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  1. #111
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    Predeterminado

    "importe definitivo a pagar el próximo día 12 de diciembre, en concepto de segundo dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2019, una vez incorporada la atribución proporcional del derecho económico correspondiente a las acciones en autocartera: 0,11103727€"
    http://www.cnmv.es/portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nif=A-08020729&division=1

    El incremento equivale a una autocartera actual del 4.13% a falta del mes de diciembre para cerrar el ejercicio.

    El presidente Jorge Mercader continúa acumulando acciones. Durante 2019, su participación se ha incrementado desde el 14.39% hasta el 14.74% (15.32% si se amortiza la autocartera). Esto viene a ser compras por alrededor de €1,7MM y un patrimonio invertido en MCM de €70MM.

    Saludos.
    Última edición por calbot; 04-dic-2019 a las 15:36

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Gracias Loureiro1981, Blopa, Anatolia, sexta-feira, yoe, jdoradoh thanked for this post
  3. #112
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por Anatolia Ver Mensaje

    Evolución bursátil y valoración.

    MCM pierde un 2,95% en su cotización desde el comienzo de este ejercicio, tras un 2018 muy negativo. Calculado desde los máximos que hizo en diciembre del 2017, la caída que lleva está en torno al 32%, en línea con las empresas vinculadas al sector tabaco, especialmente las grandes fabricantes multinacionales que operan en Europa (British American Tobacco, Imperial Tobacco Group, Philips Morris, Japan Tobacco…). Pienso que el mercado está cotizando la incertidumbre creada respecto a la potencial disrupción del negocio tradicional de ventas minoristas por la aparición de nuevos productos y usos: sistemas de vapeo, cigarrillo electrónico, introducción de derivados de la marihuana, etc
    .
    Hola Anatolia, me planteo, de ser cierto, hasta qué punto esto podría afectar a MyC. Dentro del oligopolio tiene una cuota de mercado muy baja y se supone que ventajas competitivas importantes. Quiero decir, que de cumplirse ese escenario que vaticina el mercado, serían otros quienes tendrían que cerrar antes capacidad productiva.

    Aparte, si tiene ventaja competitiva y una cuota de mercado tan baja, a poco que capturara parte del mercado de los competidores tendría suficiente para compensarlo.

    No me atrevo a vaticinar el futuro, pero da la impresión que MyC, de cumplirse las previsiones, no necesariamente saldría muy perjudicada.

  4. Gracias Anatolia thanked for this post
  5. #113
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    Predeterminado

    La seg.social española ya ofrece el fármaco champix que ayuda a dejar el tabaco. Los médicos ingleses en cambio, recomiendan el vapeo y/o cigarrillo electrónico como mejor método para dejar de fumar.

    Uno lleva unas semanas vapeando y la mar de bien, ya la nicotina que le pongo es testimonial y muy pronto la eliminaré del todo.

    Respecto de las recientes informaciones de varias muertes y daños pulmonares por vapear en los USA, luego se ha sabido que usaban una sal de la vitamina E prohibida en Europa y tb compraban en el mercado negro líquidos con THC (lo que coloca de la marihuana).

    Si alguien quiere vapear, que no compre líquidos por internet a China. En España hay tiendas y no son tan caras.

    Lo que tengo bastante claro es que el fumar tabaco, ya sea en pipa, puros o los clásicos cigarrillos es algo que no tiene futuro en el mundo desarrollado--->va a continuar bajando el consumo. No se si aún venden rapé en algunos estancos ... es posible, una vez lo probé : ) . Los tiempos cambian, rapearás, oirás mucho rap pero no verás a nadie aspirar rapé

    Buen finde

  6. Gracias yoe, Anatolia thanked for this post
  7. #114
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    Predeterminado

    Si, orégano, yo eso lo doy por descontado. Pero en MyC lo que hay que vigilar es:
    - Si se sigue evolucionando a papel del tabaco de mayor valor añadido. Ventas por precio de unidad vendida.
    - Si MyC sigue capturando cuota de mercado. Se da el caso, que debido a su baja cuota de mercado, Capturando una poquita todos los años, compensa la caída.
    - Si sigue creciendo en nuevos nichos especializados de papel industrial.

    Magallanes lo explica muy bien en el vídeo que enlazo Calbot (muchas gracias). Opina que su ventaja competitiva, que es operacional, es sostenible a largo plazo.

    En el fondo MyC se parece mucho a ITX. Empresa familiar, con muy buena gestión del capital, con una ventaja competitiva operacional (sus procesos son la ventaja) y verticalizada (lo que mejora los márgenes). No es La líder de su sector, pero hasta incluso parece que padece de lo mismo: la mayoría de costes en euros y los ingresos multimoneda (esto lo tengo que verificar todavía, pero atendiendo a que menos una, todas las fábricas están en España, Creo que así es.

    Como diferencia, su baja liquidez, que impide a grandes fondos entrar y a muy pocos analistas seguirla. Creo, intuyo, y que me corrijan los que la conocen ya de muchos años, que esta empresa es para guardar una parte del efectivo para picos de volatilidad.
    Última edición por yoe; 14-dic-2019 a las 12:50

  8. Gracias sexta-feira, oregano, Anatolia, Blopa, jdoradoh thanked for this post
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  9. #115
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    Predeterminado

    MCM
    Lola Jaquiotot y Alfonso de Gregorio. Trea AM
    https://youtu.be/ugaY-TF_B8k?t=2362

    No esta de moda:
    1. Baja liquidez.
    2. Reembolsos de fondos value.
    3. Mercado del tabaco. (hay cortos posicionados).
    4. El sello de sostenibilidad.



    - Aunque el tabaco cae, las ventas han ido creciendo del 2/4%.
    - Enfocado en crecer en papel industrial y especial. Tiene menor margen EBIT. (7% vs 25% tabaco). Esperan llevarlo al 13%.
    - Oligopolio.
    - Altisimas barreras de entrada. Producto complejo. Ej. Papel Autoextinguible. Tambien esta el tema de las patentes.
    - La ventaja es operacional. Está en la fabrica. En el know how. Alta curva de aprendizaje. Son totalmente opacos
    - ROCE 18%.
    - Invertido 120 millones en CAPEX en los ultimos años. SIN TOCAR LA CAJA. Entre 30/40 millones de caja de manera sistematica.
    - Alineación de intereses. Empresa que comenzo en el siglo XVIII. 30% de la compañia de la familia.
    ¿Que esperan?
    - TACC hasta 2021 del 4.5%.
    - Margen EBITDA > 25%.
    ¿Cómo la valoran? Barata comparada consigo misma.
    - PER 2020 12.6 vs 14 ultimos 5 años.
    - EV/EBIT 10 vs 12.2 ultimos 5 años.


    Última edición por yoe; 14-dic-2019 a las 23:24

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  11. #116
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    Predeterminado

    Gracias yoe. Los números parecen muy buenos pero veo hasta cierto punto contradictorio el punto 2 Reembolsos de fondos value. Digo hasta cierto punto pq si les preguntas a los gestores de dichos fondos te diran que les sigue pareciendo muy buena pero han encontrado otras mejores.

    Edito: Lo de la baja liquidez sí puede ser un problema, al menos para mi.

    Saludos
    Última edición por oregano; 15-dic-2019 a las 09:25

  12. Gracias Anatolia, jdoradoh thanked for this post
  13. #117
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    Predeterminado

    Buenos días.


    Me parece interesante lo expuesto en los últimos post. Alguna adición:


    .- Respecto a la competencia sectorial de proveedores de papel para la industria tabaquera.

    En efecto, se trata de un oligopolio bastante cerrado, liderado por SWM, Delfort y Glatz. Delfort AG es un grupo privado austríaco que no cotiza, al igual que la alemana Glatz Feinpapiere. Scheweitzer-Mauduit Inc es norteamericana, capitaliza unos 1.400 mns$, tiene un margen neto en torno al 8% y vende a un per 16. Tras hacer un mínimo en 25$/acción al finales del 2018 ha subido ya a niveles de 46$ este ejercicio. Tiene cifras bastante buenas, pero –en la parte relativa a papel de tabaco- MCM es claramente más eficiente.


    Por tanto tiene sentido lo que dice Yoe respecto a que la capacidad de “aguante” de MCM puede ser superior a la de sus competidores, y por tanto se podría pensar que –en caso de presión sectorial- otros tendrán que cerrar capacidades de producción antes que nuestra analizada.


    Esto sucede a menudo en sectores industriales cuando el cliente (que en este caso es un cliente poderoso, recordemos la fortaleza de las grandes marcas tabaqueras del mundo) pasa por dificultades y quiere reducir sus costes “apretando” al proveedor. En tal situación, el suministrador menos eficiente lleva las de perder. Sus reducidos márgenes hacen que los costes fijos le lleven a pérdidas rápidamente.


    Sin embargo, este sector del tabaco tiene características algo distintas. Los grandes fabricantes –al menos hasta ahora- tienen un negocio tan rentable que no les resulta preciso “ajustar” demasiado a los proveedores, máxime cuando hay tan pocos, y les suministran un producto de coste unitario tan reducido pero a la vez tan imprescindible para su proceso.


    Basado en el razonamiento anterior, vengo defendiendo que lo que el mercado está poniendo en precio es la incertidumbre o posibilidad de cambios realmente estructurales a largo plazo. He comentado –tanto aquí como en un análisis reciente de Logista- que la aparición del cigarrillo electrónico, sistemas de vapeo, etc, está generando una auténtica revolución entre las grandes marcas fabricantes.


    También toma fuerza algo que llevamos leyendo hace tiempo y que ya no debe descartarse: la prohibición del tabaco.


    https://www.elperiodico.com/es/internacional/20191128/massachusetts-prohibe-tabaco-vapeo-aromatizado-7753990


    https://www.latimes.com/espanol/eeuu/la-es-beverly-hills-primera-ciudad-de-ee-uu-en-prohibir-la-mayoria-de-ventas-de-tabaco-20190606-story.html




    Siempre he pensado que implantar una prohibición por ley de este tipo resultaba improbable. No sólo porque imaginaba que habría
    fuerte oposición por entender que se estaba vulnerando demasiado la libertad individual y privada del ciudadano, sino –sobretodo- porque los gobiernos (de cualquier signo) son todo menos tontos, y conocen la enorme recaudación fiscal que proviene de este sector [en el texto publicado hace unas semanas en el foro de Logista, cuantifiqué los ingresos fiscales que tiene España, a modo de ejemplo]. En momentos de elevado déficit fiscal, con el enorme problema sobre pago de pensiones que se nos viene encima, etc, es difícil renunciar a los miles de millones que proporcionan los fumadores. Pero todo puede suceder.


    Por supuesto, este tipo de “riesgos” no son desconocidos por la industria del tabaco. Estos artículos tienen unos años, pero dejaban claro por donde buscarán nuevos fumadores las grandes compañías.


    https://elpais.com/internacional/2016/05/25/actualidad/1464191526_744922.html


    https://elpais.com/economia/2017/08/03/actualidad/1501762881_706334.html




    .- Otra característica destacable es que el sector tabaco ha tenido históricamente grandes exigencias legales y requisitos regulatorios. Esto se asimila siempre –y es cierto- como cuestiones que perjudican a la industria, porque le suponen mayores costes al tener que cambiar continuamente su marketing, sus productos, su distribución etc.


    Pero hay otra dimensión que a menudo se olvida: a mayor complicación regulatoria mayores dificultades para que accedan nuevos competidores. Por eso, en la práctica, tantas leyes, controles y políticas generan barreras de entrada infranqueables para nuevos operadores, lo que incrementa aún más las elevadas ventajas competitivas de esta industria.



    .- Los analistas de TREA indican que el sector está de capa caída, alejado de las modas inversoras actuales, que en el caso de MCM han ido liquidando posiciones varios fondos y sicavs de los denominados “value”, que hay algunas posiciones cortas en el título etc. De todo ello se ha venido hablando en este foro.

    Precisamente todas esas circunstancias son las que han provocado que la acción haya caído a los niveles a los que ha llegado.


    Tenemos un negocio maduro, con poco glamour, de nicho, rentable, con un equipo directivo que ha demostrado prudencia aplicando razonablemente bien el capital, un balance saneado, sin deuda... Obviamente existen incertidumbres, en la economía general y en el sector en particular. Pero la industria tabaquera ha sabido reinventarse siempre y acabar superando los baches (especialmente de tipo normativo-jurídico) que ha tenido que afrontar a lo largo de su historia.



    .- La pregunta clave es: ¿cómo visualizas MCM dentro de pongamos 5 años?

    Pienso de esta manera:


    Estando en un valor, las 2 cosas que me preocupan seriamente son: i) que la empresa entre en suspensión de pagos, concurso de acreedores o quiebre; ii) que los directivos me engañen y estén presentando estados financieros falsos. En estos 2 aspectos –con relación a MCM y al día de hoy- estoy tranquilo. Una empresa con caja neta no puede quebrar, podrá ganar menos o incluso sufrir pérdidas durante algún periodo pero por definición, no quebrará. Por otra parte, los directivos me parecen serios y honestos. Podrán tomar decisiones técnicas erróneas, pero dudo que pongan en juego la supervivencia a largo plazo del negocio, iniciado por sus antepasados en 1.725, y del cual mantienen en torno al 30%.


    Aparte esas 2 cosas que me asustarían realmente, calculo que incluso una reducción del 30% en el beneficio neto en 5 años nos llevaría a un bpa de 0,88/0,90. Eso suponiendo que siga teniendo el mismo número de títulos que en la actualidad (la empresa ha realizado 2 amortizaciones de capital en los últimos 3 años y sigue comprando autocartera). A un per de 15 veces, la acción se situaría en 13,5€. No es una conclusión satisfactoria, pero podría soportarlo.


    Si pienso en un escenario medianamente positivo (no extraordinario), con las nuevas inversiones que está haciendo, alguna compra inorgánica, un cierto éxito en la diversificación que está siguiendo hacia papeles de tipo industrial, cierta reducción de títulos en circulación, etc; no parece descabellado pensar en un bpa en 5 años en el entorno de 1,60€. Implicaría una tasa de crecimiento anual del 5%. A idéntico per de 15 veces que he usado antes (por cierto, nada exigente para una empresa de la calidad que le concedo a día de hoy a MCM; en 2017 y 2018 vendió claramente por encima de per20 sobre el neto del año previo), tendríamos unos 24€/título; más de un 50% de rentabilidad sobre el precio actual. Más dividendos: en torno a 3% anual.


    Lógicamente, nuestra labor como analistas es ir siguiendo la evolución de los acontecimientos, revisando las decisiones que toman los directivos, estudiando los estados financieros, etc.


    Un inversor debe cambiar de criterio cuando cambian las circunstancias.





    .- Respecto al análisis técnico de su gráfico, lo que ha escrito Yoe me parece correcto. Recalcar –lo ha destacado él- que aunque la acción lleva una buena bajada desde los máximos alcanzados en diciembre del 2017 cuando vendió por encima de 24€, en realidad no está haciendo más que una corrección de la tendencia alcista iniciada en septiembre/octubre del 2008, partiendo de 3€ hasta el máximo indicado.


    En gráficos semilogarítmicos se comprueban bien 3 ondas alcistas similares en duración y crecimiento porcentual.


    Las correcciones pueden ser consumiendo tiempo, bajando cotización o un mix de ambos. Desde finales del 2017 hasta ahora presenta 3 ondas y el entorno de 15€ supone el 38,2% de corrección de la subida previa, es decir el primer nivel Fibonacci. Puede faltarle otra pata bajista que -de alcanzar el siguiente nivel de retroceso (50%)- llegaría a 13/13,50€ [curiosamente, coincidiría con el escenario fundamental pesimista que describí en el punto anterior]. Pero incluso si corrigiese el 61,8% (que llevaría el precio a niveles de 10,50€) el título aún seguiría siendo alcista.


    Añadir que la sobreventa que ha alcanzado en esta corrección no se había visto en los últimos 10 años, y que –con una visión más a corto o medio plazo- sería relevante que no rompiera el actual soporte de 14,80 – 15€.


    Lo más probable es que esté lateral algún tiempo más, salvo crisis recesiva generalizada a nivel económico, en cuyo caso iría a buscar las marcas de retroceso Fibonacci que he mencionado. Y –muy posiblemente- daría una oportunidad de las históricas para incorporar el título a la cartera.


    Envío un saludo a los lectores del foro.
    Última edición por Anatolia; 15-dic-2019 a las 18:19 Razón: corrección ortográfica

  14. #118
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    Cita Iniciado por oregano Ver Mensaje
    Gracias yoe. Los números parecen muy buenos pero veo hasta cierto punto contradictorio el punto 2 Reembolsos de fondos value. Digo hasta cierto punto pq si les preguntas a los gestores de dichos fondos te diran que les sigue pareciendo muy buena pero han encontrado otras mejores.

    Edito: Lo de la baja liquidez sí puede ser un problema, al menos para mi.

    Saludos
    Ventas forzadas, orégano. Lo justifican que aunque digan lo contrario, actúan como vendedores y compradores forzados. Cuando el fondo baja, tienen reembolsos y cuando el fondo suben reciben aportaciones que tienen que colocar.

    En el caso de MCM tiene sentido, pues la baja liquidez y capitalización ayuda a que se note bastante en el precio.

  15. Gracias oregano, LECTOR, Anatolia thanked for this post
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  16. #119
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    Predeterminado



    No se ha pensado mucho lo de reinvertir el dividendo recién cobrado este mes.
    +22,820 acciones x 15.70 eur = 358,274 eur.

    Saludos.

  17. #120
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    Predeterminado

    MIQUEL Y COSTAS & MIQUEL, S.A. informa que va a llevar a cabo un Programa de recompra de acciones propias en los términos que a continuación se indican:

    Propósito: Reducir el capital social mediante amortización de acciones propias con la finalidad de contribuir a la política de retribución al accionista mediante el incremento del beneficio por acción.

    Dimensión máxima: La Sociedad prevé comprar acciones en el mercado hasta un máximo de 620.000 acciones por un importe efectivo máximo de 11 millones de euros.

    Duración: El Programa permanecerá vigente durante 12 meses desde la
    publicación del presente Hecho Relevante.

    http://www.cnmv.es/Portal/HR/Resulta...eg=285955&th=H




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