¿ Es el PER un indicador valido para comprar o vender unas acciones ? Algunos lo relativizan, porque se refiere a los beneficios pasados...
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Hola, el PER es un buen indicador pero no es infalible, lo mismo que les sucede a todos los demás indicadores. El PER no siempre es un indicador del pasado. Por ejemplo, ahora mismo el PER del año 2008 sí es un indicador del pasado porque estamos en 2009.
Pero tambien existe el PER 2009. En este caso el problema, importante, es que el beneficio por acción (BPA) que van a tener las empresas en 2009 todavía no se conoce, por lo que hay que trabajar con estimaciones. Y como pasa con todas las estimaciones unas serán mejores y otras peores. Pero el hecho es que el PER es un concepto tambien se puede aplicar al futuro.
Otro tema a tener en cuenta con el PER es que no vale para ciertos tipos de empresas. El PER es útil para empresas que tenga un crecimiento del beneficio por acción sostenido a lo largo del tiempo. Por ejemplo eléctricas, empresas distribuidoras de agua, operadores de telecomunicaciones (como Telefónica), etc.
Para empresas muy cíclicas como las aerolíneas, por ejemplo, el PER tiene poca o ninguna utilidad. Los beneficios de estas empresas suben y bajan de una forma muy abrupta, no de forma relativamente estable como en el caso de las eléctricas. En estas empresas muy cíclicas el PER puede saltar de 1 año a otro de 5 a 100 ó de 150 a 8, y por eso resulta muy poco útil. Incluso pueden entrar en pérdidas, con lo que el PER pasa a ser un número negativo.
Como curiosidad en las empresas muy cíclicas el PER a veces funciona al revés de lo normal. Es decir, cuando la empresa está barata el PER está muy alto y cuando la empresa está cara el PER está muy bajo. Cuando una empresa de este tipo gana poco dinero su cotización cae mucho. La diferencia con las eléctricas, por ejemplo, es que cuando las empresas ganan poco dinero pueden llegar a ganar realmente poco, bordeando las pérdidas, y eso hace que su beneficio por acción sea muy pequeño. Al dividir la cotización, que ha bajado mucho, por un cifra muy pequeña el resultado (el PER) sale muy alto.
Por ejemplo, si una empresa cíclica cae de 24 euros a 5 euros y su beneficio por acción cae de 4 euros a 0,05 su PER pasa de ser 6 (24 / 4 = 6) a ser 100 (5 / 0,05 = 100). Para el ejemplo suponemos que el mínimo de la acción son esos 5 euros y a partir de ahí el beneficio, y la cotización vuelve a subir en los próximos años.
En estos casos es habitual que el BPA caiga mucho más que la cotización, y eso hace que el PER sea muy alto justo cuando la cotización está en sus mínimos. Cuando los beneficios y la cotización suben mucho sucede que el mercado sabe que la empresa es cíclica y probablemente vendrán tiempos peores (aunque no se sepa a ciencia cierta cuándo vendrán esos tiempos peores y cómo de malos serán) y por eso no está dispuesto a pagar un PER muy elevado por los beneficios presentes.
Esto no es una recomendación de comprar empresas cíclicas siempre que el PER sea muy alto y venderlas siempre que sea muy bajo, sino simplemente un hecho relativamente habitual que hay que tener en cuenta al utilizar el PER.
Yo creo que el PER siempre se debe calcular con el beneficio por acción sin incluir los beneficios extraordinarios para que refleje mejor el negocio típico de la empresa.
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