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  1. #71
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    Predeterminado Hola

    He estado leyendo lo de la ampliacion y tengo una duda, yo no soy accionista, mi pregunta es,vale la pena comprar derechos de esta empresa o no?, no se muy bien si interesa porque no lo he hecho nunca y tengo dudas, alguien me puede hechar una mano?, muchas gracias a todos/as

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. #72
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    Predeterminado

    Una cosa, tenía marcados los 28 € en mi Excel como precio de entrada en esta empresa... alguien me puede decir a que precio equivale eso ahora? Serían 17.5 €?

  3. #73
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    Cita Iniciado por raksha Ver Mensaje
    Una cosa, tenía marcados los 28 € en mi Excel como precio de entrada en esta empresa... alguien me puede decir a que precio equivale eso ahora? Serían 17.5 €?
    Así es, en la ampliación de capital por cada 5 acciones antiguas te asignan gratuitamente 3 nuevas por tanto si tu precio de entrada eran 28 euros ahora serán 28x5/(5+3) = 17,50 €.

  4. Gracias Kolbe, sexta-feira thanked for this post
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  5. #74
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    Cita Iniciado por ulises34 Ver Mensaje
    He estado leyendo lo de la ampliacion y tengo una duda, yo no soy accionista, mi pregunta es,vale la pena comprar derechos de esta empresa o no?, no se muy bien si interesa porque no lo he hecho nunca y tengo dudas, alguien me puede hechar una mano?, muchas gracias a todos/as
    Hola Ulises, la compra de derechos es una forma más de compra lo único es que las comisiones que se pagan son un poco más bajas que la compra directa de acciones por eso muchos accionistas que quieren ampliar su participación en una de sus empresas lo que hacen es comprar derechos cuando tienen oportunidad si, claro está, el precio les parece correcto. Si estás interesado en comprar acciones de Miquel y Costas a los precios actuales es una forma más de entrar en esta empresa, recuerda comprar derechos en múltiplos de 5, cuando finalice la ampliación de capital te asignarán 3 acciones por cada 5 derechos que hayas comprado.
    Los precios de los derechos suelen acompañar al de la acción, por ejemplo, si tu tienes marcado un precio de entrada de 17,5 euros/acción deberías de comprar derechos a un precio de (17,50x3)/5=10,5 euros. Si quisieses hacer por ejemplo una compra de 500 euros, 500/10,5= 47,6 derechos, redondeando a un múltiplo de 5 podrías comprar 50 derechos a 10,50 euros (525 euros) que una vez finalizada la ampliación de capital se convertirían en 30 acciones (50x3/5) compradas a un precio media de 17,50 euros (sin contar comisiones).
    Última edición por Loureiro1981; 12-nov-2018 a las 18:22

  6. Gracias jdoradoh thanked for this post
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  7. #75
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    Predeterminado

    Hola Loureano 1981, muchas gracias por la explicacion, me imaginaba que era algo asi, pero no estaba seguro a si que he preguntado, me sirve de mucho tus explicaciones, gracias de nuevo.

  8. #76
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    Predeterminado

    Este viernes la acción cerró a 16,02€.
    Si no he entendido mal, este precio sería equivalente a 25,632€ antes de la ampliación, ¿es correcto?

    Parece un precio muy interesante para hacer una compra, ¿qué pensáis?

    Gracias y saludos
    Fernando

  9. #77
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por sexta-feira Ver Mensaje
    Este viernes la acción cerró a 16,02€... este precio sería equivalente a 25,632€ antes de la ampliación...
    Parece un precio muy interesante para hacer una compra, ¿qué pensáis?


    Ayer finalizó la ampliación de capital de MCM y con ella el periodo de cotización de sus derechos de suscripción preferente. Habían partido con un valor teórico de 10,69€ y cotizaron durante 11 días hábiles, oscilando su precio entre un máximo de 12€ el primer día y un mínimo de 8,913€ el último, inequívoca señal del recorrido que tuvieron: de más a menos, al igual que la acción. En total se intercambiaron 1,03 mns de derechos por un efectivo global de 9,84 mns€ (con un precio medio en torno a 9,56€).



    .- MCM se queda con un total de 31 mns de acciones emitidas y negociables en el mercado continuo español. Durante la ampliación, la propia empresa invirtió 2,236 mns€ en la compra de acciones o derechos, ampliando su autocartera en 135.973 acciones tras este evento, adquiridas a un coste medio de 16,44€/acción. Representan el 0,44% de la matriz. A ese porcentaje debe sumarse el 0,974% (301.940 títulos) que ya poseía previamente. Por tanto, pese a haber amortizado el 6,17% de sus títulos a finales de octubre pasado -1.275.000 acciones del total de 20.650.000 títulos existentes a tal fecha- y tras la posterior ampliación -que vino a ser un split con una proporción 8x5 como bien explicó Loureiro1981-, la empresa vuelve a poseer casi el 1,42% de sus títulos en autocartera. Pido disculpas por la gran profusión de cifras –que posiblemente aburra a quien no sea accionistas de MCM- pero lo detallo porque tiene 2 implicaciones importantes: la primera directa porque MCM reparte 4 dividendos al año y la parte de los mismos que corresponde a las acciones en autocartera se adjudican al resto de títulos (por tanto el accionista cobra más por cada acción poseída); la segunda –más importante- pone de manifiesto la continuidad en la política de remuneración al accionista por parte de la gerencia y su respeto a los intereses del minoritario, pues anticipa que proseguirá su estrategia de recompra, con los beneficios que tal práctica generan.



    .- Recientemente ha aparecido un inversor bajista en MCM; Quartys Limited comenzó declarando una posición corta del 0,69% en el valor el 16 de noviembre pasado, haciéndola aumentar cada día en las sesiones posteriores: al 0,75% el día 19; 1,04% el día 20; 1,22% el día 21; y hasta el 1,66% el día 22. Por tanto, vendió fuerte durante estas sesiones. No he encontrado mucha información de este fondo, sólo que está radicado en Irlanda y que opera habitualmente en operaciones de arbitraje. El hecho de que exista algún hedge-fund bajista en un título es algo que conviene vigilar. Si le acompañan otros y alcanzan conjuntamente porcentajes altos se debe entender como una alerta, porque puede existir algún aspecto cualitativo o cuantitativo desconocido por el mercado que tales inversores bajistas sospechen. Títulos como OHL, DIA, ABG ... tuvieron declaradas fuertes posiciones cortas bastante antes de que los problemas financieros se pusieran de manifiesto para la comunidad inversora. En principio, porcentajes del 3-5% no son preocupantes. Pero conviene estar atentos.


    Añado 2 apuntes más en este capítulo: habiendo vendido MCM por encima de 35€ gran parte del año, que Quartys haya comenzado a ponerse corto a los niveles actuales no dice mucho a favor de su gestión. Si pensaban que existía recorrido bajista ya se han perdido una parte sustancial del recorte. Salvo que hayan sabido ahora algún aspecto crucial que antes desconociesen, claro está (seamos prudentes en los comentarios). Por último, las posiciones bajistas deben acabar cerrándose, por lo que suponen una potente fuerza en el lado de la demanda cuando tengan que recomprar. Este aspecto podría explicar parcialmente el alto volumen que movió MCM durante los días de la ampliación (tanto en la acción como en el derecho) y el tirón al alza en el tramo final de la sesión del viernes, con subidas del 2,21% en el título y del 5,34% en los derechos.



    .- Los análisis completos de una empresa deben hacerse con la presentación de cuentas del año completo, tras estudiar su memoria auditada. No obstante, una revisión de la evolución de MCM al cierre del tercer trimestre del 2018 nos indica que la empresa está teniendo un año algo más plano de lo previsto. Probablemente acabará 2018 con un crecimiento del bpa en torno al 2-3% como mucho. De momento, a septiembre lleva +4% en ventas hasta 189,3 mns€; + 3,2% en ebitda hasta 48,2 mns€; y +1% en neto hasta 28,2 mns€ por una mayor tasa impositiva. En los últimos 12 meses la compañía suma 37,35 mns€ de beneficio después de impuestos, lo que implica 1,205 €/acción tomando ya el número de acciones actuales, prácticamente lo mismo que 2017: 1,195€ de bpa. Los márgenes siguen siendo buenos: del 25% sobre ebitda y del 15% sobre neto.



    .- En relación a la evolución de la cotización del título, considero –como ya he expuesto en algún otro hilo- que obedece esencialmente a que se está produciendo una venta forzada por parte de algún inversor institucional de small caps, posiblemente FFIIs bancarios. Por supuesto, nadie puede asegurar que su cotización no siga descendiendo, pero a 13 veces su ganancia y 7,3 veces valor de empresa sobre ebitda (que es aproximadamente a como está vendiendo estos días), me parecen claros precios de entrada para una empresa de esta calidad financiera y evolución.



    .- Un aspecto de corte fundamental que puede estar afectando a MCM es la noticia de que USA estudia endurecer la normativa sobre las empresas tabaqueras respecto a la comercialización de cigarrillos mentolados. Lógicamente, los cambios regulatorios afectan a este sector y todos sabemos lo poderosa que es la FDA en EEUU. De hecho, estos rumores han generado importantes bajadas de cotización a las grandes multinacionales del sector: Philip Morris ha caído de 92$ a 83; British American Tobacco de 42 a 27£; Altria de 66 a 54$, e Imperial Brands de 30 a 24£. Como sin duda ya conoce el lector, el primer segmento generador de negocio de MCM (además con una excelente rentabilidad) es la fabricación y venta de papel de filtro para cigarrillos a la industria tabaquera. Por tanto, mayores dificultades para mantener o crecer en la industria podrían afectar a MCM. No lo considero extraordinariamente preocupante porque la implantación de estas limitaciones normativas tendrán aún un proceso de varios años, y porque el sector del tabaco siempre ha tenido problemas jurídico-regulatorios y pese a ello ha sido tradicionalmente una industria muy rentable en su conjunto. Por último, MCM está diversificando desde hace años hacia otros tipos de negocios y mercados. Con todo, es un asunto que conviene mantener en vigilancia.


    Un saludo a los foreros.
    Última edición por Anatolia; 25-nov-2018 a las 01:38 Razón: corrección

  10. #78
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    Predeterminado

    Muchas gracias Anatolia por tus comentarios, tan enriquecedores como siempre y más para alguien que como yo no tiene todavía mucha experiencia.

    Estos días he recordado un comentario que hiciste hace meses (en junio) en respuesta a otro de Gregorio en el que decía que veía posible la caída hasta precios de 20-25 euros:

    Cita Iniciado por Anatolia Ver Mensaje
    [Curiosamente, en breve veremos esos precios de 20-25 que indica Gregorio. Pero ¡cuidado con los equívocos!]

    [...]

    La operación B no tiene efectos relutivos, en puridad. Sin embargo sí suele tenerlos en cuanto a liquidez de la acción. También psicológicos, dado que algunas personas –acostumbradas a ver cotizar a MCM a 32-35€ por acción- cuando la vean a 22€ creerán que están comprando más barato.
    El viernes cerró a 15,74€, después de un mínimo de 15,02. ¿Será que además de todo lo que comentas alguien habrá tenido la impresión contraria y ha vendido con miedo al ver el precio tan bajo?

    Una duda, aunque se salga un poco del tema. Por tus posts veo que te parecen buenas empresas Miquel y Costas e Iberpapel, pero no he leído comentarios tuyos sobre Ence, que estas últimas semanas está teniendo una bajada importante. ¿No te parece una empresa de calidad en comparación con las otras dos?

    Saludos y gracias otra vez
    Fernando

  11. #79
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    Predeterminado

    Argumentos parecidos a los de Anatolia.

    Miquel y Costas recupera fuerzas

    https://www.capitalmadrid.com/2018/11/30/51484/miquel-y-costas-recupera-fuerzas.html
    La de*ci*sión de la CNMV de au*to*rizar la opa vo*lun*taria lan*zada por la mul*ti*na*cional bri*tá*nica DS Smith para com*prar por 1.667 mi*llones de euros el 100% del grupo Europac ha agi*tado al sector pa*pe*lero es*pañol. Una de las más be*ne*fi*ciadas ha sido Miquel y Costas, que ha re*ba*jado un 15% las pér*di*das.

    Pese a todo, aún registra un balance negativo anual de más del 20% que será difícil corregir en la recta final del ejercicio con lo que seguramente va a romper la impecable racha de diez años consecutivas de alzas. En ese tiempo, el grupo papelero ha experimentado una revalorización de más de un 1.200% hasta sus máximos, cerca de 23 euros por acción, alcanzados el pasado mes de diciembre.
    Ahora, sin embargo, ni los movimientos corporativos del sector, ni los importantes avances de las últimas sesiones, que pueden ser el anticipo de su particular rally navideño, hacen pensar que pueda salvar 2018 en positivo para continuar con la racha.
    Un pequeño alto en el camino que no impide que siga siendo la niña bonita de muchos operadores que continúan viendo una excelente oportunidad de compra en la compañía. La buena evolución de sus cuentas, con crecimientos pequeños en su beneficio neto en los últimos trimestres, del orden del 1,5% en su beneficio neto, pero sostenidos, y el fuerte soporte encontrado sobre la referencia de los 15,4 euros por acción invitan a un moderado optimismo.
    No conviene olvidar algunos factores negativos que perturban la evolución de su negocio como la presión al alza de los costes energéticos, el alto precio de la celulosa y la hiperinflación en Argentina, que afecta a sus ingresos procedentes del país.
    Obstáculos que no amenazan con apartar a Miquel y Costas de su plan de inversiones, destinado a sustentar su crecimiento futuro, ni de los objetivos de crecimiento en resultados para este ejercicio en relación los del año pasado.
    Al respecto, destaca también la reciente ampliación gratuita de tres acciones nuevas por cada cinco antiguas, así como el programa de recompra de acciones en la que se encuentra inmerso la compañía. Medidas destinadas a mejorar la retribución al accionista. La rentabilidad por dividendo del grupo se eleva en la actualidad al 3,74%, según Infobolsa.
    Por último, desde Miquel y Costas recuerdan además que la reciente adquisición de Clariana empezará a dar frutos a partir del 2019. Factores que, junto a los movimientos corporativos del sector, estarían animando el rebote del valor que ahora encuentra su principal resistencia sobre los 18,5 euros por acción en su objetivo de recuperar el terreno perdido.

  12. Gracias Loureiro1981, sexta-feira, jdoradoh thanked for this post
  13. #80
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    Predeterminado

    [Quote: Sexta-Feira ... ¿Será que ... alguien habrá tenido la impresión contraria y ha vendido con miedo al ver el precio tan bajo?

    Una duda, aunque se salga un poco del tema. Por tus posts veo que te parecen buenas empresas Miquel y Costas e Iberpapel, pero no he leído comentarios tuyos sobre Ence, que estas últimas semanas está teniendo una bajada importante. ¿No te parece una empresa de calidad en comparación con las otras dos?[/QUOTE]


    Buenos días.


    Respecto a que alguien puede haber vendido por el “descontrol” generado por la rara proporción de la ampliación liberada (3x5), considero que no habrá habido demasiados. Pienso que el accionariado minorista de MCM es bastante estable, integrado por individuos que conocen el devenir de la empresa en los últimos años y su situación financiera. No creo que muchos clientes bancarios entren a diario en su sucursal y den órdenes de compra sobre MCM, tal como hacen sobre Telefónica, Iberdrola o BBVA.

    Sin embargo –lo apuntaba ya en el escrito previo- sí creo que ha debido vender fuerte algún fondo de inversión que se ha visto obligado a generar liquidez. Estas situaciones suceden de vez en cuando y transcurrido un tiempo acaban pareciendo buenas oportunidades de entrada. Es exactamente lo que le exponía a Gregorio en mi respuesta del post 43 de este hilo. En concreto en MCM ya ha sucedido en alguna ocasión previa. Por ejemplo, cuando Francisco Paramés abandonó Bestinver, esta gestora vendió a mercado una partida importante de acciones que tiró el precio casi un 50% durante unas sesiones.

    También la fuerza vendedora de Hedge-Fund que se han posicionado cortos en MCM puede haber influido un tanto en la caída (ahora sabemos que ya son dos al menos: aparte del Quartys Limited –y que ya tiene el 1,66% en posición corta- también ha declarado un 0,97% el Luxor Capital Group).


    Como inversores independientes con ideas claras, debemos comprar acciones cuando se venden a niveles que consideramos anómalos respecto a nuestra propia valoración. A continuación debemos esperar a que la anomalía se corrija.

    Es clave encontrar un sistema que funcione y permanecer fiel al mismo. Ante volatilidades altas, la estrategia a seguir –bajo mi punto de vista- está clara.


    1.- Tener identificadas qué empresas son de calidad alta o muy alta. Centrarse en ellas, teniendo claro en qué rangos serían buenas oportunidades de compra (o en su caso de venta).

    2.- Ante caídas en la cotización, analizar si puede deberse a alguna razón que suponga un cambio estructural en la opinión que nos tenemos formada sobre el negocio de la empresa. La mayor parte de las veces la respuesta será negativa, pero no debemos dar nada por seguro. Es preciso investigar todo.

    3.- Cumplido lo anterior, si la cotización de nuestra empresa sube o baja un poco: no se hace nada; si sube mucho: no se hace nada o se vende un poco; si sube muchísimo, se vende algo o bastante. Por el contrario, si la acción cae bastante se compra un poco; y si cae mucho, se compra bastante, hasta completar como máximo el dinero que –en base a nuestra planificación financiera previa- hubiéramos decidido asignar a esta empresa. No olvidar nunca que la variable esencial es mantener el riesgo controlado.

    Siguiendo este esquema –en términos generales, por supuesto caben muchos matices más- a largo plazo suelen salir bien las cosas.





    Los últimos informes que he leído sobre Ence me parecen favorables, pero no tengo el conocimiento suficiente en la compañía para pronunciarme. Soy de la opinión de que el inversor particular debe buscar la especialización. Es mejor tener un elevado control sobre 10 empresas y centrar tus operaciones en ellas, que intentar abarcar 200 y luego no conocer casi nada de ninguna. Esa es la razón por la que no soy partidario de una gran diversificación.


    En su momento estudié el sector papelero. En una primera revisión me parecieron aceptables Miquel, Ence, Europac e Iberpapel. Al investigar con más detalle decidí que MCM e IBG tenían características que las convertían claramente en negocios buenos (aunque por diferentes razones fundamentales, algunas de las cuales he ido describiendo en los hilos de ambas). Europac tenía números buenos pero había un par de cosas del equipo directivo que no me acabaron de convencer. Ence me pareció relativamente semejante a Iberpapel. Ambas están integradas en su proceso industrial: tienen -y adquieren a terceros- madera, fabrican su celulosa, y luego la utilizan como materia prima para la fabricación de papel.

    Las diferencias esenciales entre ambas eran (redacto de memoria, seguro que me olvido de algún otro aspecto):

    1.- El tamaño: IBG era más pequeña y por tanto con mayor recorrido en cuanto a captura de mercado -un punto a su favor según mi estrategia-.

    2.- El negocio en sí mismo, en lo relativo al segmento venta de energía. Ence era una empresa tanto papelera como productora de energía a través de biomasa, cogeneración por gas, etc. Iberpapel era una empresa papelera que usaba la energía generada en su proceso industrial, dando salida en el mercado como un subproducto a la parte no empleada. Existía un matiz diferencial importante que me hizo pensar que Ence asumía un nivel de riesgo operativo mayor, por cuestiones regulatorias, competencia etc. Por supuesto, ese mayor riesgo también operaba en la dirección opuesta, generando posiblemente un mayor potencial de ganancias.

    3.- Si bien la situación financiera era aceptable en ambas, Ence solía actuar con cierto nivel de deuda financiera (razonablemente controlada eso sí, según creo recordar). Pero IBG es habitualmente una empresa con caja neta en su balance. Cuanto más cíclica sea una compañía más preocupante puede llegar a ser su deuda. Nuevamente, mi criterio “amarrategui” me inclinaba hacia IBG.

    4.- El accionariado. En IBG no tuve ninguna duda; tras entrar MCM en ella con una importante participación accionarial aún menos. En
    Ence, con los Albertos en operativas un tanto especulativas -en su día-, no las tenía todas conmigo.


    En consecuencia me decidí por MCM e IBG. No es que descartara totalmente PAC y ENC, pero para alguien con alta concentración -como he explicado- tener 2 empresas de un sector similar ya me parecía suficiente.


    Echando un vistazo al retrovisor de cotizaciones desde 2010 (con ampliaciones y dividendos ajustados) se puede comprobar que MCM pasó de 3,5€ a máximos de casi 24, y ahora cayó a 15; PAC de 2€ al máximo de 16,80 que aún mantiene (aunque aquí hay que tener presente la opa lanzada sobre ella y que lógicamente ha impedido que sufriera esta reciente corrección tan acusada de las small caps); ENC pasó de 1,6€ a 9 de máximos y ahora cayó a 5,5; e IBG subió de 8 a 38 y ahora ha caído a 30. Es decir que todas ellas se comportaron excelentemente, si consideramos la distancia de mínimos a máximos en esos 8 /9 años. Incluso si lo calculamos respecto a precios actuales (con el apunte de la opa sobre Europac). Y también que Ence ha ido ligeramente mejor que Iberpapel, lo que parece confirmar la idea de que era una compañía con algo más de riesgo de negocio, y tal vez por ello con mayores posibilidades de crecimiento. Finalmente, que en esta corrección de small caps, IBG ha caído en torno al 20% mientras Ence ha caído el 40%.


    Un saludo a todos los foreros.
    Última edición por Anatolia; 05-mar-2019 a las 16:11 Razón: corrección




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