Hola,

Alguien me preguntó en algún hilo por esta empresa, y abro este hilo, porque puede ser interesante en algún momento, pero tiene una cosa que no se ve a primera vista, y es un préstamo participativo.

Al final del primer semestre de 2017, la deuda neta de GAM son 120 millones de euros, más este préstamos participativo, que ya es de 68 millones de euros.

Los intereses del préstamos participativo se tienen en cuenta en el beneficio neto, pero no se pagan (así que no hay salida de caja), sino que se van acumulando (aumentando la deuda). Por eso sigo que ya va por 68 millones, y seguirá subiendo el 8% al año, hasta que venza en 2021.

Con las acciones actualmente emitidas, a 1,80 euros la capitalización de GAM es de 60 millones de euros.

Como en 2016 tuvo unos ingresos de 105 millones, y en el primer semestre de 2017 están creciendo un 5%, puede parecer que cotiza a 0,5 veces los ingresos (110 / 60), más o menos.

Pero no es así por ese préstamos participativo, que hará que en algún momento se emitan muchas más acciones. Al emitirse esas acciones desaparecerá esa deuda (los 68 millones actuales, más lo que vaya subiendo al 8% al año), pero los otros 120 millones de euros no es poco para GAM, aunque tampoco mucho si fuera mejorando el negocio. Es un ratio deuda neta / EBITDA ordinario de unas 4 veces.

Este es el semanal:




Sigue por debajo de la directriz bajista.

Y este es el diario:




El A/D tiene divergencia bajista desde hace mucho tiempo, pero la verdad es que en las últimas semanas ha dejado de caer, y eso es positivo.

Si no existiera ese préstamo participativo convertibles, GAM estaría en una situación en la que se podría empezar a buscar punto de entrada.

Pero con ese préstamo, para entrar tiene que bajar más la cotización, o verse que los resultados van a mejorar más rápido.

Así que creo que de momento lo prudente es seguirla, pero sin comprar.


Saludos.