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  1. #71
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    Cita Iniciado por jerez1 Ver Mensaje
    ... Los resultados fueron buenos
    Está siendo un año bastante plano en resultados para muchas de las compañías del mercado continuo, aunque alguna destaca con crecimientos claramente superiores al promedio. Es el caso de Faes Farma S.A., empresa constituida en Bilbao en julio de 1933, con sede en Leioa (Vizcaya), y dedicada a fabricar y vender productos químicos y de farmacia, registrar patentes y marcas, y -en su época más reciente- a producir y comercializar artículos de nutrición y salud animal.


    Cotiza en bolsa desde hace más de 30 años. En los últimos 10-12 ha pasado de ser una empresa exclusivamente de medicamentos, a otra en la que –sin abandonar su original negocio- lo va complementando con productos de salud (distribuidos a través del canal minorista de farmacias y tiendas Healthcare); y con un negocio nuevo: la fabricación y venta de productos de alimentación y salud animal. Este es un aspecto que quiero destacar porque hace que la Faes actual sea una empresa de mucho menos riesgo (posiblemente también de menores expectativas de ganancias exponenciales) de lo que fue considerada en el pasado [*].


    En octubre del 2007 adquiere Ingaso Farm SLU, entrando con ello en ese sector de la alimentación animal. Pagó 18,254 mns€, un precio muy ventajoso vista la evolución en ventas y ganancias que ha generado esta filial. Posteriormente, en 2017, Faes Farma compra otras 3 compañías: Initial Technical Foods SA (ITF) por 5,5 mns€, Laboratorios Diafarm SA, por 60,5 mns€; y Tecnología & Vitaminas SL (Tecnovit) por 14 mns€. IFT y Tecnovit las agregó al segmento de nutrición animal. Diafarm fabrica productos de salud y bienestar, y sus canales de distribución encajan a la perfección como complemento a los que ya vende Faes. Estas 3 pequeñas empresas se financiaron con préstamos que ya han sido liquidados completamente en menos de 2 años -permitiendo que Faes mantenga su habitual y holgada tesorería-, y están evolucionando muy bien, pese al poco tiempo transcurrido, afectando de manera importante a los resultados del grupo consolidado a junio 2019, de los que paso a ocuparme.


    [*] [Observando un gráfico de largo plazo de Faes Farma se comprueba una gran tendencia alcista en su cotización hasta los máximos de abril del 2007, cuando tocó los 10€/título (gráfico con descuento de dividendos y ampliaciones) como consecuencia de las expectativas creadas con el lanzamiento de la bilastina. En ese momento, ese precio suponía en torno a per 80. Es lo que sucede en las burbujas: el mercado se vuelve loco y paga porque considera que los beneficios se multiplicarán por 5/10 o más en el futuro. Luego viene el baño de realidad, mostrado en el gráfico con una tendencia bajista que hizo mínimos a mediados del 2012, cotizando en torno al € por acción. Lo interesante viene después, porque en el periodo 2009-2015 forma un magnífico suelo de “cabeza y hombros invertido” con un volumen de contratación concordante, que supone el comienzo de la actual tendencia alcista (esta vez más pausada y justificada por los fundamentales del negocio)].



    Análisis de estados financieros al 1S2019.


    Balance
    . Muy sólido, el patrimonio neto crece el 8,52% respecto a 31.12.2018 y ya financia 81 de cada 100€ del activo total, el cual suma 482,2 mns€. Su activo no corriente alcanza 270,8 mns€, destacando 163,7 mns€ de intangibles, circunstancia entendible por el tipo de negocio principal, propicio para contabilizar patentes y licencias con un valor inmaterial relevante. Por el lado del circulante, las existencias crecen al 5,57% y los deudores al 13,21%, en ambos casos, con aceptable correlación al crecimiento de las ventas.
    La deuda financiera es negativa por 39,9 mns€, el fondo de maniobra positivo en 137,6 mns y las necesidades operativas corrientes de 93,8 mns€. La situación de liquidez de la empresa está fuera de toda duda.


    Cuenta de resultados
    (comparativa respecto al 1S2018). Las ventas ordinarias crecen el 10% hasta 182,3 mns€. Pero es que la empresa tiene otro tipo de ingresos operativos por conceptos como uso de patentes, royalties por licencia de ventas de bilastina, etc. Esta partida ha crecido el 74,14% hasta completar 16,3 mns€, influyendo especialmente Japón [**] donde alcanza cuotas de penetración del 13%. Como consecuencia, los ingresos globales alcanzan 198,6 mns€ (+13,37% sobre el comparable).

    [**] [Japón es –con diferencia- el mayor mercado mundial de anti-histamínicos: 967 mns€ en 2018; Faes entró hace 2 años en el mismo, con la marca Bilanoa distribuida por 2 laboratorios licenciatarios de la bilastina: Taiho y Meiji. En 2018 las ventas fueron 74,4 mns€ en ese mercado (7,7% del total). Es decir en 6 meses ha ganado 5,3% de cuota].


    Siendo buena esta evolución, destaca aún más que los costes de aprovisionamiento, estructura y comerciales crecen al 4,62% tan sólo, lo que provoca que se disparen las ganancias: ebitda +34,93% a 50,946 mns€, el ebit +33,24% a 43,592 mns€, bai +32,22% a 43,509 mns€, y neto +25,61% a 36,602 mns€.


    [Para situarnos con estas cifras, indicar que el presupuesto para el 2019 que presentó la compañía en marzo (3 meses antes de que fueran presentados estos resultados !!!) había proyectado ventas de entre 353 y 356 mns€, ebitda (85-89), ebit (71-74), bai (71-74) y neto (60-63). Parece que los superará claramente, lo que tampoco es una sorpresa en el caso de Faes, pues será el quinto año consecutivo en el que supere sus propias previsiones].



    Rentabilidad.
    Como es lógico con tal cuenta de resultados, los índices de rendimiento son fantásticos. El margen ebitda/ventas mejora 4 puntos porcentuales (25,66%), el margen neto/ventas avanza 2,20% (hasta 18,43%), el ROE alcanza el 18,75% (excelente para una empresa con 81% de Fondos Propios y caja neta) y el Rendimiento operativo de las inversiones se sitúa por encima del 20%.


    Estado de Flujos de Caja.
    Confirma el sensacional semestre y nos indica que Faes convierte los beneficios en dinero. Los flujos operativos suman 39,709 mns€ (son 14,3 mns€ más que el 1S2018) y superan el 20% de las ventas. Destina a inversiones operativas 9,782 mns€ (poco más que 1/4 de los beneficios netos del periodo, lo que es una proporción fantástica). El flujo libre de caja resultante supone 15,07% de los ingresos y cifra 29,927 mns€. Aplica a dividendos: 4,311 mns€, pasando 25,616 mns€ a fortalecer la posición financiera de la compañía.



    Poco que añadir, las cifras hablan por sí solas. No se encuentran muchos estados financieros semestrales que muestren la evolución que lleva Faes Farma. Está creciendo en ventas y ampliando márgenes en su segmento de medicamentos en Iberia, incrementando ingresos por los royalties, hitos alcanzados y venta de moléculas en los 120 países donde tiene licencia para la bilastina, y está creciendo y explotando bien sus negocios más novedosos: tanto de salud y bienestar, con Diafarm, como los vinculados a nutrición animal, con ITF, Tecnovit e Ingaso. Está logrando buenas sinergias aprovechando sus canales de distribución, controlando costes y manteniendo una estructura financiera excelente.


    Por el lado de los riesgos, apuntaría los 2 siguientes:

    i) Regulatorio. Pueden acercarse –otra vez- periodos de cierto déficit presupuestario a nivel nacional. Históricamente, cuando esto se produce, las administraciones públicas sanitarias tienden a tomar medidas para contener el gasto público, por vía negociada con los proveedores o por imposición normativa. Medidas como la exclusión de determinados medicamentos de la financiación pública, ajustes a la baja de los precios de algunas especialidades farmacéuticas, alargamiento en los plazos de pago, etc. Ha ocurrido siempre y sin duda puede volver a ocurrir. En empresas de la fortaleza financiera de Faes, esto no llegará a suponer riesgo de supervivencia, pero sí puede generar ajustes en los márgenes de beneficio y mayores necesidades de financiación, lo que puede resentir en alguna medida y temporalmente sus resultados.

    ii) Vencimiento de patentes. Especialmente la bilastina, cuya autorización inicial a nivel europeo fue otorgado por la sanidad alemana. En algunos lugares se indica que la finalización de uso exclusivo como molécula para determinados fármacos tendrá lugar a partir del 2022/2023. La finalización del plazo de una patente conlleva reducciones en los precios de venta (en España, los medicamentos con patente vencida aún no existiendo competencia genérica se venden al sistema sanitario con una deducción del 15%), lo cual puede incidir en los resultados operativos. Sin embargo, creo que este aspecto es algo que la compañía ya conoce desde hace mucho tiempo, y precisamente ha contado con suficiente margen de maniobra para, por un lado diversificar suficientemente sus negocios; y por otro, incorporar la bilastina para otros medicamentos: de pediatría, oftalmología, etc. No obstante, este puede ser un aspecto que genere cierta incertidumbre.



    Faes
    cerró el 2018 a 2,97€/acción y anda por los 4,65, con una capitalización bursátil de 1.296 mns€. Ha subido por tanto en torno al 60% en lo que va del 2019, lo que puede estar justificado por la excelente marcha del negocio que se ha descrito. Si proyectamos que acabará el año con un bpa de 0,25-0,26€, estaría cotizando a un múltiplo de 17/18 veces, que viene a ser el mínimo al que cotizó en cada uno de los últimos 6 años (el promedio del per mínimo histórico en ese periodo fue 17,06 veces). Con ello no quiero decir que esté barata, pero desde luego, parece que a largo plazo puede estar haciendo mejor negocio quien compre -no quien venda- a este precio.


    Saludo atentamente a los lectores del foro.
    Última edición por Anatolia; 25-sep-2019 a las 22:12 Razón: Ordenar el texto

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Gracias RPD, oregano, Kanguro, sexta-feira thanked for this post
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  3. #72
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    Predeterminado

    Muchas gracias, Jerez y Anatolia.

    Una curiosidad, Anatolia. ¿Sabes por qué Japón es el mayor mercado de antihistamínicos? Intuyo que podría ser por alguna particularidad de su modo de vida, pero no lo sé.

    En esta me cuesta más poner una zona de compra en este momento. Como acaba de tener un tirón fuerte al alza (de menos de 3 euros a casi 5), de momento sería prudente. En este momento preferiría esperar, a ver si corrige algo.


    Saludos.

  4. Gracias rocky, Gun, sexta-feira thanked for this post
  5. #73
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    Predeterminado

    Japón y los antihistaminicos.

    Por lo que he leído en alguna noticia, en Japón hay un alto indice de Rinitis alérgica (Alergia). Y esta viene en gran parte provocada por el Cedro Japones, que se utilizo para repoblar Japón tras su devastación en la guerra.

    https://www.nippon.com/es/nipponblog/m00081/


    No he encontrado ningún artículo que trate el tema en más profundidad y lo confirme.

    Saludos.-
    Última edición por rocky; 04-oct-2019 a las 21:06

  6. Gracias Syrio76, Anatolia, RPD, sexta-feira thanked for this post
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  7. #74
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    Predeterminado

    Sí, parece ser que Japón es el principal mercado de Antihistamínicos del mundo (26% de cuota mundial). Eso unido a las características de la Bilastina, que no produce somnolencia ni potencia los efectos del alcohol, permitiendo mantener la actividad física y mental, son clave para el éxito de éste producto de Faes Farma en Japón.

    Características del producto: https://faesfarma.com/sdp-noticias/b...ado-espanol-2/

    Pongo el enlace de otro competidor de Faes en Japón presentando y poniendo en valor el lanzamiento de su producto allí:
    El mercado japonés de prescripción de antihistamínicos es, con una marcada diferencia, el más grande a nivel mundial con ventas de alrededor de 1.200 millones de euros, que representan un 26% de las ventas mundiales.Este hecho se debe en parte a la alta prevalencia de la rinitis alérgica que padece un 40% de la población, en un 60% debida a la polinosis por el cedro. El 90% de los pacientes que la padecen son tratados con antihistamínicos de segunda generación por vía oral. Además, los antihistamínicos también se prescriben en Japón para los casos de urticaria y cualquier trastorno dermatológico que curse con prurito.
    http://www.uriach.com/uriach-inicia-...dina-en-japon/
    Última edición por RPD; 07-oct-2019 a las 14:39

  8. Gracias Anatolia, sexta-feira thanked for this post
  9. #75
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por Invertirenbolsa Ver Mensaje
    ... ¿Sabes por qué Japón es el mayor mercado de antihistamínicos? Intuyo que podría ser por alguna particularidad de su modo de vida, pero no lo sé.


    Buenas tardes. Las anotaciones que han hecho Rocky y RPD van en la dirección correcta. Mi opinión es que Japón tiene varias características que le convierten en territorio especialmente favorable para estas patologías.


    .- Por un lado influyen factores demográficos y sociales. Es un país con una población bastante envejecida (un recién nacido en este país tiene actualmente la mayor esperanza de vida del planeta) y existen grandes núcleos de población urbana que se concentran en zonas de elevada contaminación (por ejemplo sólo en el Área del Gran Tokio viven más de 34 mns de personas). Esto provoca una considerable prevalencia de enfermedades de tipo respiratorio, de hecho se calcula que en torno al 40% de la población sufre rinitis alérgica. Todos tenemos in mente a ciudadanos japoneses caminando por la calle o en sus trabajos con las mascarillas puestas cubriendo nariz y boca. Incluso muchos habitantes no se las quitan ni siquiera para dormir.


    .- Por otra parte, Japón es un país occidental con buenas coberturas sanitarias y elevada preocupación de las autoridades públicas en atender a sus ciudadanos. Esto es importante, porque cuando se indica que es el mayor mercado de antihistamínicos se quiere decir que es la nación donde mayor gasto sanitario se destina a este tipo de fármacos. Y esto es consecuencia directa de que muchas personas sufren rinitis, alergias etc; pero también de que el sistema de seguridad social destina grandes cantidades a tratar esas enfermedades. Quiero decir con esto que tal vez exista un número mayor de enfermos de alergias en la India o Pakistán que en Japón. Pero en países poco desarrollados sus sistemas de salud destinan cantidades ínfimas por cada enfermo a su tratamiento, mientras que Japón el gasto por paciente es elevadísimo.


    .- Adicionalmente, el ciudadano japonés valora mucho vivir rodeado de naturaleza por cuestiones ornamentales y culturales (parques, jardines etc) lo que facilita que durante ciertos periodos del año exista gran cantidad de polen en el medio ambiente. Como señala Rocky, en Japón es especialmente frecuente un tipo de árbol denominado Hinoki Ciprés, cuya madera es de elevada calidad y por tanto muy valorada en sectores como la construcción. Tras la segunda guerra mundial, precisando el país una reconstrucción casi completa, se llevaron a cabo plantaciones de grandes extensiones de este tipo de árbol, el cual al parecer genera en primavera una altísima polinización.


    En todos los informes que he leído de Faes y la comercialización de la bilastina en Japón, nunca he visto nada relativo a las razones de porqué es tan frecuente allí. Sí proporcionan a menudo datos relativos a la parte económica de la situación. Por ejemplo, se calcula que el mercado japonés supone en torno al 26% mundial en ventas de antihistamínicos, y la cifra de negocio global en el 2018 ascendió a 967 mns€.


    Lo que me queda claro es que el potencial de ganancias para Faes es muy alto. De hecho es una de las razones por las que la empresa está creciendo a ritmos del 35% en ebitda en el 2019. Aunque la negociación para entrar en el mercado japonés con la bilastina comenzó sobre el 2011/2012 en realidad Faes lleva apenas 2 años con la comercialización en este país y ya alcanzó -a junio 2019- una cuota de mercado del 13%, que es un porcentaje fantástico. Además uno de sus principales competidores tuvo algún problema con las autoridades sanitarias japonesas en el primer trimestre de este 2019 y le retiraron la licencia de ventas durante bastante tiempo, lo que está haciendo que su parte de mercado esté siendo capturada por el resto de operadores. No parece descabellado pensar que Faes –a través de sus distribuidores allí, en especial Taiho Pharmaceutical Co. Ltd- pueda situarse entre los 3 principales suministradores de antihistamínicos en ese mercado.


    Las condiciones económicas de este tipo de suministros son secretas porque se establecieron en contratos firmados entre las partes, válidos para muchos años. En Japón la licencia inicial de la molécula bilastina está protegida hasta el 2026 (se inició en 2017 y allí tienen una validez por 9 años, con posibilidad de ciertas protecciones parciales posteriores). A pesar de no conocer las cifras exactas del rendimiento que este negocio le genera a Faes, podemos estimar que son unas buenas condiciones. En un hecho relevante que publicó Faes en julio del 2012 –y que hacía referencia a la licencia otorgada a Taiho para desarrollar y comercializar la molécula- nuestra analizada percibía 3 tipos de compensación económica:


    i.- Un desembolso inicial de efectivo que se cuantificó en 10 mns€.

    ii.- Pagos posteriores por determinados hitos que se vayan alcanzando, como que se superen determinadas cantidades de ventas, que se alcancen ciertas cuotas del mercado japonés, que se posicionen en determinado puesto dentro de los competidores etc.

    iii.- Un pago de royalties sobre las ventas superior al 10% de la cifra de ingresos (en el HR se especifica que el porcentaje de royalties por la patente es un porcentaje de 2 dígitos).

    iv.- Además, son ingresos netos, sin contraprestación alguna para Faes, porque se especifica que todos los gastos de desarrollo y distribución en Japón son por cuenta de Taiho.



    El mercado japonés no es comparable a ningún otro. Pero también apunto que Faes tiene suscritos contratos de distribución similares con las principales farmacéuticas en más de 100 países. Este mismo año 2019 suscribió un acuerdo de licencia para suministro de bilastina en la India con Merck-Serono. También ha alcanzado acuerdos similares para distribuir en Nueva Zelanda y en Bangladesh. Y otros como el que firmó en Canadá con la licenciataria Novo Pharmaceuticals Co le está permitiendo crecer allí a ritmos del 69% anual (medido de mayo 2018 a mayo 2019) superando el 13,5% de cuota en ese país.


    Lógicamente son mercados no comparables al japonés, pero suponen ingresos muy seguros y por varios años.


    Envío un atento saludo a los lectores del foro de Faes.

  10. Gracias RPD, sexta-feira, Master Of Disaster, oregano, karluis, rocky thanked for this post
  11. #76
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    Predeterminado

    Faes Farma suscribe un contrato para la compra del laboratorio BCN Medical

    Compra del 100% de las acciones del laboratorio BCN Medical, S.A, por 20 millones de euros, a la que se descontará la deuda financiera neta a la fecha de cierre, y que se financiará con recursos propios del Grupo y se abonará al contado en el momento de la ejecución de la compraventa.

    BCN Medical es una empresa farmacéutica que comercializa y distribuye medicamentos, suplementos y dispositivos médicos de terceros en las áreas respiratoria, antiinfecciosa, salud femenina, digestiva y reumatología. Tiene su sede en Colombia y filiales operativas en Chile, Perú, Ecuador y Bolivia. El Grupo BCN Medical registró en el ejercicio 2018 una facturación de 18 millones de euros y un EBITDA de 2 millones de euros.

    http://www.cnmv.es/Portal/HR/Resulta...eg=282575&th=H

  12. Gracias sexta-feira thanked for this post
  13. #77
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    Predeterminado

    Resultados tercer trimestre de 2019

    > Cifra de negocio: 267,8 millones de euros (+11,6%)
    Sobresale “Otros Ingresos de Explotación” (Licencias) : +70%

    > EBITDA: 73,2 millones de euros (+34,9%)

    > EBIT: 62,7 millones de euros (+34,5%)

    > Beneficio consolidado: 52,9 millones de euros (+26,5%)
    En tan sólo tres trimestres, el Beneficio Neto consolidado a 30 de septiembre supera al del año completo de 2018.

    > Margen sobre ventas: 19,7%

    Resultados consolidados a 30 de septiembre de 2019:

    FAES_res_20199M.jpg



    Información Financiera Intermedia: http://www.cnmv.es/Portal/AlDia/Deta...Reg=2019114811

  14. Gracias locubolsa, sexta-feira thanked for this post
  15. #78
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    Predeterminado

    Muy buenos resultados. Sigo viendo recorrido a medio plazo

  16. #79
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    Predeterminado

    Sube con mucha fuerza. Más de 8%

  17. #80
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    Predeterminado

    Nuevo subidón y supera los 5 euros




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