Si vives en EEUU o Latinomérica

compra aquí


Busca todo lo que quieras en Invertirenbolsa.info
con este buscador personalizado de Google
:

Búsqueda personalizada


Libro La Economía funcionará cuando TÚ la entiendas de Gregorio Hernández Jiménez (invertirenbolsa.info)

Si vives en EEUU o Latinomérica

compra aquí
Busca todo lo que quieras en Invertirenbolsa.info con este buscador personalizado de Google:
Búsqueda personalizada
Gracias Gracias:  460
Me gusta Me gusta:  104
Página 3 de 11 PrimeroPrimero 1234567 ... ÚltimoÚltimo
Mostrando resultados del 21 al 30 de 102
  1. #21
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    118
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    Cuenta de resultados. 2016.


    Las ventas del año 2016 ascendieron a 227,8 mns€ (+1,98% respecto al 2015). Las ventas de la industria de tabaco bajan 2,5% por la presión en los precios del papel, debilidad de la demanda y desfavorable evolución del peso argentino. La línea "productos industriales" mejora el 24% por el crecimiento de actividad de Terranova Papers y por la mayor venta en pastas especiales. En BAI mejoran ambos segmentos por el mix de productos, eficiencia de las inversiones en Terranova y menores costes del suministro energético, en especial el gas.


    Los aprovisionamientos alcanzan 76,991mns€ (+1,56%), gastos de personal 39,380 mns€ (+0%) y otros gastos de Explotación 58,836 mns€ (-0,80%) por los menores gastos de suministro.


    El EBITDA alcanza 57,142 (+ 10,24%) con un margen sobre ventas del 25,09% (2015: 23,21% 2014: 21,51%). EBIT 42,439 mns€ (+16,07%). Los resultados financieros son positivos - gana más de intereses por el dinero que mantiene de lo que paga por intereses de sus préstamos- por 1,901 mns€ (2015: 4,004) por menores rendimientos de las inversiones (el 2015 había sido excepcional).


    BAI de 44,378 mns€ (+9,24%) con margen/ ventas del 19,48% (2015:18,19%). Beneficio neto atribuible:34,233 mns€ (+11,73%) con margen/ventas del 15,03% (2015: 13,72%, 2014: 12,17%).


    Son buenas cifras. Que la empresa obtenga mejoras relevantes en beneficios pese a incrementar levemente las ventas implica:

    .- que es una empresa eficiente, ajustando bien los costes en proporción al crecimiento de las ventas.

    .- que el aumento de ventas lo centra en productos de mayor margen por lo que logra un valor añadido adicional. Esto se vé muy claro en el incremento progresivo en ventas y rentabilidad de la sección de papel industrial. MCM logra un beneficio de explotación ligeramente superior en el papel para tabaco pese a vender algo menos en volumen, y consigue aumentar de manera importante las ventas de papeles industriales logrando un aumento de beneficio proporcionalmente superior. Y además, esa evolución es una tendencia clara de los últimos ejercicios, no un aspecto puntual de un sólo año.

    En conjunto, los márgenes de beneficios son muy buenos, empresas con márgenes ebitda del 25%, de margen sobre bai en torno al 20% y de margen neto superior al 15% suelen corresponder con empresas con correctas ventajas competitivas.
    Última edición por Anatolia; 03-oct-2017 a las 18:25

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Me gusta warrenbluffet, ClaudioZ les gusta este post
  3. #22
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    118
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    Análisis del estado de Origen y Aplicación de fondos.



    Siendo todos los aspectos contables de una empresa interesantes de revisar, el estado de origen y aplicación de los fondos es especialmente útil porque sigue el criterio de caja, mientras que el balance y la cuenta de resultados siguen el criterio de devengo.

    Los analistas de mayor capacidad revisan en conjunto ambos criterios porque los 2 deben darnos pistas de una misma realidad empresarial, y porque una buena empresa tiene que lograr primero buenos beneficios en su negocio básico o recurrente (lo que podemos ver en los resultados); y segundo, poder cobrar bien el resultado de lo que vende, y aplicar correctamente esos recursos, con sentido, prudencia y persiguiendo optimizar el llamado cash flow libre o ganancias del propietario (en terminología de Warren Buffett).



    Existen 3 grupos en este estado contable. Por un lado, el origen de los fondos lo analizamos a través del flujo de efectivo de las operaciones. Posteriormente, para ver en qué se aplica la caja cobrada debemos revisar el flujo de efectivo de las inversiones y el flujo de efectivo financiero.



    Resumiendo mucho, la empresa perfecta sería la que:


    1) logra convertir en caja pronto todo aquello que vende, sin tener que proporcionar mucho aplazamiento a sus clientes (y por contra beneficiándose de plazos de pago generosos a los proveedores), reduciendo al máximo los gastos financieros y los impuestos (lo primero lo puede lograr teniendo una estructura de balance buena, con poca deuda; lo segundo obteniendo deducciones por inversiones en I+D+i, o manteniendo activos fiscales diferidos);



    2) que no precise grandes inversiones en activos fijos cada año para mantener operativas sus fábricas y equipos. Esto hay que entenderlo con lógica empresarial. Obviamente todas las empresas tienen que invertir en su proceso productivo: para mejorar su equipamiento, reducir sus costes, modernizar y avanzar en los procesos de fabricación y venta, consumir menos energía, contaminar menos etc etc.


    Pero hay una gran diferencia entre empresas que de manera periódica dedican un porcentaje limitado de sus ganancias a esto, de aquellas otras que no tienen otra alternativa que estar cada año renovando equipos costosos por el peligro de obsolescencia de sus activos fijos. También hay que comprender que las empresas pueden pasar un periodo específico con ciertas necesidades de invertir en capital productivo y luego estar varios años con inversiones de mantenimiento. Este podría ser el caso de MCM que dedicó grandes sumas para financiar la construcción de la planta de Terranova Papers, la cual no llegó a generar rentabilidad positiva hasta alcanzar la plena capacidad.







    Si de la caja percibida por las operaciones descontamos la caja dedicada a inversiones productivas de mantenimiento del negocio, el resultado obtenido se denomina Caja libre o Cash Flow libre. Esa sería la caja disponible para el accionista, la cual podría aplicarse a muchas cosas distintas como liquidar anticipadamente deudas financieras y con ello rebajar gastos financieros futuros, acometer otras inversiones comprando equipos u otras empresas, recomprar acciones de la propia empresa si están a bajo precio para luego revenderlas con margen de ganancia o amortizarlas, pagar dividendo a los dueños etc.


    El destino de esa caja libre dice mucho de las prioridades y calidad del gestor. Pero el punto de partida es que exista caja libre, es decir que sea claramente superior la caja cobrada por las operaciones del negocio empresarial que el dinero que hay que destinar a inversiones recurrentes de mantenimiento de la capacidad productiva de la empresa.


    [Y aquí un inciso: no sabéis la cantidad de empresas del ibex que presentan unas necesidades de inversiones anuales superiores a la caja percibida por las operaciones habituales del negocio; hay algunas que no sólo tienen balance negativo en esto sino que incluso tienen origen de caja de operaciones negativa. Esto no suele ser viable en el largo plazo, y en el corto y medio casi siempre acaba suponiendo aumentos disparatados de la deuda financiera, ventas de activos o recursos a ampliaciones de capital dilutivas].



    Al estudiar el origen y aplicación de fondos es aconsejable ver la evolución media de varios años consecutivos, porque a veces los cobros o los desembolsos para inversiones no son estrictamente regulares en el tiempo, puede suceder que exista un periodo que concentre mucho alguna de estas partidas. Yo suelo hacer lo siguiente.



    A) en el periodo 2008/2106 (9 años) MCM obtuvo flujos de caja por actividades de explotación de 301,558 mns€, es decir 33,5 mns€ de media anual.


    Dos aspectos adicionales en los que sugiero fijarse:

    a) las cifras anuales son bastante estables, sin grandes diferencias de un año a otro (así, en los últimos 3 años obtuvo 32,2 ; 37,1 y 39,9 mns€ respectivamente (me gusta que no haya grandes saltos cada año en esta partida porque significa que la empresa dispone de la misma entrada de caja cada año, aproximadamente);


    b) el ebitda medio de esos años fue de 44,5 mns€; el ebitda viene a ser el beneficio bruto del negocio ordinario, antes de descontar dotaciones para amortizaciones, provisiones y resultados extra. Lógicamente, no tiene porqué coincidir con la caja de las operaciones, pero la experiencia me dice que es bueno que tengan cierta correlación. He visto muchos estados de flujos en mi vida, y siempre me parece un aviso cuando existe gran desfase entre la caja cobrada por las operaciones y el ebitda. En los casos en que el segundo sea mucho mayor, podría significar que la empresa obtiene buenos beneficios brutos de su negocio pero que luego no los convierte en dinero ( o bien que tiene grandes desfases de circulante, estando obligada a dar mucho plazo de pago a clientes o teniendo que pagar anticipadamente a los acreedores, o alguna otra cuestión que normalmente puede ser un indicio de problemas). No es algo definitivo pero cifras no muy alejadas entre ebitda y caja operacional son generalmente prueba de salud financiera y económica.




    B) En el mismo periodo, las inversiones en activo fijo material, inmaterial y similares fueron de 166,3mns€ en agregado, 18,5 mns€ de media. Quiere decir que la empresa invierte en su negocio productivo el 55% del flujo de caja que cobra. Es un buen nivel de inversión pero perfectamente mantenible para el futuro. Además debe entenderse que este periodo analizado corresponde con la construcción y equipamiento de Terranova Papers, y por tanto se vincula con un tiempo de esfuerzo inversor particularmente elevado. También señalar que en esta partida no existe la regularidad que vimos antes con los flujos de entrada. Por contra, hubo años con inversiones superiores a 40 mns€ mientras otros no alcanzaron apenas 12. Es muy lógico: la empresa puede necesitar incrementar estas partidas de manera puntual para acometer determinadas inversiones, como fue el caso.



    Por diferencia de las partidas A y B, estimamos un flujo de caja libre medio anual de unos 15 mns€.


    C) Como tercer cálculo sumo otro tipo de inversiones financieras o desinversiones de cualquier tipo que la empresa realice. Estas generan también flujos de salida o entrada de dinero, que se recogen en el flujo de inversiones, pero yo prefiero separararlos de lo que he definido en el punto B. En MCM esta partida de flujo daría una aplicación de fondos de 9,5 mns€ de media anual, es decir que la empresa destina a estas inversiones citada cuantía de media anual.


    Lo separo del activo fijo porque estas partidas suelen compensarse con los años y porque no es lo mismo dinero dedicado a una fábrica que dinero destinado a contratar un depósito bancario, por poner un ejemplo. Ambas son inversiones, pero la primera supone destinar de manera definitiva y para poder utilizar (amortizar) en muchos años un activo productivo, mientras que la segunda inversión es más bien aparcar un dinero que se recuperará en el futuro cuando la empresa precise, dando lugar a una desinversión de signo contrario. Recuerdo asimismo que aquí estará recogido el dinero empleado por MCM en comprar las acciones de Iberpapel Gestión que anoté en algún texto previo.


    Continúa ...
    Última edición por Anatolia; 03-oct-2017 a las 18:46

  4. Gracias Manu73, Rales, AveFenix+20, Ringanegra, sexta-feira thanked for this post
    Me gusta ClaudioZ les gusta este post
  5. #23
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    118
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    ...


    D) por último, conviene conocer a qué ha aplicado el dinero el equipo gestor de MCM en esos 9 años que estamos estudiando. Ha hecho lo siguiente (recordar : 33,5 mns€ de caja media anual percibida menos 18,5 mns€ de media invertidos en activos fijos productivos):




    d1) 6,2 mns€ de media anual lo destinó a dividendos. Muy importante ver la evolución, no es lo mismo que pague cada año lo mismo o menos, o que tenga saltos arriba y abajo en los distintos ejercicios. Nada de esto sucede en MCM, es muy estable en las cifras y siempre creciente, levemente en el periodo 2008/2013 y con crecimientos fuertes en el trienio 2014/2106. En estos últimos años destinó flujo de caja a pagar dividendos por 6,221 mns€, 7,347 mns€ y 8,468 mns€, respectivamente; es decir en los 3 años más recientes aumentó tal partida en un 12,52% de tasa anual acumulada. Este es un buen aumento, y además MCM lo aprobó con gran comodidad porque como veremos a continuación lo podría haber aumentado incluso más sin problema.




    d2) 3,2 mns€ de media anual lo destinó a instrumentos de patrimonio, es decir a comprar acciones propias, las cuales proc dió después a cancelar en su mayor parte (lo que es muy positivo para el accionista porque genera una relución de su participación), en entregarlas a los directivos beneficiarios del plan de incentivos del que hablé antes (esto es positivo para esos directivos, no tanto para el accionista, salvo por la parte en que se refleje un mayor interés profesional de tal equipo directivo y por la confluencia de intereses entre propietarios y gerentes).



    d3) -4,2 mns€ de media anual los aplicó a deuda financiera; el signo negativo significa que no fue una aplicación de flujo de caja sino un origen, es decir, que la empresa solicitó fondos para otros usos en tal cuantía media. Esto es perfectamente razonable, la deuda por sí misma no tiene porqué ser algo negativo para una empresa si su coste no es desproporcionado y su estructura financiera es equilibrada. Además debe tenerse en cuenta que estamos refiriéndonos a un periodo fuertemente inversor de la compañía (por Terranova) y que en esos años la empresa tuvo crecimientos bastante fuertes, por ejemplo su activo fijo neto era 119,8 mns€ en 2008 y es de 152,3 mns € en 2016; y el valor contable por acción (medido a número de acciones estable) pasó de 6,58€ a 12,56€ en ese mismo periodo.





    Me he extendido más de lo que tenía pensado en la explicación del estado de origen y aplicación de flujos de efectivo. Pero es que me parece un buen paradigma de empresa correctamente gestionada, con buen equilibrio en todas las partidas. Por un lado, genera un buen flujo de efectivo con su negocio ordinario. Luego destina un buen porcentaje a inversiones productivas, lo que asegura la continuidad fabril. Y el resto de caja libre lo emplea para otras inversiones de tipo financiero (Iberpapel y otros activos financieros), distribuye un "cómodo" dividendo, recompra cada año una buena cuantía de acciones propias, y todo ello con un uso muy razonable y conservador de la deuda bancaria. El conjunto es excelente, y prueba de la elevada calidad intrínseca de este grupo empresarial.
    Última edición por Anatolia; 03-oct-2017 a las 18:52

  6. Me gusta Rales, ClaudioZ les gusta este post
  7. #24
    Fecha de Ingreso
    enero-2017
    Mensajes
    883
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    Muchísimas gracias Anatolia por el análisis fundamental de la empresa tan completo que has compartido. Tenía la empresa en el radar y me ha acabado de convencer. Ahora esperar por técnico un momento para entrar.

  8. Gracias Anatolia thanked for this post
  9. #25
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    118
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    Producción.


    Ya hemos anticipado que MCM divide su negocio en 3 segmentos diferenciados: papel para la industria tabaquera; papeles industriales y otros especiales; y prestación de servicios adicionales (logística, almacenamiento, distribución etc).


    Si alguien desea un mayor detalle, indicar que la producción de MCM abarca un gran abanico de distintos artículos de papel de bajo gramaje, dirigidos a diversos sectores económicos, incluyendo alimentación, automoción, cosmética, calzado, marroquinería, tapicería, peluquería, agricultura, sanitario, geo-textil etc. Su característica esencial es la especialización, con tiradas cortas en volúmenes de fabricación, tratando de atender demandas de clientes que requieren altos niveles de calidad y en muchos casos una homologación previa para cubrir como proveedor a tales clientes.


    Sin ánimo de extenderme mucho, podemos agrupar los productos que fabrica en 4 apartados:


    1.- Papeles para la industria cigarrillera.


    2.- Libritos de papel de fumar.


    3.- Papeles finos y opacos de alta calidad para impresión. Los agrupa en papel biblia, papeles farma y papeles de embalaje (pergamino y seda). Incluye papeles especiales de impresión para diccionarios, libros religiosos, catálogos, libros de leyes, guías, agendas, vademecums, prospectos farmacéuticos... Observaréis que son todos un tipo de papel de impresión de características técnicas muy distintas al papel empleado para hacer fotocopias o el utilizado para libros de texto, novelas etc.


    4.- Papeles especiales e industriales, y pastas textiles. Aquí se incluye por ejemplo papel "overlay" para cubrir suelos, encimeras de cocina y papeles decorativos; papeles adhesivos; filtros para aspiradoras; filtros de papel para café y para bolsas de té; papel empastado; papel poroso para bolsas de rotencidas; papeles para baterías de coche, filtros de aire y combustible, etc.




    Como se puede ver, son productos que requieren una maquinaria específica para su manufactura y una elevada especialización. Suelen ser productos no estandarizados, de tiradas pequeñas y con requerimientos técnicos bastante más complejos de lo que a primera vista podemos pensar. Por ejemplo, los cigarrillos llevan diferentes capas y tipología de papel, siendo los de última generación auto-extinguibles, de hecho MCM tiene registrada una patente para una clase de papel de cigarrillo que cada vez es más requerido en normativas y legislaciones de países avanzados, dado que su auto-extinción permite evitar muchos accidentes graves (fuegos en el campo, personas que se duermen con el cigarrillo encendido etc). Otro ejemplo podría ser el papel para las bolsas de té, de una aparente pero engañosa simplicidad: tiene que ser muy fino para permitir su infusión a temperaturas muy altas, manteniendo sabores, pero a la vez suficientemente resistente para que no se rompa o desintegre con el calor.
    Última edición por Anatolia; 05-oct-2017 a las 18:10

  10. Me gusta bermix, sexta-feira, ClaudioZ les gusta este post
  11. #26
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    118
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    Competidores de MCM. Posicionamiento y ventajas competitivas.


    A continuación vamos a tocar algunos aspectos más cualitativos de MCM (si bien, precisaré aportar también algunas cifras).


    [Una parte de lo que expongo es de investigación propia. Pero otra parte -sin duda, la más valiosa- parte de un estudio sobre MCM que realizó en julio del 2016 un extraordinario analista y gran profesional de la gestora Magallanes (la cual -con Iván Martín a la cabeza- está especializada en productos de inversión colectiva con una perspectiva value, que no es otra que identificar negocios de superior calidad, y adquirirlos cuando se puedan comprar a buen precio). Me refiero a José María Díaz Vallejo, de quien he leído todo lo que ha publicado y que yo haya encontrado (en Rankia primero y en Magallanes luego) por lo mucho que se puede aprender de él. Hace ya algunos meses abandonó la gestora Magallanes, sin que haya trascendido la causa (yo al menos la ignoro). Aunque no le conozco en persona, le tengo un gran aprecio porque somos de la misma ciudad y porque se vé a la legua que es una persona educada, generosa y muy inteligente. Aprovecho estas líneas para darle las gracias y para desear que le vaya todo muy bien en su vida profesional, y sobre todo en su salud y vida privada.]



    A grandes rasgos, como hemos visto, MCM está presente en 2 líneas de negocio: papel de tabaco y otros papeles industriales especiales.

    La evolución aproximada a nivel mundial de ambos segmentos desde el 2009 ha sido la siguiente:

    tabaco. Valor mundial (usa m). Producción (k ton)

    2009. 2.100 - 575
    2010. 2.200 - 575
    2011. 2.400 - 550
    2012. 2.350 - 525
    2013. 2.200 - 475
    2014. 1.900 - 440
    2015. 2.000 - 430


    Se vé que es un mercado con menos producción y consumo, se ha reducido 25% la capacidad productiva del sector, la producción cayó de 575.000 toneladas a 430.000 en 6 años. Sin embargo el valor de la produción se mantiene más o menos estable: al cerrar capacidad de producción, los precios han ido subiendo.


    En este segmento, el líder mundial es SWM con un 34% de cuota [ Schewietizer-Mauduit International Corporation Inc, empresa USA que capitaliza 1.290 mns$ y factura unos 800 mns$]; seguida de Delfort con 25% [Delfortgroup AG, empresa privada austríaca]; Glatz con 13% [Glatz Feinpapiere, compañía alemana privada]; y BMJ con un 10% de cuota. MCM puede tener entre el 5 y el 8% de cuota mundial.


    Lo importante de este segmento es ver que lleva una clara tendencia bajista en producción con un valor bastante estable, es decir que existen subidas progresivas de precios. Es relevante conocer que Mauduit, el líder mundial, viene obteniendo unos márgenes ebit del 17% y un roce del 10%, mientras que MCM viene logrando el 24% en margen y 20% en roce. Es decir, MCM ha venido obteniendo mejores rentabilidades. Por tanto su capacidad de defender su parcela de negocio es más fuerte.


    Analicemos ahora el segmento de papeles industriales y especiales. Su evolución ha sido:


    Papeles especiales. Valor mundial (usa m). Producción (k ton)

    2009. 550 - 90
    2010. 620 - 100
    2011. 650 - 100
    2012. 630 - 100
    2013. 800 - 200
    2014. 850 - 210
    2015. 780 - 220


    Es un sector en crecimiento, la producción se incrementó un 250%, entrando nuevos competidores. En el 2011 MCM inicia la construcción de Terranova Papers, dedicando una inversión de 45 mns€ en varios ejercicios, lo que genera inicialmente costes fijos y reduce márgenes, hasta que la nueva capacidad alcanza niveles apropiados de utilización, momento en que las cifras empiezan a mejorar progresivamente.


    El líder de este segmento es Glatfelter [Glatfelter Corporation, empresa USA que capitaliza 865 mns$ y factura unos 1.600 mns$] que tiene el 71% de cuota; son también citables: Purico con un 10% [Purico Group Limited, británica]; y la finlandesa Ahlstrom con un 15%; el resto bastante polarizado, entre ellos MCM, en torno al 4%.


    Glatfelter logra un margen ebit del 5% y un roce del 6%, mientras que MCM (antes de Terranova) lograba en torno al 12% de margen ebit y un 10% de roce.



    Continúa...
    Última edición por Anatolia; 05-oct-2017 a las 18:13

  12. Me gusta luscofusco, ClaudioZ les gusta este post
  13. #27
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    118
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    ...

    Ahora veamos cómo ha sido la evolución de MCM en cada segmento.


    tabaco. Ventas (mns€). Margen ebit (%)

    2009. 125 - 15
    2010. 135 - 15
    2011. 142 - 18
    2012. 155 - 20
    2013. 145 - 19
    2014. 143 - 21
    2015. 160 - 24
    2016. 154 - 25


    P. industriales. Ventas (mns€). Margen ebit (%)

    2009. 22 - 13
    2010. 31 - 12
    2011. 26 - 12
    2012. 26 - 8
    2013. 29 - (- 8)
    2014. 38 - (- 14)
    2015. 46 - (- 5)
    2016. 61 - 3


    En papel de tabaco ha logrado incrementos de ventas modestos, pero bastante continuos, y especialmente ha logrado excelentes rendimientos crecientes. Recordemos que todo ello en un contexto de descenso mundial en la producción global agregada.


    En papeles especiales, hay un antes y un después de la construcción de Terranova Papers. Tras ella, la capacidad de fabricación y ventas se ha disparado (triplicando cifras) y por la parte de la rentabilidad, una vez se ha logrado superar la curva de aprendizaje y usar al 100% toda la capacidad, la evolución ha sido claramente ascendente. En 2017, las cifras están refrendando con claridad esta marcha, habrá nuevo record en ventas de papeles industriales y ascenso porcentual de margen ebit (Magallanes consideraba que el recorrido seguiría hacia arriba hasta al menos lograr un 15% de margen ebit en ese segmento).



    ¿Y porqué sucede esto? ¿Qué tiene de especial MCM?


    .- MCM tiene una alta especialización. Cubre nichos de mercado relativamente pequeños, con tecnología puntera y equipos propios diseñados por sus técnicos, maquinaria adaptada y modificada por sus ingenieros, y por tanto de difícil réplica, que permiten tiradas cortas pero que atienden cualquier necesidad que le plantee un cliente. Esto es muy difícil de copiar por las grandes empresas, centradas en producciones de muchas toneladas por tirada porque sus enormes equipos están planificados para ello.


    .- El mercado que atiende requiere altas barreras de entrada. Muchos de sus clientes son empresas tabaqueras fuertes, que exigen una homologación muy rigurosa a sus proveedores de papel.

    Además, un aspecto muy importante es identificar compañías que suministren un producto cuyo coste sea relativamente bajo en comparación con el producto final, pero cuya calidad resulte crítica para su fabricación. Posiblemente el papel usado para un cigarrillo le suponga a la tabaquera entre el 2 y el 5% tan sólo del coste total del producto, pero su calidad es determinante para su manufactura.

    Esto sucede en otras compañías que -tal vez no casualmente- me atrevo a incluir entre las de mayor calidad de negocio en nuestra bolsa. Estoy pensando en Viscofan (coste relativo de la envoltura reducido pero clave para el vendedor de las salchichas), o Vidrala ( el coste del envase es un porcentaje bajo para la bodega riojana que le compra el vidrio, pero esa botella es clave para que el usuario final identifique calidad, presentación y categoría del vino); o Lingotes Especiales (tal vez los discos de freno no supongan un porcentaje elevado del coste total de fabricar un coche, pero es un material clave en la seguridad; es poco probable que Ford, Renault, Peugeot o Volkswagen pretendan ahorrar un poco de dinero en cada disco poniendo en juego la calidad final del vehículo, o que cambien de proveedor con frecuencia en lo relativo a componentes tan decisivos).


    .- MCM es una empresa verticalmente integrada; lo hace todo, desde la fabricación de pulpa de papel (materia prima de su proceso fabril), la manufactura del papel de bajo gramaje, hasta la distribución logística del producto final. Es una empresa "one stop shop".


    .- Es un negocio familiar de larga trayectoria y gran internacionalización desde sus inicios. La actividad se remonta a 1.725 cuando la familia fundadora fabricaba papel a mano, y ya hacia 1890 tenían delegación propia de ventas en ciudades como La Habana, México DF, Valparaíso o Nueva York.


    .- Su estructua contable es fuerte, está prudentemente financiada, es rentable y existe una clara identidad entre el equipo gestor y la tipología del accionariado.

    La empresa comenzó a cotizar en bolsa en 1978. En 1996 lanzó una Opv y pasó al mercado continuo. La generación de valor ha sido excelente desde entonces. En concreto, reinvirtiendo dividendos y acudiendo a las ampliaciones liberadas, una inversión de 300€ en el año 1992 se habrían convertido en 14.800€ en 2015, lo que representa un 18,50% de tasa anual acumulada.
    Última edición por Anatolia; 05-oct-2017 a las 18:22

  14. Me gusta bermix, ClaudioZ les gusta este post
  15. #28
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    319
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    Anatalia gracias y sigue asi

  16. Gracias Anatolia thanked for this post
  17. #29
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    118
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    Perspectivas para los próximos años. Información adicional.



    Los textos que he dejado aquí recogidos son un resumen, parte cuantitativo parte cualitativo, sobre el grupo Miquel y Costas. Con el transcurso de los años, si una empresa te interesa de verdad, vas recopilando muchos datos y realizando determinadas investigaciones sobre la marcha de sus negocios. Además, con los medios actuales, la información suele ser accesible y completa.



    Cierro este estudio de MCM con algunos puntos adicionales que pueden ayudar a dar una idea del pasado más reciente y de las perspectivas futuras que pretende el equipo directivo. Son datos aparecidos en registros oficiales (casi siempre la página corporativa y la cnmv) o bien en entrevistas realizadas a personal cualificado de la sociedad.

    .- el 26 de junio del 2015 se llevó a cabo el acto de presentación oficial de la nueva fábrica Terranova Papers, en la Pobla de Claramunt, Barcelona. Ahora sabemos que desde hace varios trimestres ya está operativa al 100%. En la nota de presentación se indicaba que la instalación ocupaba 14.000 m2, y que una máquina de tela inclinada que se inauguraba serviría para fabricar productos de tipo industrial que incrementarían la cifra de negocio de ese segmento y que se destinaría prácticamente a exportar el 100% a Europa, América del Norte, Latinoamérica, Oriente Próximo y Asia.


    .- En junio del 2016, el presidente del grupo Sr. Mercader, declaró que en el trienio 2016/2018 el grupo invertiría 80 mns€ (para que situemos la referencia económica: Terranova supuso unos 45 mns€ de inversión total), de los cuales 60 serían destinados a España y 20 a desarrollo internacional.

    En grandes cifras, su previsión era ganar unos 150 mns€ en esos 3 años , destinando 80 mns a inversiones, 50 mns a dividendos y otros 20 mns para compras de activos.

    De los 60 mns€ hispanos, el 25% se invertirían en la fábrica de Mislata (Valencia), 30% en la de Barcelona y 20% en Terranova, destinando el resto a servicios centrales y tecnología.

    La parte internacional tenía por idea establecer una oficina comercial en Filipinas para proveerse de materia prima directamente de este país y estar mejor conectados con el área Asia Pacífico. El siguiente hito sería Brasil, comenzando con una oficina de representación, sin descartar que acabaran teniendo implantación industrial.

    Remarcó que la compañía apuesta por un crecimiento basado en el valor, aumentar la calidad del producto y poder vender a mayor precio, y no tanto en el volumen. [Muy importante criterio de posicionamiento competitivo].



    También señaló que no descartan crecer inorgánicamente comprando compañías del sector a las que puedan aportar valor añadido, y se refirió especialmente a empresas del sector de papeles industriales y especiales. [Dejó clara su postura en cuanto a centrarse en esta parte del negocio que como hemos comprobado les está permitiendo mejorar paulatinamente ventas y rentabilidad].

    Apuntó que en aquel momento MCM estaba controlado al 43% por accionistas afines y que sin embargo el peso de accionistas extranjeros había descendido desde 25% al 18,59%. [Ahora la situación habrá cambiado algo porque han seguido comprando autocartera y aumentando participación los propios directivos; como expuse en un post previo, estoy convencido de que el free float real para minoristas andará en torno al 15% o poco más].


    El Sr. Mercader habló del reto que suponía que parte de la cartera de clientes y productos se desarrolla en mercados bajistas, desde el punto de vista de volúmenes, poniendo el ejemplo del tabaco, que se prevé que baje en el futuro. Además, han notado que algún otro producto histórico de la compañía (como el papel fino para fabricar Biblias o guías de turismo) también estaban en retroceso. Por ello, la empresa pondrá el foco en nuevos productos con soluciones tecnológicas que mejoren los procesos productivos.

    La empresa invierte cada año en I+D+ i una cuantía relevante de recursos (unos 5 mns€ a partir del 2018, hasta 2015 eran unos 3,1). Como ejemplo, habló de papel de cigarrillo auto-extinguible de segunda generación, o del lanzamiento de un papel especial adaptado específicamente a filtros de cigarrillos con cápsulas de sabores.


    Sin duda, podremos continuar escribiendo en el futuro sobre la evolución de esta compañía.


    Cualquier comentario, pregunta, corrección o aportación sobre lo expuesto, será bien recibido.

    Un saludo a todos los lectores del foro de MCM.

  18. Gracias AveFenix+20, bermix, sexta-feira thanked for this post
    Me gusta ClaudioZ les gusta este post
  19. #30
    Fecha de Ingreso
    agosto-2016
    Mensajes
    319
    Agradecimiento de Post / Me gusta

    Predeterminado

    Anatalia,Miquel y costas ha subido mucho desde el verano del 16,que opinas de comprar para unos años(4 o 5)

  20. Gracias Ringanegra thanked for this post



Marcadores

Normas de Publicación

  • No puedes crear nuevos temas
  • No puedes responder temas
  • No puedes subir archivos adjuntos
  • No puedes editar tus mensajes
  •