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Resultados de Telefónica en 2013

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto crece hasta 4.593 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1,01 euros (+15,6%). Pero el BPA ordinario de 2012 fue de 1,44 euros, así que la caída del BPA ordinario de 2013 respecto al BPA ordinario de 2012 ha sido del 30%. Parte de la caída se debe a la evolución de las divisas.
Los ingresos caen hasta 57.061 millones de euros (-8,5%). Los gastos operativos caen hasta 39.112 millones de euros (-7,6%).
El OIBDA baja hasta 19.077 millones de euros (-10,1%). El margen OIBDA / Ventas baja un poco hasta el 33,4% (19.077 / 57.061).
El número total de accesos (clientes) sube hasta 323,1 millones de euros (+2%):
  • Accesos móviles 254,7 millones (+3%). Los accesos de contrato ya son 89,2 millones (+9%).
  • Banda ancha móvil 72,8 millones (+38%).
  • Banda ancha fija 18,4 millones (+2%). Al final del primer timestre de 2013 eran 18,6 millones, pero al vender el negocio fijo del Reino Unido perdió los clientes de este negocio, lógicamente.
  • Fijos 39,3 millones (-1,7%)
  • Televisión de pago 3,6 millones (+8%). La televisión de pago podría cobrar más importancia en el futuro, si salen bien los nuevos planes de Telefónica acerca de Movistar TV, que son un cambio muy profundo sobre el servicio que estaba dando hasta ahora en cuanto a televisión de pago.

Resultados de Telefónica por áreas:

  • I) Telefónica Latinoamérica:

    Los ingresos bajan hasta 29.193 millones de euros (-4,3%), los gastos por operaciones se reducen un poco hasta 20.011 millones de euros (-1,4%) y el resultado operativo cae mucho hasta 4.805 millones de euros (-20,1%). El tráfico aumenta un 9%. El número total de accesos aumenta a 221,1 millones (+4%):
    • Los accesos móviles suben a 184,5 millones (+4%). Los clientes de contrato suben hasta 44,5 (+16%).
    • Los accesos de banda ancha fija crecen hasta 9 millones (+7%)
    • Los accesos de telefonía fija aumentan hasta 24,5 millones (+2%).
    • Los de televisión de pago ya son 2,8 millones (+14%)
    • Los de banda ancha móvil suben hasta 43,6 millones (+60%)
    En monedas locales el negocio ha evolucionado bien, pero la devaluación de las divisas ha reducido bastante las cifras de ingresos, resultado operativo, etc en euros. Datos por países (porcentajes de variación a tipos de cambio constantes):
    • Brasil:
      • Accesos 92,7 millones (+2%). Los accesos móviles vuelven a subir tras la bajada por la supresión de los clientes de prepago inactivos hasta 77,2 millones (+1%). Los clientes de contrato, los más rentables, crecen el 26%, y los accesos de banda ancha móvil aumentan el 65%.
      • Ingresos 12.217 millones de euros (+2,2%)
      • Gastos por operaciones (+6%). Esta subida se debe a las inversiones para extender la fibra óptica y la tecnología 4G en los móviles, por lo que deberían aumentar los ingresos en el futuro.
      • OIBDA 3.940 millones de euros (-5,5%)
      En 2013 ha fusionado todas sus filiales (menos una, Telefónica Data) en Brasil en una única empresa, lo cual reducirá los costes en el futuro. Y más importante que la reducción de costes es que le permite dar servicios convergentes (Movistar Fusión, que en Brasil se llama Vivo Total), que son el futuro del negocio de las telecomunicaciones. Pierde un poco de cuota total (-0,6 puntos porcentuales), pero gana cuota de mercado en los negocios más rentable, como los clientes de contrato móvil (+2,9 puntos porcentuales).

    • Argentina:
      • Accesos 26,7 millones (+10%). En este cuarto trimestre de 2013 han bajado, ya que al final del tercer trimestre de 2013 eran 27 millones de accesos. Los accesos móviles se incrementan nuevamente por encima de la media, quedando en 20 millones (+13%). Los 300.000 accesos perdidos en este cuarto trimestre son líneas prepago que estaban inactivas y que han dejado de contabilizarse, algo que realizan periódicamente las empresas de telecomunicaciones, y que es normal y habitual.
      • Ingresos 3.681 millones de euros (+23,2%)
      • Gastos por operaciones 2.715 millones de euros (+27,7%). La inflación en Argentina sigue siendo altísima.
      • OIBDA 977 millones de euros (+12,4%)
    • Chile:
      • Accesos 13,6 millones (+4%). Los accesos móviles suben en la misma proporción, hasta 10,5 millones (+4%),
      • Ingresos 2.483 millones de euros (+1,5%)
      • Gastos por operaciones (+1,5%)
      • OIBDA 818 millones de euros (+1,6%)


    • Perú:
      • Accesos 20,9 millones (+3%). Los accesos móviles suben hasta 15,8 millones (+4%). Los accesos móviles de contrato crecen el 24%, y los de banda ancha móvil aumentan el 65%.
      • Ingresos 2.454 millones de euros (+8,1%)
      • Gastos por operaciones 1.610 millones de euros (+9,7%)
      • OIBDA 875 millones de euros (+4,4%)
    • Colombia:
      • Accesos 14,8 millones (+5%). Los accesos móviles vuelven a crecer, hasta 12,1 millones (+4%). Los clientes de contrato aumentan el 9%.
      • Ingresos 1.705 millones de euros (+3,7%)
      • Gastos por operaciones (+4%).
      • OIBDA 580 millones de euros (+2,7%)
    • Méjico:
      • Accesos 21,9 millones (+8%). Los accesos móviles crecen bastante hasta 20,3 millones (+6%).
      • Ingresos 1.580 millones de euros (-0,8%)
      • Gastos por operaciones (+5,8%)
      • OIBDA 266 millones de euros (-25%)
      En México parece que va a cambiar mucho la regulación próximamente, y eso debería ser muy positivo para Telefónica, ya que se espera que se reduzca el fuerte intervencionismo que desde hace años beneficiaba a Telefónica de México, perjudicando a los clientes y al resto de empresas.
    • Venezuela y Centroamérica:
      • Accesos 23,5 millones (+8%). Los accesos móviles ya son 21,7 millones (+9%).
      • Ingresos 4.228 millones de euros (+38,7%)
      • Gastos por operaciones (+33,8%)
      • OIBDA 1.739 millones de euros (+44,3%)
      Este negocio sigue muy afectado por la hiperinflación de Venezuela.
  • II) Telefónica Europa:

    Los ingresos bajan bastante hasta 26.840 millones de euros (-10,6%), y los gastos por operaciones se reducen prácticamente en la misma proporción, hasta 17.607 millones de euros (-11,1%). El OIBDA cae a 9.917 millones de euros (-3%). Los accesos totales bajan a 101,6 millones (-2%):
    • Los accesos móviles se mantienen en 70,2 millones (-1%)
    • Los de banda ancha móvil suben mucho hasta 29,2 millones (+15%)
    • Los accesos de banda ancha fija bajan hasta 9 millones (-6%). Bajan por la venta del negocio fijo en Reino Unido. En el cuarto trimestres vuelven a subir (aunque muy poco, apenas 9.000) después de mucho tiempo cayendo, por la buena evolución de la fibra óptica en España.
    • Los accesos de telefonía fija siguen descendiendo, hasta 14,8 millones (-7%)
    • Los de televisión de pago siguen bajando bastante y quedan en 0,8 millones (-18,2%).


    • España:
      • Los accesos totales disminuyen hasta 41,7 millones (-4%):
        • Movistar Fusión ya tiene 2,9 millones de clientes (incluyendo “Movistar Fusión Cero”), más 1 millón de líneas móviles adicionales asociadas a un contrato Movistar Fusión. El 64% de las altas del cuarto trimestre en Movistar Fusión han sido de clientes que no eran de Telefónica.
        • Los accesos fijos continúan siguen bajando, hasta 11,1 millones (-5,4%)
        • Los accesos de banda ancha vuelven a subir, hasta 5,8 millones (+2,4%), gracias a Movistar Fusión.
        • Los accesos de televisión caen mucho hasta 673.000 (-5,4%)
        • Los accesos móviles bajan hasta 19 millones (-8%)
        • Los hogares con fibra óptica están acelerando su crecimiento, quedando en 594.000 (+100%).
      • Los ingresos caen bastante hasta 12.959 millones de euros (-13,6%). Sin tener en cuenta la venta de terminales (por la eliminación de las subvenciones), los ingresos caen el 11,2%.
      • Los gastos por operaciones disminuyen más que los ingresos, hasta 7.042 millones de euros (-17,6%), gracias a los ahorros de costes que está consiguiendo en todos los departamentos de la empresa, el fin de las subvenciones a la compra de terminales y la reducción de plantilla por el ERE que hizo en 2012.
      • El OIBDA baja a 6.340 millones de euros (-7%)
      La fibra óptica y la televisión de pago cada vez tienen más éxito en España, y en los últimos meses se está acelerando el ritmo de altas a ambos servicios. También se está reduciendo el número de clientes de móvil que cambian Telefónica por otras compañías, por las nuevas tarifas y servicios que está sacando Telefónica. En el cuarto trimestre la televisión de pago ha tenido un crecimiento importante, y uno de los objetivos de Telefónica es potenciar mucho este negocio, con la compra de contenidos como el mundial de motos o la Fórmula 1. Este negocio, que parecía en decadencia, puede crecer mucho en los próximos años, si los nuevos planes de Telefónica se cumplen, y en mi opinión es bastante posible que salgan bien. La idea es cambiar el concepto de televisión de pago que se conoce actualmente en España por algo diferente y mejor, que atraiga a un volumen de clientes mucho mayor que el actual.

    • Reino Unido:
      • Los accesos totales apenas suben hasta 23,9 millones (+0,3%). Los clientes de móviles aumentan hasta 23,6 millones (+3%). Los clientes móviles de contrato crecen el 8%. La mejora del negocio móvil se debe a los nuevos servicios de 4G y a las nuevas tarifas que ha sacado hace unos meses (“Refresh”).
      • Los ingresos se mantienen en 6.692 millones de euros (+0,3%). Han ido mejorando a medida que avanzaba 2013, ya que empezaron cayendo.
      • Los gastos por operaciones se reducen a 5.256 millones de euros (-1,2%). Según ha ido avanzando el año se han ido reduciendo los gastos, al irse reflejando las mejoras en la eficiencia que va consiguiendo.
      • El OIBDA crece hasta 1.637 millones de euros (+7%)


    • Alemania:
      • Los accesos totales bajan hasta 25,2 millones (-1%). Los accesos móviles aumentan un poco hasta 19,4 millones (+1%) y los accesos de banda ancha fija siguen cayendo, y quedan en 2,2 millones (-6%).
      • Los ingresos bajan a 4.914 millones de euros (-5,7%). Los gastos por operaciones se reducen un 2,1%.
      • El OIBDA baja hasta 1.308 millones de euros (-3,2%)
      En Alemania está habiendo mucha competencia por los clientes, y eso está subiendo los gastos comerciales (para retener a los clientes propios, y captar los de otras empresas) y reduciendo los márgenes de beneficios.

    • República Checa: A principios del cuarto trimestre de 2013 Telefónica ha vendido esta filial, por lo que ya no aportará más a Telefónica en el futuro.
La deuda neta ha bajado bastante, hasta los 45.381 millones de euros, el 11,5% menos de la que tenía al final de 2012. El ratio deuda neta / OIBDA queda en 2,38 veces, dentro de lo previsto por Telefónica. No es un nivel muy bajo, pero tampoco es alto. El coste medio de la deuda es del 5,34%, muy parecido al 5,37% de 2012.
El valor contable de la acción de Telefónica queda en 4,65 euros (+3,5%).
El dividendo de 2013 ha sido de 0,75 euros. En 2012 no pagó dividendo.
Para 2014 Telefónica espera que los ingresos sean ligeramente superiores a los de 2013 y que la deuda quede por debajo de los 43.000 millones de euros. Sigue teniendo como objetivo tener un ratio deuda neta / OIBDA alrededor de 2,35 veces.
En cuanto a dividendo, Telefónica espera repartir un dividendo en 2014 de 0,40 euros por acción. Además hará una ampliación de capital tipo “script dividend”, en la que comprará los derechos a un precio de 0,35 euros. El script dividend será a finales de 2014 (probablemente en Noviembre), y el dividendo de 0,40 euros lo pagará a mediados de 2015 (suele ser en Mayo)
Telefónica está realizando cambios muy importantes en su negocio, que creo que van a ser muy positivos, pero que aún no se están reflejando en sus cuentas. El negocio convergente es el futuro, y eso permitirá mejorar márgenes y probablemente reducir la competencia que están suponiendo desde hace años lo operadores móviles virtuales que pierden dinero de forma continua. En el negocio de la televisión de pago, la idea de Telefónica (que también están implantando otras empresas en otros países, como British Telecom en Reino Unido, es revolucionaria, y seguramente cambiará mucho el negocio de las telecomunicaciones, y el de los medios de comunicación, en unos años.
Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.




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  • Hola, el BPA ordinario de 2012 fue de 1,44? según las cuentas el BPA final es de 0,87, aunque cierto es que presentó las pérdidas extraordinarias de telco, pero no creo como para que llegue hasta 1,44
    saludos

  • Hola Jordi,

    Ese es el dato, está en las cuentas de Telefónica:

    Resultados de Telefónica en 2012

    Un saludo.

  • OK, cuesta encontrarlo pero estaba algo escondido en las cuentas.
    muchas gracias

  • Buenas, Gregorio.

    ¿A qué te refieres cuando dices "el negocio convergente es el futuro"? ¿Qué es eso de "convergente"?
    ¿Y cuál es la idea "revolucionaria" de Telefónica en la televisión de pago?

    Un saludo.

  • Hola Felipe.

    La convergencia es la unión de voz + internet + móvil + televisión. Es lo que en Telefónica se llama Movistar Fusión. También lo verás llamar en muchos sitios cuadruple play (el trilpe play es voz + internet + móvil).

    Lo que va a hacer Telefónica con la televisión es que muchas cosas (como el fútbol, las motos, series de estreno, etc) sólo se van a poder ver si tiene contratado Movistar Fusión con Telefónica. Y, además, el precio por ver todo eso va a ser mucho más barato que lo que costaba el Canal +, y teniendo más calidad, más opciones, etc.

    Saludos.

  • Gracias, Gregorio.

    Lo del negocio convergente creo que ya lo entiendo: no habrá muchas empresas que puedan ofrecer los 4 servicios integrados a la vez, y eso es una barrera de entrada muy grande. Perfecto.

    Pero en cuanto a lo de que el fútbol, las series... solo se puedan ver si has contratado Movistar Fusión le veo un par de problemas:
    1) La mayoría de la gente que conozco se baja las series de internet o piratea los partidos de fútbol, y los ve en el ordenador, y no en la televisión de pago.
    2) Para ver un partido de fútbol, se van al bar de la esquina y lo ven allí con los amigos, y por lo tanto, no tienen contratado el servicio de pago en su casa.
    Es decir, que no termino de ver que la mayoría de las personas vayan a contratar Movistar Fusión para su casa. Los bares, sí, probablemente no les quede otro remedio.

    Finalmente, ¿conoces alguna otra empresa parecida a Telefónica y que vaya a tener un mayor crecimiento que ésta?

    Un saludo.

  • Hola Felipe,

    Eso es, la convergencia es una barrera de entrada muy importante para los operadores virtuales (tipo Pepephone), e incluso para los operadores de verdad pero de tamaño pequeño, como Yoigo, Ono, Jazztel, etc. Por eso Ono y Jazztel han sido compradas por operdores más grandes (Vodafone en el caso de Ono y Orange en el caso de Jazztel), y probablemente Yoigo y otros también sean compradas por operadores más grandes.

    1) Sí, pero otros prefieren pagar y verlo legalmente. Además, al bajar el precio se reduce la pirateria. No es lo mismo que el fútbol cueste 15 euros al mes (como pasa ahora en Movistar TV) que 40-60, como pasaba en el Canal +.

    2) Los bares pagan más por dar el fútbol, las tarifas tienen eso en cuenta. Por otro lado, les sale mucho más barato pagar 15 euros al mes que pagar X euros al del bar por cada partido.

    Habrá gente que haga lo que dices, pero muchos otros preferirán pagar los 15 euros al mes a Telefónica y no perder el tiempo con pirateos, yendo al bar, etc.

    Además, en el futuro irá integrando más servicios como alarmas, videojuegos en comunidad, etc.

    Telefónica es la operadora de telecomuinicaciones que más me gusta. Me gusta más que ATT, Deutsche Telekom, Orange, British Telecom, Vodafone, etc.

    Saludos.

  • Buenas, Gregorio.

    Gracias por las respuestas. Esto parece un Máster de Bolsa Avanzado :) En 4 meses he aprendido más cosas de Economía que durante toda mi vida anterior. Y cuánto más conozco, más preguntas me surgen:

    1) Si al final solo quedan 3 operadores (Movistar, Vodafone y Orange), la gente se quejará de que no hay suficiente competencia y los políticos quizás saquen alguna ley que limite los beneficios de estas empresas, no? ¿Es éste posible riesgo una razón de peso para no invertir en Telefónica ahora?

    2) Según Warren Buffet, es importante que los directivos de una empresa sean buenos. Yo no conozco cómo trabaja César Alierta y, por lo tanto, no tengo opinión sobre él, pero en varios foros he leído muchas críticas: que si es viejo, que si no se entera de las nuevas tecnologías, que si dice que Google debería pagarle a Telefónica... ¿Crees que influirá positiva o negativamente en el crecimiento de Telefónica?

    3) Cuando dices que Telefónica te gusta más que las demás: AT&T, Vodafone... ¿De dónde obtienes la información para poder formarte esa opinión?

    4) Si dices que probablemente Yoigo será comprada por alguna de las grandes, ¿qué te parece la idea de comprar ahora acciones de Yoigo (o de la empresa matriz a la que pertenezca) especulando a que recibirá una OPA en el futuro y entonces subirá su cotización, vendiendo a un precio superior al de hoy?

    Un saludo.

  • Muchas gracias, Felipe.

    1) Es un sector regulado, como la electricidad o el agua. Los sectores regulados tienen sus ventajas y sus desventajas, como comentos en los libros (por ejemplo, no son los que más crecen, pero son más estables). No sería motivo para no invertir en Telefónica, porque seguirá siendo un buen negocio.

    2) Antes de Alierta hubo otros, y después habrá otros más. Peter Lynch dice "Invierta en empresas que pueda gestionar cualquier mediocre, porque antes o después alguno lo hará". Ciuando inviertes a largo plazo, los presidentes de ls empresas de las que tengas acciones irán cambiando cada X años, y nunca dejarán de cambiar. No puedes estar entrando y saliendo de esas empresas según el presidente que haya en cada momento (es decir, sí puedes hacerlo, pero entonces ya sería otra estrategia de inversión muy distinta).

    3) En la web de cada empresas tienes sus informes anuales colgados. Además vas leyendo noticias en los periódicos, presentaciones de las empresas, las vas sigueindo y ves cómo reaccionan antes diferentes circunstancias, etc.

    4) Invertir buscando OPA's me parece una mala estrategia. Alguna vez sale bien, pero muchas otras sale mal, o regular. No te lo aconsejo. En este caso, además. Yoigo no cotiza, y para su matriz (Telia Sonera) no supone un porcentaje importante de su negoicio. Y además de eso la situación de Yoigo no es buena, por lo que es probable que el precio que se pague por Yoigo no sea muy alto.

    Saludos.

  • Muchas gracias, Gregorio.

    Por otro lado, me ha surgido una duda con la diversificación inicial.
    Yo llevo acciones solamente de Telefónica. Entonces, suponiendo que ahora tuviera dinero para invertir y que, según mi criterio, hubiesen 2 empresas que cotizaran muy baratas: una de ellas Telefónica y la otra, por ejemplo, Santander, pero suponiendo que le veo mayor potencial de crecimiento a Telefónica.
    ¿Cuál de las 2 siguientes opciones es mejor?:
    a) ¿sacrifico la diversificación por estar al principio de mi cartera a largo plazo y compro de Telefónica?
    b) ¿compro Santander porque está muy barata y hay que diversificar siempre aunque Santander tenga menor potencial de crecimiento?

    Un saludo.

  • Hola Felipe.

    Las 2 alternativas no son perfectamente válidas, ninguna de ellas es un error, o algo que haya que evitar. Cualquiera de esas 2 cosas que hagas está bien hecha.

    Si haces un seguimiento de ambas, al cabo de X años podrás decir que una de ellas era algo mejor que la otra, pero eso es imposible saberlo con antelación.

    Saludos.

    Comentario editado por última vez entre hace cerca de 7 años y Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
  • Muchas gracias, Gregorio.

    Un saludo.

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