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  1. #11
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por tetos Ver Mensaje
    Hola:
    No se que pensáis , creo que a esta empresa no se le da el valor que tiene , no se como la veis para incorporarla a largo plazo ,esta en un nicho de la papelería que la hace tener una ventaja competitiva sobre el resto ya que lleva muchos años especializandose en un tema que domina muy bien con un saber hacer de un nicho especializado, es decir es un especialista de lo suyo,creo que son gente prudente y ganan bien ?que os parece? La comentamos . Gracias
    Opinión personal, la veo cara (PER 16,55 cuando en 2015 con números parecidos cotizó a una media de PER 7,9) y el dividendo tampoco es especialmente alto (1,6%), por bien gestionada que esté tampoco debemos arriesgarnos a pagar cualquier precio por ella. Tampoco hay que olvidar que es una "Small Cap" y no nos aporta la misma seguridad/estabilidad en cartera que una empresa grande, por lo que solo me interesaría en caso de que cotice a precio de "ganga".

    Por poner un ejemplo de la competencia, Europac tiene una capitalización bursátil ligeramente superior y cotiza a un PER inferior: 12,06. El año pasado lo hizo a PER 10,8. Aunque esta empresa está pendiente de una fusión con Harpalus y tal vez haga desconfiar a los inversores, de ahí que se mantenga un PER moderado, es una suposición nada más

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Gracias Siskomon thanked for this post
  3. #12
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    Predeterminado

    Gracias

  4. #13
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    Predeterminado

    Hola,

    La verdad es que es muy buena empresa, y tiene un crecimiento muy bueno.

    En los últimos 5 años el BPA ha crecido una media del 10%, y en los últimos 10 años la media de crecimiento del BPA ha sido del 13%:

    Datos históricos de Miquel y Costas


    Y además ha sido un crecimiento muy estable, como podéis ver.

    Es un negocio pequeño, pero muy bueno, y con barreras de entrada altas.

    Lo que no me gusta es que lo que hace es papel para tabaco, y creo que el tabaco a muy largo plazo irá a menos. Lo que pasa es que lo que hace Miquel y Costas tiene muchas más aplicaciones, y ya está en otros sectores, y en más que entrará en el futuro.

    A 31 euros el PER es de 18,5 veces. Con el crecimiento que tiene, no está cara. Tampoco barata, es un precio correcto.

    Cualquier recorte que tenga por debajo de 30 euros creo que es una buena oportunidad de compra.

    Por debajo de 25 euros sería muy buena compra, pero veo poco probable que caiga por debajo de 25. Entre 25 y 30 es buena compra, y entre 30 y 35 es aceptable ahora, y probablemente buena a finales de 2017 y principios de 2018.


    Saludos.

  5. #14
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    marzo-2017
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    Miña terra Galega (Vigo)
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    Predeterminado

    Aprueban dividendo de 0,145€/acción a pagar el 17 de octubre. http://www.cnmv.es/Portal/HR/Resulta...sta=27/09/2017
    Cartera
    Blog personal: Euro Value
    Twitter: @adrivalue

  6. Gracias Loureiro1981, AveFenix+20 thanked for this post
  7. #15
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    Predeterminado

    Buenas tardes. MCM presentó ayer cifras del 1s2017. Las he revisado esta tarde. A continuación anoto algunas características relevantes, al tiempo que doy mi opinión sobre aspectos que se han comentado previamente.


    Bajo mi criterio, grupo Miquel y Costas es un excelente conjunto de empresas. Presenta una solidez financiera muy buena, sus crecimientos y negocios van claramente a más, consolidándose año tras año, con continuas inversiones productivas y de mejoras de eficiencia en sus procesos industriales, así como en ID+i. No todo el mundo conoce que se trata de empresas con tecnología de última generación, en muchos casos de creación propia y por tanto de utilización exclusiva, con sólidas barreras de entrada y con cobertura de ciertos " nichos" de mercado. En los últimos años, ha ido reduciendo proporcionalmente las ventas de su tradicional -y rentable- mercado de papel para tabaco hacia otros papeles de tipo industrial para muy diversas aplicaciones. Para ello, construyó una planta nueva, creando una empresa del grupo llamada Terranova Papers, cuya marcha es claramente ascendente una vez alcanzado el 100% de operatividad. Es un grupo muy internacional, facturando al exterior el 87,6% de las ventas. Se vé afectada de manera relevante por tanto por la evolución de las divisas (le beneficia por ejemplo una apreciación del $ respecto al €).


    No estoy de acuerdo con la afirmación de que -por tratarse de una small cap- su nivel de riesgo sea mayor. En mi opinión, se comete un gran error identificando de manera directa tamaño con riesgo de empresa. Pienso al contrario, que un inversor asume muchísimo menos riesgo invirtiendo a largo plazo en una empresa tipo MCM antes que en blue chips hispanas del Ibex. Estas últimas son mucho más difíciles de seguir, al tratarse de conglomerados empresariales complejos, su contabilidad está habitualmente llena de matices y trampas, y sus niveles de solvencia patrimonial y financiera son ridículos al lado de -por ejemplo- MCM, que tiene un 77% de fondos propios cubriendo sus activos totales, posiblemente excelentes activos fuera de balance, una posición competitiva favorable, y caja neta, sin deudas más que testimoniales. Ya le gustaría a todo el Ibex (exceptuando tal vez a Inditex y Amadeus) tener tan poco riesgo empresarial...


    [Aquí deseo hacer un apunte, sin la menor intención de crear polémica. Leo en este foro a muchas personas que se presentan como nuevos en este mundo de la inversión bursátil. Casi en el 100% de los casos comienzan invirtiendo en las mismas empresas : Telefónica, Repsol, Iberdrola, alguno de los grandes bancos..., cuando no grandes empresas americanas, británicas, alemanas o suizas. Cuando inician los análisis -que como es lógico en un comienzo serán más bien básicos- se acaban encontrando con mucha dificultad y al final, cierto aburrimiento. Me atrevo a sugerir a este perfil de inversor novato pero con inquietudes, que comience por empresas pequeñas de nuestro mercado continuo, de las cuales puede leer prácticamente todo lo que se publica directamente desde la cnmv. Aprenderán más rápido, podrán comparar evoluciones de sus balances, cuentas de resultados, estados de origen y aplicación de fondos etc, y lo que es más imprtante, habitualmente obtendrán mejores resultados de sus capitales. Me atrevo a proponer empresas como MCM, IBG, CIE, VID, VIS, FAE, ROV, PRM, BDL, BME, LGT, DOM y alguna más.]


    Entrando en los aspectos que quería destacar :


    - Los crecimientos tanto de ventas como de beneficios operativos, netos y de cash flow, son todos ellos destacados, en el entorno del 15%. En los últimos 12 meses ha facturado 240 mns€, ha logrado un ebitda superior a 61 mns, un bai de casi 48 y un beneficio neto de 37. Con ello, sus buenos márgenes de ganancia habituales se están incrementando aún más, prueba de las ventajas competitivas que tiene este grupo empresarial. Su margen operativo bruto es casi del 26% y su margen neto del 15,50%.


    - Si una única medida nos proporciona un dato claro de la calidad de las ganancias recurrentes de una empresa, ese es el rendimiento de los capitales invertidos. Empresas que obtengan -de manera continuada en el tiempo- ROICs superiores al 10/12% son habitualmente buenos negocios. MCM se ha movido en los últimos años entre el 12 y el 15%, y con las cifras de junio alcanza ahora mismo un excelente 16,70%. Es probable que baje un poco a final de año pero siguen siendo ratios muy destacadas.


    - Si bien crece bien en todas las líneas industriales, lo hace a ritmos del 5% en papel para sector tabaquero, y al 27% en papeles de tipo industrial. Esto es muy importante porque en esta línea de su negocio es donde obtiene márgenes de ganancias mayores por tratarse de productos de mayor valor añadido. Esto anticipa buenos crecimientos para los próximos trimestres.


    -Es una delicia estudiar la generación y aplicación de fondos de esta empresa. En este 1s17 generó caja por 27,2 mns€, y los aplicó de esta manera: pagó dividendos por 2,5 mns, invirtió en activos fijos 6,4 mns, compró acciones propias por 14,5 mns (ya tiene autocartera próxima al 5% de su capital), redujo levemente la deuda bruta y compró más acciones de Iberpapel Gestión, de la que posee 552.000 títulos, más de un 5% de la empresa guipuzcoana.


    - De las empresas encuadradas en el segmento papel: Europac, Ence, Sniace, Iberpapel, Adveo, Miquel y Costas etc, debe tenerse muy en cuenta que en muchos casos hablamos de empresas que venden un producto estándar (en lengua inglesa dirían commodity). Pero este no es el caso de MCM, que opera en determinados nichos de mercado. Por eso no tiene sentido comparar el per de europac o ence con del MCM, son empresas muy distintas en sus mercados, estrategias, márgenes etc. Cuando se habla de valoraciones ya entramos en la parte más subjetiva de nuestas opiniones. Desde luego, MCM cotizó a precios de regalo (per 7-8) en los años 2010/2011. Eran momentos de mucha crisis, con grandes incertidumbres y noticias muy desfavorables para todo el sector (por ejemplo las normativas energéticas planteadas por el gobierno asustaban a los inversores de las papeleras). Gregorio ha escrito que sobre 25€ sería buena compra. Yo le estimo que en 2017 hará un bpa entre 1,80 y 1,90. Teniendo en cuenta la autocartera, supone redondear los 2€ por acción. Pero estamos como quien dice acabando el año, por lo que podríamos estimar incluso un 2,10/2,15 como bpa del 2018. A 25€/ acción estaríamos pagando los beneficios de 11/12 años. Y a 28,50€ que ha cotizado hoy mismo supone algo más de 13. Es lo que tienen las empresas buenas: que su favorable evolución empresarial hace que el paso del tiempo nos vaya casi siempre a favor. Sería una excelente inversión a largo plazo a tal múltiplo, así que estoy bastante conforme con Gregorio.


    - Un último apunte (en especial para los más nuevos en estas lides de los análisis de empresas): dejad en un segundo plano (incluso en tercero o cuarto) el tema del porcentaje de yield. Es mucho más importante que la empresa asigne bien sus recursos (como sucede en el caso que nos ocupa) antes de que abone mucho dividendo. Si la directiva gestiona bien, donde mejor está el dinero es produciendo aún más y mejor en la propia empresa. Así es como funciona el interés compuesto.


    Un saludo a todos los interesados en Miquel y Costas.

    Editado para alguna corrección ortográfica.
    Última edición por Anatolia; 19-nov-2017 a las 00:13

  8. #16
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    Predeterminado

    Muy buen análisis, la seguiré con más detenimiento
    "Atrévete a pensar"

    Mi proyecto

  9. Gracias Anatolia thanked for this post
  10. #17
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por shadecopssos Ver Mensaje
    . ... la seguiré con más detenimiento

    Buenos días. He comprobado que muchos foreros han leído las anotaciones realizadas sobre Miquel y Costas. Es una empresa que creo conocer bastante en profundidad -lo digo con la mayor humildad y prudencia- porque la sigo desde hace varios años y soy accionista suyo. Por supuesto - a pesar de que hablaré normalmente bien de ella porque considero que es un excelente grupo empresarial- mis comentarios no deben inducir a nadie a tomar decisiones de inversión o desinversión. Cada cual debe desarrollar su propio criterio y asumir las consecuencias de su actuación. Por mi parte, intento limitarme a dar información objetiva sobre aspectos cualitativos y numéricos. Y cuando expreso una opinión subjetiva, dejo claro que se trata de eso: un pensamiento o estimación propios.


    Información adicional respecto a MCM que pueda tal vez interesar a quien quiera profundizar en el análisis de la sociedad.


    Grupo Miquel y Costas incluye la matriz (Miquel i Costas & Miquel) y 14 filiales más con domicilio en España (en concreto Barcelona, Tarragona, Valencia y Sevilla), Alemania (Colonia), Argentina y Chile. Ejerce el control al 100% sobre todas ellas excepto una denominada Fourtube SL, de Sevilla, de la que posee el 40% (a nivel contable de grupo consolidado se la considera empresa asociada dado que con ese porcentaje existe una influencia significativa sobre su gestión -aspecto que puede interesar a quienes se estén iniciando en estudios sobre contabilidad financiera-). El resto de las empresas del grupo son : SA Payá Miralles, Celulosa de Levante SA, Papeles Anoia SA, Desvi SA, Miquel Costas Argentina SA, Sociedad Española Zigzag SA, MB papeles Especiales SA, Miquel y Costas Energía y Medio Ambiente SA, Miquel y Costas Tecnologías SA, Terranova Papers SA, Miquel y Costas Chile SRL, Miquel y Costas Deutchland GmbH y Miquel y Costas Logística SA. Esta última se constituyó el 9 de diciembre del 2014, y se dedica a realizar servicios logísticos de almacenamiento, transporte y distribución de mercancías, materias primas, productos y maquinaria. El objeto social de las otras incluye la fabricación de pasta de celulosa y sus derivados, la fabricación de papel de bajo gramaje con destino a la industria tabacalera, de papeles industriales, pintados y especiales para el sector de alimentación, automóvil y otros; la gestión de patentes, de tecnología propia, maquinaria, proyectos, etc; así como la explotación inmobiliaria, construcción y explotación de plantas de generación de energía.

    Repasando el nombre de cada filial es bastante fácil identificar la actividad concreta de cada una.


    Este es básicamente un grupo de empresas de tipo industrial. Para ello disponen de 8 plantas industriales, radicadas en Barcelona (5 de ellas), Tarragona, Valencia y Argentina.



    MCM tiene 3 líneas de negocio:

    .- Industria del Tabaco, que agrupa ingresos por venta de pastas y papel relacionados con la industria tabaquera.
    .- Productos industriales, el resto de productos que fabrica y vende para otros sectores.
    .- Otros, que se corresponde con comercialización de servicios, esencialmente de almacenamiento y logística.


    Esta ha sido la evolución, en ingresos y resultados de explotación, de cada línea de negocio, durante los 3 años últimos.

    mns€. Tabaco. Ptos industriales Otros.
    Ing 16/%. 153,6 (67,4%) 60,8 (26,7%) 13,4 (5,9%)
    Ing 15/%. 161,3 (72,2%) 45,3 (20,3%) 16,6 (7,5%)
    Ing 14/%. 146,4 (72,1%) 37,8 (18,6%) 18,7 (9,2%)

    R.explot16/%. 38,8 (91,5%) 1,7 (4%) 2 (4,7%)
    R.explot15/%. 38,2 (104,4%) -2,9 (-8% 2 (5,6%)
    R.explot14/%. 31 (112,5%) -5,1 (-18,6%) 17 (6,2%)



    Distribución geográfica de ventas y concentración de clientes. El 87,61% de las ventas del 2016 fueron en el mercado exterior (86,67% en 2015). Los 2 principales clientes facturaron el 10,7% y 8,2% respectivamente de las ventas totales (24,086 y 18,560 mns€) (2015: 9% y 7% de las ventas). Ambos son del sector tabaquero.




    Un saludo.
    Última edición por Anatolia; 01-oct-2017 a las 15:12

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  12. #18
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    Predeterminado

    Participación accionarial.

    El detalle que a continuación anoto se refiere a mayo del 2017, momento en que estudié las cuentas, memoria e informe de gestión del ejercicio cerrado el 31/12/2016.

    .- Consejeros de la matriz : 22,822%
    .- otras instituciones ajenos al consejo: 49,754%
    .- Autocartera: 2,912%

    Dentro del Consejo destacaban participaciones de jorge Mercader Miró (13,123%) y Joanfra SA (7,358%), en ambos casos con aumento progrsivo de la participación en los últimos años. Todos los titulares de este grupo corresponden al grupo familiar que constituyó la empresa y que desarrollan aún hoy la gestión. En otras instituciones se agrupan sobre todo varios Fondos de Inversión de tipo valor ( los principales eran Aviva Gestión, Bestinver, EDM Gestión, Fidelity, Santander Gestión, Indumenta Pueri y otros).


    Para dar información más actualizada (conviene seguirla periódicamente) decir que la propia empresa ha seguido invirtiendo en sus propios títulos, con varias adquisiciones publicadas en la CNMV, hasta tener ya en torno al 5% de su capital. Asimismo, en fecha muy reciente, Santa Lucía Compañía de Seguros ha declarado poseer el 4,5% de la empresa.


    No es fácil saber con absoluta precisión quien posee las acciones de una empresa. En el caso de MCM, yo calculo que a esta fecha actual, en torno al 80/85% del total de las acciones está en poder del consejo, de institucionales o empresas con afán de permanencia (dicho esto en términos generales), por tanto el capital libre en bolsa que está en manos de minoritarios andará en torno al 15% como mucho.
    Última edición por Anatolia; 01-oct-2017 a las 14:45

  13. #19
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    Cita Iniciado por Anatolia Ver Mensaje
    ... Es una empresa que creo conocer bastante en profundidad -lo digo con la mayor humildad y prudencia- porque la sigo desde hace varios años y soy accionista suyo...
    Gracias Anatolia, sin duda, es un punto de vista privilegiado.
    Todo lo que puedes leer son opiniones, no recomendaciones de compra ni de venta. De hecho, harías bien en invertir -o no- siguiendo únicamente tus propias opiniones.

    Beatus ille...

  14. Gracias Anatolia thanked for this post
  15. #20
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    Predeterminado

    Detalle de la estructura financiera de MCM (31/12/2106).


    El activo total de la empresa es de 350,3 mns€, repartido en Activo No Corriente 229,7 mns€ (65,6%) y Activo Corriente 120,6 mns€ (34,4%). Desde este punto de vista, se comprueba que es un grupo de fabricación industrial, con muchos activos en su inmovilizado (fábricas, naves industriales, maquinaria, etc). Sin embargo, sería oportuno realizar un cierto ajuste a tal activo fijo porque aquí incluye una cifra considerable de Inversiones Financieras a Largo Plazo, las cuales -si bien deben contabilizarse en este grupo No Corriente- en realidad es más razonable asimilarlo a dinero líquido o cuasi-líquido, porque son acciones de Iberpapel Gestión y otras inversiones en bonos, depósitos etc. Quitando esta partida de Inversiones Financieras, el Activo Fijo Productivo es en realidad de 146 mns€. La empresa no tiene Fondo de Comercio alguno y dispone de otro inmovilizado material totalmente amortizado pero aún en uso por otros 129,3 mns€, es decir otro tanto como lo imputado en su balance.


    Tal vez merezca la pena pararse a detallar pormenorizadamente los Activos Financieros a LP que registra. Suman 77,751 mns€, repartidos así:

    .- 77,412 mns€, que reúne la participación de las 551.750 acciones de Iberpapel [cotizan cada una a 26€ en este momento] y depósitos bancarios y similares.
    .- 1,5 mns€ en acciones de Banco Mare Nostrum, las cuales en marzo de 2013 fueron convertidas en Obligaciones Necesariamente Convertibles en Acciones. Tras provisionar gran parte de su valor, las registra por tan sólo 0,285 mns€.
    .- El 40% de su participada Fourtube SL, por 0,219 mns€.
    .- 0,120 mns€ en fianzas.

    En Activos Financieros a Corto plazo incluye 12,186 mns€ de Inversiones Financieras Temporales, y 4,092 mns€ que le debía Hacienda.


    Por el lado de las financiaciones, el Patrimonio Neto es de 252'9 mns€, es decir el 72,2% del total. Su Pasivo No Corriente es de 50,2 mns€ y su Pasivo Corriente de 42,3 mns€. Se puede comprobar la gran solvencia que tiene la compañía y su buena liquidez, con un Fondo de Maniobra de casi 80 mns€. Es un balance equilibrado y fuerte.


    Respecto al Pasivo ajeno, registra deudas con Entidades Financieras por 54,774 mns€, de los cuales 7,719 mns€ son a tipo nulo. Además tenía pólizas de crédito disponibles por 26,16 mns€. Dados sus activos financieros asimilables a la liquidez, la posición final es de caja neta por unos 39,3 mns€.



    Fondos Propios. La empresa tiene emitidas 20,650 mns de acciones de 2€ de valor nominal (2015: 12,450 mns acciones). En 2016 amortizó autocartera con reducción de capital por 1,3 mns€ y 650.000 acciones. Posteriormente hizo una ampliación de capital con cargo a reservas libres emitiendo 8,850 mns de acciones nuevas, asignando en la proporción de 3 acciones nuevas por cada 4 previas.


    La empresa es compradora habitual de sus propios títulos, con lo que drena prácticamente todo el papel que sale a la venta ( recordar lo apuntado antes con relación al mínimo capital libre que cotiza en bolsa). Pese a estas operaciones del 2016 ( la última del mes de noviembre del 2016) la empresa ya tiene casi otro 5% de su capital recomprado, a distintos precios (26,55 / 26,77 / 27,60 / ...31).



    También debe anotarse que MCM tiene aprobado un programa de incentivos a determinados directivos clave mediante la entrega de acciones de la propia empresa. El último acabó en 2016 (correspondía al periodo 2011-2016). Y ahora está vigente otro de 5 años, por un total máximo de 525.000 acciones (2,41% del total).



    Dividendos. La empresa paga 4 dividendos al año, de una cuantía aproximada de 0,12/0,14€ cada uno, es decir en torno a medio € por acción al año. La cuantía puede variar un poco porque la parte correspondiente a las acciones en autocartera (que no siempre son el mismo número) se reparte entre las otras. Estos dividendos suponen un porcentaje menor respecto a las ganancias de la empresa en el año, la empresa da preferencia a la capitalización de su balance y a la reinversión de sus ganancias, lo que a mi juicio, es una excelente noticia.
    Última edición por Anatolia; 01-oct-2017 a las 21:37

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