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Hola os presento una empresa Canadiense que tambien cotiza en NASQAD que me parece muy buena para la estrategia de largo plazo aunque aún no reparta dividendos, pero su crecimiento es alucinante año tras año y se espera que continue siendo así durante muchos años mas.
OpenText Corporation es la empresa de [software] más grande de Canadá, donde tiene su sede, desarrolla y distribuye Enterprise Information Management (EIM) o soluciones de información para empresas grandes a través de todas las industrias.
Las aplicaciones de OpenText administran contenido o datos no estructurados para la administración, eficacia y monetización requeridos en compañías grandes, agencias de gobierno y empresas de servicio profesional. Las soluciones de OpenText pretenden cumplir los requisitos de administración de la información, incluyendo la administración de volúmenes grandes de datos, conformidad con requisitos reguladores, y experiencia móvil y administración on-line .
OpenText da empleo a unas 8,000 personas en todo el mundo y cotiza en bolsa, incluyendo el NASDAQ (OTEX) y la Bolsa de valores de Toronto (OTC).
Extracto de la Carta Q2 2017, a los accionistas True Value sobre esta empresa y su valoración:
http://www.truevalue.es/empresas-analizadas/detalle/carta-q2-2017-accionistas-true-value
Opentext es realmente un viejo conocido para los partícipes de True Value, ya que ha estado en cartera desde 2014, una vez que el valor subió desde los 21$USD vendimos la posición. Hemos vuelto a incorporar Opentext a la cartera después de los resultados del primer trimestre, donde retrocedió casi un 20%, pues creemos que estos resultados son buenos a diferencia de lo que piensa el mercado.
Opentext es el clásico negocio que nos gusta en True Value; porque no sufre en las crisis (tanto las ventas como beneficios crecieron en 2008 y 2009), tiene un retorno sobre el capital invertido muy alto, tiene crecimiento via M&A, entienden la gestión del capital, son amigables con el accionista y tiene poca deuda; un 85% de los ingresos son recurrentes, algo espectacular y muy difícil de encontrar.
Opentext es un holding de software relacionado con la gestión de documentos e información de las compañías. Antiguamente las empresas almacenaban su información sensible o propiedad intelectual en formato físico; ahora se hace de forma digital y empresas como Opentext son las encargadas de proveer estos servicios. Existen altas barreras de entrada en el sector ya que se necesita una elevada reputación para que el cliente confíe su información más sensible a una empresa; así mismo hay costes de cambio ya que para una empresa que es cliente de Opentext, cambiar de proveedor de software le resulta una labor muy tediosa, para el pequeño ahorro que le puede suponer; además durante el periodo de cambio la empresa incurre en enormes costes. El software de gestión de documentos es un gasto inelástico para el cliente de Opentext, ya que da igual si vende mucho o poco, en todo caso ha de pagar su licencia y mantenimiento todos los años; esto hace que sea un negocio recurrente. Opentext tiene ventaja competitiva en forma de escala ya que puede dividir sus costes de desarrollo entre una base mayor de ventas, porque cuesta lo mismo desarrollar un buen software independientemente de que se tengan 100 clientes o 10.000.
Opentext tiene una base de clientes muy diversificada con buena posición competitiva en cada uno de los sectores que opera; además con su estrategia de adquirir pequeñas compañías del sector para integrarlas en su plataforma, crea múltiples sinergias a nivel de ventas y gastos.
Muchas grandes corporaciones como DELL, HP, IBM tienen en su línea de productos el mismo servicio que Opentext pero no le prestan mucha atención ya que no es su Core Business; por este motivo estas corporaciones están vendiendo dichas líneas de negocio para centrarse en su “Core Business” y ahí es donde aparece Opentext, que al estar especializada en ese segmento puede obtener muy buenas sinergias y un buen precio por estos vendedores no- estratégicos.
Opentext es una apisonadora de crecimiento, lleva creciendo al 24% anual durante los últimos 15 años...
La empresa espera crecer al 15% durante los próximos 5 años; actualmente sus ingresos de la nube suponen el 30% pero van a llegar a más del 50% para 2020. La empresa tiene un margen de beneficio operativo del 32%, algo impresionante y que muy pocos negocios poseen; este margen se va a expandir hasta el 36-37% en los próximos 3 años. La empresa también espera que sus ingresos recurrentes sean más del 90% del total.
Después de la última adquisición estimamos un FCF de unos 650-700m, lo cual implica que estamos pagando 12x-13x, por un negocio tan excelente que aunque no creciese debería cotizar a más de 18x. Transacciones privadas del sector se han dado a valoraciones de hasta 25x FCF y 14x EV/EBITDA, esto implica un Upside inmediato del 40%.
Dentro de 4 años estimamos que la compañía puede estar haciendo 900m-1000m de FCF, por lo que tendríamos un valor de 60$ a 70$ por acción. True Value ha comprado su posición a un precio medio de 31.50$; un escenario en que las acciones ofrecen una TIR anual a 4 años del 20%, algo remarcable para un negocio de tan altísima calidad.
Aunque la empresa no creciese, en 4 años generaría 2400m de FCF que podría usar para la recompra de acciones o para pagar dividendos (una opción que está en sus planes sino encuentran adquisiciones); esto implica que dentro de 4 años la empresa estaría cotizando a PER 9x si recompra acciones, si pagase dividendos recibiríamos 10$ por acción en 4 años y si repaga la deuda, el FCF aumenta a 750m por la reducción de intereses; podemos estimar entonces una valoración de 50$. En ambos escenarios de no-crecimiento nuestro retorno esperado, valorando múltiplos conservadores de 16x FCF y 11x EV/EBITDA, es de unos 45$ a 55$; es decir que incluso en este escenario más desfavorable las acciones ofrecen una TIR anual a 4 años del 12%, algo que es como dijimos antes, remarcable para un negocio de tan altísima calidad.
OpenText Corporation es la empresa de [software] más grande de Canadá, donde tiene su sede, desarrolla y distribuye Enterprise Information Management (EIM) o soluciones de información para empresas grandes a través de todas las industrias.
Las aplicaciones de OpenText administran contenido o datos no estructurados para la administración, eficacia y monetización requeridos en compañías grandes, agencias de gobierno y empresas de servicio profesional. Las soluciones de OpenText pretenden cumplir los requisitos de administración de la información, incluyendo la administración de volúmenes grandes de datos, conformidad con requisitos reguladores, y experiencia móvil y administración on-line .
OpenText da empleo a unas 8,000 personas en todo el mundo y cotiza en bolsa, incluyendo el NASDAQ (OTEX) y la Bolsa de valores de Toronto (OTC).
Extracto de la Carta Q2 2017, a los accionistas True Value sobre esta empresa y su valoración:
http://www.truevalue.es/empresas-analizadas/detalle/carta-q2-2017-accionistas-true-value
Opentext es realmente un viejo conocido para los partícipes de True Value, ya que ha estado en cartera desde 2014, una vez que el valor subió desde los 21$USD vendimos la posición. Hemos vuelto a incorporar Opentext a la cartera después de los resultados del primer trimestre, donde retrocedió casi un 20%, pues creemos que estos resultados son buenos a diferencia de lo que piensa el mercado.
Opentext es el clásico negocio que nos gusta en True Value; porque no sufre en las crisis (tanto las ventas como beneficios crecieron en 2008 y 2009), tiene un retorno sobre el capital invertido muy alto, tiene crecimiento via M&A, entienden la gestión del capital, son amigables con el accionista y tiene poca deuda; un 85% de los ingresos son recurrentes, algo espectacular y muy difícil de encontrar.
Opentext es un holding de software relacionado con la gestión de documentos e información de las compañías. Antiguamente las empresas almacenaban su información sensible o propiedad intelectual en formato físico; ahora se hace de forma digital y empresas como Opentext son las encargadas de proveer estos servicios. Existen altas barreras de entrada en el sector ya que se necesita una elevada reputación para que el cliente confíe su información más sensible a una empresa; así mismo hay costes de cambio ya que para una empresa que es cliente de Opentext, cambiar de proveedor de software le resulta una labor muy tediosa, para el pequeño ahorro que le puede suponer; además durante el periodo de cambio la empresa incurre en enormes costes. El software de gestión de documentos es un gasto inelástico para el cliente de Opentext, ya que da igual si vende mucho o poco, en todo caso ha de pagar su licencia y mantenimiento todos los años; esto hace que sea un negocio recurrente. Opentext tiene ventaja competitiva en forma de escala ya que puede dividir sus costes de desarrollo entre una base mayor de ventas, porque cuesta lo mismo desarrollar un buen software independientemente de que se tengan 100 clientes o 10.000.
Opentext tiene una base de clientes muy diversificada con buena posición competitiva en cada uno de los sectores que opera; además con su estrategia de adquirir pequeñas compañías del sector para integrarlas en su plataforma, crea múltiples sinergias a nivel de ventas y gastos.
Opentext es una apisonadora de crecimiento, lleva creciendo al 24% anual durante los últimos 15 años...
Después de la última adquisición estimamos un FCF de unos 650-700m, lo cual implica que estamos pagando 12x-13x, por un negocio tan excelente que aunque no creciese debería cotizar a más de 18x. Transacciones privadas del sector se han dado a valoraciones de hasta 25x FCF y 14x EV/EBITDA, esto implica un Upside inmediato del 40%.
Dentro de 4 años estimamos que la compañía puede estar haciendo 900m-1000m de FCF, por lo que tendríamos un valor de 60$ a 70$ por acción. True Value ha comprado su posición a un precio medio de 31.50$; un escenario en que las acciones ofrecen una TIR anual a 4 años del 20%, algo remarcable para un negocio de tan altísima calidad.
Aunque la empresa no creciese, en 4 años generaría 2400m de FCF que podría usar para la recompra de acciones o para pagar dividendos (una opción que está en sus planes sino encuentran adquisiciones); esto implica que dentro de 4 años la empresa estaría cotizando a PER 9x si recompra acciones, si pagase dividendos recibiríamos 10$ por acción en 4 años y si repaga la deuda, el FCF aumenta a 750m por la reducción de intereses; podemos estimar entonces una valoración de 50$. En ambos escenarios de no-crecimiento nuestro retorno esperado, valorando múltiplos conservadores de 16x FCF y 11x EV/EBITDA, es de unos 45$ a 55$; es decir que incluso en este escenario más desfavorable las acciones ofrecen una TIR anual a 4 años del 12%, algo que es como dijimos antes, remarcable para un negocio de tan altísima calidad.
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