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  1. #1
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    Predeterminado Caesarstone: fundamental y técnico

    Hola,


    Aquí traigo otra empresa interesante para el medio plazo por si a alguien la quiere mirar: CAESARSTONE (CSTE). Se trata de una empresa de origen israelí (cotiza en NASDAQ) que se dedica al diseño, ingeniería, producción y distribución de superficies en cuarzo para interiores, especialmente encimeras para cocinas y baños, también suelos o revestimientos de paredes.


    Dejo enlace a presentación actualizada de su web.
    http://files.shareholder.com/downloa...-_Nov_2016.pdf


    Es una empresa de crecimiento los últimos años con buenos márgenes (márgen bruto 40%, ebit 18%), con exceso de liquidez ($2/acción, 0.5xEBITDA), patrimonio neto 75% del balance. Genera buen flujo de caja libre. Todavía tiene recorrido porque la penetración del cuarzo aún es baja en EEUU (8% en 2014), su principal mercado en ventas (42%).


    La cotización se ha despeñado desde $71 a los $27 actuales (PER 12). La empresa ha recomprado un 3% del papel este año con las caídas y aun así ha incrementado la liquidez. Ha hecho 2 martillos en gráfico semanal, marcando un soporte claro para poner stops. Hay divergencias en MACD, MACDH y RSI.



    El motivo de la caída me recuerda mucho a lo que hemos visto con Viscofán, pero mucho más pronunciado. El último año se le ha frenado el crecimiento de beneficios principalmente por problemas que pueden ser temporales en EEUU. Le han caído las ventas a través de IKEA (5% el último trimestre). Tampoco han alcanzado aún la eficiencia esperada en las dos líneas de producción que construyeron en EEUU, operativas desde finales del año pasado (las otras 5 están en Israel). Son conscientes de que recuperar crecimiento en EEUU es clave y están incrementando gastos en marketing y pretenden ampliar su cobertura de distribución directa.


    En sus otros mercados principales (Australia, Canada, Israel) el crecimiento de ventas se ha mantenido muy bueno (Aus y Can 20%). Si veis en la presentación, la penetración en esos países ya es mucho mayor que en EEUU y siguen creciendo. Por lo que podría tener potencial si esto es algo pasajero. Ya digo que la empresa gana buen dinero (ROA 15%, ROE 19%) y cuenta con liquidez para compras si lo considera oportuno.

    La seguiré si puedo aunque sea para seguir aprendiendo de este tipo de casos.


    Saludos.

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Gracias Argos, ulrick_psp thanked for this post
  3. #2
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    Predeterminado

    Hola calbot.

    La empresa no la conocía, y en este negocio nunca me había fijado. No sabría decir qué barreras de entrada tiene.

    Técnicamente sí está en una zona interesante. Este es el mensual:




    Los 27,30 son un soporte clave.

    En el mensual no hay divergencias alcistas, en el semanal sí las hay (MACD, MACDH y RSI).

    La figura del diario es importante:



    Si vuelve a caer hacia los 26,50 y ahí hace una figura de vuelta, técnicamente sería un punto de compra claro.

    En esta sí pondría un stop de beneficios, un poco por debajo de los mínimos que haya hecho en el momento de comprar.


    Saludos.

  4. Gracias calbot thanked for this post
  5. #3
    Fecha de Ingreso
    abril-2016
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    Predeterminado

    Gracias Gregorio,


    A ver si te puedo hacer un resumen de lo que he indagado. No es todo lo exhaustivo que si fuera para largo plazo pero al menos te dará una imagen.


    La parte I+D parece importante y su proceso de fabricación y diseño lo tiene patentado. Por lo visto, consiguen superificies muy resistentes (agua, calor, manchas, griteas, rasguños) ya que el cuarzo es uno de los minerales más duros. Pero en este negocio el aspecto estético es lógicamente importante, para lo que añaden ciertos polímeros y pigmentos en un proceso que como digo está protegido.


    La empresa salió a bolsa hace pocos años, así que no hay mucha historia financiera disponible. No obstante se creó hace 30 años en Israel. Hago el resumen en forma de gráficos:





    El valle en el FCF de 2014-2015 es debido a la inversión en la nueva fábrica en EEUU (primera fuera de Israel). Como ves se ha pagado íntegramente con parte de lo que juntaron de la salida a bolsa y CFE porque se ha mantenido con exceso de liquidez. El balance está muy saneado y genera mucha caja (2016 FCF/V 12%).

    Última edición por calbot; 10-ene-2017 a las 21:12

  6. Gracias Master Of Disaster thanked for this post
  7. #4
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    Predeterminado

    Los datos de 2016 son las estimaciones basadas en los datos 9M, podría cambiar levemente. El meollo está en el estancamiento de este año en EEUU, cuyo potencial es enorme como muestra la siguiente imagen:



    La penetración del cuarzo aún es baja en EEUU y por población las ventas deberían ser mucho mayores si consigue replicar lo que ha conseguido en Israel y está también logrando en Australia y Canadá, donde el crecimiento se ha mantenido.


    En 2016 se ha gastado parte del FCF en recomprar 1.1m de acciones a un precio medio de $35, un 20% por encima de lo que cotiza ahora. En 2012-2013 pagaron dividendo, así que me gustaría pensar que en 2016 han considerado mejor forma de retribuir al accionista recomprando a esos precios.


    Por técnico veo divergencias muy claras en gráfico semanal y el stop muy claro que ya comentaste en los $26.40.
    No sé si acabaré entrando porque ya tengo el radar de medio plazo saturado. Pero hacer este ejercicio me hace aprender muchísimo por lo que si no es ahora, en otro momento me será de utilidad.


    Un saludo.

  8. Gracias Master Of Disaster thanked for this post
  9. #5
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    Predeterminado

    Muy interesante esta empresa calbot. Te animo a que sigas realizando estos ejercicios porque a mí personalmente me resultan muy útiles, tanto para seguir a las empresas que comentas como para adoptar una metodología de análisis en las empresas que pueda encontrar yo mismo.

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  10. Gracias calbot thanked for this post
  11. #6
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    Predeterminado

    Hola,

    calbot, con stop, por lo de las barreras de entrada, yo la veo bien. ¿De dónde sacas el FCF?

    Para medio plazo, el análisis está muy bien. Es muy diferente hacer una compra a largo plazo, que una operación a medio plazo con stop.

    Da la sensación de que las barreras de entrada al menos son aceptables para el medio plazo, por lo que dices del proceso de fabricación.

    Que haya pagado la fábrica de EEUU y se mantenga con exceso de liquidez me parece muy bueno, en cuanto a la forma de gestionar los directivos. Porque además imagino que para ellos es una inversión muy importante, no es que tengan 50 fábricas y hayan abierto 1 más, sino que tendrán muy pocas, y cada una de ellas es muy importante en relación al tamaño total de la empresa.

    La recompra de acciones también es buena señal.

    Y en el semanal hay divergencias alcistas claras en RSI, MACD y MACDH, sí.

    Yo creo que está en buen punto de compra. Este es el mensual:




    Probablemente esté haciendo un suelo. Por todo lo que dices de los fundamentales, y la figura del gráfico que está haciendo.

    El stop lo pondría un poco por debajo de ese último mínimo de los 26,35, por si acaso. Aunque por lo que cuentas y lo que veo en el gráfico, parece poco probable que caiga, y mucho más probable que suba.

    Para ver dónde comprar pongo el diario:




    Es importante esa directriz bajista que dibujo. Mientras esté por debajo de ella, es posible que caiga algo más, así que en este momento no compraría, esperaría a ver si se acerca más a la zona de los 26.50-28, y ahí la zona del stop está bastante cerca, así que el riesgo es bajo.


    Saludos.

  12. Gracias calbot, Master Of Disaster thanked for this post
  13. #7
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    abril-2016
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    Predeterminado

    Presenta resultados, bate últimas estimaciones y se acumulan las órdenes de compra hoy.


    Resumo principales magnitudes FY2016 ordinarias ("adjusted"/Non-GAAP) y/o tipos de cambio constantes:


    Cuenta de resultados: Ventas +8.4%, EBITDA +3.7%, EPS $2.33 (-1.2%)


    Crecimiento de ventas liderado por Canadá y Australia+Nueva Zelanda con +25% y +19% respectivamente. EEUU plano como ya se anticipó en resultados trimestrales previos.
    Margen bruto 39.5% (-60 p.b.) por las ineficiencias en el primer año de funcionamiento de la fábrica de EEUU. Creen que este año podrán mejorar entre 100 y 150 p.b. este aspecto en 2017.
    Margen EBIT 17.2% (-210 p.b.) reflejando el incremento de recursos destinados a ventas & marketing para relanzar el crecimiento en EEUU.
    Margen Beneficio neto 13.85% (-160 p.b.) por las razones ya comentadas.

    Flujos de efectivo:


    CFE +18%, muy buen crecimiento.


    FCF/Ventas 14.6% . Este dato es muy bueno. Pocas empresas se ven así. FCF pasa de $10m en 2015 a $79m porque este año ya no había fábrica nueva consumiendo caja: CFI pasa de -66m a -23m. Aquí el FCF coincide con lo que pone Gregorio en sus datos CFE-CFI-PID porque no tiene apenas deuda ni por tanto intereses.
    CFF -36m, fundamentalmente los -39m que se gastó en recomprar 1.1m de acciones como ya comenté. Buena asignación de excedente de caja.


    Balance:


    Deuda neta / EBITDA = -0.74 : con la caja generada (a pesar de la autocartera) aumenta el exceso de liquidez relativo desde -0.43 el año pasado.


    Fondos propios +11% (sería el doble si no hubiera recomprado acciones), Activos/Fondos propios = 1.33 o Fondos propios/Pasivos = 3.30. El balance es muy sólido. No hay cosas raras en inventario o cuentas a cobrar/pagar (si no el CFE no saldría tan bueno).



    Los directivos están convencidos de la oportunidad que presenta el mercado americano. La construcción allí de su primera fábrica fuera de Israel lo dejaba claro. Están empléandose a fondo para recuperar el crecimiento, y viendo los datos de Canada y Australia (dónde su penetración es mucho mayor y siguen creciendo mucho), yo creo que es bastante factible. Han anunciado acuerdo con Lowe's Home Improvement Warehouse (cadena de distribución minorista de productos de mejora del hogar y materiales de construcción) para el lanzamiento de un nuevo producto. Se trata de un recubrimiento de 13mm de espesor que se instala fácilmente sobre las encimeras. Intentan ampliar sus ventas en redecoraciones de viviendas más superficiales (con menor coste para el cliente). Ha empezado a distribuir directamente también en UK en enero (por primera vez sin adquirir al distribuidor anterior, por lo que también tienen que invertir para montar aquello lo que afectará algo al margen de 2017). En Europa también tiene mucho camino porque vende muy poco aún.


    El balance y la generación de caja es para estar muy tranquilo. En el peor de los casos que se estancara totalmente (a mi modo de ver improbable pero por ponernos en lo peor), gana mucho dinero: ahora mismo, ya con la subida de hoy del 9%, es un FCF/EV = 7.5% muy interesante. Podría recomprar acciones, dividendos, montar otra fábrica en Australia o Europa y reducir costes...


    A $27 creo que no ya la pillo, pero en $33 (PER 14), creo que sigue ofreciendo un potencial/riesgo muy atractivo. Si vuelve arrancar en EEUU se puede doblar (y no habría vuelto aún a sus máximos). Yo creo que voy a entrar rotando una de los cruceros (la que vea con menor recorrido tras la subida que han tenido).


    Saludos.
    Última edición por calbot; 09-feb-2017 a las 10:43 Razón: añadir algún detalle

  14. Gracias Padawan thanked for this post
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  15. #8
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    Predeterminado

    Hola calbot,

    El gráfico ha mejorado mucho, reflejando estos resultados que comentas.

    Mensual:




    Está rompiendo ya la directriz bajista. Ahora mismo está haciendo un suelo de torres, pero aún queda medio mes para que acabe febrero. El aspecto es el de un suelo de largo plazo con mucho potencial. El MACD mensual está por debajo de 0, y girándose ya hacia arriba.

    Te pongo el diario para buscar dónde comprar:




    Ahora mismo está en zona de resistencia, como ves, la media de 200.

    De momento intentaría cogerla entre los 28 y los 32. Por ejemplo, la mitad del dinero a 32, y la otra mitad por si cae hacia los 28.

    Si supera los 35, tenemos que buscar otros puntos de entrada. Y a lo mejor no están, esos nuevos puntos, por encima de 35, depende de las figuras que vaya haciendo, y los retrocesos que vaya teniendo.


    Saludos.

  16. Gracias Master Of Disaster, calbot thanked for this post
  17. #9
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    Predeterminado

    Gracias Gregorio,

    Confiaba en que la directriz bajista la frenara, pero no. Ayer también trituró la media de 200 diaria con suma facilidad subiendo otro 3% y superando los 35. Me está poniendo ya un poco "nervioso" porque desde que me llamó la atención ha subido ya un 30% en un par de meses.
    En los 31 dejó un hueco. Un posible pullback a la directriz bajsta rota también sería buena noticia.

    La seguiré con paciencia.

    Saludos.

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  19. #10
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    Predeterminado

    De nada, calbot.

    Yo aprovecharía la caída a la media de 40 diaria para hacer una compra:




    Lo que haría es comprar aquí (y lo haría ya, hace 4 días ha hecho un martillo en la media de 40, y e Estocástico está sobrevendido) entre la mitad y la cuarta parte de lo que tuvieras pensado dedicar a esta operación.


    Si desde aquí sube, será una buena operación, aunque no con todo el dinero. El resto del dinero ya lo invertirás en otra.

    Si cae, entonces metes el resto a un mejor precio.


    Saludos.

  20. Gracias Novato Novicio, calbot, estudiando thanked for this post
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