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Resultados empresariales

Resultados de Gas Natural en el tercer trimestre de 2013 y previsiones 2013-2015

Regulares

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto se mantiene en 1.120 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 1,12 euros (=).
La cifra de negocio sube a 18.675 millones de euros. (+1,4%)
El EBITDA sube ligeramente a 3.865 millones de euros (+1%). El EBITDA en España cae un 2,1%, mientras que el EBITDA de los negocios internacionales sube el 5,1%. El margen EBITDA / Ventas se mantiene en el 20,7% (3.865 / 18.675).
El cash-flow de explotación sube a 2.640 millones de euros (+10,2%).
El gas distribuido aumenta hasta 317.028 Gwh (+5,7%):
  • Europa 143.573 Gwh (-3,4%)
  • Latinoamérica 173.455 Gwh (+14,7%)
La producción de electricidad baja bastante hasta 39.536 Gwh (-7,2%):
  • España 24.428 Gwh (-13,8%)
  • Internacional 15.108 Gwh (+6%)
La capacidad instalada de generación de electricidad baja muy poco hasta 15.381 MW (-0,7%):
  • España 12.689 Gwh (-0,9%)
  • Internacional 2.692 Gwh (=)
La electricidad distribuida disminuye hasta 39.097 Gwh (-3,8%):
  • Europa 26.822 Gwh (-1,6%)
  • Latinoamérica 12.275 Gwh (-8,4%)
Los clientes de gas crecen hasta 11,86 millones (+2,4%) pero los clientes de electricidad se reducen bastante hasta 7,52 millones (-9%, ha vendido el negocio en Nicaragua).

Resultados por actividades de Gas Natural Fenosa:

  • I) Distribución gas España:

    La cifra de negocios sube un poco hasta 969 millones de euros (+1,1%) y el EBITDA también mejora un poco hasta 701 millones de euros (+1,6%). Las ventas de gas bajan el 3,4% (140.847 GWh) y la red de distribución crece hasta 47.415 Km (+2,9%), con lo que ha entrado en 25 municipios nuevos. El número de clientes se incrementa un 1,2% (5,15 millones). Ha vendido menos gas porque las centrales de generación de electricidad con gas continúan funcionando por debajo de lo normal.
  • II) Distribución gas Latinoamérica:

    La cifra de negocios sube muchísimo hasta 2.506 millones de euros (+20,2%) y el EBITDA también crece bastante hasta 529 millones de euros (+10,9%). Las ventas de gas crecen el 14,7% (173.455 GWh), la red de distribución aumenta el 2,5% (68.505 Km) y el número de clientes crece hasta 6,25 millones (+3,6%). Acaba de iniciar la actividad en Perú, de la que irá ofreciendo datos en los próximos trimestres. Resultados por países:
    • Brasil: Ventas de gas 68.929 GWh (+56,6%), EBITDA 273 millones de euros (+17,7%). Además de subir las ventas de gas se han actualizado las tarifas. Las menores lluvias han hecho que se utlicen más las centrales de generación de electricidad con gas.
       
    • Colombia: Ventas de gas 13.846 GWh (+6,7%), EBITDA 145 millones de euros (+0,7%). Sigue siendo el país en que más crece el número de clientes.
       
    • México: Ventas de gas 36.557 GWh (+0,9%), EBITDA 87 millones de euros (+4,8%). Ha aumentado bastante la red de distribución de gas, lo que debería suponer mayor crecimiento de clientes en el futuro.
       
    • Argentina: Ventas de gas 54.123 GWh (-6,6%), EBITDA 24 millones de euros (+33,3%).
  • III) Distribución gas Italia:

    La cifra de negocios sube mucho hasta 240 millones de euros (+15,4%) y el EBITDA sube prácticamente en la misma medida hasta 70 millones de euros (+14,8%). Las ventas de gas bajan el 3% (2.726 GWh), la red de distribución crece el 1,2% (6.913 Km) y el número de clientes aumenta el 1,6% (452.000). La utlización de gas propio desde hace unos trimestres ha mejorado mucho este negocio, aumentando los márgenes, y lo más importante es que es una mejora permanente.
  • IV) Distribución electricidad España:

    La cifra de negocios se mantiene en 638 millones de euros (+0,2%), aunque el EBITDA cae hasta 451 millones de euros (-3%). Las ventas de electricidad caen el 1,7% (24.964 GWh), y puntos de suministro (clientes) se mantienen en 3,77 millones (+0,2%). La nueva regulación es bastante perjudicial, aunque ha conseguido compensar en parte sus efectos negativos reduciendo costes.
  • V) Distribución electricidad Latinoamérica:

    Ha vendido el negocio de Nicaragua, que desde el 1 de Febrero de 2013 deja de reflejarse en las cuentas. La cifra de negocios baja bastante hasta 1.619 millones de euros (-14,3%). El EBITDA cae algo menos, hasta 252 millones de euros (-9,4%). Las ventas de electricidad se reducen a 12.275 Gwh (-8,4%) y los puntos de suministro (clientes) caen a 2,9 millones (-20,9%). La caída de las ventas de electricidad y del número de clientes se deben a la venta del negocio de Nicaragua. Sin tener en cuenta a Nicaragua, las ventas de electricidad suben el 6% y el número de clientes crece el 3,9%. Resultados por países:
    • Colombia: Ventas de electricidad 8.841 GWh (+6,5%), EBITDA 175 millones de euros (-6,9%)
       
    • Panamá: Ventas de electricidad 3.194 GWh (+4,6%), EBITDA 74 millones de euros (+5,7%)
       
    • Nicaragua: Ventas de electricidad 239 GWh (-88,3%), EBITDA 3 millones de euros (-85%). Es el negocio vendido, que sólo ha aportado en el mes de Enero.
  • VI) Distribución electricidad Moldavia:

    La cifra de negocios se mantiene en 178 millones de euros (-0,6%) y el EBITDA aumenta mucho hasta 27 millones de euros (+12,5%). Las ventas de electricidad se mantienen en 1.858 Gwh (+0,3%) y los puntos de suministro (clientes) crecen hasta 844.000 (+1,8%). El buen crecimiento del EBITDA se debe a que está consiguiendo reducir bastante los costes.
  • VII) Electricidad España:

    La cifra de negocios cae hasta 4.311 millones de euros (-5,8%) y el EBITDA se reduce aún más hasta 600 millones de euros (-9,9%). La capacidad instalada de generación de electricidad se reduce algo hasta 12.690 MW (-0,9%), por el cierre de una central de generación con fuel (Aceca). La producción de electricidad cae mucho hasta 24.429 GWh (-13,8%), y las ventas de electricidad también bajan, hasta 24.892 Gwh (-8,1%). Estos malos resultados se deben fundamentalmente a la nueva regulación y la buena hidraulicidad, que ha hecho que se utilicen menos las centrales de ciclo combinado, que generan electricidad utilizando gas.
  • VIII) Electricidad Latinoamérica:

    La cifra de negocios sube mucho, aunque algo menos que en el primer semestre de 2013, hasta 729 millones de euros (+15,9%) y el EBITDA crece hasta 205 millones de euros (+6,8%). La producción de electricidad crece mucho hasta 4.836 GWh (+17,5%). La capacidad instalada no varía y sigue siendo de 2.580 MW (=). La producción de electricidad aumenta hasta 14.675 Gwh (+6,6%).
  • IX) Electricidad resto del mundo (Kenia):

    La cifra de negocios cae bastante hasta 77 millones de euros (-21,4%) y el EBITDA se mantiene en 10 millones de euros (=). La capacidad instalada de generación de electricidad se mantiene en 112 MW (=) y la producción de electricidad baja hasta 406 GWh (-17%). En Kenia ha llovido mucho en lo que llevamos de 2013, por lo que las centrales de fuel de Gas Natural se han utilizado menos (sustituidas por centrales hidráulicas de otras empresas) y han bajado los ingresos. Pero la caída de los precios del petróleo ha permitido aumentar el margen de beneficios, y por eso el EBITDA no cae a pesar de la importante caída de los ingresos.
  • X) Gas:

    • Infraestructuras: La cifra de negocio sube un poco hasta 238 millones de euros (+3%), mientras que el EBITDA crece mucho hasta 192 millones de euros (+14,3%). El gas transportado crece bastante hasta 90.779 GWh (+8,6%). La mejora del EBITDA muy por encima de los ingresos se debe básicamente a 3 factores: la reducción de costes en la gestión de la flota de barcos, la subida de las tarifas en el gaseoducto Magreb-Europa y el comienzo de la explotación de un pozo de gas en España (el pozo de Montanazo, en Tarragona).
       
    • Aprovisionamiento y comercialización: La cifra de negocios sube a 8.500 millones de euros (+2,3%) y el EBITDA sube mucho hasta 653 millones de euros (+24,1%). El gas suministrado cae un poco hasta 234.772 GWh (-3,3%). El EBITDA crece por los mejors márgenes de beneficios que ha conseguido en el negocio internacional.
       
    • Unión Fenosa Gas: La cifra de negocio baja bastante hasta 755 millones de euros (-14,8%), y el EBITDA cae mucho más hasta los 92 millones de euros (-57,8%). Estos resultados tan malos se deben a la inestabilidad en Egipto, país en el que ha habido interrupciones importantes en el suministro de gas.
Las inversiones suben respecto a 2012, ya que en estos 9 primeros meses de 2013 han sido de 1.035 millones de euros, frente a los 846 millones de euros de los 9 primeros meses de 2012. La reducción de la deuda que ya ha conseguido le permite volver a invertir más dinero.
La deuda neta se reduce bastante hasta 15.168 millones de euros, un 10,4% menos que hace un año. Esto supone un ratio deuda neta / EBITDA de 3 veces, inferior a las 3,4 veces en que estaba hace un año. Aún le quedan por cobrar 784 millones de euros del déficit de tarifa, por lo que si restamos esta cifra la deuda neta queda en 14.384 millones de euros, el 7,75 menos que hace un año, y supone un ratio deuda neta / EBITDA de 2,8 veces. Aunque la deuda no es baja, ya ha dejado de ser un problema para Gas Natural.
El valor contable de la acción de la acción de Gas Natural queda en 13,64 euros.

Actualización de previsiones de Gas Natural Fenosa para 2013-2015

Gas Natural Fenosa ya no va a vender más activos para reducir su deuda, porque ya está bajo control. Podrá vender activos, pero no con el objetivo de reducir deuda, sino de incrementar la rentabilidad total de la empresa cambiando unos negocios por otros. En 2015 espera tener una deuda neta de unos 13.000 millones de euros, y que el ratio deuda neta / EBITDA esté en aproximadamente 2,5 veces.
La reducción de la deuda que ha conseguido le va a permitir invertir algo más en los próximos años de lo que lo ha hecho en los últimos, lo que debería suponer un mayor crecimiento para la empresa. En 2013-2015 espera invertir una media de 1.700 millones de euros al año, frente a una media de unos 1.400 millones de euros en el período 2010-2012.
En 2015 espera tener un EBITDA de unos 5.200 millones de euros y un beneficio neto de unos 1.500 millones de euros, aproximadamente, que son un poco más de lo obtenido en 2012.
Espera pagar todos los dividendos en efectivo, sin hacer script dividends. El pay-out será de aproximadamente el 62%. Si en 2015 obtiene un beneficio neto de 1.500 millones de euros, el BPA será de unos 1,50 euros, y el dividendo de unos 0,93 euros.
Los objetivos para 2017, aunque estos son una orientación menos firme que los objetivos para 2015, serían un EBITDA de unos 6.000 millones de euros, un beneficio neto de unos 1.900 millones de euros (BPA de 1,9 euros), un mayor nivel de inversiones, una deuda neta de unos 10.600 millones de euros que supusiera un ratio deuda neta / EBITDA de unas 1,8 veces y un pay-out del 62% (lo que supondría un dividendo de aproximadamente 1,18 euros).
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Resultados de Indra en el tercer trimestre de 2013 y bonos convertibles

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto cae hasta 66,6 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,41 euros (-29%). El beneficio neto ordinario baja hasta 87,4 millones de euros, equivalentes a un BPA de 0,53 euros (-25%).
Las ventas se mantienen en 2.123 millones de euros (=). La distribución geográfica de las ventas es la siguiente:
  • España 851,7 millones de euros (-11%)
  • Latinoamérica 610,8 millones de euros (+15%)
  • Europa y Norteamérica 414,7 millones de euros (+13%)
  • Asia Pacífico, Oriente Medio y África 245,6 millones de euros (-9%)
Las ventas por sectores han sido las siguientes; Tranporte y Tráfico 411,5 millones de euros (-10%), Telecomunicaciones y Medios de Comunicación 288,3 millones de euros (+1,8%), Administraciones Públicas y Sanidad 352,3 millones de euros (-7%), Servicios Financieros 362,9 millones de euros (+6%), Energía e Industria 355,5 millones de euros (+6%) y Seguridad y Defensa 352,2 millones de euros (+9%).
El EBITDA ordinario baja hasta 204 millones de euros (-4%). El EBIT ordinario cae a 166,9 millones de euros (-7%). El margen EBIT ordinario / Ventas se reduce al 7,9%, algo por debajo del objetivo de Indra para 2013 del 8% y del 8,5% de hace un año, y bastante por debajo de la banda 10%-11% en la que estaba hace unos pocos años.
El cash-flow de explotación ha bajado bastante hasta 69 millones de euros (-52,2%).
La contratación baja bastante hasta 2.177 millones de euros (-10%).
La cartera de pedidos baja un poco hasta 3.448 millones de euros (-3%).

Resultados de Indra por negocios:

  • Soluciones:

    Las ventas suben algo hasta 1.333 millones de euros (+1%) y la contratación cae bastante hasta 1.311 millones de euros (-17%). La cartera de pedidos disminuye hasta 2.412 millones de euros (-3,8%). Sin tener en cuenta el contrato del tren de alta velocidad de Arabia Saudita que se consiguió en 2012 la contratación caería un 5%.
  • Servicios:

    Las ventas bajan un poco hasta 790 millones de euros (-2%), la contratación sube a 866 millones de euros (+3%) y la cartera de pedidos se mantiene en 1.036 millones de euros (=).
La deuda neta sube hasta 707 millones de euros, un 7% más que hace un año. El capital circulante representa 107 días de ventas, dentro del objetivo de Indra de que esté entre 100 y 110 días de ventas. Las administraciones públicas españolas han vuelto a ser morosas y eso hace aumentar la deuda de Indra. Se espera que se realice un nuevo plan de pago a proveedores de las administraciones públicas para pagar las deudas impagadas que tienen en la actualidad. El ratio deuda neta / EBITDA está en 2,4 veces, por encima del objetivo máximo de Indra, que es de 2 veces.
El valor contable de la acción de Indra baja un poco a 6,51 euros (-1,8%).
Indra mantiene sus objetivos para 2013, que principalmente consisten en aumentar ligeramente las ventas respecto a 2012, conseguir una contratación que al menos sea igual a las ventas realizadas y tener un margen EBIT ordinario / Ventas de aproximadamente el 8%. También espera pagar un dividendo que sea al menos igual a los 0,34 euros que pagó como dividendo con cargo a los resultados de 2012.

Emisión de bonos convertibles a 14,29 euros por acción

En Octubre de 2013 Indra ha realizado una emisión de 250 millones de euros de bonos convertibles sin derecho de suscripción preferente para los accionistas, lo cual supone que se verán diluídos cuando se emitan las nuevs acciones. La parte positiva es que ha conseguido emitirlos a un interés muy bajo, el 1,75%. Tienen un plazo de 5 años (vencen el 17 de Octubre de 2018), y el precio de conversión es de 14,29 euros. El canje de estos bonos podrá hacerse por acciones que procedan de una ampliación de capital o por acciones procedentes de autocartera, y será Indra quien decida qué tipo de acciones se entregarán. Lo ideal para los accionistas de Indra sería que se entregasen acciones de autocartera, para no ser diluidos. La dilución máxima a que daría lugar la conversión de estos bonos totalmente en acciones procedentes de ampliaciones de capital sería del 10,7% del capital social actual de Indra.
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Resultados de BME en el tercer trimestre de 2013

Regulares

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto se mantiene en 105,2 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 1,26 euros (+0,1%). En general, el tercer trimestre aislado ha sido mejor que el primer semestre de 2013, gracias a que las cotizaciones bursátiles están recuperando la normalidad.
Los ingresos caen a 225,92 millones de euros (-1,4%). Los costes operativos bajan un poco hasta 74,44 millones de euros (-1%). El ratio de eficiencia se mantiene en el 32,9% (74,44 / 225,92), prácticamente igual al 32,8% de hace un año. Los ingresos que no depende de los volúmenes de contratación cubren el 114% de los costes, lo cual da mucha seguridad a la empresa.
El EBITDA baja algo hasta 151,48 millones de euros (-1,6%). El margen EBITDA / Ventas se mantiene en el 67,1% (151,48 / 225,92).
El cash-flow de explotación se mantiene en 129,1 millones de euros (+0,3%).

Resultados por unidades de negocio de BME:

  • I) Renta variable:

    Los ingresos bajan a 83,21 millones de euros (-3,3%), los costes operativos se reducen a 23,35 millones de euros (-2,5%) y el EBITDA cae a 59,87 millones de euros (-3,6%). Este tercer trimestre de 2013 aislado ha sido mucho mejor que el tercer trimestre de 2012 aislado, y mucho mejor que el primer semestre de 2013. Esta unidad es la que más ha notado la mejora de los mercados en los últimos meses. El dinero efectivo negociado baja el 8,4% y el número de operaciones se reduce el 1,1%, cifras bastante mejores que las que había al final del primer semestre de 2013. En la mejora ha influido el levantamiento de la prohibición de tomar posiciones cortas y la normalización de las cotizaciones bursátiles. Datos por productos:
    • Acciones: El número de negociaciones apenas baja el 1,1% y el dinero efectivo negociado se reduce el 8,5%.
    • ETF's: El número de negociaciones crece el 3,3% y el dinero efectivo negociado aumenta el 10,2%.
    • Warrants: El número de negociaciones cae el 14,8% y el dinero efectivo negociado se reduce el 6,4%. Tanto en warrants como en ETF's el tercer trimestre de 2013 ha sido peor que los 2 primeros, pero su importancia es mucho menor que la de las acciones.
  • II) Liquidación:

    Los ingresos suben hasta 61,83 millones de euros (+2,3%), los costes operativos bajan bastante hasta 10,20 millones de euros (-6,6%) y el EBITDA se incrementa hasta 51,63 millones de euros (+4,3%). El número de operaciones liquidadas baja el 6% y el dinero efectivo de las operaciones liquidadas cae el 7,8%.
  • III) Listing:

    Los ingresos caen algo menos que en el primer semestre de 2012 hasta 14,80 millones de euros (-8,5%), los costes operativos se reducen un poco a 6,76 millones de euros (-1,7%) y el EBITDA sigue cayendo bastante, aunque algo menos que en los primeros 6 meses de 2013, y queda en 8,04 millones de euros (-13,5%). Gran parte de la actividad de este área de negocio siguen siendo los script dividends. En este tercer trimestre ha empezado a cotizar en el MAB la empresa de energía renovable Ebioss Energy, que es la empresa número 23 que cotiza en el MAB.
  • IV) Información:

    Los ingresos bajan hasta 24,51 millones de euros (-6%), los costes operativos se mantienen en 5,48 millones de euros (-0,1%) y el EBITDA baja hasta 19,04 millones de euros (-7,5%).
  • V) Derivados:

    Los ingresos crecen hasta 20,10 millones de euros (+5%), los costes operativos caen hasta 8,39 millones de euros (-3%) y el EBITDA sube bastante hasta 11,71 millones de euros (+11,7%). El número total de transacciones cae el 2,2%, y el número total de contratos negociados se reduce el 27,3%. Datos de contratos negociados por productos:
    • Futuros sobre el Ibex 35 +4,2%
    • Futuros Mini Ibex 35 -30,5%
    • Opciones sobre el Ibex 35 +30,9%
    • Futuros sobre acciones -38,3%
    • Opciones sobre acciones -30,8%
  • VI) Renta fija:

    Los ingresos disminuyen hasta 6,45 millones de euros (-9,6%), los costes operativos caen hasta 2,24 millones de euros (-1,8%) y el EBITDA baja bastante hasta 4,21 millones de euros (-13,3%). El dinero efectivo contratado se reduce el 43,3% y el número de operaciones cae el 8,2%; la contratación de deuda pública aumenta el 21,6% y la de deuda privada disminuye el 44,9%. Ya en el cuarto trimestre de 2013 ha empezado a funcionar el MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija), cuyo objetivo es facilitar la financiació de pequeñas y medianas empresas españolas a través de bonos y productos similares. Es parecido al MAB, pero para renta fja en lugar de para acciones. De momento tendrá un volumen pequeño, pero con el tiempo podría llegar a ser una fuente de ingresos de relativa importancia.
  • VII) Tecnologías de la Información y Consultoría:

    Los ingresos suben hasta 13,31 millones de euros (+9,7%), los costes operativos disminuyen bastante hasta 7,48 millones de euros (-4,4%) y el EBITDA crece claramente hasta 5,83 millones de euros (+35,3%).
El ROE mejora hasta el 34,7% desde el 32,4% de un año antes.
El valor contable de la acción de BME es de 4,83 euros. BME tiene un exceso de liquidez de unos 3,5 euros por acción.
El primer dividendo a cuenta de los resultados de 2013 ha sido de 0,40 euros, igual al de 2012. El segundo dividendo a cuenta de 2013 se pagará el 27 de Diciembre de 2013, pero aún no se sabe el importe, aunque es probable que también sea igual al segundo dividendo a cuenta de 2012, que fue de 0,60 euros.
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Resultados del Banco Popular en el tercer trimestre de 2013

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto cae hasta los 227,2 millones de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 0,13 euros (-71%). Esta caída tan fuerte del BPA se debe a la gran ampliación de capital que hizo el Banco Popular en 2012, ya que la caída del beneficio neto total es del 9,5%.
Los márgenes bancarios caen: margen de intereses 1.856 millones de euros (-11,8%), margen bruto 2.819 millones de euros (-3,3%) y margen neto 1.533 millones de euros (-6,5%). Al menos el margen de clientes parece que continúa la mejora del trimestre anterior.
Las comisiones netas bajan un poco hasta los 582,8 millones de euros (-3,1%).
El crédito a clientes cae un 6,9% y los depósitos de clientes suben un 14,4%. Esto hace que la relación créditos / depósitos baje de forma importante hasta el 113%, muy cerca ya del objetivo del Banco Popular de mantener este ratio entre el 100% y el 110%. El ratio créditos / fondos propios queda en 9,5 veces, que es un nivel bastante conservador.
La tasa de morosidad empeora mucho y ya está en niveles altísimos. Queda en el 11,84%, frente al 7,81% de hace un año. La cobertura de la morosidad sube un poco, aunque sigue estando bastante baja, hasta el 47,64% desde el 43,72% de hace un año.
Gracias al cambio de mentalidad en la gestión de los inmuebles adjudicados está consiguiendo acelerar las ventas. En el primer trimestre de 2013 vendió inmuebles por 75 millones de euros, en el segundo por 175 millones de euros y en el tercero por 240 millones de euros. Los precios a los que está vendiendo los inmuebles son relativamente buenos, ya que están un poco por encima del nivel al que tenía provisionados los inmuebles vendidos. Esto es positivo, pero de momento sólo es el posible inicio de una tendencia mejor que la actual, ya que de momento el stock de inmuebles adjudicados continúa aumentando. El stock bruto de estos inmuebles queda en 11.869 millones de euros, muy poco por encima de los 11.506 millones de euros en que estaba al final del primer semestre de 2013. Al descontar las provisiones ya realizadas queda un stock neto de 6.310 millones de euros, aún superior a los 5.998 millones de euros del primer semestre de 2013. El Banco Popular tiene un stock de inmuebles muy alto, lo cual hace que este problema sea más importante que en otros bancos, y por eso sería especialmente importante que continuase la mejora en las ventas de inmuebles que se está produciendo desde el inicio de 2013.
El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 41,57% desde el 40,31%, aunque sigue en niveles buenos.
El ROE sigue sin ser significativo. En estos 9 primeros meses de 2013 ha sido del 2,80%. En los 9 primeros meses de 2013 fue del 3,23%.
El valor contable de la acción baja hasta 6,05 euros.
El Core Capital (criterio EBA) sube hasta el 10,95% desde el 10,33% de hace un año. El Tier 1 mejora hasta el 11,14% desde el 10,56% en que estaba un año atrás.
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Resultados de Ebro Foods en el tercer trimestre de 2013

Regulares

Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto cae hasta 99,5 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,65 euros (-9,7%).
Las ventas caen un poco hasta 1.499 milllones de euros (-1,3%).
El EBITDA se reduce hasta 195 millones de euros (-6,4%). El margen EBITDA / Ventas baja un poco hasta el 13% (195 / 1.499).

Resultados de Ebro Foods por áreas de negocio:

  • Pasta:

    Las ventas se mantienen en 709,36 millones de euros (-0,7%), y el resultado operativo sube hasta 79,11 millones de euros (+8,9%). Las ventas caen porque han bajado los precios de las materias primas, pero los márgenes de beneficios han subido, que es lo más importante, y por eso sube el resultado operativo. En Francia mantiene su cuota de mercado y sus márgenes de beneficios, a pesar de que le han subido los costes porque debido a la crisis de la carne de caballo decidió utilizar carne de buey francés en todos sus productos, aunque Ebro no estaba directamente afectada por este problema de la carne de caballo. En Norteamérica está recuperando parte de la cuota de mercado perdida y de su márgen de beneficios. También en esta división ha lanzado nuevos productos, en este caso sin gluten, que están teniendo éxito entre los consumidores. Ya en el cuarto trimestre ha comprado una nueva empresa, Oliveri, de pasta fresca y salsas frescas en Canadá. En la zona donde opera Oliveri, Norteamérica, Ebro tiene importantes negocios de pasta seca, pero hasta ahora no tenía pasta fresca, por lo que esta compra complementa muy bien su oferta de productos actuales, y probablemente le permitirá obtener sinergias entre sus negocios actuales y la empresa adquirida, que le permitirán reducir los costes. Para el total de 2013 Ebro espera en esta división de pasta unas ventas de 977 millones de euros (=) y un resultado operativo de 115 millones de euros (+6%).
  • Arroz:

    Las ventas se mantienen en 825,10 millones de euros (-0,8%) y el resultado operativo se reduce hasta 75,62 millones de euros (-13,8%). La sequía de Texas ha hecho que las filiales de arroz de Ebro Foods en USA hayan tenido que comprar arroz en otros estados, y eso ha reducido bastante sus márgenes de beneficios. El negocio de congelados no ha funcionado, por lo que Ebro Foods ha decidido abandonarlo. El contrabando de arroz en Marruecos sigue afectando a la rentabilidad de los negocios en este país. Y a esto hay que añadir que los proveedores de arroz basmati en India no han cumplido los contratos firmados, porque el precio ha subido mucho y han vendido el arroz que tenían comprometido con Ebro Foods a otros compradores al nuevo precio de mercado. Este último problema posiblemente haya sido algo bueno para el futuro, ya que debido a esto Ebro Foods ha comprado una filial en India para producir sus propio arroz y no depende de sus anteriores proveedores, lo cual le dará mayor estabilidad y mayores márgenes de beneficios. En la parte positiva, los nuevos productos (arroces preparados, arroces para microondas, etc) que ha lanzado recientemente en Europa y Estados Unidos parece que están teniendo éxito entre los clientes. En el total de 2013, Ebro espera que esta división de arroz tenga unas ventas de 1.118 millones de euros (+1%) y un resultado operativo de 108 millones de euros (-16%), aproximadamente.
La deuda neta sube hasta 259,9 millones de euros, un 6% más que la que tenía al final de 2012. Aunque al final del primer semestre de 2013 la deuda neta era de 324,23, por lo que en estos 3 últimos meses ha conseguido reducirla bastante. Al final de 2013 Ebro Foods espera tener una deuda neta de unos 390 millones de euros, que supondría un ratio deuda neta / EBIDA de unas 1,4 veces. La subida de la deuda neta en el cuarto trimestre de 2013 se producirá por el pago de la compra de Oliveri, y porque Ebro cree que las materias primas actualmente está a un precio atractivo, y espera hacer compras importante de materias primas antes de que acabe 2013.
Ha cerrado una planta en Hamburgo como parte del programa de mejora de la eficiencia global de la empresa que está llevando a cabo.
Para el conjunto de 2013 Ebro Foods espera unas ventas de 2.048 millones de euros, iguales a las de 2012, un EBITDA de 280 millones de euros, un 6% menos que en 2012, y un BPA de 0,93 euros, un 10% menos que en 2012. Esta caída de beneficios se debe en buena parte a causas extraordinarias (las comentadas al hablar de la evolución de las divisiones de arroz y pasta), y debido a ello Ebro espera que los resultados mejoren en 2014.
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Últimos comentarios

Invitado - Manuel
Cómo siempre muchas gracias por tu respuesta Gregorio.

No me deja responder a tu anterior comenta...
Hola Mayerlin, y muchas gracias.

De los brokers que conozco, te recomiendo que mires Interactive ...
Invitado - Mayerlin
Saludos desde Orlando FL. Lo felicito por la forma tan clara y concisa con la que explica, llegue aq...
Invitado - Manuel
Hola de nuevo Gregorio, se me plantea una nueva duda.

A ver, si tengo una pérdida pendiente de in...
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