Las empresas pequeñas (Small Caps) pueden llevar un ritmo distinto al de los grandes índices. Es frecuente, incluso, que en años en que el conjunto de la Bolsa cae haya empresas pequeñas con revalorizaciones espectaculares. Estas revalorizaciones pueden deberse a la buena marcha del negocio de la empresa o a razones técnicas o especulativas. A todas las empresas les afecta la macroeconomía, pero las pequeñas empresas en ocasiones pueden estar más desligadas de la marcha del conjunto de la economía que las grandes.

Para tomar las decisiones de compra y venta pueden utilizarse tanto el análisis técnico y las velas japonesas como el análisis fundamental, aunque debe tenerse en cuenta que el análisis técnico está especialmente indicado para productos (acciones, bonos, futuros, etc.) muy líquidos y las pequeñas empresas suelen tener poca liquidez.

Esta estrategia tiene un riesgo alto porque es necesario un mayor conocimiento y tiempo de análisis de lo habitual. Muchas pequeñas empresas son seguidas por muy pocos o ningún analista y las propias empresas suelen publicar mucha menos información que las empresas grandes, todo lo cual dificulta el trabajo del inversor particular.

El atractivo es que las revalorizaciones que se obtengan pueden ser muy superiores a las que se obtendrían invirtiendo en índices o valores grandes.

Esta estrategia es similar a la de Compra y venta a medio plazo. Ambas estrategias son muy similares. La única diferencia es que en esta se venden opciones call sobre las acciones que se tienen en cartera en los momentos en que el inversor estime oportuno, no de forma continua como en la estrategia de Vender puts y call sistemáticamente. La rentabilidad potencial de esta estrategia es mayor, pero su dificultad también lo es.

En esta estrategia las posiciones se mantienen, en principio, durante varios años.

La idea de la que surge esta estrategia es que aún en el caso de que se acierte con la compra y la empresa tenga una buena revalorización la cotización no va a subir en línea recta, sino que habrá momentos en que la cotización se estanque y/o retroceda. Si el inversor tiene la habilidad de vender las opciones call, sobre las acciones que tiene en cartera, en esos momentos de estancamiento y retroceso aumentará su rentabilidad por el ingreso de las primas call vendidas.

Siempre que se venden opciones call sobre las acciones que se tienen en cartera existe la posibilidad de que dichas opciones se ejerciten y se tengan que vender las acciones. En ese caso se puede volver a entrar en la misma empresa vendiendo opciones put o esperando un posterior retroceso, en caso de que se produzca.

Para decidir el momento de vender las opciones call debe utilizarse el análisis técnico y las velas japonesas.

Si la estrategia se ejecuta correctamente la rentabilidad será superior que la que se obtenga con la estrategia de Compra y venta a medio plazo por la rentabilidad añadida que suponen las primas de las opciones call vendidas. Pero se corre el riesgo de que las call sean ejercitadas cuando aún queda mucho tramo de la tendencia por recorrer y no se pueda o se sepa volver a entrar a precios inferiores para continuar con dicha tendencia. En ese caso la rentabilidad será más baja que si no se hubiesen vendido las opciones call porque el ingreso de las primas no compensaría el tramo de tendencia perdido.

Básicamente consiste en comprar valores que creemos infravalorados y venderlos cuando consideremos que están sobrevalorados. El dividendo y los beneficios siguen siendo fundamentales. Requiere un conocimiento alto porque que no sólo hay que tomar las decisiones de compra de forma discrecional, sino que es necesario evaluar de forma regular las distintas alternativas y decidir si se cambian los valores que se tienen en cartera por otros, se siguen manteniendo o se venden para pasar a estar en liquidez.

Si la estrategia se ejecuta con éxito se obtendrá una revalorización del capital y unas rentas procedentes de los dividendos superiores a otras estrategias que estén en el mercado de forma permanente. Conseguirlo, sin embargo, es bastante complicado y requiere un mayor trabajo y conocimiento.

Para tomar las decisiones de compra y de venta se utilizan el análisis fundamental, el análisis técnico y las velas japonesas, preferiblemente de forma conjunta.

Cada operación tiene un objetivo temporal de medio plazo, entendiendo por tal entre 1 y 5 años aproximadamente.

Esta estrategia consiste en vender opciones put y call continuamente, teniendo siempre el dinero necesario en caso de que la put sea ejercitada o las acciones correspondientes en caso de que la call sea ejercitada.

El riesgo de esta estrategia es inferior al normal de comprar y vender acciones.

Las acciones se mantienen en cartera a medio plazo, ya que las call vendidas pueden ser ejecutadas en cualquier momento y eso supondrá la venta de las acciones.

Las acciones que se elijan para realizar la estrategia deben seleccionarse mediante el análisis fundamental. El momento para comprar dichas acciones y vender las opciones se decide mediante el análisis técnico y/o las velas japonesas.

Las posciones se pueden iniciar de 2 formas:

• Vendiendo opciones put: Si al vencimiento no son ejercitadas se vuelven a vender nuevas opciones put, que pueden ser sobre otras empresas y precios de ejercicio o los mismos, dependiendo de la situación del mercado en cada momento. En caso de que las put sean ejercitadas se comprarán las acciones e inmediatamente se venderán opciones call sobre dichas acciones.


• Comprando acciones y vendiendo opciones call: Si al vencimiento las call no son ejercitadas se vuelven a vender nuevas opciones call sobre esas mismas acciones. Si las call son ejercitadas se venden las acciones y con el dinero obtenido se inician nuevas posiciones, bien vendiendo opciones put o bien comprando nuevas acciones y vendiendo nuevas opciones call sobre ellas.

La volatilidad de esta estrategia es inferior a la de la compra-venta de acciones normal y corriente por los ingresos constantes que se obtienen por las opciones vendidas.

El precio de ejercicio de las opciones debe elegirse de acuerdo a la visión del mercado del inversor. Cuanto más alejado esté el precio de ejercicio de la cotización de las acciones en el mercado menos probable es que se ejerciten las opciones, y también es menor la prima que se cobra. En este punto hay una diferencia importante entre las call y las put:

• Put: Cuanto más alejado esté el precio de ejercicio menor es la rentabilidad máxima que se puede obtener, ya que la rentabilidad en este caso está constituída únicamente por la prima cobrada.


• Call: Cuanto más alejado esté el precio de ejercicio menor es la prima que se cobra, pero mayor es la rentabilidad máxima que se puede obtener porque no sólo viene dada por la prima cobrada sino también por la distancia entre la cotización y el precio de ejercicio. Por ejemplo, si compramos acciones de Telefónica a 10 euros obtendremos una prima menor si vendemos la call 11 que si vendemos la call 10,50. Pero si las acciones de Telefónica suben por encima de 11 euros en caso de haber vendido la call 10,50 las venderemos a 10,50 euros y si hemos vendido la call 11 las venderemos a 11 euros.

Esto hace que la diferencia en cuanto a riesgo y rentabilidad entre ambas opciones sea que vendiendo put el riesgo es menor en caso de que caiga el mercado (porque se tendrán compradas acciones a un precio inferior que con la otra alternativa) pero la rentabilidad máxima es menor. Comprando acciones y vendiendo call sucede lo contrario, si el mercado cae tendremos acciones compradas a un precio superior que si hubiéramos vendido put pero si el mercado sube la rentabilidad obtenida será mayor.

Cuanto más alejada sea la fecha de vencimiento de las opciones mayor será la prima cobrada, pero también será más largo el período durante el que tendremos contraída la obligación de comprar las acciones (si hemos vendido put) o venderlas (si hemos vendido call).

Mientras tengamos las acciones en nuestro poder cobraremos los dividendos que paguen. Esto en teoría ya está reflejado en el precio de las call y de las put pero a veces no es así y supone un pequeño diferencial de rentabilidad adicional a favor de la alternativa de comprar acciones y vender call.

Esta estrategia es más rentable que las estrategias de “comprar y mantener” en mercados laterales y bajistas por los ingresos de las primas vendidas. En mercados alcistas, sin embargo, las estrategias de “comprar y mantener” son más rentables porque las call vendidas se ejercitan continuamente sacando al inversor del mercado, que tiene que recomprar a precios superiores o quedarse fuera del mercado.