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VF Corporation (VFC)

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  • Rales
    Senior Member
    • jun
    • 649

    #41
    3. Balance

    Vamos con el balance de VF Corporation:
    • cerraba 2019 con calificación de A por parte de Standard & Poor y A3 de

    Moody.
    • ratio deuda/EBITDA de 1.1, ligeramente por encima de la media a 15 años de 0.8.
    • El 40% de los activos se financian con fondos propios, en línea con la media histórica.
    • El activo corriente casi dobla el pasivo.
    • La caja y equivalentes constituye el 5% del activo total y el 12% del corriente.
    • Los intangibles suponen el 36% del activo, ligeramente por debajo del 42% que es la media histórica.


    Veamos la comparación con empresas “parecidas” Nike y Adidas.


    Nike presenta un balance a prueba de bombas.
    • La calificación crediticia es de AA por parte de Standard & Poor y A1de Moody.
    • Nike tiene caja neta de un 1B
    • Como en el caso de VF el 40% de los activos se cubren con fondos propios.
    • El activo corriente cubre 2.5 veces el pasivo corriente.
    • La caja y equivalentes constituye el 19% del activo total y el 27% del corriente.
    • NIke no tiene intangibles. Evidentemente su marca vale una montaña de dinero pero en el balance no se refleja.


    Adidas también presenta los siguientes números:
    • Calificación de BBB de Standard & Poor
    • Deuda/EBITDA 0.2
    • En 2019 el 33% de los activos se financiaban con fondos propios.
    • Current ratio de 1.2. Sin parecer alarmante el ratio está muy por debajo de los márgenes de sus competidores. Adidas no se podría permitir mucho margen de maniobra con sus obligaciones a un año.
    • La caja y equivalentes es el 11% del activo total y el 20% del corriente.
    • Los intangibles son el 12% del activo total.


    En condiciones normales no habría nada más que decir. Los tres balances no dan lugar a dudas sobre la buena salud de las tres empresa.


    Sin embargo hace unos días aparecían en la prensa esta sorprendente noticia:


    https://elpais.com/economia/2020-04-...-millones.html


    ¿Rescate? Hace un año el mercado estaba encantado de financiar a Adidas y esta incluso se permitía el lujo de pagar dividendos y recomprar acciones con deuda:



    https://www.palco23.com/equipamiento...-acciones.html


    “Adidas regresa al mercado de deuda. El fabricante alemán de artículos deportivos ha cerrado una emisión de bonos convertibles en acciones por 500 millones de euros, con vencimiento a cinco años y un interés del 0,05%. La oferta recibió peticiones equivalentes a 2,7 veces el importe que se pretendía recaudar, un aspecto que la multinacional ha valorado positivamente. Los recursos obtenidos se destinarán a “fines corporativos generales y, como se anunció previamente, para financiar una parte del programa de recompra de acciones plurianual”. “


    ¿Entonces... qué pasó para que una empresa percibida cómo tan sólida por el mercado necesitará un "linea de crédito-rescate" para seguir viviendo? ¿Había algo en el balance que hiciera presagiar esto?


    En 2019 la deuda neta no aumentó pero si es verdad que la empresa se hizo más dependiente de ella, al pasar a financiar su activo con un 33% de fondos propios frente a un 41% de 2018. Por otra parte mientras la caja se mantuvo plana y el activo corriente aumentó en 1000m el pasivo corriente lo hizo en 2000M pasó de 2400M a 4800M.


    A finales de 2019 el activo corriente cubría el pasivo en proporción de 1.2. Pero llegó el COVID-19 y parece que dejó la mayoría de ese activo en papel mojado (existencias sin vender). El dinero sólo representaba el 20% del activo corriente y se quedaba muy corto para cubrir las demandas de capital a corto plazo.


    La solución: proveedores sin cobrar, alquileres sin pagar, bancarrota o… papá estado al rescate. Qué curioso no? que uno de los símbolos del capitalismo actual tenga que ser rescatado de las llamas por el estado, ese “demonio” del que abominan los capitalistas más puros. Pero claro, hay excepciones… o no?


    Los que dicen que Adidas pagará pronto ese préstamo y que la viabilidad de la empresa no está puesta en entredicho no parece faltarles la razón. Ahora bien, el préstamo del Estado no es una minucia, impone duras condiciones, limita la libertad de los gestores y lo peor a los de Adidas no les puede quedar otra que aceptarlo.


    Así que la lección -o el aviso- parece claro. Un balance con fuerte presencia de patrimonio y de dinero contante y sonante puede no ser los más eficiente en cuanto a rentabilidad se refiere pero es una excelente vacuna contra lo inesperado...
    Editado por última vez por Rales; 28/04/2020, 04:41:51.
    Todo lo que puedes leer son opiniones, no recomendaciones de compra ni de venta. De hecho, harías bien en invertir -o no- siguiendo únicamente tus propias opiniones.

    Beatus ille...

    Comentario

    • GenisDiaz
      Junior Member
      • ene
      • 16

      #42
      Poco movimiento veo en esta empresa, últimamente creo que se está poniendo a precios más que aceptables, cómo lo veis?

      Comentario

      • Skipper
        Senior Member
        • sep
        • 1929

        #43
        VFC sube el dividendo un 2% ...



        Saludos!
        "El mayor peligro que corremos no es que nuestros objetivos sean demasiado elevados y no lleguemos a ellos, sino que sean demasiado bajos y los alcancemos" Miguel Ángel.

        Comentario

        • Roberto81
          Junior Member
          • ene
          • 16

          #44
          Buenas.
          Hizo un deterioro de Timberland y la compra de Supreme por 2 B. Ha aumentado la deuda para la compra. No conozco Supreme, pero me podría pasarle lo mismo que con Timberland.
          Como lo veis?
          Saludos

          Comentario

          • Rafaelj_
            Junior Member
            • ene
            • 16

            #45
            Que le ocurre? Se está hundiendo muchísimo...y poniéndose a tiro

            Comentario

            • angello gonza
              Member
              • oct
              • 102

              #46
              Cómo véis la situación actual??una de mis peores inversiones hasta ahora...

              Comentario

              • Om3ga
                Senior Member
                • oct
                • 543

                #47
                Yo compre algo cuando cayó al soporte de los 40$ y lo perforó y ahora está a por debajo de 30$ (otro soporte que era importante). Creo que el consumo discrecional tiene el futuro un poco chungo, por los miedos de recesión y retracción del consumo.

                Sólo tienes que ver que a Nike y a Adidas le han dado un tute bueno y aun así siguen muy caras para mi gusto, con las perspectivas que van a tener. Esta empresa es similar, tiene buenas marcas y está dando más dividendo que nunca.

                No obstante, tiene dos problemillas, tiene bastante deuda, que no creo que le sea mucho problema. Y segundo, como bien dice Gorka los intangibles son difíciles de valorar, y esta empresa tiene buenas marcas, pero son eso "Marcas" con valor intangible.

                Yo creo que está barata y da buena RPD (respecto a la histórica). Además, cuando Nike presentó resultados malos, esta no cayó mucho más de lo que ya llevaba, debe estar haciendo suelo. Yo tengo pensado ampliar, sobre los 28-30$, aunque también te digo que tampoco descarto entrar en Inditex si baja un poco más y dejar esta de lado.

                Ha perforado el soporte de los 31$ con un volumen alto, por lo que se convertirá en resistencia, tiene otro soporte importante, entre 26-28$, espero que no lo perfore. Si no lo perfora es posible que se quede un tiempo entre 25-30$ lateral. Aunque no tengo la bola de cristal.

                Ahora en octubre presenta resultados y lo mismo compro algo antes, puesto que está a precios de 2012 y me parece exagerado.

                Saludos.
                Editado por última vez por Om3ga; 09/10/2022, 13:13:32.

                Comentario

                • PIRRI
                  Junior Member
                  • ago
                  • 23

                  #48
                  Por fin he entrado en esta empresa a 26,5, me quedo por aquí, saludos.

                  Comentario

                  • PIRRI
                    Junior Member
                    • ago
                    • 23

                    #49

                    Comentario

                    • Rales
                      Senior Member
                      • jun
                      • 649

                      #50
                      Hola!

                      En relación a la caída de VF, sólo hay que echarle un vistazo a las cotizaciones de Adidas o Nike para hacerse una idea de como esta el patio.

                      Merece la pena recordar que hace un par de años, con todas en máximos, todo el mundo tenía claro que eran caballos ganadores. Ahora, en cambio, son cenicientas.

                      Para lo bueno y para lo malo VF no es Nike ni Adidas, aquí tenemos una empresa en transformación, con una mezcla de marcas diversas. (Mi favorita, TNF, una lástima que no cotice por sí sola.)

                      Tras reinventarse recientemente, junto al COVID y la inflación, le toca ahora lidiar con el descalabro de una de sus marcas estrella: Vans, la baja demanda estadounidense y el deterioro de márgenes por las ventas promocionales...

                      Sobre el recorte del consumo discrecional en USA, serie muy interesante pararse a reflexionar. Recientemente, mirando las cuentas del Clarus, también se montraban sorprendidos de la debilidad de la demanda americana.

                      Un verdadero rosario de revisiones a la baja del BPA la que ha sufrido este año la empresa. Desde julio, llevan revisando a la baja cada dos meses (de pena). Ahora esperan 2,1 de EPS adjusted para el año, desde los 3,1 USD que esperaban al principio.

                      El tema, lejos de mejorar, ha ido empeorando a medida que avanzaba el año y en su última presentación, la del 5 de diciembre, han rebajado también la expectativa de ventas. De +5% a +3% a cambio constante.

                      TNF funciona muy bien pero Vans pierde gas a base de bien.

                      La cosa pinta bastos y hay cambio de CEO.

                      El principal factor del declive según la empresa es la baja demanda y unida a esto, la mayor necesidad de ventas promocionales. Con menor impacto, la inflación en Europa y el COVID en China.




                      Todo lo que puedes leer son opiniones, no recomendaciones de compra ni de venta. De hecho, harías bien en invertir -o no- siguiendo únicamente tus propias opiniones.

                      Beatus ille...

                      Comentario

                      • escrildo
                        Senior Member
                        • dic
                        • 767

                        #51
                        Me apetece mucho iniciar posición en esta empresa pero a la vez pienso que le queda una travesía larga.

                        No me sorprendería alguna empresa más grande se planteara una OPA

                        Comentario

                        • Markis44
                          Member
                          • jun
                          • 124

                          #52
                          Yo acabo de entrar de carambola porque me han asignado un a PUT. Ahora tengo 100 acciones de VFC a 30 euros, esperemos que remonte. Le esta haciendo mucho daño la inflación.
                          Un saludo

                          Comentario

                          • bricbric
                            Senior Member
                            • dic
                            • 874

                            #53
                            Yo me he comido parte de la bajada y la llevo en rojo intenso, seguiré entrando poco a poco a estos precios o inferiores. Supongo que ante la caída del beneficio tendría que recortar dividendo, pero en el último trimestre lo ha subido 1 centavo ... y ya supera el 8%. La empresa me sigue pareciendo muy sólida, terminará remontando el bache y cotiza muy barata, pero cuidado, no vaya a ser que esté pagando más de lo que se puede permitir.
                            Proyecto de inversión de bricbric

                            Comentario

                            • Invertirenbolsa
                              Administrator
                              • feb
                              • 30755

                              #54
                              Hola,

                              Aquí actualizo la situación de VFC:




                              Saludos.


                              Gestionar dinero es algo que absolutamente todo el mundo, sin excepción, va a tener que hacer a lo largo de su vida. No solamente es imposible vivir sin gestionar dinero, sino que la forma en que se gestione es una de las cosas que más determinan la vida de una persona, para bien o para mal, en todos los sentidos. Libros publicados:

                              "Conoce la Bolsa y deja de tenerle miedo (Todo el mundo puede aprender a invertir en Bolsa)" (Nota: Este libro es la "Guía para principiantes")
                              "Educación financiera partiendo de cero (Aprenda a gestionar su dinero para transformar su vida)"
                              "Cómo invertir en Bolsa a largo plazo partiendo de cero (Consiga la jubilación que se merece)"
                              "Más cosas sobre la Bolsa (Aprende más para invertir mejor)"
                              "Análisis técnico y velas japonesas para inversores de medio y largo plazo partiendo de cero (Es mucho más fácil de lo que crees)"
                              "Opciones y futuros partiendo de cero (También es mucho más fácil de lo que crees)"
                              "Pensiones públicas: La esclavitud de nuestra época (Así empobrecen a la población para controlarla y manipularla)"
                              "¡Haz que el dinero sea tu amigo! (Te acompañará toda la vida)"
                              Novela: "Proyecto Sal (¿Podrás cambiar el Mundo?)"
                              "La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas (Se trata de TU vida, de verdad)"
                              "Novela: Tú a la UCO y yo a la UDEF (Firmes ante el Poder)"
                              "Psicología para ganar dinero y tranquilidad con la Bolsa (Invierte mejor para vivir mejor)"
                              "Papá, ¿Qué es el dinero? (Así educaría financieramente a mi hijo)"
                              "Crea tu propia Asociación o Partido político (Es posible cambiar el Sistema)"
                              "Libros para aprender idiomas con historias (storytelling)"

                              Gregorio Hernández Jiménez en Youtube
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                              • Summ3r
                                Member
                                • jul
                                • 416

                                #55
                                De VF Corporation me parece más interesante Kontoor Brands, el spin-off que hizo hace algún tiempo, de sus marcas que crecían menos, de vaqueros, Lee y Wrangler.

                                Mucho más estable y defensiva.

                                Los spin-offs son buen lugar para pescar como dice Charlie Munger.
                                If you plan to eat hamburgers throughout your life and are not a cattle producer, should you wish for higher or lower prices for beef?

                                — Warren Buffett

                                Comentario

                                • Skipper
                                  Senior Member
                                  • sep
                                  • 1929

                                  #56
                                  Bajada del dividendo del 41% ...

                                  VF Corporation Reports Third Quarter Earnings, Reaffirms Full Year Fiscal 2023 EPS Outlook and Revenue Within the Prior Range and Unveils Actions to Strengthen Financial Position :: VF Corporation (VFC)

                                  Saludos!
                                  "El mayor peligro que corremos no es que nuestros objetivos sean demasiado elevados y no lleguemos a ellos, sino que sean demasiado bajos y los alcancemos" Miguel Ángel.

                                  Comentario

                                  • mascalleja
                                    Member
                                    • ago
                                    • 52

                                    #57
                                    Hola a todos, y gracias por el hilo.

                                    Comienzo a interesarme por esta acción debido a la gran caída de cotización en los últimos tiempos y realizando una primer aproximación por fundamentales:

                                    He visto que hay un deterioro del fondo de comercio, supongo que habrán vendido alguna marca a pérdidas, pero hay 2 cifras muy grandes que me han llamado la atención:

                                    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	image.png Visitas:	0 Size:	113,1 KB ID:	498178
                                    * Los inventarios le han subido una auténtica barbaridad de 200M a 1200 millones, o lo que es lo mismo un 600%. ¿creéis que es normal?. Yo creo que no he visto una cosa igual en mi corta carrera como inversor.
                                    * No entiendo de donde vienen ese 1178M en impuestos. Debe de ser algo excepcional. ¿Podrán ser impuestos atrasados?. Aquí la respuesta:

                                    Haga clic en la imagen para ver una versión más grande  Nombre:	image.png Visitas:	7 Size:	17,2 KB ID:	498184

                                    Con estas 2 cifras, no me extraña que tengamos un -833 en el flujo operativo.

                                    La deuda es de 6.5B. Con el EBITDA de 1.9 del pasado año antes de que las fueran empezaran a torcerse, la Deuda_Neta/EBITDA es de 3. Pero es que ese EBITDA no sé cuando lo volverá a recuperar. Si hacemos un reajuste y lo ponemos a 1.2 siendo generosos, ya la DN/EBITDA se me dispara a 5.

                                    Así que creo el mercado está descontando todo esto y por eso creo que hay mucho miedo con estas marcas.

                                    Gracias y un saludo a todos.
                                    Editado por última vez por mascalleja; 11/02/2023, 19:33:37.

                                    Comentario

                                    • Josevi80
                                      Junior Member
                                      • may
                                      • 15

                                      #58
                                      VF tiene marcas que me encantan como Timberland o North Face. Yo la espero a 20$ que con la bajada del dividendo tendrá un yield de un 6%. En el futuro lo normal es que se recupere, sobretodo cuando China empiece a tirar del carro con el cese del confinamiento.

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                                      • Rales
                                        Senior Member
                                        • jun
                                        • 649

                                        #59
                                        Hola.

                                        Esta empresa es un excelente ejemplo de mala gestión.

                                        Como comenta "mascalleja" la deuda se ha disparado y la bajada de la cotización es, a mi juicio, bien merecida.

                                        Es curioso cómo, a base malas decisiones, los gestores han “destrozado” las cuentas y el negocio en tan poco tiempo.

                                        Y no es menos curioso, por poco honrado, comprobar cómo las presentaciones pasaban de puntillas por el tema de la deuda, sin dar un solo dato. Lejos de esta realidad, al tiempo que las cuentas languidecían la deuda engordaba de forma gigantesca.

                                        El primer problema fue el COVID. Tras él deberían haberse apretado el cinturón: rebajar o eliminar el dividendo, vender activos, mejorar radicalmente la eficiencia… Lejos de esto siguieron gastando como si nada pasara.

                                        Al año siguiente no se les ocurre otra cosa que, con la deuda en máximos, gastarse otros 2000M en Supreme.

                                        Crecer a toda costa. A ver si conseguimos que unos pocos puntos de mejorar las ventas volvamos ciegos a los accionistas e inversores y que no vean la montaña de deuda que estamos haciendo. Montaña de deuda que hay que pagar a los intereses más altos de los últimos 15 o 20 años.

                                        En fin, para enmarcar… y para grabarse a fuego que lo primero que hay que mirar en las cuentas, muchísimos antes que las presentaciones, es el balance.

                                        Saludos.
                                        Todo lo que puedes leer son opiniones, no recomendaciones de compra ni de venta. De hecho, harías bien en invertir -o no- siguiendo únicamente tus propias opiniones.

                                        Beatus ille...

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                                        • Rafaelj_
                                          Junior Member
                                          • ene
                                          • 16

                                          #60
                                          Libros de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)
                                          Que le está pasando a esta acción? Vaya batacazo

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