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La renta fija puede dar rentabilidad negativa

Si un título de renta fija (Letras del Tesoro, Bonos del Tesoro, etc.) se mantiene hasta su vencimiento se recibirá siempre la cantidad establecida (tanto de intereses como de capital), pase lo que pase con los tipos de interés. En este caso no puede haber ninguna sorpresa.
Pero si se vende antes del vencimiento se puede llegar a perder dinero (y también ganarlo). Cuando el tipo de interés de las nuevas emisiones sube los títulos ya emitidos pierden valor. Y al revés, cuando el tipo de interés de las nuevas emisiones baja los títulos ya emitidos aumentan su valor.
Lo veremos con un ejemplo de un bono a 1 año:
El 2-1-2008 compramos un bono de 1.000 euros al 5%. Es decir, el 2-1-2008 se pagan 1.000 euros y el 2-1-2009 se reciben 1.050 euros (1.000 de capital y 50 de intereses). El 3-1-2008 suben los tipos de interés del 5% al 10%. Otro inversor compra un nuevo bono por el paga 1.000 euros y el 3-1-2009 recibirá 1.100 euros. Si ahora queremos vender el bono que compramos al 5% por 1.000 euros no nos lo va a comprar nadie, ya el 2-1-2009 van a recibir 1.050 euros, en lugar de recibir 1.100 el 3-1-2009 si compraran un bono nuevo al 10%. Para venderlo tendremos que bajar el precio a 950 euros (aprox.), de forma que quien nos lo compre gane los mismos 100 euros (aprox.) (1.050 - 950 = 100 euros) que si compra un bono de los nuevos (1.100 - 1.000 = 100).
Y al revés, si los tipos de interés bajan nuestro bono sube de precio:
El 2-1-2008 compramos un bono de 1.000 euros al 10%. El 2-1-2009 recibiremos 1.100 euros (1.000 de capital y 100 de intereses). El 3-1-2008 bajan los tipos de interés del 10% al 5%. Otro inversor compra un nuevo bono por el que paga 1.000 euros y el 3-1-2009 recibirá 1.050 euros. Ahora podremos vender nuestro bono por 1.050 euros (aprox), ya que quien nos lo compre ganará los mismos 50 euros (aprox.) (1.100 – 1.050 = 50) que si compra un bono de los nuevos (1.050 - 1.000 = 50).
Nota: se han utilizado cifras redondas para dar claridad al ejemplo. En realidad hay que pensar en términos de rentabilidad. El precio de los bonos a la hora de venderlos antes de su vencimiento debe ser tal que la rentabilidad (no la cantidad percibida; los 50 ó 100 euros del ejemplo) iguale a la de los bonos nuevos. Por ejemplo, en el primer caso (subida de tipos del 5% al 10%) el bono no se vendería a 950 euros, sino a 954,54. Si hoy damos 954,54 euros y dentro de 1 año recibimos 1.050 hemos obtenido un 10% de rentabilidad, la misma que los bonos nuevos. Si pagáramos 950 euros y al cabo de 1 año recibiéramos 1.050 la rentabilidad sería del 10,52%.

Cuanto mayor sea el plazo del bono más le afectan las subidas y bajadas de los tipos de interés. Por tanto, si se prevee que los tipos van a bajar será bueno invertir en los plazos más largos. En caso de subida de tipos de interés será mejor estar en los plazos más cortos.
Esto debe tenerse en cuenta, sobre todo, a la hora de invertir en fondos de inversión en renta fija. Los inversores particulares que compran títulos de renta fija suelen mantenerlos hasta su vencimiento, por lo que reciben el capital e intereses acordado. Pero el precio de las participaciones de los fondos de inversión refleja la cotización diaria de los bonos en el mercado secundario, establecida tal y como hemos visto en los ejemplos. Por eso, cuando los tipos de interés suben muchos fondos de inversión en renta fija (sobre todo los que invierten en plazos más largos) pueden llegar a tener rentabilidades negativas. También puede pasar que las rentabilidades no lleguen a ser negativas pero sean muy inferiores a lo esperado. Depende de cuánto suban los tipos de interés y a qué velocidad lo hagan. Cuando los tipos bajan la situación es la contraria, estos fondos tienen rentabilidades superiores a lo que podría esperarse. Cuánto mayor sea el plazo medio de los títulos que compongan la cartera del fondo más influenciado se verá por los movimientos de los tipos de interés.
Los FIAMM no entran en pérdidas al subir los tipos de interés, ya que sus títulos tienen unos vencimientos muy cortos. Los títulos a los que les quedan menos de 6 meses para su vencimiento se valoran (al calcular el valor de las participaciones de los fondos de inversión) según el número de días transcurridos desde su emisión, no por su precio de mercado. Por tanto las subidas y bajadas de tipos de interés no les benefician ni les perjudican. Las carteras de los FIAMM suelen tener una duración media entre 6 meses y 1 año. Las subidas y bajadas de tipos en la realidad son mucho más suaves que las utilizadas en el ejemplo, por lo que los títulos que poseen los FIAMM en su cartera con una duración superior a 6 meses sólo sufren pequeñas variaciones que en ningún caso les hacen llegar a tener rentabilidades negativas. Lo normal es que según suban los tipos de interés la rentabilidad de los FIAMM también vaya subiendo, ya que los títulos que van venciendo se renuevan por otros que ofrecen rentabilidades superiores.

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.




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  • Buenas tardes, Gregorio,

    Efectivamente, y tras leer un poco en tu página, creo que me voy a iniciar en la inversión en bolsa.
    Pero, independientemente de que me decante por la inversión en bolsa en vez de fija, hay algo que no entiendo de lo que me decis: piensas, como yo, que sería un buen momento para vender, porque no es probable que vaya a subir mucho, solo estando seguro de que iba a subir el valor, tendría sentido conservarlo, no? Por eso no entiendo cuando me dices:
    "Lo que has calculado lo ganarás, pero dejarás de cobrar un 5% (o lo que sea, el interés de los títulos que tienes ahora) para cobrar a partir de ahora casi un 0%"
    Porque si liquido ahora obtendría unos beneficios brutos de unos 25 000€, y si espero a vencimiento, 2022, cobraría como dices 80 000*5%, 4 000 € anuales* 7 años= unos 28 000 € en total, 3 000 € más que si liquido ahora; pero los 125 000 € en 7 años, incluso a un 0.5% ya me rentarían unos 4 000 €, no? Con lo cual, independientemente de que pueda aún subir, que no lo puedo saber pero no parece probable, si no fuera el caso, sería más rentable vender ahora, unos 1 000 euros más, y no me arriesgo a quitas, no?
    En fin, lo veo demasiado claro, imagino que algo se me escapa, si no, todo el mundo hubiera empezado a vender o al menos estaría pensando en vender, como yo, y los precios habrían bajado; o acaso la mayoría piensa que va a subir aún más y por eso no venden? Uff! Qué complicado, no?!

    URL corta:
  • Hola Orlando,

    Es como lo ves. La diferencia entre vender ahora o esperar es como has calculado. Al céntimo no se puede saber, porque no sabemos a qué tipos podrás reinvertir ese dinero los próximos 7 años. Pero no hace falta calcularlo al céntimo, con lo que has hecho es suficiente.

    Como has visto, para mí lo más interesante es vender ya esas obligaciones y empezar a invertir ese dinero en Bolsa, poco a poco. Creo que eso es lo mejor.

    En los próximos 7 años es más probable que los tipos suban a que bajen (pueden bajar aún un poco más, pero es poco probable que dentro de 7 años estén donde están ahora, o por debajo), así que lo más prudente es vender los títulos de renta fija a largo que se tengan.

    Sí hay gente que está vendiendo, pero la inyección de liquidez del BCE está distorsionando el mercado de renta fija. Hay fondos de inversión de renta fija, planes de pensiones, etc, que no tienen más remedio que tener títulos de renta fija, porque lo marcan sus estatutos. Si los partícipes no retieran su dinero, esos fondos / planes no pueden vender para meter ese dinero en la Bolsa, por ejemplo, porque lo tienen prohibido.

    Saludos.

  • Invitado - jose luis ayesa

    TENGO UNOS FONDOS DE FONCAIXA, CONCRETAMENTE EQUILIBRIO FI PLUS Y CRECIMIENTO FI PLUS, DESDE MARZO QUE ESTAN DANDO UN RENDIMIENTO MUY NEGATIVO. MI OBJETIVO CONSISTE EN MATENERLO DURANTE UNOS AÑOS PARA QUE ME SIRVA DE COMPLEMENTO A MI JUBILACIÓN. ME ACONSEJA MANTENERLOS O VENDER. UN SALUDO Y MUCHAS GRACIAS

  • Hola José Luis,

    El Equlibrio tiene hasta un 30% en renta variable, y el Creciimento entre un 20% y un 80%.

    Dentro de 10-20 años vas a tener más dinero que ahora seguro, pero no me parecen la mejor alternativa para la jubilación. Podrían ser un complemento, si se tiene en ellos una pequeña cantidad, pero la mayor parte del dinero creo que no debería estar en un producto como este (la mayor parte debería estar en acciones que paguen dividendos de forma estable).

    Creo que lo mejor es que abras un hilo en el Foro de inversiones explicando tu edad, qué más tienes además de estos fondos, cuánto ahorras cada mes, etc, para poder darte una respuesta más adecuada para tu caso.

    Saludos.

    Comentario editado por última vez entre hace cerca de 3 años y Gregorio Hernández Jiménez (Invertirenbolsa.info)
  • Hola, en febrero contraté en La Caixa un PP de renta fija con vencimiento a 31/01/2029 (Proyección 2029). En la ficha comercial indicaba q era un producto relación rentabilidad-riesgo bajo (nivel 2 de 5). Lo q me sorprende es q a junio me está dando una pérdida de un 11%, lo abri con unos 24700€ y ahora me indica q derechos consolidados son unos 22000€. Cómo es posible tanta minusvalía en un RF a largo si se califica el producto como riesgo-rentabilidad bajo?

  • Hola Jorge,

    Es porque lo abriste con los tipos muy bajos. Si compras bonos al 1% y suben los tipos al 2%, por ejemplo, los bonos previamente emitidos valen menos, por esto:

    La renta fija puede dar rentabilidad negativa

    Abriste ese producto en uno de los peores momentos (porque los tipos estaban casi a 0), y además a un plazo muy largo (25 años).

    Si se recupera algo el precio, yo pensaría en vender. Creo que de aquí a unos años la rentabilidad de ese producto va a ser mala, quizá peor de lo que es ahora.

    Eswe producto tiene un riesgo bajo en circunstancias normales, pero con los tipos de interés casi a 0 lo más probable es perder dinero. Tampoco debería ser una gran pérdida, pero sí es probable perder algo.

    Si inviertes ahora en renta fija tiene que ser a plazos muy cortos, por lo que te acabo de explicar de la muy probable subida de tipos en los próximos años.

    Si no inviertes en Bolsa, creo que deberías empezar a pensar en ello:

    Comparación entre la renta fija y la renta variable a largo plazo

    Saludos.

  • GRACIAS POR EL CONSEJO, LO TENDRÉ EN CUENTA!

  • tengo 25000 euros en un fondo de renta fija desde marzo 2015 y a fecha de hoy he perdido de mi capital inicial 350 euros y no se que hacer si retirar todo el dinero y hacer un plazo fijo o dejarlo pero esos son todos mis ahorros y me da miedo perder mas , agradeciendo su respuesta de antemano atentamente le saluda
    Rosa

  • De nada, Jorge.

    Tampoco metas el dinero en fondos de inversión o planes de pensiones que inviertan en bonos a largo plazo, ni compres directamente bonos a 2 ó más años, porque te va a pasar algo similar a lo de este producto, ya que en el fondo invierten en lo mismo, y se van a comportar de forma muy parecida.

    Saludos.

  • Hola Rosa,

    Por lo que le acabo de explicar a Jorge, lo que te ha pasado es normal en este momento, y lo más probable es en que en los próximos 1-2 años pierdas algo más. Tampoco mucho, pero sí algo más.

    Yo vendería ese fondo, y lo metería en un depósito a corto plazo, una cuenta remunerada, o algo similar.

    Además de eso creo que debes empezar a considerar la posibilidad de invertir en Bolsa, a largo plazo es la mejor inversión, y es mucho más segura de lo que cree la mayoría de la gente, si se invierte con prudencia y sentido común. Te recomiendo que empieces por leer la Guía de Bolsa para principìantes.

    Saludos.

  • Buenos dias,hasta,ahora me queda claro que al subir los tipos de interés bajara,mi fondo.Pero mi pregunta,es ,durante cuanto tiempo seguirían bajando???si baja el ibex sibiran otra vez.O ya es caida empicao

    Gracias

  • Hola Isabel,

    Depende de en qué invierta el fondo. Si me dices el nombre te lo miro. En caso de que fuera un fondo de renta fija, no te afecta para nada lo que haga el Ibex 35.

    Saludos.

  • Es cartera conservadora de liberbank

    Gracias

  • Hola Isabel,

    Veo que es un fondo de renta fija mixta conservador. Las oscilaciones que tiene son muy pequeñas (0%-4% al año). Puede tener hasta un 25% en renta variable, aunque ahora tiene aproximadamente un 10%.

    Invierte en fondos de inversión principalmente. Estos fondos de fondos suelen ser más caros, ya que a sus comisiones hay que añadir las comisiones de los fondos en los que invierten.

    Es un fondo tranquilo, del que a largo plazo puedes esperar una rentabilidad algo superior a la inflación.

    ¿Con qué objetivo tienes este fondo? Es decir, ¿es una parte pequeña o importante del total de tu patrimonio, además de este fondos tienes otros fondos, o acciones, etc? ¿Es una inversión a medio o a largo plazo?

    Saludos.

  • porque los tipos de interés de las letras del tesoro se encuentran en negativo

  • Se que es un hilo antiguo pero bueno:
    en 2006 compre ING.AS a 35€ por recomendación de la OCU, desde entonces solo invierto en bolsa lo que saque de los intereses de la renta fija, mi cartera RV no llega al 30% de mi capital. había pensado que en vez de tener los depósitos en el extranjero (eso de 5 años se hace muy largo) comprar un etf de vanguard de renta fija, Había visto 2 en ing:
    BIV https://investor.vanguard.com/etf/profile/Biv ,que está rentando como un 3,X %
    BNDX https://investor.vanguard.com/etf/profile/BNDX ,que renta 1% ( no sé porqué tan poco este !!)
    La idea es vender la posición entera por el engorro fiscal de por tramos cuando necesite el dinero, porque entiendo que aún pagando 0,5% x 2 del cambio de divisa, es mucho mejor que ningún depósito ahora mismo.
    El caso es que mágicamente ambos etf han desaparecido de ing y tampoco encuentro ninguno en euros ( aunque si lo encontrase supongo que rentaría NADA)

    Se que estoy equivocado, pero no se porque,
    Saludos

  • Hola Lukas,

    Podéis preguntar en cualquier sitio de la web.

    Como los tipos de interés están más bajos que nunca, y parece casi seguro que empezarán a subir en cuestión de unos trimestres, este es un mal momento para comprar bonos.

    Da igual que se compren los bonos directamente, o a través de fondos de inversión, ETFs, etc. Lo más probable es que la rentabilidad en el futuro de estas inversiones sea algo inferior a la del pasado reciente. Incluso es muy posible que alguna de estas inversiones llegue a tener rentabilidades negativas (que deberían ser pequeñas) en algún momento.

    La liquidez da casi el 0%, pero al menos no vas a perder. Si inviertes en algún fondo o ETF, que sea a plazos cortos. El primero de los que enlazas invierte en bonos a 5-10 años. Al subir los tipos, cuanto mayor es el plazo del bono más baja es la rentabilidad que dará.

    Saludos.

  • Muchas gracias por contestar, seguiré con mis paupérrimos depósitos entonces hasta ver como se aclara esto. Yo no entiendo lo de tipos de interés negativo, para mi es como una fuente de agua que se seca, nadie va allí a tirar calderos de agua por la gracia de perderla.
    Enhorabuena por este gran blog, os sigo con envidia casi a diario desde hace años (envidia sana porque sigo siendo un novatillo)

  • De nada, Lukas.

    Soy sólo yo (Goyo, Gregorio Hernández Jiménez).

    Lo que quieras tener ahora en renta fija, mejor que siga en los depósitos, sí. No da casi nada, pero no perderás, sin tener en cuenta la inflación.

    Teniendo en cuenta la inflación, el dinero en depósitos está perdiendo bastante poder adquisitivo desde hace años. Por eso debes tener en depósitos lo mínimo que necesites. No te quedes "corto", pero tampoco tengas más de lo que necesites para estar tranquilo, porque lo que tengas en depósitos está perdiendo valor constantemente.

    Lo de los tipos de interés negativos es muy raro, sí, pero tiene una explicación.

    Creo que ningún particular, o casi ninguno, comprará bonos con tipos negativos.

    Los que compran son los fondos de inversión y planes de pensiones que invierten en renta fija, ya que tienen obligación de invertir en renta fija, aunque tenga tipos de interés negativos.

    Saludos.

  • Hola Iván,

    La repuesta rápida es que se debe a las grandes cantidades de dinero que han creado los bancos centrales, que han creado una burbuja en la renta fija mundial.

    Esa burbuja la han creado para evitar bajar el gasto público y los impuestos, pero es un error, esto no va a solucionar los problemas que hay, creará otros nuevos, y al final tendrán que bajar el gasto público y los impuestos, en todo el mundo. Los políticos actuales o los que les sustituyan.

    Saludos.

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