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  1. #571
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por jdoradoh Ver Mensaje
    Fuente: Expansión

    ¿Qué os parece esta operación? ¿Qué aportará a Ferrovial?

    Un saludo.
    Según el presidente de Ferrovial, la venta se cerrará este verano.
    La operación se podría ejecutar por el conjunto del negocio o por partes. Y la filial está valorada en mas de 2.000 millones

    http://www.expansion.com/empresas/20...4748b457b.html
    Última edición por Gz94; 05-abr-2019 a las 16:23

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Gracias sexta-feira, gonzalo1964 thanked for this post
  3. #572
    Fecha de Ingreso
    febrero-2009
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    Predeterminado

    Hola,

    Acabo de colgar el vídeo de la Junta de Ferrovial de ayer:




    Saludos.

  4. #573
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    marzo-2017
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    15
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    Predeterminado

    Muchas gracias Gregorio,
    Tenemos mucha suerte de estar en este foro y poder acceder a esta información de las juntas.
    Es un pasada.

  5. Me gusta pollu8, sexta-feira les gusta este post
  6. #574
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    octubre-2014
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    Predeterminado

    Hola Gregorio, están muy bien estos vídeos. Resumen en pocos minutos las cuestiones más importantes. Comento varias cosas que veo:
    - Es un modelo parecido al de ACS. Todas quieren aumentar la rentabilidad del activo durante toda su 'vida util'.
    - Cada una está en una fase diferente. Mientras que ACS ha comprado Abertis, para consolidar la explotación de las infraestructuras maduras, Ferrovial ya las tiene.
    - Hay un elemento común en no querer consolidar la deuda de las participadas (y en cargarlas de deuda).
    - Creo que el enfoque de ACS me gusta más. Está empeñado en determinados mercados (USA, Australia, Europa, etc) y en dos líneas de negocio: renovables y autopistas. Supongo que en un momento dado también querrá vender servicios (nunca he terminado de entender que hacen ahí. No hay escala.).

    Y ya concretando en Ferrovial. Siendo tan importante el dividendo de las participadas, a lo que habría que hacer más caso, es a estas participaciones. Es decir, cuan sostenible es a futuro ese dividendo. Según tengo entendido, la 'vaca' se está ordeñando demasiado. Dejo artículo de Durba al respecto.

    https://josemanueldurba.com/informes...ory/ferrovial/

    https://josemanueldurba.com/informes...sultados-2018/

    Según Durba, las infraestructuras generan más dividendo para Ferrovial que resultados generan. Lo que hacen es sacar dinero endeudando las
    infraestructuras cada año más para obtener el dividendo. Para no consolidar la deuda, conforme van cobrando dividendos de la deuda de las participadas, van vendiendo también parte de la empresa, de tal manera que cuando la deuda es abultada, ya no la consolidan en balance.

    Creo que esto ACS no lo hace así. Y de ser cierto, añade un punto de ingeniería financiera que no sé si termina de hacerla apta para el largo plazo, puesto, que primero, no es predecible el flujo futuro de la participada, ya que no sabemos el porcentaje futuro que tendrá, y segundo, en algún momento le pueden negar el acceso a financiación y por tanto cortar la liquidez y obligar a las participadas a devolver deuda (cortándose así el flujo de dividendo hacia la matriz, Ferrovial).

    En cualquiera de los casos, si Ferrovial se basa en los dividendos de sus participadas, lo que hay que vigilar pienso, son las cuentas de las participadas y la sostenibilidad de esos dividendos, no la cuentas de Ferrovial, que pueden ser muy bonitas, pero no son las que sustentan la retribución al accionista.

    Y una duda. Siendo tan peligroso el negocio de la construcción, no sería mejor que fuera una empresa aparte, y que Ferrovial se quedará como empresa holding, libre de los riesgos de la construcción?

    Muchas gracias.
    Última edición por yoe; 06-abr-2019 a las 17:09

  7. #575
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    Predeterminado

    Gracias por los enlaces yoe. Me parece una web muy buena.

    Buen finde

    Edito: justo decir eso y se ha colgado : S

  8. Gracias yoe thanked for this post
  9. #576
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    enero-2019
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    31
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    Predeterminado

    Muy interesante esos enlaces. Es este sistema algo estandar en las concesiones de autopistas y aeropuertos?? Si es asi, me parece curioso que estas empresas las expriman a base de deuda que luego "se come otro"...

  10. Gracias jdoradoh thanked for this post
  11. #577
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    Predeterminado

    Ferrovial y Unicaja venderán la concesionaria Ausol por 450 millones.
    Ferrovial controla el 80% de Ausol, y ha ordenado la venta de aproximadamente el 60% de su participación.

  12. Gracias Loureiro1981, rocky, sexta-feira, MGM thanked for this post
  13. #578
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    Predeterminado

    Esto que dices yoe es muy interesante. Habrá que ir haciéndole un seguimiento.

    De todos modos, he mirado en los resultados de 2018 y en prácticamente ninguna de las grandes concesiones tiene más de 51% (por eso, como bien dice el artículo, no consolida sus cuentas con las de las participadas), así que aunque tenga un gran poder, no tiene el control de las participadas. Si hacen esa triquiñuela, que me parece "rara", no la hará solo Ferrovial sino todas las empresas que tengan participaciones en esas concesiones, porque todas endeudarían su fuente de dividendos para tener un payout superior al 100% según el artículo. Al menos las concesiones son a varias décadas vista (he visto en el informe anual que alguna concesión la tienen a más de 50 años!) y los ingresos son estables, así que tienen margen para subsanar errores.

    La cuestión es que es raro que se pongan todas de acuerdo en llevar una política insostenible, no se si me explico bien.

  14. Gracias yoe thanked for this post
  15. #579
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    octubre-2014
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por invest4life Ver Mensaje
    Muy interesante esos enlaces. Es este sistema algo estandar en las concesiones de autopistas y aeropuertos?? Si es asi, me parece curioso que estas empresas las expriman a base de deuda que luego "se come otro"...
    Ya, es algo extraño. Supongo que las exprimen hasta el máximo posible, (llegará un momento que los acreedores ya no darán más) y luego las venden por lo que quede de valor (flujos de caja futuros - deuda que tengan). Es algo así como adelantar parte del dinero de la venta futura. Entiendo que es algo así.

    En las constructoras parece que este es el sistema. Ahora ACS vuelve a poner a la venta parte de los activos de renovables para sacar dinero. Y hemos visto lo que han hecho con Abertis. Cargarla de deuda para que se autopague, y no poseer el 50% para no tener que consolidar esa deuda.

    Asi que las prácticas en el sector son aproximadamente parecidas. Exprimir los activos al máximo, cargarlos de deuda, y llegado un tiempo venderlos para con ese capital comenzar el ciclo con nuevas construcciones explotaciones.

    Ya no sé si es subjetividad mía, pero me da la impresión que ACS ha matizado un poco esta estrategia y que tiene vocación de quedarse las autopistas hasta el final (con la compra de Abertis) y que no llega a exprimir tanto los activos que gestiona. Supongo que hay que esperar, porque puede que en algún momento se plantee vender Abertis. Si es así, creo que podremos decir que si, que es exactamente igual lo que hace Ferrovial que lo que hace ACS.

    Por alguna razón me siento más cómodo con ACS de lo que me sentiría con Ferrovial. Tal vez subjetividad y no haya tantas diferencias en las formas de hacer de uno y de otro.

    Si se que en ACS se más o menos el dividendo futuro que esperar, aparte de ser una de las constructoras más grandes del mundo, y en Ferrovial no tengo tan claro los dividendos futuros, y su modo de funcionamiento me es un poco más oscuro.

  16. #580
    Fecha de Ingreso
    abril-2016
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    871
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    Predeterminado

    El 43,23% de Ferrovial en la ETR407 ha sido valorado hoy en día 9,360 millones. Cubre el 62% de la capitalización actual de FER (15,150m)
    https://www.snclavalin.com/en/media/...article_inline

    SNC Lavalin, socio de Ferrovial en la autopista canadiense ETR407, ha procedido a la venta
    de un 10% del capital de la misma a un precio de 3.250 mln cad (2.165 mln eur). Tras la operación su
    capital descenderá al 6,76%, donde Ferrovial cuenta con un 43,2% (40% del fondo de pensiones
    canadiense). Los precios pagados permiten cristalizar valor para Ferrovial, ya que supone valorar el
    100% del activo en 32.500 mln cad (21.650 mln eur),


    (fuente: informe semanal bróker naranja)

    La ETR407 y Heathrow son activos de máxima calidad, irreplicables. Es lógico que les expriman todo el flujo de caja via dividendos y la deuda se vaya refinanciando porque nunca les van a faltar bonistas.

    Por poner en contexto, en 2010 FER vendió el 10% por 894m eur. Es decir, en 8.5 años el precio se ha multiplicado por 2.42 (amén de los dividendos recibidos, claro, y en situación análoga de tipos de interés).

    Las concesiones en EEUU todavía no están aportando mucho pero tienen en mi opinión bastante potencial que hoy día tampoco es posible calibrar y no creo que esté recogido en la valoración. El aeropuerto de Denver lo mismo más adelante aún.

    A ver si consiguen vender bien servicios y luego poner ese dinero nuevo a trabajar en proyectos de infraestructuras tan buenos como éstos.

    Saludos.
    Última edición por calbot; 12-abr-2019 a las 23:30

  17. Gracias Yermo, yoe, Loureiro1981, karluis, oregano, estudiando, Lander thanked for this post



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