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Originalmente publicado por Mr.Alchemist4.0
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La gente por lo general les tiene manía a las petroleras, pero hoy por hoy para mi Repsol es una de las mejores acciones que se pueden tener en España. Yo las llamaría empresas de "energía" más bien, porque es a lo que tienden. -
Originalmente publicado por oregano Ver Mensaje
La noticia político-social de la semana ha sido la celebración de la cumbre climática en Madrid. Además de para grandes discursos y muchos selfies con personajes glamourosos, ha servido para que Repsol anunciase –con gran publicidad y orgullo- que es la primera petrolera del mundo en convertirse en adalid del mundo verde. Su CEO –un político metido a gestor llamado Josu Jon Imaz- ha declarado que: “… estamos convencidos de que debemos fijarnos objetivos más ambiciosos en la lucha contra el cambio climático. El momento para Repsol es ahora, … con la plena confianza de estar apostando por el futuro, … abordando con claridad estratégica los grandes retos que tenemos ante nosotros, … convencidos de reforzar nuestro proyecto, atrayente, sostenible y rentable para nuestros stakeholders”.
Retos, objetivos, ambición, estrategia, rentabilidad, stakeholders… Qué palabras y frases tan rimbombantes y hermosas, ¿verdad?
El problema “para los stakeholders” es que -junto a su ansia ecologista- de paso anuncia un deterioro de los activos que tiene la empresa en su balance por unos 4.800 mns€, lo que hará que este 2019 la empresa (otra vez) volverá a tener varios miles de millones de euros de pérdidas contables.
Sólo he escrito en una ocasión en este foro de Repsol. Lo hice en febrero del 2018. En realidad era para criticar un artículo del Cinco Días que identificaba como baratas a las empresas del Ibex con cotización inferior a su valor contable, como si ese aspecto –sin más matices- supusiera un parámetro apropiado para invertir. Todo lo que allí expuse lo sigo pensando, sin variar una coma, así que evito repetirme.
En febrero de este año, la misma periodista volvió a escribir un artículo parecido. Nuevamente, confío en que nadie de este foro se tome este tipo de “informaciones” como algo a seguir.
https://cincodias.elpais.com/cincodias/2019/02/15/mercados/1550260431_634527.html
Como puede leerse, de Repsol se decía que era “un caso especial en Europa, la única compañía del sector que cotiza por debajo del valor en libros, nada menos que con un 22% de descuento, debido únicamente a que su rating era algo inferior a otras compañías”. Ni Gema Escribano ni el analista de Self Bank se habían mirado los activos que constaban en el balance de Repsol, esos que estaban contabilizados 5.000 mns€ por encima de su valor real, según sabemos ahora.
No recuerdo haber sido “stakeholder” de Repsol, pero seguro que alguna vez tuve acciones suyas. Desde luego, las he dejado de lado hace tiempo, en gran medida por mi convicción sobre aspectos como los que hoy escribo. Si me pongo en la piel de un accionista de Repsol, pensaría:
1 .- Deteriorar ahora 5.000 mns€ de golpe significa que no se ha llevado una contabilidad correcta en el pasado. Aún no sabemos qué activos son los que hay que depreciar, pero apuesto a que serán del Inmovilizado material o del Inmaterial.
Si son fábricas, infraestructuras técnicas, naves industriales y cosas así, significa que las dotaciones de amortización que se venían haciendo cada ejercicio eran mucho menores de las que realmente exigían los equipos. Este exceso de costes que no se tuvieron en cuenta implica que los beneficios operativos que se venían declarando eran ficticios, es decir que se declararon ganancias superiores a las que realmente se consiguieron.
Si lo que hay que depreciar son Fondos de Comercio, significa que se pagó de más por las adquisiciones de otras compañías. Lo que no es ninguna novedad: ya sabemos el acierto de la compra de Talisman, que supuso otro deterioro [¡es que no aprendemos con esta gente, verdad?] de 1.400 mns€ en las cuentas del 2015. Y además implica que se venían haciendo mal los cálculos que cada año son precisos para saber si el FC está justificado por la futura generación de caja procedente del activo adquirido.
Nuevamente, y dado que no es defendible que un activo haya pasado de valer 5.000 mns€ a cero en un instante, se debe colegir que no se fueron aplicando los progresivos cargos por deterioro que eran necesarios. Y por tanto, que los beneficios operativos declarados no eran de la magnitud de lo que se declaró en cada año.
2.- Haber reconocido beneficios inexistentes implica que se pagaron impuestos por ganancias que no había, y que se repartieron dividendos que no procedía. Los dividendos son la parte de beneficios logrados por la empresa y que se decide entregar al dueño. Por tanto, si no hay ganancias no debería haber reparto [tómese por la parte proporcional a que me refiero].
3 .- En el 2018, estos fueron los ingresos y conceptos del salario del Sr. Imaz:
- Remuneración fija en efectivo: 1.200.000€.
- Remuneración variable a corto plazo en efectivo: 1.080.000€.
- Remuneración variable a largo plazo en efectivo: 1.098.000€.
- Remuneración variable a largo plazo en acciones: 217.000€.
- Aportación a planes de pensiones: 246.000€
- Gastos de seguros de vida, invalidez y seguro médico: 42.000€
- Retribución por pertenencia al Consejo de Administración de Repsol: 354.000€
- Retribución por pertenecer al Consejo de Administración de Natury: 46.000€.
Todo este sueldo se justificó en el Informe Anual de Remuneraciones de Repsol en base a cuestiones como que el Beneficio neto del grupo había aumentado un 10% en el 2018, el ebitda había aumentado al 12%, que “los resultados reflejaban la solidez de los negocios, así como la flexibilidad y capacidad de adaptación y anticipación a cualquier escenario de Repsol…”.
[Esto es muy simpático de leer hoy, ¿verdad? Prometo no inventarme nada, lo pone la página 10 del Informe que arriba indico. La verdad, no me extraña que el CEO de Repsol cobre casi 4 mns€ cada año, en base a su extraordinaria capacidad de anticiparse a cualquier escenario…].
4.- Nosotros somos los dueños de la empresa. El CEO es por tanto un empleado nuestro. Este 2019, Repsol declarará pérdidas por unos 2.000/3.000 mns, y desde luego, ha quedado probado que D. Josu Jon ha perdido su olfato para anticiparse a este escenario sobrevenido de amor por las energías verdes y todo esto… Conclusión: Imagino que el Sr Imaz, en este 2019, devolverá a los accionistas varias decenas de millones de euros. No compensaremos los 5.000.000.000€ de deterioro, pero eso que nos ahorramos.
Añado que lo mismo pasó en Naturgy (ver su foro sobre julio del 2018), la historia tal vez no se repite exactamente, pero suele parecerse. Y también que este deterioro de 4.800 mns€ no implica necesariamente que Repsol baje su cotización en bolsa. Precisamente por eso, porque el mercado es suficientemente listo por sí solo para poner un precio cercano al valor real (no a lo que mienten los balances presentados por determinados directivos), es por lo que no tienen sentido artículos como los del Cinco Días.
Termino con una anécdota relacionada y amable, para no ser tan críptico en mi escrito.
Fijarse en las actuaciones del equipo directivo de nuestra compañía es algo obligado. Tal vez se pueda discrepar del gran Warren cuando afirmó aquello de: “escoge tus empresas pensando en que cualquier tonto pueda dirigir el negocio porque ten la seguridad de que algún día sucederá”.
Cuando Buffett se hizo amigo de Bill Gates, ambos solían bromear con esta idea, diciendo que determinadas empresas podían ser dirigidas “por un bocadillo de jamón”.
Un día de 1997, estaban en un acto público con Roberto Goizueta, Ceo de Coca-Cola, empresa de la que Buffett también era consejero por entonces.
En un momento de la reunión, Bill Gates hizo mención de que Coca-Cola era una gran compañía, aunque muy diferente de Microsoft. Añadió que él se retiraría pronto, antes de los 60, porque estaba en un negocio duro y era preciso alguien joven con energía para dirigirlo, a diferencia de Coca-Cola…
Goizueta se molestó mucho con el comentario de Gates. Le dijo que le parecía un joven arrogante y altivo, auto convencido de que hacía cosas magistrales cada día, y que debía creerse que dirigir Coca-Cola no era más que irse a jugar al golf al mediodía.
[Goizueta fue un aristócrata cubano. Empezó trabajando en una embotelladora de Coca-Cola en La Habana –partiendo del nivel más bajo- y alcanzó finalmente el máximo puesto en KO. De hecho se le reconoció un gran acierto en su gestión, convirtiendo la empresa en una extraordinaria compañía durante su mandato, que comenzó en agosto de 1980 y duró hasta su temprana muerte, por cáncer de pulmón, a los 66 años, en octubre de 1997.
Buffett tenía un gran concepto de Goizueta. El famoso lema : “Coca-Cola es así” se comenzó a publicitar durante su mandato].
Un saludo para los lectores del foro.Editado por última vez por Anatolia; 16/12/2019, 22:16:00.Comentario
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Lo de que es doctor en química con un premio extraordinario fin de carrera debe de ser un detalle sin importancia. Como el petróleo y el gas natural no corresponden al campo de la química orgánica y la energía en sí no tiene importancia en esta ciencia en particular...Originalmente publicado por Anatolia Ver Mensaje
Sin acritud, me ha parecido el típico argumento podemita-tabernario y tenía que matizarlo.
Un cordial saludo.Portfolio: AAPL, ACS, AENA, ANA, AXP, CIE, ENG, FER, IBE, ITX, JNJ, JPM, MAP, MCD, REP, T, TEF, ULVR, V, VIS, ZOT.Comentario
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Se os olvida la responsabilidad de la Auditora que no se ha dado cuenta que hay activos que no valen nada y no lo ha advertido...nadie les dirá nada.Comentario
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Hay una frase hecha que en broma dice: "es más falso que un balance" : )Originalmente publicado por Nachos79 Ver MensajeComentario
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Anatolia, yo diría que si está relacionado con Talismán:
Le ‘echan la culpa’ al nuevo escenario (Acuerdo de Paris) pero también hablan de las ‘nuevas dinámicas del mercado’. Es claro que esas nuevas dinámicas comenzaron hace unos años con el tema del fracking. Justo cuando estaban comprando talismán.Este ajuste de valor afectará, fundamentalmente, a activos de exploración y producción de hidrocarburos en Estados Unidos y Canadá, como consecuencia de la reducción en las expectativas de precios futuros del gas. El cálculo definitivo del ajuste, junto con los detalles y bases de las nuevas valoraciones, se incluirán en el informe financiero anual de 2019.
Vamos que si, que parece que han aprovechado Madrid para quitarse otros muertos de encima.En línea con esta nueva orientación estratégica y en el contexto de las nuevas dinámicas de los mercados de petróleo y gas que se han venido consolidando en el último año, así como de las nuevas políticas públicas orientadas a la descarbonización de la economía, Repsol ha revisado las principales hipótesis para la evaluación tanto de sus futuras inversiones como de los activos existentes. En particular, se asume una progresiva descarbonización de la economía, se reducen las expectativas de precios futuros de crudo y gas y se aumenta el coste esperado por las emisiones futuras de CO2, configurando un escenario compatible con los objetivos climáticos del Acuerdo de París y de Naciones Unidas.
Tan es así, que en exploración y producción se van a quedar con ‘generación de flujo de caja’ sin hacer muchos más esfuerzos, mientras que en petroquímica fina esperan aumento de la demanda (hasta un 30% en 2030).
Vamos yo entiendo que ya definitivamente y explícitamente es reconocer el error estratégico de la compra de talismán. Porque vamos, si lo compras caro, ahora lo deterioras y dices que no vas a invertir más en esa línea de negocio, más claro no se puede decir.La gestión de los negocios se adaptará para garantizar en este nuevo escenario su rentabilidad futura y el cumplimiento de los compromisos de sostenibilidad. En el área de exploración y producción se priorizará la generación de valor y de caja sobre el aumento de la producción; en los negocios industriales se mantendrá la actual posición de liderazgo en rentabilidad del refino y se asumirán objetivos de descarbonización más exigentes, junto con un aumento de la producción de biocombustibles y productos químicos de baja huella de carbono; en los nuevos negocios se asume un objetivo más ambicioso de generación eléctrica baja en carbono para 2025.
Mas todavía cuando resulta que refino y química que era un negocio que ya tenías dices que esperas aumento de demanda para los próximos años.Comentario
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Hola de nuevo, unas notas....
- Este articulista coincide en que efectivamente el deterioro es mayormente por talismán.
- El 65% de la producción es Gas Natural.
Esto iría en línea con los nuevos objetivos de la dirección.
- Impacto del IMO 2020 en las petroleras. Al parecer se exigirá combustible para barcos con menos contenido de azufre y ahí Repsol tiene ya ventaja sobre sus competidores. Según dicen, le ayudará a mejorar el margen a partir de 2020.
- Rumores de que las eléctricas (sobre todo Naturgy y Endesa) están preocupadas por la intención de Repsol de convertirse en actor importante en producción renovable y comercialización. Primero por su capacidad financiera, Segundo por los activos que tiene para respaldar las compras, y tercero, porque ellas (Naturgy y Endesa) no llevan tanta ventaja en las renovables.
- Un repaso a la trayectoria de Brufau. La consideran de ambiciosa y fracasada (hasta el momento).
Esperemos que la nueva estrategia multienergetica y ser la pionera en la lucha contra el cambio climático sea en este caso acertada.
- Dato curioso que no sabía. Al parecer la compra de Talismán se pudo hacer por 13 euros, en vez de 8 como fue finalmente. Así que después de todo, el accionista debe dar gracias a Dios, porque la cosa podía haber salido muy muy mal.
Editado por última vez por yoe; 09/12/2019, 00:10:09.Comentario
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Muy buena apreciación yoe. No había caído en ello. Aún recuerdo el "Qvo Vadis Repsol" de Jaume Puig de Gaesco tras la compra de Talisman...Originalmente publicado por yoe Ver Mensaje
pero luego, como quien no quiere la cosa, al cabo de un tiempo van dejando caer que lo Talisman ya está superado, luego salen de Naturgy (operacion lógica pero casi con prisas (por el precio de venta) y dejando de ingresar ingentes dividendos) luego la La Caixa sale de ellos (no se si con minusvalías o con con plusvalías mínimas tras años y años de tener como el 10 % de la empresa).
Ahora quieren dar la imagen de petrolera verde y se ponene a comprar electrolineras y renovables. También han captado creo que 1 millon de clientes de electricidad y gas.
El mundo necesita y necesitará petroleo muchos años aún pero los árabes ya han empezado a monetizar Aramco pq le ven venir las orejas al lobo.
En fin, ya veremos
SaludosComentario
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Lo de ARAMCO parece un poco más complejo que el ocaso del petróleo (que también).
- El principe quiere consolidarse como heredero, ante toda la competencia que tiene.
- Evidentemente es aspirante a rey, no tonto. Busca diversificar ingresos para cuando llegue el ocaso.
- De momento no se espera ese ocaso, pero si su estabilización en unos años.
Esta es la opinion de Fernando Diaz Villanueva.
Lo de Talismán ellos lo justifican como que les permitió entrar en países jurídicamente más seguros, que pudieron ahorrar costes de producción (por sinergias) y parece que por la obsesión de Brufau de ser un gran actor internacional para no ser opable. O sea, que igual no iba tanto dirigido a la rentabilidad.
De todas formas, la cuestión ahora para mí, es si están acertando con esta nueva estrategia o no. El concepto de multienergetica parece interesante, pero otra cosa es al ritmo que se lleve y si verdaderamente van a dejar el petróleo o no antes de tiempo.
Creo que Repsol no está presente en los paises con más potencial de crecimiento del petróleo (asia, Africa), así que tal vez si es correcto pensar que en el caso de Repsol su mercado está maduro y cerca del ocaso y por ello variar la estrategia decididamente.Comentario
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Por cierto, el VC quedará sobre 16,5/17 si la cuenta de la vieja no me falla. Vamos a ponerle un margen de un 15/20% para prevenir nuevas sorpresas y se quedaría sobre los 15 euros.
¿Reinvertir o cobrar el dividendo en este nuevo escenario? Humm...Comentario
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Ah¡ otro dato a tener en cuenta. El 40% del variable de la directiva va a ir en función de los objetivos verdes del nuevo PE. A mitad del año que viene presentan el nuevo PE.
Esperemos que está vez, los objetivos verdes vayan en consonancia con mejorar rentabilidad. Creo que este tema hay que vigilarlo bien. Si no es así, pienso, que en realidad lo que se dice es que se va a dejar fuera del nuevo PE al accionista.Comentario
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Cierto, pero no está en Repsol por eso. Cuando dejó la presidencia del PNV -por la puerta de atrás y sin causar una crisis interna- le enchufaron en Petronor, filial de Repsol participada en un 15% por Kutxabank -o sea, por el PNV- y de ahí dio el salto a la matriz.Originalmente publicado por Mr.Alchemist4.0 Ver Mensaje
Yo no digo que no valga ni que sea un incompetente, pero Anatolia no ha dicho ninguna mentira: Josu Jon Imaz está donde está porque antes estuvo donde estuvo.Comentario
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Ni yo la he acusado de mentir, faltaría más. Pero cuando se oculta información objetiva y verificable que relativiza la acusación que se acaba de dejar implícita, pues no queda bonito.
Hay casos sangrantes, como alguno que estuvo en Gas Natural, pero un químico en una petrolera no deja de estar 'en su hábitat natural', por lo que no me parece un caso homologable a las puertas giratorias habituales.
Saludos.Portfolio: AAPL, ACS, AENA, ANA, AXP, CIE, ENG, FER, IBE, ITX, JNJ, JPM, MAP, MCD, REP, T, TEF, ULVR, V, VIS, ZOT.Comentario
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Mejor no entremos en polémica por esto.
Lo digo porque precisamente Anatolia hace unos análisis de quitarse el sombrero, razón por la cual es muy querido y respetado en el foro y es posible que todavía no hayas leído ninguno Mr.Alchemist4.0, y te haya sentado mal la mención a J.J.Imaz.
Puede haber pasado que al ver el nombre de un conocido ex político vasco inmediatamente lo haya asociado a puertas giratorias.... ¿por qué?, pues porque estamos en España y en los últimos años hemos visto tanto que hasta podríamos crear una corruptopedia, y eso crea sesgo.
Un saludoComentario
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Llegado el 10/12, ¿ya se sabe el importe del dividendo encaso de optar por el efectivo?Originalmente publicado por kiku Ver Mensaje
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La cotizacion de repsol en el dia de hoy tambien se tiene en cuenta para esa media, con lo que una vez cerrado el mercado o quiza mañana sera cuando daran los datos exactos de derechos necesarios e importe. Asi a ojo te podria adelantar que estara sobre los 32 derechosOriginalmente publicado por Victor82 Ver MensajeMi proyecto Comienza mi andadura...Comentario
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Ya publicó Repsol el HR del scrip, os detallo lo mas relevante:
El número de derechos de asignación gratuita necesarios para recibir una acción nueva (“Núm. Derechos por acción”) es de 33
Precio del compromiso de compra de derechos asumido por Repsol (“Precio de Compra”) es de 0,424 euros brutos por derecho
17 de diciembre de 2019. Comienzo del periodo de negociación de los derechos de asignación gratuita y del plazo para solicitar la retribución en efectivo. Fecha desde la cual -inclusive -las acciones de Repsol cotizan “ex-cupón” (ex-date).
31 de diciembre de 2019. Fin del plazo para solicitar retribución en efectivo en virtud del compromiso de compra de derechos asumido por Repsol.
7 de enero de 2020. Fin del periodo de negociación de derechos de asignación gratuita. Adquisición por Repsol de los derechos de asignación gratuita de aquellos accionistas que hubieran solicitado su compra por parte de Repsol.
9 de enero de 2020. Pago de efectivo a los accionistas que optaron por vender los derechos de asignación gratuita a Repsol en virtud del compromiso de compra.
Para mas info Hecho RelevanteEditado por última vez por PaX; 11/12/2019, 20:21:23.Mi proyecto Comienza mi andadura...Comentario
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Repsol lanza Solify, su apuesta por el autoconsumo de energía renovable.
Repsol refuerza su apuesta por el medio ambiente con Solify, una solución que apuesta por el autoconsumo de energía renovable (en este caso fotovoltaica) para particulares y empresas. Además, pagará 5 céntimos de euro/kWh por la energía solar que el propietario produzca y no consumaComentario
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Tengo las acciones de Repsol en ING. De momento no me hannotificado la opción de solicitar el pago en efectivo, que es lo por lo que mevoy a decantar. ¿Me llegará hoy la notificación para solicitarlo?
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Originalmente publicado por Victor82 Ver Mensaje
Si tienes claro que vas a vender, espera a que suban los dividendos y los vendes a mercado si ves que durante estos dias sube y así ganas más dinero y si bajan(que no tiene sentido) pues se las vendes a Repsol a través de ING al precio fijado.Mi cartera: Empezando la IFComentario
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