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Tema: EADS /Airbus: Análisis fundamental y técnico

  1. #21
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por calbot Ver Mensaje
    Hola,

    Desde el 11 de noviembre pasado, Airbus ha recomprado 1.000M€ de acciones propias (registro de transacciones).
    Yo también tenía pocas (20) a coste 0€ y me arrepiento de haber vendido la mitad a 55€ hace 3 meses. Sin tener necesidades de liquidez fue una insensatez de novato... Las otras 10 aún no las puedo tocar hasta noviembre pero esas sí las traspasaré a mi broker y se quedarán en cartera con total tranquilidad.

    Como conozco bien el sector (soy ing.aeronáutico y además trabajé 5 años en ella), voy a decir claramente que es 100% apta para el largo plazo, máxime si se pilla en caídas. Ese sector (aviación comercial principalmente, pero también defensa y espacio) tiene trabajo garantizado creciente para décadas y son muy pocos actores (Boeing y Airbus los principales). Aunque los chinos se vaya quedando una porción, el pastel es demasiado grande. Para hacernos una idea, en la última década (con la profunda crisis financiera que estalló en 2008) los asientos disponibles han crecido un 57%. Las previsiones de tráfico que se manejan para dirigir el negocio son a 20 años vista (informe) y también se conoce en todo momento las necesidades de renovación de las flotas en activo.

    También digo que (esto ya subjetivo y conociendo la empresa desde dentro) mi impresión es que la rentabilidad podría ser bastante más alta de la que es. Hay capital público de 4 países distintos metido (FRA,ALE,RU y ESP), con sus propios intereses políticos y eso hace que los recursos, desde un punto de vista empresarial, no se optimicen.

    Es por eso que me inclino más a escoger a Boeing para la posición correspondiente a este sector en mi cartera de largo plazo. Creo que no tiene hilo así que en cuanto pueda lo crearé con más detalles (ahora cotiza a PER(2016) 15 y RPD 3.3% por 2.5% de Airbus). De hecho, analizando a Boeing he dado con algo importante que le daría más estabilidad si cabe (si una cartera de pedidos equivalente a una década de trabajo –y creciendo- no fuera ya más que suficiente). Y querría preguntarle a pepus, él que ha estado hasta hace menos tiempo trabajando en Airbus (yo salí en 2013), si puede confirmar si en Airbus se planteaban algo similar.

    Adjunto imagen con la estrategia de Boeing (en su división de aviones civiles) a día de hoy (ventas de aviones de fuselaje ancho o estrecho) y su visión a 20 años. Vemos que piensan desarrollar una nueva línea de negocio basado en servicios y mantenimiento que representaría 1/3 de ingresos. Lo veo buenísimo y me extrañaría que Airbus no hiciera algo similar.



    Un saludo.
    Hola Calbot,

    Si, yo trabajé en Airbus, pero en la parte de espacio, por lo tanto no tengo una información "privilegiada" del núcleo de negocio, que sigue siendo la aviación civil. Intento mantenerme al corriente como buen accionista, pero a veces no se llega a todo.

    Si que me suena que Airbus quería potenciar esta parte, aunque dudo que el objetivo fuera un ambicioso tercio del negocio como Boeing. Ahora se intenta potenciar mucho la producción para poder entregar las grandes carteras de pedidos. Supongo que, en parte, será una evolución natural: si cada vez hay más aviones volando, más requerirán mantenimiento y esa parte subirá en ingresos, veremos si también en porcentaje.

    Ambos fabricantes tienen una buena cartera de pedidos, parece que Airbus gana en los "narrow-body" y Boeing en los "wide-body". En este sentido, los nuevos fabricantes se especializan más en narrow bodies, tipo A320, y otros más pequeños para vuelos regionales. En estos últimos, recordemos que Embraer (Brasil) y Bombardier (Canada) están en el mercado desde hace tiempo.

    Recuerdo que Airbus/Boeing son más que aviones civiles: defensa, espacio, helicópteros, ciber seguridad... En general también son negocios semi-cíclicos, pero los ciclos de unos y otros no tienen porqué coincidir, lo que aporta algo más de estabilidad.

    Estoy de acuerdo en que Airbus podría ser más eficiente. En ese sentido, creo que su expansión más allá de Europa (China, India, USA) es beneficiosa.

    Por cierto, esas acciones que han recomprado, no las han amortizado aún no?

    Saludos

    pepus

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Gracias Master Of Disaster thanked for this post
  3. #22
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por pepus Ver Mensaje
    Por cierto, esas acciones que han recomprado, no las han amortizado aún no?
    pepus
    Hola,
    No sé si lo ha hecho ya. Pero que ese es el propósito lo pone bien claro en este documento (apartado 3.3.7.6):
    ■ sole purpose of the share repurchase programme to beimplemented by the Company: the reduction of share capitalby cancellation of all of the repurchased shares;

    El máximo autorizado del programa excepcional de recompra equivale al 10%, q son unos 4,000 m€ a la cotización actual. Mucho me parecería pero bienvenido sería.
    Desde 2010, Boeing ha recomprado 19,000 millones $, 1T 2016 otros 3,500 mill. $ y tiene otros 10,000 mill. $ ya autorizados en JGA. Esto supongo que ha sido clave en aumentar el DPA un 125% en 3 años.

    Un saludo y vamos comentando por aquí.

  4. Gracias Master Of Disaster thanked for this post
  5. #23
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    Predeterminado

    Buenas,

    Hoy ha dado comienzo la feria aeronáutica anual, este año en Farnborough (UK) (se alterna con Le Bourget en Francia). Es habitual que durante esta semana se anuncien nuevos contratos de ventas que engrosen más aún la cartera de los dos gigantes aeronáuticos.
    Como estamos en el hilo de Airbus:
    - Virgin Atlantic va a comprar 12 aviones de largo alcance A350-1000 por $4.4b
    - Parece que se anunciará mañana que AirAsia va a encargar 100 A321 valorados en unos $12.5b
    Esto para empezar la semana. Actualizaré con las cifras finales.

    Pero más importante que esto, tanto Boeing como Airbus han dado a conocer sus previsiones de demanda mundial de aviones comerciales para los próximos 20 años:
    - Airbus : 33.070 nuevos aviones valorados en $5.2T con tráfico aéreo creciendo al 4.5% anual. (Sí, son 12 ceros)
    - Boeing : 39,620 nuevos aviones valorados en $5.9T con tráfico aéreo creciendo al 4.8% anual. (Sí, son los mismos 12 ceros).

    Un saludo.

  6. #24
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    Predeterminado

    Hola,

    calbot, me parece bien que las mantengas. Estate tranquilo por haber vendido las que vendiste, cuando se empieza a invertir pero por lo que sea ya se tienen acciones, hay que tomar la decisión de mantenerlas o venderlas, y eso al principio es complicado, no hay que preocuparse por haber hecho una cosa u otra. No es como cuando se empieza y no se tienen acciones, que de momento vale con esperar en liquidez.

    Este sector me recuerda muchísimo al de los trenes, Talgo y CAF.

    En principio, y hablando en general (sin pensar en el momento actual), el negocio es algo cíclico, de los que podrían ser para el largo plazo, pero no claramente.

    Pero estando en el momento actual, pasa lo mismo que con los trenes, que creo que es otro sector que va a crecer mucho durante décadas, como dices. Y con esa perspectiva tan amplia, sí creo que entra más en el largo plazo. Es posible que en algún momento haya altibajos, por lo que sea, pero la tendencia a 20-30 años del negocio parece alcista, y bastante asegurada.

    Lo que comentas del mantenimiento, es lo mismo que en el caso de los trenes (y ascensores) y le da mucha estabilidad, muy buena noticia para los inversores de largo plazo, sí.

    Respecto a su estructura, por el origen de empresas públicas de varios países unidas con criterios políticos en muchas de las decisiones (como el excesivo reparto y dispersión de las fábricas), es un lastre que reduce su rentabilidad, sí. Por otro lado, es un potencial añadido que tiene, si algún día eso desaparece y se gestiona con criterios empresariales 100%. Hay más casos de estos, y pensando en el largo plazo, no está claro cuál será la mejor, si la que ya es eficiente, o la que es ineficiente y tiene mucho potencial de mejora.

    El 10% de recompra es el máximo legal de autocartera en España actualmente, por eso lo habrán puesto.

    Gracias por todos los datos.

    Está en buena zona de compra, en el suelo de un canal alcista de largo plazo, y haciendo un martillo en el gráfico mensual (hoy ya acaba julio):




    calbot, yo pensaría en recomprar las que vendiste, están un poco por debajo de tu precio de venta.


    Saludos.

  7. #25
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    Predeterminado

    Gracias Gregorio,

    Ya me había percatado del buen momento de compra desde un punto de vista estrictamente técnico. Es posible que recompre, sí, e incluso añada unas cuantas acciones más porque estoy convencido de que la tendencia de largo plazo alcista va a continuar apoyada por la solidez del negocio. Esto voy a procurar justificarlo ahora mejor. El tema está más en mi aprendizaje en gestión de la liquidez porque ya he comprado más de lo que tenía pensado para este año en otras empresas como BMW, DAI, BRBY, GCO, ZOT…que han estado muy bien de precio.

    En primer lugar, doy las cifras de pedidos recibidos por Airbus durante la feria de Farnborough. Las ventas sumaron 279 aviones con un valor de mercado de $35b. Prácticamente todo (269 aviones por $31b) corresponden a la familia A320 (pasillo único o fuselaje estrecho). Especialmente la versión más grande de la familia, el A321neo (neo = new engine option) que ha sumado 140 pedidos. En el sector de corto y medio alcance cubierto por los aviones de pasillo único, Airbus está ganándole claramente la partida a Boeing. Y esto creo que es muy importante por lo que comentaré luego. La cartera de pedidos alcanza el billón de euros (billón español), aproximadamente el PIB de España.

    Esta semana ha presentado resultados 1S 2016. Algunos datos en comparación con 1S 2015:

    · Ventas = €28,800m (0%) a pesar de haber entregado 6 aviones menos (298 vs 304).
    · BPA = +17%
    · BPA ordinario = -4%

    En este período han aflorado extraordinarios en el avión militar A400M por €1,000m (está siendo un gran lastre ese proyecto, posiblemente no sea rentable con los pedidos actuales) y €400m en el A350XWB (nuevo de largo alcance) en el que les está costando más tiempo del previsto alcanzar la convergencia en costes recurrentes de producción. El ramp-up de producción en este último programa también es el responsable de notable reducción de flujo de caja libre, en parte compensado por la venta del capital que tenían en Dassault (extraordinario). Airbus mantiene las previsiones de BPA ordinario estable respecto a 2015 (€3.43). El FCF también dicen que lo mantienen aunque la losa del A400M ya reconocen que es una amenaza. En 2018 reducirán la producción del gigante A380 a 1 por mes. Ese proyecto tampoco va a salir tan exitoso como pensaron.

    Me dejo para el final lo que creo que es más importante para inversores de largo plazo. Esto es intentar justificar mi opinión acerca de la solidez del negocio que hace de Airbus una buen empresa para esta estrategia. Para ello recomiendo vivamente la presentación “Global market forecast” que publicó la compañía recientemente. Contenido 100% gráfico muy ilustrativo.

    Sinceramente desconozco cómo ha sido la evolución de las empresas ferroviarias. Lo que sí conozco son los datos de tráfico aéreo (OACI – organización de aviación civil internacional) desde 1970 y los números dicen que se dobla cada 15 años y esa tendencia va a continuar las próximas décadas empujada por la demanda en mercados emergentes, especialmente en el área Asia-Pacífico. El tráfico aéreo crece de media significativamente más que el PIB a escala mundial. Estos datos macro son esenciales en una industria en la que cada proyecto tiene una duración de décadas (40-50 años) desde que se lanza hasta que se retira el último avión.



    Aquí es dónde encaja lo que decía antes de que Airbus está consiguiendo muy buena penetración en ese mercado de emergentes. Es importante porque India es dónde más va a crecer (18% anual ya) concentrando la mayoría de las nuevas rutas que se irán abriendo conforme se desarrolle el país. No quiero extenderme más, insisto que merece la pena ver la presentación.

    Por último, dos comentarios positivos que quiero añadir respecto a lo que comentábamos de la gestión de la empresa. Primero, la apertura de fábricas en China y EEUU me parece adecuada para mejor diversificación y como estrategia para ganar cuota de mercado. Además proporciona cierta protección frente a vaivenes en el mercado de divisas. Y segundo, el número de empleados ha disminuido de 144,000 a 136,000 en los 3 últimos años. Es significativo y confirma mi percepción cuando estaba en plantilla de que había mucha grasa que quitar.

    Hasta aquí el relato de hoy (se pone uno a escribir y no acaba). Espero que a alguien le ayude a conocer mejor el sector y Airbus en particular.

    Un saludo.

  8. Gracias Master Of Disaster, Manu73, iban, DOCTOR, Iruxelc, Argos thanked for this post
  9. #26
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    Predeterminado

    Muchas gracias, calbot, muy interesante.

    Es una de las empresas que quería mirar más a fondo porque me parecía que podía ser buena para el largo plazo, y me has ayudado muchísimo. Ahora sí la veo como empresa para el largo plazo.

    Para que lo entiendas rápido, las empresas tipo Talgo, CAF, Siemens, etc, son un caso casi calcado a todo lo que nos has contado, sólo que en lugar de con aviones, con trenes.

    Me he visto la presentación, es muy buena y muy clara, sí.

    Entiendo que en los emergentes como la India prefieren los de fuselaje estrecho, pero ¿por qué?

    Si nos cuentas más cosas, encantados, seguro que muchos han aprendido un montón con todo lo que nos has contado. Me recuerda al hilo de Grifols, y lo que nos cuenta Menta de esta empresa.

    Y ya de paso, otra cosa. ¿Sabes algo de Carbures y su negocio? Te lo digo porque yo el negocio de Carbures creo que tiene muchísimo futuro y va a ser un éxito casi con toda seguridad. Pero a Carbures en concreto no la veo clara. Si nos comentas en general sobre el futuro de los materiales compuestos en la aviación, si es tan bueno como a mí me parece, y sobre Carbures en concreto, si la conoces, te lo agradecería muchísimo.


    Saludos.

  10. Gracias Master Of Disaster, calbot, AveFenix+20 thanked for this post
  11. #27
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    Predeterminado

    De nada, Gregorio. No puedo aportar gran cosa en prácticamente nada todavía, así que si este es mi granito de arena como agradecimiento a todo lo que sacamos de tus libros y de este foro, encantado que así sea.

    Recompré y amplié la posición con las caídas de semana a 50.60€, esto es un 9% más barato de lo que había vendido (venta por la cual no tendré que tributar por que en España sólo declaro ingresos en la base del ahorro y no llego al mínimo exento). Entre las que mantenía a coste 0, la venta y posterior compra, se me queda un PMC de 24.3€ y RPD 5.3%. Creo que es muy buen punto de partida.

    Contento con esta compra sobre todo porque la veo muy representativa de lo que deberían ser las compras en una cartera de largo plazo como la que buscamos. Me refiero a que he analizado los fundamentales de la empresa, las perspectivas del negocio, que además es uno que entiendo bien, y por último he incorporado el análisis técnico para determinar el momento bueno de compra. A pesar de haber cometido algunos errores como cualquier principiante, creo que este es el camino a seguir.

    India es un país suficientemente grande para que el tráfico aéreo crezca mucho en rutas nacionales (con el tráfico ferroviario pasa lo mismo). Los aviones de fuselaje estrecho son los que cubren ese rango corto-medio alcance. Además con ellos también cubrirían rutas con China, sudeste asiático y los aeropuertos de los emiratos árabes donde hay bastante tráfico. Son los aviones a los que estamos acostumbrados cuando nos movemos por Europa. Los de fuselaje ancho son los grandes (ej: B777,B787, A330,A350) o muy grandes (B747, A380), para rutas intercontinentales de muy largo alcance.

    De la importancia de los materiales compuestos no te quepa duda. No es mi especialidad, pero sin duda ha sido uno de los aspectos principales en la mejora de prestaciones de los aviones (se suele medir en coste por pasajero y por km). Se ahorro muchísimo peso en comparación con las aleaciones metálicas. Además el know-how en esta materia en España ha sido referente.
    Sí que conocía Carbures, pero antes no pensaba yo en estas cosas a nivel de inversor, Gregorio. He estado en su planta de Illescas. El proceso de producción de composites es algo curioso de ver. Los protocolos de calidad son muy estrictos. Airbus lo tiene muy valorado como proveedor.

    He consultado sin detenerme demasiado su web. De las cuentas veo que los dos últimos ejercicios han tenido pérdidas, lo cual me sorprende un poco. Las previsiones dicen que este año ya las cortan y 2017 sería mucho mejor. El activo corriente es inferior al pasivo corriente, y la veo bastante descapitalizada (el patrimonio neto no cubre ni el 10% del balance a 31/12/2015). Después de la experiencia con OHL, me fijo mucho más en estas cosas. Por otra parte, veo que segregan el negocio de aeronáutica y el de automoción, al que también le auguro buen crecimiento siguiendo los mismos pasos (leo que ya han vendido maquinaria especializada a cliente chino).

    La cotización veo que está hundida en el soporte de 0.50€, supongo por los problemas que he comentado antes de los últimos años en las cuentas. Sería mejor abrir su hilo (si no lo hay, no he comprobado), ¿no te parece?

    Un saludo.

  12. Gracias Master Of Disaster, Manu73 thanked for this post
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  13. #28
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    Predeterminado

    Hola,

    Airbus entregó 61 aviones comerciales en el mes de agosto, cifra récord en su historia para ese mes. A 31 de agosto, ha entregado 400 aviones. En 2015 fueron 635. Veremos si lo supera o no.
    La cartera de pedidos queda en 6,869 aeronaves, así que unos diez años aproximadamente de producción y que equivale al 70% de todos los aviones que ha producido hasta la fecha (a punto de llegar a los 10,000).
    Los datos los podéis ver en su web.

    En Boeing parece que le están dando al coco para poder competir con el A321neo, que ya ha recibido 1,300 pedidos. Estudian "estirar" el B737 pero en el mejor de los casos hablamos de 4-5 años.

    En cuanto al técnico, creo que ha dado señal de compra bastante clara, despegando de base del canal, formando doble suelo y rompiendo EMM52 semanal y EMM200 diaria.
    Archivo Adjunto 6670

    En cuanto al tráfico aéreo en general, se mantiene en sus tasas de crecimiento habituales, repuntando un poco en julio:

    La demanda mundial del transporte aéreo creció un 5,9% (fuente IATA)

    ¡saludos!


  14. Gracias iban, Master Of Disaster, orion220, Argos, AveFenix+20 thanked for this post
  15. #29
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    Predeterminado

    Una pregunta para los que lleváis Airbus. He leído que la tributación en origen es la de Holanda (el 15%) pero tenía idea de que era la Francesa (el doble): ¿qué tributación en origen os descuentan?

    Saludos

  16. #30
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    Predeterminado

    Airbus Group está domiciliada en Holanda sí, así que ningún problema para evitar doble imposición como sucede en Francia, Alemania, etc.

  17. Gracias iban, Argos, Master Of Disaster, AveFenix+20 thanked for this post



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