negocio de Direct Line en Alemania e Italia por 550 millones de euros. El precio pagado parece caro (PER alrededor de 30 veces), pero es un negocio que está creciendo mucho en los últimos años (más del 20%), y Mapfre dice que cree que seguirá creciendo mucho en los próximos años, además de que tiene planes para mejorar su eficiencia y aumentar más su rentabilidad con las sinergias que obtendrá. En caso de ser así (es posible que lo sea, porque el mercado de los seguros por internet, que es a lo que se dedican los negocios comprados, está creciendo mucho y probablemente lo seguirá haciendo en los próximos años), la compra será rentable, aunque en estos momentos el precio parece algo alto.

El dividendo a cuenta de estos resultados de 2014 va a ser de 0,06 euros, el 20% más que en 2013.