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Mostrando resultados del 191 al 200 de 202

Tema: Ezentis

  1. #191
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    febrero-2009
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    Predeterminado

    Gracias, Ramalho.

    Los resultados de Ezentis sigue estando por debajo de lo que deberían.

    En 2018 ha vuelto a mejorar un poco, pero poco, y bastante menos de lo que debería haber mejorado.

    Los ingresos suben el 10%, que es una buena cifra.

    Pero ya el EBITDA cae el 13%, señal de que sigue sin mejorar la rentabilidad.

    El problema de Ezentis no es que esté flojeando el mercado y esté débil, porque el mercado está bien y los ingresos tienen un buen crecimiento. El problema es que la empresa sigue siendo poco rentable. Es decir, que gana poco dinero para el volumen de ingresos que tiene, porque sigue haciendo las cosas de una forma poco eficiente.

    En 2018 le han perjudicado las divisas en general, y el apunte (negativo) que han tenido que hacerse todas las empresas que tienen negocios en Argentina por la hiperinflación allí.

    Pero el resto del negocio mejora poco en cuanto a rentabilidad. Algo va consiguiendo, pero menos de lo que debería.

    Fijaros en una cosa que muestra bien esto, y es que esos 2 efectos (las divisas en general, y Argentina en particular) también han perjudicado a los ingresos. Pero los ingresos suben el 10%, y el EBITDA cae el 13%. Con esto se ve bien que el problema es de la rentabilidad interna de la empresa.


    Una cosa que sí ha estado muy bien y que es esperanzadora para el futuro es que el flujo de explotación se ha duplicado, pasando de 15 millones a 30. Esto es importante.


    Aún así, la deuda neta ha subido de 88 millones al final de 2017 a 108 millones al final de 2018. Con esto el ratio deuda neta / EBITDA sube a 3 veces. No es "muy alto", pero lastra bastante los resultados en el caso concreto de Ezentis. Aunque tras la refinanciación de la deuda que ahora comentaré, la situación en esto (intereses de la deuda) va a mejorar bastante.

    Para 2019 voy a comentar los factores más importantes por grupos.

    Lo que seguro que va a mejorar:

    1) El pago de los intereses de la deuda. El tipo medio de la deuda ha bajado del 9% al 4,75%. Esto va a suponer un ahorro de unos 5-6 millones, que sobre el EBITDA de 30 millones que ha tenido en 2018 es un 15%-20% del EBITDA.

    2) Los ingresos: La Contratación ha mejorado un 91% en 2018. También en 2018 entra en el negocio de redes fijas y móviles España, que va a tener mucha actividad en los próximos años por el despliegue del 5G. Y en el resto de negocios en general las perspectivas de crecimiento de los ingresos son buenas.


    Factores externos que deberían ir mejor en 2019:


    1) Los cambios de las divisas en general

    2) La situación de Argentina en particular


    Esto no depende de Ezentis. Las divisas a veces perjudican y a veces benefician, y como llevan unos años perjudicando, lo esperable es que en los próximos años beneficien.


    Lo que será determinante:

    Pues que la empresa por fin mejore su rentabilidad. Tiene que mejorar la eficiencia de:

    1) El negocio original de Ezentis

    2) La integración de la filial de Ericsson

    3) La integración del resto de empresas que va comprando


    Esto es lo que Ezentis aún no ha conseguido mejorar de verdad. Ha ido avanzando, pero mucho más lento de lo que se esperaba.



    Los ingresos de 2018 suponiendo que la filial de Ericsson hubiera estado los 12 meses habrían sido de 490 millones de euros. En 2019 superarán en algo los 500 millones.

    Con el objetivo que tiene Ezentis de que el beneficio neto suponga el 4%-5% de los ingresos, el beneficio neto sería de 20-25 millones de euros.

    Como objetivo de venta podríamos poner un PER de 15 veces sobre esos 25 millones, que daría una capitalización de 375 millones, que son 1,15 euros por acción.

    Así que el objetivo de venta puede estar en 1-1,5 euros, aproximadamente. Depende de si el margen que consiga se acerca más al 4% o al 5%, de si los ingresos suben algo más o algo menos, etc. Si todo fuera mejor de lo esperado y las cotizaciones exageran por arriba, a lo mejor se podría llegar a los 2 euros. Ya iremos viendo.

    Este es el mensual de Ezentis:






    Este soporte de los 0,48 debería ser zona de suelo.

    Me parece probable que no "arranque" la cotización hasta que saque unos resultados buenos un trimestre, porque lleva ya bastante tiempo sacando resultados por debajo de lo que se espera. Y cuando esto sucede, es poco probable que la cotización se "adelante" a los resultados subiendo antes que estos, porque muchos inversores se retraen a comprar hasta que ven que se inicia la mejora.


    Saludos.

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. #192
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    mayo-2018
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    Predeterminado

    Noticias de contratos y renovaciones a lo largo del mes de abril:

    - Renueva por dos años con la eléctrica de la zona norte peruana Enosa para actividades técnico-comerciales, reducción y control de pérdidas de energía en baja tensión. No especifican importe.

    - Nuevo contrato por dos años con la distribuidora eléctrica chilena Chilquinta para cambiar 500 reconectadores. No especifican importe, pero el mercado chileno es el tercero mas importante para Ezentis, por detrás de España y Brasil.

    - Adjudicación de contrato de operación y mantenimiento de fibra óptica con Vivo Brasil (Telefonica) por aprox 117 millones de euros. Ezentis ya suma 15.300 kms de mantenimiento de fibra óptica en todo el pais.


    Presentarán resultados del primer trimestre a finales de este mes.
    IBE, ENA, BME, EBRO, REP, NTGY, TEF, MAP, SAN, BBVA, VIS, MCM, BAB, DAI, BASF, BAY, ABBV, ADM, JNJ, MO, PEPSI, ANA, REE, UNA, LOG, ACS, SGRE, EZE

  3. #193
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    noviembre-2018
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  4. #194
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    Predeterminado

    Muchas gracias, MarE y Ramalho.

    Por fin este trimestre ha entrado en beneficios, sí. Aunque de momento son testimoniales (200.000 euros).

    Sigue mejorando, aunque todo lo rápido que nos gustaría, y que podría.

    La refinanciación del año pasado fue decisiva, porque los gastos financieros bajan en 2,1 millones. Sin esto, seguiría estando en pérdidas. Este es un cambio muy importante, que se va a mantener en el tiempo.

    La deuda neta (sin contar el tema del cambio de norma contable sobre los alquileres, que ha afectado a todas las empresas) sólo baja un 1% desde el final de 2018. Esto es una bajada de 1,1 millones de euros, así que fijaros que sin la refinanciación la deuda en lugar de bajar un poco lo subiría. Por eso conseguir esa refinanciación era tan importante.

    El ratio deuda neta / EBITDA es de 2,9 veces. Aún algo alto, pero bajando desde las 3 veces del final de 2018, y ya controlado.

    Ha entrado en Portugal el 1 de enero de 2019. Es un buen sitio, porque muchos gastos los compartirá con la estructura que ya tiene en España, y porque muchas de las grandes empresas españolas (clientes de Ezentis) están también en Portugal. Así que los costes de entrar en Portugal van a ser más bajos que en otros países, y muchos clientes los tiene ya conseguidos (esto es habitual en Ezentis, en todos los países en los que entra. En principio no entraría en Rumanía, por decir, algo, sí ahí no están ya sus clientes habituales).

    Mirad la cuenta de resultados:





    Las cifras publicadas (las "reales") son las de la columna de la izquierda (EBITDA de 12 millones, etc), pero hay que tener en cuenta que le ha beneficiado un cambio contable. Para ver mejor cómo está mejorando la rentabilidad de Ezentis (el tema clave, desde hace años) debemos mirar la del centro, que os la marco con esa línea roja.

    Es decir, debemos quedarnos con que el EBITDA sube el 34% y el EBIT el 8%.

    El margen EBITDA sube del 6,1% al 6,5%. Es lo que os decía al principio: sigue mejorando, pero un poco lento.

    La cartera crece el 16%, que está muy bien. Esto se debería traducir en unos beneficios mucho más altos, pero para eso tiene que mejorar la eficiencia aún bastante más.

    Así que la parte buena es que sigue mejorando y que ya ha entrado en beneficios, y reduce la deuda, y la menos buena que esta mejoría aún es más lenta de lo que podría serlo.

    Yo creo que en 2019 ya tendrá beneficios casi con toda seguridad. Está iniciando una fase alcista de beneficios, lo que hay que ver es a qué velocidad suben esos beneficios.

    Este es el semanal:




    Por PER aún no se la puede valorar.

    En 2019 tendrá unos ingresos de unos 600 millones de euros, puede que algo más.

    Y a los 0,51 euros actuales capitaliza 171 millones de euros.

    Así que el ratio Capitalización / Ingresos es de 0,25 veces. Con lo que tiene potencial para multiplicarse por 2-4 veces.

    Yo creo que en el gráfico está haciendo suelo, y que tendrá una subida importante (la velocidad dependerá de las próximas presentaciones de resultados, los contratos que vaya consiguiendo, etc).


    Saludos.

  5. #195
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    Predeterminado

    Ojo, yo creo que se entiende que Gregorio ha querido decir que en 2019 tendrá unos ingresos de 600 millones de euros.

    Saludos
    Los dos guerreros más poderosos son paciencia y tiempo.

  6. #196
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    Predeterminado

    Una duda:

    En este tipo de empresas de poco volumen es mejor entrar con órdenes a mercado?
    Le he puesto una limitada a 0,51 y no me ha entrado ni la mitad...

    Gracias.

    Edito: Pues al final me ha entrado la orden completa, pero en 4 tramos, el último a distinto precio, con lo que me toca pagar 2 comisiones.
    Última edición por En Acción; 08-jul-2019 a las 20:52
    Ofrezco mi experiencia como escritor a quien esté interesado en escribir un libro sobre Bolsa (o lo que se tercie)

    LP: IBE, REE, ENG, NTGY, ACS, VIS, GCO, TLGO, CIE, GEST, BMW, DAI, SIE, BAS, ALV, CS, URW, BT, UU, AAPL, MSFT, INTC, NKE, MMM, XOM, CAT, VZ, MO, ADM, D, BIP, BEP, BPY, NEE, V, MA, AXP, KHC

    MP: TSLA, UBER, AIR, IAG

    RIESGO: EZE

  7. Gracias Germán Palomares thanked for this post
  8. #197
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    agosto-2011
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    Predeterminado

    Parece que se avecinan movimientos en el accionariado. Aparentemente parece una buena noticia, pero habrá que ser cautelosos y analizar con detalle los resultados del 2 T
    https://www.elconfidencial.com/empre...csson_2138811/

  9. #198
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    Predeterminado

    Ezentis consolida sus resultados en el primer semestre del año:
    HR: http://www.cnmv.es/portal/HR/Resulta...207&division=1
    IFI: http://www.cnmv.es/portal/AlDia/Deta...reg=2019091967







    Unos números gruesos así a ojo:

    Ventas 500m
    EBITDA 8.5%
    -Capex 1.75%
    -Inc. NOF ~0
    FCF=34M€
    ------------------------------------
    DFN=82M€ (ex. NIIF16 en línea con margen EBITDA correspondiente)
    Capitalización (0.54€) = 179M€
    EV=261M€
    -------------------------------------
    EV/FCF=7.7x


    Saludos.
    Última edición por calbot; 31-jul-2019 a las 12:41

  10. Gracias orion220, alber1, Lost thanked for this post
    Me gusta En Acción les gusta este post
  11. #199
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    mayo-2018
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    Predeterminado

    Buenos días,

    tengo una duda de novato: esta empresa lleva casi 10 años a 0,50%,

    ¿sería posible detectar señales de despegue de la cotización, o como dice Gregorio es esperar a que presente resultados mejores que hasta ahora?

    Entiendo que de ser así podríamos estar otros 10 años a 0.50 €...

    Gracias!
    Compartiendo mi hoja excel: AQUÍ
    Compartiendo mi cartera: AQUÍ

    Cualquier comentario sobre mejora es más que bienvenido para continuar aprendiendo

  12. #200
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    Predeterminado

    Hola,

    Muchas gracias, Javi. Sí, quería decir ingresos de 600 millones de euros, no beneficios. Ya lo he corregido.

    En Acción, si las pones a mercado es más fácil que se te partan. Yo las pondría limitadas, y a primera hora de la mañana, porque así tienen más horas para cruzarse en lo que queda de día.

    Muchas gracias, Kingspeech. Sí parece que Ericsson quiere vender. Si lo hace, a ver a qué precio lo hace, porque será importante. No creo que lo haga a un precio muy diferente al de mercado en el momento de la venta, pero será importante ver la diferencia con el precio de mercado.

    Muchas gracias, calbot. Me han gustado estos resultados de Ezentis, porque se ve una mejoría mayor que en trimestres anteriores.

    Manu, eso es lo que se intenta hacer en este tipo de operaciones, sí. Para ello hay que combinar análisis fundamental y técnico.

    Lo más importante en estos casos es la deuda, ver que el riesgo de ampliaciones de capital es muy bajo. Mientras el riego de nuevas ampliaciones de capital sea relativamente alto, es mejor no entrar.

    Una vez que la deuda parezca controlada, pues por la parte de los fundamentales hay que entrar lo más cerca posible del paso de pérdidas a beneficios, pero mirando el gráfico. Quiero decir que hay veces que el paso de pérdidas a beneficios no parece inminente, pero la cotización se ve tan barata (en relación a los ingresos, el EBITDA, etc) y con tan pocas probabilidades de caer más, que puede merecer la pena entrar algo antes del paso de pérdidas a beneficios.

    Os comento con las imágenes que ha puesto calbot.

    Me parece muy importante que los ingresos suban el 18% y que el EBITDA suba mucho más, el 45%. Porque esto quiere decir que por fin Ezentis está consiguiendo mejorar la rentabilidad de verdad. Fijaros que el margen EBITDA / Ventas pasa del 6,6% al 8,1%. Es una buena mejora, pero aún debe mejorar más.

    Recordad que decíamos que Ezentis tenía mucha capacidad de beneficios desde hace años, pero que no conseguía traducir esos ingresos en beneficios porque no mejoraba su eficiencia.

    Retomando el tema de manu, a "toro pasado" este sería el momento de entrar, porque la cotización sigue en mínimos, y es ahora cuando entra en beneficios, y da por fin señales de que está mejorando su rentabilidad.

    Pero haber sabido esto hace unos es imposible, Manu. Yo pensaba que esto iba a pasar antes, y por eso compré antes. Hace 4 años, por ejemplo, no había manera de saber que esto se iba a alargar. Podías comprar y que se alargase, lo mismo que podías esperar y que esto hubiera sucedido antes, que la cotización hubiera subido, y haber perdido la operación.

    Y por muchos ratios que quisieras calcular, ibas a seguir sin saber esto. Me parece que era muy razonable haber comprado hace unos años por la relación entre lo que era la empresa en sí, las perspectivas, y el precio al que cotizaba, pero sabiendo ya lo que ha pasado, a día de hoy es mejor compra que hace unos años. Porque el que compre ahora va a conseguir una rentabilidad anualizada mejor que el que compró hace 2 años, 3 ó 4.


    Otro tema importantísimo es la reducción de los gastos financieros de 11 millones a 7. Sin esto seguiría en pérdidas, a pesar de la mejora de la eficiencia que he comentado.

    El flujo de caja también ha sido muy bueno, y por eso reduce tanto la deuda.

    El crecimiento de los ingresos baja respecto al primer trimestre, así que creo que debemos bajar la previsión de ingresos para 2019 a unos 520 millones de euros.

    La cotización sigue igual de débil que antes de presentar los resultados, pero a mi estos resultados me han gustado. Veo cosas buenas que no se veían hasta el trimestre pasado. A ver si siguen así en los próximos trimestres.

    En el gráfico lo más destacable que veo es que el A/D del diario empieza a estar bastante alcista:




    Yo creo que a estos precios Ezentis es una buena compra, y el objetivo de venta lo veo en 1-2 euros, según vayan siendo los resultados.


    Saludos.




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