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Tema: Prim: Análisis Fundamental y Técnico

  1. #71
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    febrero-2009
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    Predeterminado

    Hola,

    Yo creo que lo más probable es que haya hecho suelo, sí.

    En el tercer trimestre el BPA sigue creciendo un 4%, así que seguimos suponiendo un BPA de 0,83 euros para 2018.

    Pero realmente la empresa está creciendo más que eso, porque en 2017 vendió una de sus filiales, y en 2018 ha vendido otra, pero más pequeña.

    En este tercer trimestre los ingresos crecen el 12,5% y el EBIT el 17%. En estas 2 cifras no hay ningún efecto por esas ventas filiales, así que dan idea de que para 2019 debemos esperar un crecimiento superior al 4% de 2018.

    Así que en 11 euros el PER 2018 es de unas 13 veces, pero con un crecimiento alto del negocio habitual, sin la venta de filiales.

    Yo la veo bien de precio, y va a ser difícil comprarla más barata, más allá de unos céntimos.

    Os pongo el mensual:




    El mínimo lo hizo en los 10,15 euros, y las Bolsas creo que ya están subiendo.

    Por si queréis ajustar un poco, os pongo el diario:




    Mientras no supere los 11,35 podéis intentar comprarla un poco más abajo. Pero creo que no mucho más abajo. Si cae, creo que lo más probable es que el mínimo esté por encima de los 10,15 euros de la caída anterior.

    Si la veis en la zona 10,5-11, yo la compraría directamente, sin mirar el gráfico.


    Jonazan, te explico lo del técnico en las empresas pequeñas.

    Esto depende mucho de la estrategia que se siga. El análisis técnico se asocia mucho al corto plazo, pero también vale para el largo plazo. Y se usa un poco distinto en el largo plazo que en el corto plazo.

    Os pongo una parte del gráfico diario de Prim, para ver esto con un ejemplo:







    Esos movimientos diarios que veis son un poco "raros". Hay días incluso en los que sólo ha marcado un único precio. Estos gráficos no "valen" para hacer trading a corto plazo, porque dan muchas señales falsas, hay mucho deslizamiento al entrar y salir, etc.

    Pero todo eso no es importante para el largo plazo, y si miráis los gráficos mensuales y semanal veréis que son mucho más normales.

    Por eso en las empresas muy pequeñas no funcionan bien el análisis técnico a corto plazo (o el trading), pero sí funciona mucho mejor el análisis técnico a largo plazo.


    Saludos.

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




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  3. #72
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    Hola,

    Yo creo que lo más probable es que haya hecho suelo, sí.

    En el tercer trimestre el BPA sigue creciendo un 4%, así que seguimos suponiendo un BPA de 0,83 euros para 2018.

    Pero realmente la empresa está creciendo más que eso, porque en 2017 vendió una de sus filiales, y en 2018 ha vendido otra, pero más pequeña.

    En este tercer trimestre los ingresos crecen el 12,5% y el EBIT el 17%. En estas 2 cifras no hay ningún efecto por esas ventas filiales, así que dan idea de que para 2019 debemos esperar un crecimiento superior al 4% de 2018.

    Así que en 11 euros el PER 2018 es de unas 13 veces, pero con un crecimiento alto del negocio habitual, sin la venta de filiales.

    Yo la veo bien de precio, y va a ser difícil comprarla más barata, más allá de unos céntimos.

    Os pongo el mensual:




    El mínimo lo hizo en los 10,15 euros, y las Bolsas creo que ya están subiendo.

    Por si queréis ajustar un poco, os pongo el diario:




    Mientras no supere los 11,35 podéis intentar comprarla un poco más abajo. Pero creo que no mucho más abajo. Si cae, creo que lo más probable es que el mínimo esté por encima de los 10,15 euros de la caída anterior.

    Si la veis en la zona 10,5-11, yo la compraría directamente, sin mirar el gráfico.


    Jonazan, te explico lo del técnico en las empresas pequeñas.

    Esto depende mucho de la estrategia que se siga. El análisis técnico se asocia mucho al corto plazo, pero también vale para el largo plazo. Y se usa un poco distinto en el largo plazo que en el corto plazo.

    Os pongo una parte del gráfico diario de Prim, para ver esto con un ejemplo:







    Esos movimientos diarios que veis son un poco "raros". Hay días incluso en los que sólo ha marcado un único precio. Estos gráficos no "valen" para hacer trading a corto plazo, porque dan muchas señales falsas, hay mucho deslizamiento al entrar y salir, etc.

    Pero todo eso no es importante para el largo plazo, y si miráis los gráficos mensuales y semanal veréis que son mucho más normales.

    Por eso en las empresas muy pequeñas no funcionan bien el análisis técnico a corto plazo (o el trading), pero sí funciona mucho mejor el análisis técnico a largo plazo.


    Saludos.
    Muchísimas gracias por la explicación Gregorio. Respecto a PRIM, ¿Qué opinas de que el FCF este cerca de no poder cubrir el pago del dividendo? ¿Crees que han congelado el dividendo de enero por lo mismo? Esta pregunta viene a raíz de una entrada en un blog de la comunidad donde el autor decidió vender PRIM por estas razones.

    Un saludo!

  4. #73
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    Predeterminado

    De nada, Jonazan.

    Hay que tener en cuenta que el flujo de caja libre normalmente es imposible calcularlo, así que hay que trabajar con aproximaciones.

    No es posible calcularlo porque las empresas no suelen dar el dato de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) ni de las inversiones que son estrictamente de mantenimiento (quitando las de crecimiento).

    En el caso de Prim, el flujo de explotación de 2017 fue de 10,9 millones y el pago por dividendos fue de 8 millones.

    Así que le quedan 2,9 millones (10,9 - 8) para el aumento de las NOF y de las inversiones estrictamente de mantenimiento (que son los datos que desconocemos).

    El flujo de inversiones de 2017 fue de 6,7 millones, pero al menos 5,8 millones son por la compra de empresas. Y además creó una filial en México, que tampoco es inversión de mantenimiento.

    Yo de momento los veo correctos.

    Si se invierte a largo plazo no se debe vender porque una empresa mantenga el dividendo 1 año, ni 2, ni 3. O lo baje algo. Eso está bien, pero para otras estrategias de inversión.


    Saludos.

  5. Gracias jdoradoh, Loureiro1981, sexta-feira thanked for this post
  6. #74
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  7. Gracias RPD, sexta-feira, jdoradoh, Anatolia thanked for this post
  8. #75
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    Predeterminado

    Revisión EEFF Prim 2018.-


    La contabilidad y la información financiera reflejan la situación económica real de una compañía. Se pretende evaluar de manera apropiada los activos y pasivos existentes, así como los costes y beneficios del negocio. Nuestra misión sería identificar los aspectos que resulten claves para ver cómo van las cosas en la empresa. Curiosidad, método y cierto escepticismo nos resultarán de ayuda.


    Si uno atiende únicamente a los titulares de prensa sobre las cuentas 2018 de Prim se quedará –probablemente- con el dato del aumento en el beneficio neto de sólo el 1,59%. El bpa fue 0,80€ en 2017 y alcanza 0,81 en 2018. Se podría deducir estancamiento en el negocio.


    Sin embargo, en cuanto analizamos las cuentas con algo más detalle, comprobamos que el año ha sido entre bueno y muy bueno para esta pequeña compañía que capitaliza en torno a 200 mns€.


    .- Las ventas crecieron el 10,85% hasta 134,4 mns€, su ebitda aumentó el 11,32% (19,046 mns€), y el ebit subió 10,02% (16,759 mns€), tras destinar a dotaciones de amortización el equivalente al 28% del activo inmovilizado material. Es una buena evolución en la parte más importante: la del negocio recurrente.


    Por contra, la ganancia antes de impuestos sube sólo 1,35% y el beneficio neto, el 1,59%. La razón es simple: Prim tuvo menores resultados extraordinarios en 2018 que en 2017. El año pasado vendió Saarema contabilizando plusvalías por 1,436 mns€. En 2018 liquidó su participada Network con beneficios de 0,519 mns€.


    Los costes (aprovisionamientos, personal, explotación etc) crecen casi lo mismo que las ventas: 10,32%. Destaca la partida “otros gastos de explotación” +20,34% debido a la “implantación de sistemas de transporte asociados a venta de productos a farmacias que ocasionan un elevado número de envíos de pequeño importe, y otros gastos no recurrentes por integración de nuevos negocios”.


    .- El balance muestra gran solvencia. Los fondos propios ascienden a 108,8 mns cuando la suma de todos los activos es de 138,3. La empresa no tiene deudas financieras y mantiene en liquidez y activos financieros más de 29 mns€. Recuerdo que Prim distribuye a sus dueños un buen dividendo: 10,025 mns€ en el 2018. No muchas empresas pueden decir que ya tienen en la cuenta corriente el equivalente a los dividendos de los próximos 3 años.


    .- El resumen del estado de flujos de caja es sencillo: genera caja operativa por 6,574 mns y aplica a inmovilizados y empresas del grupo 6,405 mns. Destina 10,013 mns€ a flujo financiero por dividendos, que cubre con la entrada de 3,214 mns€ por desinversiones financieras y reduciendo su posición de caja en otros 6,637 mns€.

    Prim ha adquirido varias compañías en los últimos ejercicios, razón por la que su caja de inversión está siendo superior a la que venía teniendo en los años previos.


    .- La empresa tiene buena rentabilidad: márgenes sobre ventas del 14,16% en ebitda y del 10,50% en neto; Roe próximo al 13% (muy estimable en una empresa con este alto nivel de caja) y Roi del 15,68%. Todos ellos muy similares a los del año previo.


    .- Un dato específico de Prim es su falta de diversificación internacional (lo cual no siempre es malo). El 91,19% de los ingresos proceden del mercado nacional. Existe sin embargo buena diversificación por segmentos que generan las ventas: material hospitalario, ortopedia, podología, salud y belleza, etc.


    .- El rasgo característico de Prim es su estabilidad. Es una empresa rigurosa y solvente en un sector maduro, dispone de una amplia gama de artículos en varios campos del sector salud-farma, con crecimientos promedio reducidos pero seguros. Está bien gestionada, tiene detrás una familia de control y cuida bien al accionista.



    Un saludo a los seguidores de Prim.
    Última edición por Anatolia; 11-mar-2019 a las 16:35

  9. #76
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    Predeterminado

    Muchas gracias, Loureiro y Anatolia.

    2018 ha sido un buen año para Prim, sí.

    Para 2019 Prim destaca un riesgo propio, y es el de las elecciones autonómicas del 26 de mayo. Los principales clientes de Prim son las comunidades autónomas, y si hubiera cambios de gobierno que quisieran rebajar el gasto en sanidad estudiando los contratos con los proveedores, eso podría afectar algo a Prim. Entiendo que es muy probable que siga vendiendo lo mismo, aunque podría bajar algo el margen de beneficios.

    Anatolia, no sé si tú tienes alguna estimación de los beneficios de Prim para 2019. En este momento yo diría que pueden crecer alrededor de un 5%-10%.

    La zona media, el 7,5%, sería un BPA de 0,87 euros.

    Pongo el semanal:




    Alrededor de los 11 euros actuales el PER 2019 sería de 13 veces, y creo que es correcto.

    En 9,50 euros el PER 2019 sería de 11 veces, y eso sería algo mejor.


    A ver si tú has visto alguna estimación mejor, Anatolia, porque esta que he hecho la considero mejor que nada en este momento, pero no la considero suficientemente fiable.


    Saludos.

  10. #77
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    Predeterminado

    Hola:

    En primer lugar, agradecer a todos los participantes de este hilo todo lo que habéis aportado sobre Prim. La he estado mirando, y como me resulta interesante para invertir pues me he hecho varias preguntas/reflexiones que quiero compartir y, con suerte, alguien sabrá responder y detectar los fallos. No voy a analizar la cuenta de resultados ni el balance, poco o nada puedo aportar al respecto, sino que quiero hablar del negocio en sí.

    - Con datos de 2017, los aprovisionamientos suman unos 57 mns€ de los cuales 50 mns€ pertenecen a "Mercaderías" y 6,5 mns € a "Materias primas y otras materias consumibles". Entiendo que "Mercaderías" corresponde a productos que compra a otros fabricantes y que Prim distribuye en los mercados donde opera (especialmente España). Con estos datos supongo que tan solo el 10/15/20% (me es imposible saberlo con exactitud) de los productos que vende son de fabricación propia, y por lo que he visto están más orientados a ortesis y prótesis.

    Bien, con estos datos, me pregunto: ¿cómo puede tener unos márgenes tan altos siendo su principal negocio el de la distribución de material fabricado por terceros? ¿Qué competencia tiene? Prim habla de que su red comercial es muy buena y flexible y que por ello puede poner en el mercado productos innovadores antes que las grandes compañías. Así que en este punto, ¿qué cuota de mercado tiene Prim y de qué tamaño de mercado estamos hablando? ¿es su red comercial tan importante como para mantener márgenes netos del 10%? No digo que no sean sostenibles, porque ahí están durante años, pero trato de entender cómo puede mantenerlos.

    Una opción que barajo es que las grandes como Medtronic o Becton Dickinson tengan mayores costes estructurales, de forma que el tamaño de Prim sea más eficiente para el territorio español. En esta hipótesis Prim sería lo suficientemente grande como para estar a la vanguardia de las últimas innovaciones, y por eso tendría ventaja sobre las pequeñas como las que ha comprado, y lo suficientemente pequeña como para mantener una baja estructura de costes (aunque me parece un poco rebuscado). Por eso sería bueno tener nociones de la magnitud del mercado en el que opera.

    - En este hilo he visto que el 30% de las ventas se realizan a Administraciones Públicas (no he visto el dato de manera oficial, si alguien puede aportar la fuente excelente). Entiendo que aquí puede haber una barrera de entrada de forma que solo empresas existentes pueden optar a concursos públicos para la compra de suministros médicos, ¿sabéis algo al respecto? Porque sino entiendo que muchos de sus productos son muy commodity y no veo porqué iba a tener estos márgenes en concursos públicos.

    Por otro lado, para el material que vende a clínicas privadas y tal supongo que ya estará ajustado en precio porque sí que veo sobrepagando a las Administraciones Públicas por el motivo X, pero no a las instituciones privadas.

    - En ortopedia y fisioterapia creo que es donde puede enfocar más su fabricación propia y aportar mayor valor añadido. Pero de igual manera, si tanta ventaja competitiva en cuanto a know-how tiene, no entiendo que no se haya expandido de manera más contundente por lo menos al resto de Europa. Así que aquí me planteo otras cuestiones: ¿qué cuota de mercado tiene en estas divisiones, se sabe algo al respecto?

    - Otra opción que barajo y en la que no sé ahora mismo cómo profundizar es que opere en mercados nicho con pocos fabricantes, y que Prim sea el único distribuidor o haya una especie de oligopolio entre los distribuidores. Pero se me hace imposible averiguar esto.

    En definitiva, que necesito entender mejor como mantiene esas ventajas competitivas. Si es porque ofrece un mayor valor añadido en los productos propios, me extraña que no se haya expandido (si sus productos son mejores aquí también lo serán fuera). En cuanto a los productos más commodity, lo dicho sobre la posible idoneidad de su tamaño y las posibles restricciones a nuevos competidores en los concursos públicos. Por último, el tema de cuántos jugadores hay en la distribución de todos estos productos. Veo costes de sustitución para un cliente que quiera cambiar a Prim por otro proveedor, pero me cuesta creer que eso justifique tantos años de buenos retornos.

    Un saludo

  11. Gracias Loureiro1981, jdoradoh thanked for this post
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  12. #78
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  13. Gracias RPD, karluis, sexta-feira, jdoradoh thanked for this post
  14. #79
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    Predeterminado

    Prim pagará 1,7 millones por IVA y Sociedades tras una inspección de Hacienda

    > Las actas corresponden al periodo 2012-2015
    > La firma analizará el impacto en la cuenta de resultados

    Fuente: invertia.com

  15. Gracias abc y d, Loureiro1981, sexta-feira thanked for this post



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