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  1. #41
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    Predeterminado

    LA CNMV AUTORIZA LA OPA OBLIGATORIA DE MAZUELO HOLDING, S.L. SOBRE BARÓN DE LEY, S.A.


    “El precio ofrecido es de 109 euros por acción”


    https://www.cnmv.es/portal/verDoc.ax...9744f5e6e59%7D

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Gracias sexta-feira thanked for this post
  3. #42
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    Predeterminado

    Buenas tardes.

    Esta semana ha sido autorizada por la CNMV la OPA de Mazuelo Holding S.L. sobre el 100% de las acciones de BDL a 109€/acción. Tras el anuncio obligatorio, hay 15 días hábiles para que los accionistas acudan o desestimen el ofrecimiento.

    Complemento el texto de noviembre pasado con los nuevos datos y perspectivas. Primero, vamos a resumir lo esencial.

    .- Mazuelo Holding SL es una empresa patrimonial de D. Eduardo Santos y su esposa. El Sr. Santos controla desde hace años un porcentaje ligeramente inferior al 50% de BDL. Por determinadas circunstancias, Mazuelo superó en noviembre pasado ese umbral del 50% y como consecuencia se vio obligado a lanzar una OPA sobre la totalidad de la empresa.

    .- Tras el anuncio, Mazuelo mantiene en bolsa una orden de compra continua sobre BDL a 109€, instaurando de facto un precio base o mínimo por debajo del cual ya no ha vuelto a venderse el título.

    .- Con respecto a los inversores institucionales que tenía tradicionalmente BDL en su accionariado, varios han liquidado su posición: Indumenta Pueri (familia Mayoral), Santander Management, Magallanes Value y Bestinver (este parcialmente).

    Permanecen Santa Lucía SA, el fondo FMR y Bestinver con la parte no vendida. En principio, habrá que considerar que estos institucionales no piensan acudir a la opa (o tal vez se lo estén aún pensando). Hay otros 2 ejecutivos en el Consejo de Administración de BDL -ajenos a Mazuelo- que suman 36.105 títulos. Finalmente, otras 703.000 acciones están en poder de minoritarios.

    .- Mazuelo ya controla en este momento el 73,15% del total. Hasta que termine el plazo de la OPA no sabremos el porcentaje definitivo; podemos estimar que Mazuelo acabará poseyendo entre el 75 y el 85% del total, salvo que los institucionales vendan su porción a última hora, en cuyo caso tal vez nos acerquemos –o superemos incluso- el nivel del 90%. Aún en tal situación, BDL continuará cotizando porque Mazuelo no ejercerá el derecho de venta forzosa que le permitiría la legislación actual si se produce una aceptación casi absoluta.

    .- Mazuelo no tiene otros activos distintos a las acciones que posee de BDL ni cuenta con otras fuentes de ingreso. Para financiar la opa, así como las compras diarias que vienen ejecutando, Mazuelo suscribió un préstamo con Caixabank por cuantía de hasta 290 mns€ (la cifra dependerá del dinero que precise Mazuelo finalmente). Su plazo acaba el 20 de noviembre del 2023 (prorrogable a petición de Mazuelo por otros 2 años). No tiene obligación de devolver principal hasta su vencimiento (sólo paga los intereses devengados) aunque sí tiene derecho a hacerlo cuando quiera sin penalización alguna.

    Las acciones de BDL que Mazuelo posea quedan pignoradas como garantía de devolución. Implica que Mazuelo puede venderlas cuando quiera pero destinando el resultante de la transmisión a la amortización de la deuda. También existen varios covenants o limitaciones que tendrá que verificar Mazuelo con Caixabank. Por ejemplo, tiene que liquidar si el valor de la garantía (es decir el precio de las acciones de BDL) se reduce hasta determinado nivel; por tanto, a Mazuelo no le interesan bajadas futuras en el precio de los títulos. Asimismo se establece un determinado tope en el ratio Deuda Financiera/ebitda. La medición se realizará en base consolidada, lo que indirectamente afecta a BDL porque al medirlo así se está limitando el posible nivel de endeudamiento futuro de la cotizada.

    .- Lo más importante es que se establece la alternativa –para que Mazuelo amortice la financiación- de que BDL liquide total o parcialmente sus activos financieros y proceda al reparto a los accionistas de la liquidez obtenida mediante un dividendo. No existe un compromiso en tal sentido, pero sí sabemos que no se continuará con la habitual política de compra de autocartera y posterior amortización como sistema de remuneración indirecta al accionista por parte de BDL “en la medida que dichas operaciones produjeran una reducción de la difusión accionarial no adecuada para el mantenimiento en bolsa de la Sociedad”.

    Por tanto, deberemos esperar que en algún momento del futuro, Mazuelo decida distribuir –a través de uno o varios dividendos- la liquidez acumulada en el balance de BDL.


    .- ¿Qué decisión tomar ante la OPA?

    Existen 2 opciones: acudir o permanecer en el accionariado a largo plazo. Ambas decisiones tienen su argumentación: se puede vender porque la liquidez será reducida, provocando una baja contratación diaria e incluso habrá muchas sesiones en que ni siquiera se crucen títulos de BDL. También he leído que algún inversor se marcha porque la cotización futura quedará vinculada de manera relevante a los intereses que tenga Mazuelo. Son argumentos razonables, pero no definitivos. Aunque exista poca liquidez en el mercado, transmitir paquetes de 50, 100 ó 200 acciones no será imposible. Por otra parte, el Sr. Santos ha demostrado ser un empresario de nivel, focalizado en asuntos propios del negocio: invertir bien, mejorar la calidad del producto y sus canales de distribución, mantener un elevado nivel de solvencia en el balance y una buena generación de caja operativa. No hay razón para pensar que vaya a cambiar de estrategia por el hecho de tener un 75/85% de la empresa en lugar del 50.


    .- ¿Cómo se moverán las acciones de BDL?

    En primer lugar, en función de la ley de la oferta y la demanda (como sucede en cualquier producto y mercado). A corto plazo, finalizada la OPA, la oferta posterior de títulos debería ser cuasi-nula por debajo de 109€ pues los dueños que queden –si son lógicos- habrían podido vender en la opa a tal precio. Podría vender Mazuelo pero no tiene sentido liquidar con pérdida algo que acabas de comprar en una empresa que controlas completamente. Además el dinero que percibes no puedes usarlo porque estás obligado a destinarlo a pagar el préstamo de la Caixa. Y por supuesto, si hablamos de una cantidad significativa de títulos, deberá buscar como contraparte un fondo, sicav o institución, pactando un precio –previsiblemente superior a 109- y transmitir en bloque fuera de mercado.

    La demanda será posiblemente también escasa. Doy por hecho que la empresa perderá interés a corto plazo entre inversores institucionales. Pero estamos viendo en estas últimas semanas que hay quien paga por encima de 109 (se han cruzado algunas operaciones hasta 113). ¿Quién compra? Es seguro que Mazuelo no, ha de ser algún inversor que considera que puede subir el precio a medio plazo. Un título con oferta nula, aunque la demanda no sea elevada, tiene pocas probabilidades de que el precio se desmorone… salvo circunstancias exógenas o imprevistas.

    A más largo plazo, la variación en la cotización dependerá de la marcha del negocio de la empresa. La cuestión aquí es que -de producirse la entrega de la caja de la empresa a sus dueños con el objeto esencial de que Mazuelo disponga de efectivo para liquidar la deuda contraída con Caixabank-, se podría colegir que las ratios de la nueva BDL serán sustancialmente mejores. Veamos el siguiente cuadro:


    ……… (datos mns€) ………… 2017 ......1s2018 … 12 meses hasta 30.09.18 …..* 2019

    Activos fijos productivos.... 37,4 ……. 39,9 …………………………………………………...... 39,9
    Capital circulante …………....216,2 ……. 220,7 ………………………………………………....... 85,7
    Caja + act. Financieros ….. 145,6 …… 152,2 ………………………………………………....... 2,2
    Nec. operativas fondos …... 70,6 …….. 68,5 ………………………………………………....... 68,5
    Patrimonio Neto …………..... 249,8 …… 257,6 ………………………………………………....... 107,6

    Beneficio Operativo (Ebit).. 24,96 …………………………….......24,9 ……………………......24,9
    Beneficio neto ……………….… 18,5 ………………………………...... 22,3 ……………………..... 19,92
    ROE (%) ………………………….. 7,42% …………………………...... 8,68% ………………….... 18,5%
    ROA (%) ……………………….... 9,84% …………………………....... 9,55% …………………..... 22,5%

    Anoto las partidas de balance al cierre del 2017 y al final del primer semestre 2018 (últimos datos conocidos). Las anotaciones de la cuenta de resultados corresponden al final del 2017 y al sumatorio de 12 meses que terminó en setiembre 18 (últimos disponibles). En la columna (*) proyecto un 2019 suponiendo que BDL ha repartido 150 mns€ para que Mazuelo pague el préstamo de Caixabank [atención, esto no es una previsión sino una pura elucubración: estoy considerando que finalmente se haga con un 75-85% del total; dado que ya tenía el 50% y algunas acciones las compró con dinero propio, considero que Mazuelo acabe usando unos 120 mns€ del préstamo; si BDL reparte 150 mns€ de dividendo, restando la autocartera que ya tiene BDL –estos títulos no cobran- Mazuelo percibiría por dividendos de BDL una cifra cercana a la precisa para liquidar el préstamo].

    Estoy siendo conservador con las cifras proyectadas para 2019. En realidad tomo las mismas cuantías del 2018 (pero BDL es una empresa rentable por lo que sin duda, tras un cuarto trimestre 2018 -aún no publicado- y un 2019 completo, lo lógico es que tenga más activos, más caja, más patrimonio neto y mayores beneficios operativos). Lo que sí he deducido son los potenciales beneficios financieros dado que estoy contemplando que ya no existen los activos financieros que los generaban.

    Pretendo destacar que algunas medidas de rentabilidad mejoran de forma muy sustancial. Por ejemplo la rentabilidad de los fondos propios y la rentabilidad de los activos totales casi se triplica. Esto puede mejorar la consideración que hacia la compañía tengan determinados inversores potenciales. Si BDL continúa su senda de ganancias crecientes, el hecho de contar con un balance más ajustado (sin el exceso de liquidez habitual) hará que destaque su calidad fundamental, y convertirá sus títulos en apetecibles para inversores de largo plazo. Siendo reducido el número disponible de las acciones en el mercado, lo razonable es que su precio tienda a subir.

    Envío un saludo a los lectores.
    Última edición por Anatolia; 11-abr-2019 a las 19:36 Razón: corrección sintáctica

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  5. #43
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    Predeterminado

    Muchas gracias Anatolia, siempre con aportaciones muy interesantes.

    La situación en la que se encuentra BDL da mucho juego para especular con cuáles serán los próximos movimientos de los principales accionistas.

    A mi se me plantean 3 puntos en este momento:

    - La primera es que veo como algo muy positivo ese suelo en la cotización a 109€. Parece evidente que Mazuelo piensa que el valor por acción de la empresa es notablemente superior a ese importe como para estar comprando continuamente.

    - La segunda, y lo que me hace dudar algo sobre la compra en estos momentos es que los ratios en los que quedaría BDL en el supuesto que planteas para el año 2019 son razonables, es decir, tampoco parecen un muy buen precio: según tu estimación, un ROE del 18% cuando estamos comprando a 4 veces el valor en libros, si se mantiene la cotización actual. La clave está en si los activos ocultos o la valoración a precio de mercado de los activos que figuran en libros, que a estas alturas parecen más que evidentes, pueden cubrir esta diferencia y hacer atractiva la inversión.

    - Por otro lado, ¿nos interesa ser accionistas antes de que se reparta un posible dividendo? 120 MM€ es una cifra considerable y es evidente que la empresa está capacitada para ello, pero 24MM€ se quedan por el camino en nuestra Hacienda Pública en forma de retención. ¿Le interesa a Mazuelo y a nosotros como minoritarios asumir este peaje fiscal?

    La empresa me parece muy atractiva, pero tengo que darle alguna vuelta para concluir si la inversión a este precio es interesante por potencial, pese al margen de seguridad evidente del que disponemos.


    Saludos,

  6. Gracias canichextrem, Anatolia thanked for this post
  7. #44
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por Syrio76 Ver Mensaje
    ...se me plantean...:

    -... lo que me hace dudar algo sobre la compra en estos momentos es que los ratios en los que quedaría BDL en el supuesto que planteas para el año 2019 son razonables, es decir, tampoco parecen un muy buen precio: según tu estimación, un ROE del 18% cuando estamos comprando a 4 veces el valor en libros, si se mantiene la cotización actual. La clave está en si los activos ocultos o la valoración a precio de mercado de los activos que figuran en libros, que a estas alturas parecen más que evidentes, pueden cubrir esta diferencia y hacer atractiva la inversión.

    - Por otro lado, ¿nos interesa ser accionistas antes de que se reparta un posible dividendo? 120 MM€ es una cifra considerable..., pero 24MM€ se quedan por el camino en nuestra Hacienda Pública en forma de retención. ¿Le interesa a Mazuelo y a nosotros como minoritarios asumir este peaje fiscal?

    La empresa me parece muy atractiva, pero tengo que darle alguna vuelta para concluir si la inversión a este precio es interesante por potencial, pese al margen de seguridad evidente del que disponemos.



    Muchas gracias, Syrio. Anotas algún asunto que podemos desarrollar. Pero primero vamos a revisar un poco las cifras presentadas por la empresa esta misma semana como cierre del 2018.




    .- BDL incrementó ventas un simple 2,09% en 2018, hasta 97,119 mns€. Sus gastos de aprovisionamiento y generales lo han hecho sólo el 0,62%, pero las dotaciones de amortización crecieron al 12,82%. Con ello, el ebitda aumentó el 1,11% (31,148 mns€) y el ebit descendió el 1,67% (24,542 mns€). Este año –a diferencia del pasado- la empresa tuvo resultados financieros favorables, sumando un bai de 29,644 mns€ (6,6 mns€ más que en 2017) y un neto de 22,717 mns€ (el 22,7% superior al 2017). Implica 5,56 € de bpa.



    .- BDL mantiene una estructura financiera muy buena. Sus activos fijos productivos se registran por 40,081 mns€, posee activos financieros por 160,782 mns€ y derechos de cobro sobre clientes por 25,109. Finalmente, dentro del activo, destacan los 102,692 mns€ en inventario. Por el otro lado, el pasivo circulante neto suma 61,697 mns y el patrimonio neto (más subvenciones) alcanza 267,281 mns€. Significa que sus fondos propios cubren casi el 80% de todos los activos. La empresa no sólo no tiene deudas financieras sino que su posición de caja neta supera los 151 mns€ (se vende íntegra ahora mismo por 446 mns€).



    .- Las medidas de rentabilidad son las propias de una empresa excelente: margen ebitda sobre ventas del 32%, margen de ganancia neta sobre ventas del 23%, rentabilidad sobre inversiones de capital operativo del 17%, rentabilidad de los recursos propios del 8,5% (ratio muy sesgado por la gran posición de caja neta).



    .- Revisión de flujos de caja. Ingresa caja operativa por 26,469 mns€ (23,057 en 2017), aplica caja a inversiones de circulante por 8,66 mns€ y a inversiones de inmovilizado por 8,468 (11,563 el ejercicio previo), con lo que la caja libre es 9,341 mns€. Aplicó 6,909 mns€ a comprar autocartera. El resto lo dejó en tesorería o lo invirtió en más activos financieros.



    .- Destaca el actual ritmo inversor. Habitualmente no precisa más de 4/5 mns€ al año para mantenimiento de terrenos y compra de barricas nuevas. Sin embargo en el trienio 2017-2019 el esfuerzo inversor está siendo mayor; por ejemplo destinará un total conjunto de 13 mns€ en ampliar la Bodega Barón de Ley en Mendavia, duplicando su capacidad de elaboración y crianza. Lo que parecen buenas noticias para el accionista porque trasladan confianza por la compañía en que pueda dar salida en el futuro a una producción vinícola superior.



    .- Quiero pararme especialmente en el capítulo de las amortizaciones. Este 2018 ha dedicado 7,103 mns€ a esta partida, lo que supone el 17,7% del inmovilizado material registrado. A tal ritmo, en menos de 6 años eliminaría la contabilización de sus activos productivos fijos [evidentemente es una simplificación porque la empresa también incorpora nuevos activos cada año].


    Amortizar [y depreciar] supone reducir paulatinamente el valor contable del inmovilizado material registrando un gasto por cada ejercicio. Es un apunte contable del desgaste continuo [y de la obsolescencia] de los activos productivos. No es un desembolso de dinero inmediato pero supone un gasto muy real para la empresa igual que las materias primas o los gastos de personal. Es importante recordar que los métodos de amortización (y depreciación) están entre las palancas con las que más puede “jugar” un gestor dentro del amplio marco de flexibilidad que la contabilidad le permite. Un inversor debería buscar actitudes empresariales conservadoras y con sentido lógico en esta materia, siendo consciente de que un euro de menos dedicado a amortización genera un euro más de ganancia operativa, pero que con esta práctica la empresa puede ir descapitalizándose poco a poco a largo plazo. Esto sucede si la empresa está declarando unas ganancias superiores a las que debería dar por estar “apartando” para amortizaciones menos de lo necesario, poniendo en riesgo la restitución de sus activos fijos a medida que estos tengan que ser renovados.


    El caso de BDL es paradigma de alto grado de conservadurismo contable, posiblemente por exceso. Amortizar a ritmos del 17% anual puede conllevar que se registre el activo por debajo de lo que realmente vale. Y estar declarando como consecuencia una ganancia operativa inferior a la real. Por ejemplo, dotar un 10% de los 40 mns€ de su activo fijo podría considerarse suficiente e implicaría 4 mns/año de coste amortizativo; por tanto un ebit superior en 3 mns al reflejado en 2018.



    .- Enlazo con el párrafo previo las preguntas de Syrio. ¿Las acciones de BDL venden a 4 veces su valor contable? ¿Existe algún valor oculto?


    Al cierre del 2018 el valor contable por acción es de 64,65€. La opa ofrece 109 €/acción. Realmente, están vendiendo a 1,69 veces.



    Con todo, dependerá esencialmente del valor contable que admitamos. Existen múltiples formas para nombrar esa rúbrica (Fondos propios, autofinanciación, capital propio, valor en libros...). Yo prefiero llamarla Patrimonio neto. Me parece que se vincula mejor con lo que significa el patrimonio de la empresa, todos sus activos menos lo que debe a terceros. En última instancia, para saber si el valor contable declarado es conforme, deberíamos determinar si los activos valen más de lo que registra el balance, en el caso de BDL 332,6 mns€ al cierre del 2018. Hagamos unos números.



    a) 160,8 mns€ son activos financieros y 25,1 mns€ son deudas de clientes. Estaremos de acuerdo en considerar estos activos con un valor real de 185,9. Quedan 146,7 mns€.



    b) 102,7 mns corresponden a existencias. Aquí BDL recoge por un lado el vino en depósitos y graneles, más el que tiene en proceso de elaboración en barricas y en botellas (son materias primas y productos semi-terminados respectivamente), y por otro lado los productos terminados disponibles para vender: vinos de crianza y reserva. El primer grupo incluye 15.000 barricas de roble americano y francés, repletos de vino en proceso, más 4,5 millones de botellas esperando su mejor momento (entre 18 meses y 2 años para los “reserva” y más de 3 años para los “gran reserva”).


    La valoración de las existencias en una empresa productora de vino presenta una peculiaridad. En estas compañías -como puede suceder con una inmobiliaria o una empresa de joyería en periodos fuertemente inflacionistas- suele producirse que sus existencias se revalorizan con el paso del tiempo. Habitualmente los inventarios estándar de una empresa suelen perder valor si se acumulan, incluso pueden tener un valor de liquidación ínfimo (pensemos en el sector textil por ejemplo, una vez finalizado una temporada de moda). Sin embargo, en materia vinícola puede suceder que cuánto más vieja sea una añada mayor valor incorpore.



    c) BDL declara un valor inmaterial nulo de sus activos. Tampoco registra fondo de comercio alguno debido a su crecimiento puramente orgánico. ¿Conlleva esto que no tenga ningún valor? Se puede dudar.


    Comencemos por los derechos de plantación. Obviamente, está restringida la posibilidad de que cualquiera pueda plantar y recolectar uva para fabricar caldos en el territorio “Denominación de Origen Calificada La Rioja”. Hasta 2008 el derecho a plantar en espacio de D.O. Calificada era un bien sujeto a precio de mercado. Más tarde la legislación cambió determinando una vigencia de tales derechos de plantación hasta el 2015.


    A partir del 2016, para plantar viñedos en la zona es preciso disponer de una autorización administrativa. Esto otorga –bajo mi criterio- un mayor valor económico aún que los propios derechos de plantación previos porque instaura en la práctica unas enormes barreras de entrada al sector, casi infranqueables dado que el territorio que cada año se autoriza como nuevo espacio de cultivo es mínimo y requiere cumplir unas condiciones que impiden la incorporación de grandes empresas.



    Pensemos también en los canales de distribución y comercialización que una empresa como BDL ha ido logrando con los años. Pensemos en las marcas. “Coto de Rioja”, “Dehesa” o “Barón de Ley” son marcas de prestigio, costaría mucho dinero conseguir un posicionamiento en el mercado como el que tienen. Desde luego, supondría un fuerte desembolso para un hipotético competidor que busque equipararse. Todo ello consta a valor cero en el activo de BDL.




    ... continúa...
    Última edición por Anatolia; 11-abr-2019 a las 19:49 Razón: corrección

  8. #45
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    Predeterminado

    ...



    d) En los 40 mns€ de inmovilizado material se incorporan las construcciones, las instalaciones técnicas, la maquinaria, el mobiliario (entre otras cosas las 12.000 barricas de roble americano y las 3.000 barricas de roble francés que antes indicaba).


    También los terrenos. ¿Cuánto debería pagar una empresa de nueva incorporación al sector -sin límites de presupuesto- que quiera competir en el sector vinícola, para hacerse con 9,49 millones de metros cuadrados cultivados con la “Denominación de Origen Calificada La Rioja o de características similares?


    Debería sumarse también el valor biológico de las viñas, capaces de producir unas 7.500 toneladas de uva. Cada año.


    Es interesante diferenciar una empresa industrial con los habituales activos (naves industriales, herramientas, maquinaria etc) de otra empresa que posee un activo fijo capaz de generar recurrentemente un bien material cuantificable económicamente a favor del negocio.





    .- Enfocaba mi anterior texto sobre si procedía acudir a la opa o mantener los títulos. No estaba pensando en un potencial comprador de acciones al precio vigente. Por supuesto, no tengo interés en que nadie tome sus decisiones de compra o venta respecto a mi redactado.


    También señalaba que ahora sabemos que la empresa va a variar sustancialmente en los próximos años su política de remuneración al accionista, dejando de adquirir (y eliminar) títulos propios de autocartera, para –previsiblemente- comenzar a repartir dividendos. La razón es doble: no reducir aún más los bajos niveles de escasez de títulos tras la opa vigente; y proporcionar a Mazuelo SL recursos necesarios para pagar la deuda contraída con Caixabank.



    El préstamo de Caixabank a Mazuelo es por 7 años. No sabemos si la distribución de tales dividendos será acelerada a no. Pero sí podemos esperar que –de un golpe o más bien de forma progresiva- el gestor de BDL irá traspasando a los accionistas la tesorería acumulada.


    Deberíamos considerar los 160,8 mns€ en activos financieros actuales. Y también la caja neta que seguirá logrando cada año: unos 21,3 mns€ [tomo un ebit de unos 28 mns -sumo al que está logrando ya de 25 mns los 3 mns de exceso de amortización que antes expliqué- y le aplicó una tasa fiscal del 24%; me estoy olvidando de los beneficios financieros, si bien deberíamos tener en cuenta que si el reparto de la tesorería no es inmediata y completa, probablemente esos activos financieros seguirán generando rendimientos durante algún tiempo].


    En conjunto, podemos estimar que se repartirán en los 7 años un total de 309,9 mns€, lo que hacen 75,75€ por acción. Mazuelo no sufre retención fiscal [teniendo un porcentaje de participación en una empresa superior al 5% estás exento de retenciones por dividendos] pero el inversor minorista sí, por lo que tomaré la cuantía neta: 60,55€ aproximadamente por cada acción.



    A esta altura, tal vez sean ya demasiadas cifras. El corolario al que deseo llegar es que incluso pagando los 109 €/acción actuales, se podría pensar en percibir dividendos cercanos al 8% neto de promedio anual durante 7 años, y continuar poseyendo después un activo que –ceteris paribus- genere una rentabilidad del 4,78% anual [mantengo el bpa de 5,20 dividido entre los 109€ pagados inicialmente]. Y estoy considerando que no existe crecimiento futuro alguno. Lo que es ser bastante pesimista si revisamos la marcha de BDL durante el último decenio.



    Tal vez estas sean las cuentas que ha hecho Mazuelo para decidirse a opar la empresa entera.



    Envío un atento saludo a los lectores de este foro.
    Última edición por Anatolia; 11-abr-2019 a las 20:09

  9. #46
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    Predeterminado

    Hola,

    Muchas gracias, Anatolia.

    Yo sí creo que el análisis que haya hecho Mazuelo debe ser muy similar al tuyo, sinceramente. Enhhorabuena.

    Es así, el análisis de Anatolia es muy bueno, y describe muy bien la situación. Para Mazuelo es muy buena compra.

    Yo mantendría las acciones sin acudir a la OPA. Aunque la liquidez sea baja, creo que va a ser una buena inversión mantenerlas.

    Comprar, mejor no compraría ahora. Es un caso así es mejor esperar a ver qué pasa con la cotización, que free float queda, y cómo se mueve.

    Incluso no es descartable que en algún momento se pueda comprar más barata de 109 (hoy está a 105), porque si los volúmenes son bajos, con poca gente que vendiera durante una temporada podría bajar mucho. Y al accionista principal podría no importarle que la cotización caiga de forma temporal.


    Saludos.

  10. Gracias sexta-feira, Blopa, jdoradoh, boss thanked for this post
  11. #47
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    Predeterminado

    yo las mías no las vendo, yo creo que van a empezar a dar dividendos

  12. #48
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    Predeterminado

    Me parece bien, malagueño.

    Sí que es posible que empiece ahora el pago de dividendos, para que el accionista principal pague el crédito que ha pedido para la OPA.


    En cuanto a comprar, yo seguiría esperando. Para todos los inversores que no sean de largo plazo con esta OPA pierde bastante interés. Y con poco volumen podría caer, si al accionista principal no le importa que lo haga.

    Ahora cotiza a 103 euros. Para comprar, yo esperaría a ver si se ven precios más bajos.


    Saludos.

  13. Gracias mari18, gorrion1978, sexta-feira thanked for this post
  14. #49
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    Predeterminado

    Hoy ha sido la Junta de Barón de Ley. El presidente ha manifestado su intención de no repartir dividendo al preferir guardar la
    importante posición de caja para posibles adquisiciones. También ha indicado que dado que el valor está muy seco en Bolsa se están planteando una posible OPA de exclusión. Habrá que replantear actuaciones.

  15. Gracias Anatolia thanked for this post
  16. #50
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    Predeterminado

    Bienvenido al foro, PDG, y muchas gracias.

    El volumen de negociación es muy bajo, sí. Mirad los últimos días:




    La mayoría de los días no llega a 100 acciones.

    Y esto es así porque en lugar de pagar dividendo ha recomprado y amortizado acciones todos los años. Es decir, desde hace mucho tiempo se sabía que si la empresa continuaba así se llegaría a esta situación, por lo que no es una sorpresa.

    Si la excluye de Bolsa al menos será a los 109 euros de la última OPA, pero realmente debería ser a un precio bastante superior.

    Yo sigo pensando lo mismo:

    Las que se tengan veo bien mantenerlas.

    Para comprar tendría que caer bastante por debajo de 103 euros.


    Saludos.




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