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  1. #31
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    Cita Iniciado por tetos Ver Mensaje
    Si tiene viñas con las que elabora el vino que le impirta a bdl que la uva suba en precio si es ella la elaboradora de esa uva,no tendria que afectarla si no mejorarla por si tiene excedente y puede venderlo a terceros teniendo un plus
    No entiendo anatolia pirque no debe afectarle el que tenga liquidez en dokares,dices que se contabiluza en fondos propios pero yo entiendo que se contabiluza en diferencias de cambio de moneda perteneciente al grupo 6 de gastos y por lo tanto restando beneficios?gracias a todos
    Hola tetos.


    Bdl no se autoabastece íntegramente de la uva que emplea en su proceso. Tiene suscritos contratos de suministro a largo plazo con cooperativas y cosecheros de la denominación Ca La Rioja que operan como proveedores. Con ello, garantiza bastante bien disponer de materia prima suficiente, pero lógicamente el precio al cual compra se ajusta al mercado. Por tanto, es seguro que le afectará que la cosecha haya sido baja y que puedan subir los precios de la uva. De hecho, yo creo que ellos mismos lo reconocen en el segundo párrafo de lo que ha copiado Iuscofusco.




    Respecto a los activos financieros, la empresa los contabiliza -ahora, porque no siempre lo hacía así hace años- como activos disponibles para la venta, y los valora -correctamente- a valor razonable. El resultado de las variaciones de tal valor razonable, en tanto no se venda el activo, se va registrando en el Patrimonio Neto. En el momento de la venta, los resultados reconocidos previamente en P.N. pasan a contabilizarse en la cuenta de Pérdidas y Ganancias.


    No obstante es un tema un tanto complejo, porque en realidad esos activos disponibles para la venta son en gran parte bonos privados y, en menor proporción, instrumentos de patrimonio. Bdl suele contabilizar distinto las variaciones de valor razonable según el activo sea de un tipo u otro. Si quieres profundizar en su contabilización, te sugiero leas la página 22 de la memoria auditada del año pasado, donde recoge esta operativa en lo relativo a la matriz.


    Un saludo.

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




  2. Gracias Syrio76, Ringanegra, LECTOR thanked for this post
  3. #32
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    Predeterminado

    Buenas tardes.

    Marc Garrigasait es gestor de koala sicav y del Panda Agriculture & water, un fondo que invierte en agua, productos agrícolas e industriales relacionados. Una de sus posiciones principales en cartera es BDL. En su reciente informe da noticias sobre una visita que ha realizado recientemente a nuestra empresa. Me parecen muy interesantes las anotaciones que hace.

    A mi juicio, Marc es un gestor de calidad contrastada. Dejo sus apuntes y el link con el informe completo.



    También en octubre realizamos una visita a la sede central de Barón de Ley
    enla Rioja Alavesa. Esta bodega es una de nuestras 10 mayores posiciones delfondo desde el lanzamiento de Panda en mayo 2013. Esta compañíavitivinícola es un caso de éxito y además paradigmático. La Rioja está llena debodegas centenarias con enorme influencia por su historia y buen hacer, asícomo de proyectos fallidos liderados por empresarios ajenos al sector que enla reciente burbuja inmobiliaria quisieron invertir en bodegas.


    En cambio, Barón de Ley es una empresa de unos 30 años liderada porfinancieros que ha conseguido en muy poco tiempo alcanzar unacapitalización en bolsa de unos 500 millones de Euros, acumular en caja unos150 millones y sin deuda bancaria. Además, de las bodegas cotizadas en bolsaa nivel global, es la que alcanza unos mayores márgenes de beneficios, eldoble que la mayoría de sus competidores y mantiene además, la mejorestructura financiera. Su estrategia clara y contundente es democratizar elsector del vino, proporcionando un buen caldo a todos los consumidores, esdecir un vino con un excelente binomio calidad-precio. Con un gran control decostes consiguen un precio de venta razonable.


    Es una empresa “medio familiar” ya que combina el control ejercido por suspropietarios individuales, con un excelente management. El equipo clave estostreinta años, “los cinco magníficos” han sido en primer lugar Eduardo Santos,el máximo accionista y líder del proyecto con unas capacidades financieraspoco comunes, Julio Noain y Jaime Echávarri (hasta su muerte en ene-2012) yJulián Diez Blanco, en la parte comercial. También lo fue en producciónPedro Guasch, el enólogo histórico hasta su reciente jubilación.


    La estrategia comercial, clave en el sector bodeguero, liderada por JuliánDiez, recientemente jubilado, fue la creación de una red propia dedistribuidores jóvenes por toda España que aún continúan fieles al grupo, asícomo un enfoque internacional que les permite exportar la mitad de sus ventasy así aguantar mejor la reciente crisis económica.

    El grupo Barón de Ley, continua sin descanso con nuevas inversiones, todasautofinanciadas y siempre en La Rioja. Acaba de inaugurar la BodegaCarboneras situada en altitud (800 metros) para producir vino blanco,variedad aceptada ya por la D.O. Rioja y que está teniendo uno de los mayorescrecimientos en ventas del grupo y ya supone el 14% de las ventas totales.


    Un aspecto negativo para los próximos ejercicios va a ser la gran helada de2017 en La Rioja que ha supuesto una alza del 20% en los precios de la uva.Barón de Ley se aprovisiona externamente de la uva en la que no alcanza aproducir y esto ocurre con un porcentaje mayoritario de su producción. Portanto tendrá algo más de presión en sus márgenes ya que no creemos quepueda repercutirlo fácilmente a sus clientes.

    Nos gusta especialmente la aplicación de criterios contables conservadores enBarón de ley y en el sector bodeguero nacional. Creemos que los inversoresbursátiles no conocen, aún, las particularidades contables del sector(inventarios, activos biológicos, etc.) que una vez comprendidas a fondopermiten descubrir activos altamente infravalorados. Como sabéis tenemos un6% de nuestro fondo invertido en compañías vitivinícolas españolas eitalianas, sector que quizás incrementaremos.



    http://www.pandaagriculturefund.com/...da_2017_10.pdf
    Última edición por Anatolia; 17-nov-2017 a las 19:05 Razón: cambiar formato del texto

  4. #33
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    Predeterminado

    Hola,

    Muchas gracias, Anatolia.

    La bajada de resultados es porque los bonos han hecho techo, sí (o sea, que los tipos de interés ya han bajado mucho, como todos veis, y han dejado de bajar, quedándose estables).

    Para la valoración creo que importa mucho el tema del exceso de liquidez, porque tiene demasiada. Al final de 2016 eran 147 millones de euros de exceso de liquidez, que son 34 euros por acción.

    Esa inversión para duplicar capacidad que nos ha comentado Anatolia son 10 millones. Está muy bien como inversión porque cuanto mayor rentabilidad saque, mejor. Pero seguimos teniendo la duda de qué hará con esta liquidez. Podría:

    1) Recomprar acciones: Parecede "demasiado" dinero para usarlo todo en recomprar acciones (a no ser que vendieran los fondos que llevan unos años), porque haría subir la cotización demasiado

    2) Pagar dividendos

    3) Invertir de forma importante


    No he leído a la empresa lo que piensa hacer. Quedarse con la liquidez de forma indefinida no es interesante, porque sería un coste de oportunidad para los accionistas que les reduciría la rentabilidad.

    Por fundamentales, creo que entre 80 y 100 euros es una buena compra, y entre 60 y 80 euros es muy buena compra.

    Para calcular el PER, en este caso haced mejor lo que ha dicho Anatolia de restar la liquidez, esos 34 euros por acción.

    Así que en 60 euros el PER sería de 5,4 veces (26 / 4,80). Es muy difícil que caiga hasta aquí, si lo hiciera (que puede ser) sería un error importante del mercado (que son las mejores oportunidades de compra).


    Saludos.

  5. #34
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    www.eleconomista.es/distribucion/noticias/8713184/10/17/El-precio-del-vino-puede-subir-por-la-caida-de-la-produccion-de-la-uva-derivada-del-cambio-climatico.HTML

    Sobre el precio de la uva. Lo más interesante lo pongo aquí:

    ¿Cómo puede afectar a los precios la caída de la producción de uva?
    En 1999 sucedió algo parecido en Rioja y eso creó una convulsión en el mercado, porque el precio de la uva se multiplicó por tres en 18 meses. Eso subió el precio del vino y afectó al posicionamiento de Rioja, algo que tardó entre ocho y 10 años en recuperarse. La palabra maldita del cambio climático es una realidad y se ve en que la producción de uva está bajando. Estamos total y absolutamente preocupados por el tema de los precios tanto a corto como a largo plazo. La viticultura, como la hemos conocido en España, va a cambiar. Se va a generar una convulsión y todo va a depender de la seriedad de la cadena de valor vitivinícola. Habrá que asumir una parte de esos costes para minimizar el impacto del precio al consumidor. Cada eslabón de la cadena tendrá que asumir una parte de dolor y de pérdida.¿Cuánto pueden llegar a subir los precios en Rioja?
    Aún es pronto para decirlo, porque no hemos terminado la vendimia, pero calculamos que la subida puede ser superior a los 25 céntimos por kilo de uva, teniendo en cuenta que consideramos una botella de vino un kilo de uva. Eso tendrá un impacto en los vinos tintos durante cuatro años. En los vinos jóvenes el impacto es directo y mayor. Eso sí, hay que tener en cuenta que la sequía y las heladas no sólo se han producido en España, sino en Francia e Italia, nuestros competidores.
    http://www.inversionenvalores.com

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  6. Gracias AveFenix+20, canichextrem thanked for this post
  7. #35
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    Predeterminado

    http://www.mapama.gob.es/es/agricult...cm7-424093.pdf

    Algunos datos sobre el sector

    Interesante la tendencia e incremento de vinos blancos. Barón de ley está potenciando los blancos.

    Buena tendencia en las exportaciones.

    Seguimos vendiendo mucho vino a granel sin envasar y por ello el precio es tan bajo.
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  8. Gracias AveFenix+20, Manu73, canichextrem thanked for this post
  9. #36
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    Predeterminado

    gracias, malagueño, muy interesante el tema del clima. De momento creo que el impacto no es tan grande como las expresiones que utilizan en ese texto que has puesto. Quiero decir que una subida de 0,25 euros en el kilo de uva es un 5% en una botella de 5 euros, un 2,5% en una botella de 10 euros, y un 1,25% en una botella de 20 euros. Que más o menos son los precios de Barón de Ley y bodegas similares.

    Desde luego que sería mejor que no se produjera una subida por este motivo, pero si esta la subida que se produce en un caso especialmente negativo, creo que hay que quedarse con que es un problema menor.

    Lo del vino a granel sí que es muy importante. Y en España nos pasa lo mismo con el aceite. Aquí sí que veo mucho potencial a futuro, porque esto no es que sea muy fácil de hacer, pero creo que en el caso de España es bastante asequible ir vendiendo cada vez más como marca lo que ahora se vende a granel. Y eso supone una subida de márgenes muy importante. Para todo el sector, no sólo para Barón de Ley, pero Barón de Ley probablemente sea de las que mejor aproveche esta tendencia.

    Por ejemplo, me parece muy posible que Barón de Ley compre viñas y bodegas que ahora venden a granel, y las convierta en ventas de marca. Técnicamente sabe cómo hacerlo, y como ya sabéis tiene dinero de sobra para comprar muchas otras bodegas pequeñas. Si hace algo así, creo que el crecimiento que puede tener en el futuro puede ser muy alto.

    A 110 euros el PER 2016 es de 16,50 veces. El PER 2017 será más alto, pero principalmente por las menores ventas de bonos con beneficios (comprados con el exceso de liquidez que tiene).

    Sin los bonos, el BPA de 2017 es un poco más bajo que el de 2016, pero muy poco. Para valorarla creo que es mejor referencia el PER de 2016 en este momento, y la veo un poco cara, y con probabilidades de que se pueda comprar más barata. De momento esperaría, los 70-90 euros me parecen buena zona de compra, y creo que es realista que pueda caer hasta ahí.


    Saludos.

  10. #37
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    Predeterminado

    Os pego unos comentarios de Rankia:
    Barón de Ley: La buena cosecha: https://www.rankia.com/blog/analisis...-buena-cosecha

    El GRUPO BARÓN DE LEY, de origen riojano, en el transcurso del tiempo ha tendido lentamente a diversificar su producción, centrado en la Ribera del Duero, bajo la denominación de BODEGAS MÁXIMO y en la provincia de Cáceres, donde realiza actividades complementarias al cultivo del vino, como son la curación de jamones, paletas y lomos ibéricos de bellota. Aunque estas inversiones apenas afectan a sus ingresos y cuenta de resultados, con una política conservadora, como la aplicada por la Familia SANTOS-RUIZ, significa un paso lento pero seguro hacia el complemento en la compañía.Con una capitalización bursátil en el entorno de 420/450 millones de euros, puede ser considerada como una compañía de mediano tamaño (SMALL CAPS), con unos buenos fundamentales. Su valor actual es el doble de sus fondos propios en una firma sin endeudamiento bancario. La otra política que sigue, según los criterios fijados por su Consejo y de los que se viene realizando notificaciones a la CNMV, así como mención, desde hace años en sus cuentas anuales, es de no repartir dividendos. Estos son dos temas a tener en cuenta a la hora de analizar una posible inversión. El no reparto de resultados se ve compensado por la compra de acciones propias que realiza la compañía anualmente, de tal forma que beneficios crecientes cada vez se crean para menos títulos. Es una apuesta de futuro, de unos accionistas mayoritarios que piensan que el GRUPO BARÓN DE LEY puede crecer y que el dinero de los resultados da más rentabilidad dentro que en manos de los socios.En esta estructura comentada, el 70% del balance de la compañía está compuesto por los fondos propios, propiedad de sus dueños. El endeudamiento del grupo es negativo en el 45%. Sus instalaciones, prácticamente amortizadas contablemente, se encuentran en pleno rendimiento, sin necesidad de acometer en tiempo inversiones de reemplazo, a la par que muestran una valoración real mucho más alta.Frente a los resultados obtenidos en el año 2016, en el último ejercicio la compañía ha tenido un fuerte descenso en sus resultados. Esta bajada ha supuesto un descenso neto, desde los 28 millones hasta los 18 actuales. Sin embargo, no hay signos alarmantes en dichas cuentas. El decremento es debido a una menor aportación del rendimiento del exceso de tesorería por las condiciones del mercado (7 millones de euros) y a diferencias de cambio en exportaciones realizadas fuera de la Unión Europea (6 millones). Los vencimientos de la colocación de la liquidez, ya no generan los ingresos financieros pasados y las diferencias de cambio, representan una apertura a mercados exteriores, que seguramente puedan ser compensados en un futuro, con mayores ventas y márgenes.Sin embargo sus fortalezas siguen intactas. La marca BARÓN DE LEY, no está contabilizada y por lo tanto no figura como Fondo de Comercio en el activo de la compañía. La composición para la producción, entre viñedos propios y los acuerdos con cooperativas y agricultores, permite controlar tanto la calidad como la fabricación. Frente a los vinos jóvenes, crianzas, reservas y gran reserva suponen el 85% de las ventas. Estos productos aportan mayor margen a los resultados, obteniéndose con unas ventas de 95 millones, resultados netos que oscilan entre el 20% y el 27%.¿Qué puede faltarle a la compañía en un futuro? Ganar tamaño, con mayor rentabilidad. Su posición financiera para ello le permite acometer inversiones con poco endeudamiento, en un sector muy atomizado y donde sin duda, se acabarán produciendo adquisiciones. Independientemente, de la Caja, BARON DE LEY cuenta con la ventaja de cotizar en bolsa y tener prestigio, lo que puede permitirle aprovechar diversas fórmulas de crecimiento, imposibles de alcanzar para grupos menores.Esta diversificación por zonas le puede permitir que sus resultados se vean cada vez menos afectados por el cambio climatológico, aprovechar cadenas de comercialización de las sociedades adquiridas así como diversificar el producto comercializado, con la posibilidad de abaratamiento de costos con los proveedores y mayor eficacia de sus campañas de marketing.A la gran mayoría de las compañías cotizadas en la Bolsa de Madrid, les gustaría tener un balance similar al de BARÓN DE LEY, pero unos buenos gestores no pueden distraerse de su función principal de creación de valor. En este caso, esta política se lleva a cabo, al coincidir los intereses de los socios accionistas con las labores del equipo ejecutivo, circunstancia que es muy difícil de encontrar en compañías cotizadas en Bolsa y especialmente en el IBEX-35.

  11. Gracias AveFenix+20 thanked for this post
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  12. #38
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    Predeterminado

    Gracias, Daniel.

    Al final el BPA de Barón de Ley en 2017 ha caído un 33% (ya está en la base de datos, como todas las demás españolas).

    La caída se debe a lo que ya sabíamos: el menor beneficio por los bonos en los que invierte su exceso de liquidez.

    Los ingresos se han mantenido igual (-0,3%), y el EBIT sube un 5%. Esto quiere decir que el negocio del vino (el "de verdad") en 2017 ha ido algo mejor que en 2018.

    Pero los ingresos financieros (los que os comentaba de los bonos) han caído de 13 millones a 5. Es una caída de 8 millones (que es bastante, porque el beneficio neto han sido 18,5 millones en 2017), pero aún sigue teniendo unos ingresos por este tema de 5 millones. Como ha tenido una pérdida por los cambios de las divisas de 7 millones, este BPA de 4,45 euros que ha tenido en 2017 es el que podemos considerar (más o menos) que es el BPA propio del negocio del vino, y que probablemente irá subiendo en el futuro.

    Cotizando a 110 euros el BPA es de 25 veces.

    Pero también hay que tener en cuenta el exceso de liquidez, que al final de 2017 es de 145 millones.

    A 110 euros capitaliza 460 millones. Si restamos la liquidez queda una capitalización de 315 millones (460 - 145).

    Y si calculamos el PER con esta capitalización nos sale un PER de 17 veces (315 / 18,5).

    Para estimar si Barón de Ley está cara o barata da mejor idea el PER de 17 veces que acabamos de calcular que el de 25 veces de antes. Lo que pasa es que para eso tiene que dar un buen uso a esa liquidez, como ya hemos hablado. Mantenerla de forma indefinida reduce el valor de las acciones, por el coste de oportunidad. No es que sea algo de lo que haya que preocuparse, pero no es bueno que las empresas tengan liquidez que no necesitan y de la que sacan una rentabilidad baja.

    Probablemente de momento volverá a hacer una recompra y amortización de acciones, pero aún así seguirá teniendo mucho exceso de liquidez.

    A mí por fundamentales me parece algo cara (estoy considerando el PER de 17 veces), pero si usara esa liquidez para hacer buenas compras (Ebro, Europac, etc) podría estar barata a este precio.

    Así que a este precio no me parece una compra clara, pero si alguien la quiere añadir me parece bien que vaya haciendo "medias compras" a los precios actuales.


    Saludos.

  13. #39
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    Predeterminado

    Buenas noches.


    El pasado 20 de noviembre, Mazuelo Holding SL -sociedad controlada por el presidente de Barón de Ley D. Eduardo Santos Ruiz-Díaz- anunció que presentará una OPA sobre el 100% de las acciones de BDL a 109€. Deseo hacer algunos apuntes al respecto.


    .- Lo primero que debe explicarse es que la Opa obedece a una obligación legal, basada en la ley 6/2007 denominada comúnmente “ley de Opas”, que dejó establecidos los requisitos y condiciones que obligan a emitir ofertas de adquisición en determinados casos. Uno de ellos se produce cuando un accionista mayoritario supera el umbral del 50% de participación de una cotizada. Mazuelo Holding SL llevaba varios años en el límite (en torno al 47-49%), evitando alcanzar el 50% aludido. Esto no resultaba sencillo por la reiterada operativa de BDL: adquirir acciones propias para autocartera con el objeto de amortizarlas. Con ello reduce el número de acciones vivas, provocando indirectamente que Mazuelo aumente su proporción, incluso aunque evite adquirir más títulos. Como solución, Mazuelo podía colocar de vez en cuando algún que otro paquete para mantenerse por debajo del nivel que le obligaba a lanzar la opa.

    Pero en estas últimas semanas se está produciendo un hecho infrecuente. Gran parte de small caps de nuestras bolsas están sufriendo fuertes ventas, probablemente por parte de Fondos de Inversión que se ven obligados a buscar liquidez donde sea para cubrir los reembolsos de partícipes con perfil inadecuado para invertir en bolsa. Si esto coincide con títulos de baja liquidez en momentos de poco interés comprador, los precios caen abruptamente. Bajo mi criterio, esto explica los fuertes descensos que están teniendo muchas empresas. En el caso de BDL la cotización no se ha movido nada, estancada en los 108-110, eso sí con volúmenes relativamente altos para BDL (20-40.000 títulos algunas sesiones) hasta alcanzar los 557.853 intercambiados hoy 22 de noviembre (el 14% del total de acciones de la compañía). Al cierre de esta sesión hemos conocido que Mazuelo compró 556.925 acciones, alcanzando el 63,93% del total de los derechos de voto existentes.


    .- El precio ofertado de 109€ significa que en realidad Mazuelo no quiere quedarse con BDL íntegramente, ni dejarla sin apenas free-float, si no que se vé obligada a presentar la OPA por la legislación vigente. Eso justifica también que la OPA no sea de exclusión, es decir, que una vez finalizada, BDL continuará cotizando en el mercado.


    .- Las OPAs deben ser autorizadas por la CNMV, la cual –entre otras cosas- debe considerar equitativo el precio ofrecido. Esto significa que Mazuelo podría verse obligado a elevar los 109 €/acción, pero no creo que esto se produzca porque es un precio admitido por importantes inversores institucionales, y porque la CNMV suele ser más estricta cuando se trata de opas excluyentes. En cualquier caso –no lo considero un asunto menor- lo lógico es que el mercado en su conjunto pase a considerar esos 109€ como un precio base para la acción, dado que es el precio justo que el inversor mejor documentado y conocedor de la situación real de la empresa, está dispuesto a pagar. Destaco este aspecto porque habitualmente el precio que se marca en una opa suele verse como un precio objetivo tope, la máxima puja por parte del comprador. Aquí puede entenderse lo contrario: 109 € es el precio que un inversor (mayoritario y con gestión directa del negocio) está dispuesto a pagar, no porque en realidad quiera hacerse con las acciones del resto de accionistas (posiblemente ya tiene las que quiere) si no porque no le queda más remedio que presentar la oferta.


    .- Otra cuestión relevante es que tras la opa, tal vez BDL quede con las manos libres para seguir adquiriendo acciones propias en el mercado, política de retribución al accionista tradicionalmente mantenida por la empresa. Por ejemplo, tenía 7,7 mns de acciones en 2005 y acabará 2018 con 4,1 mns. BDL tiene una enorme cantidad de dinero en efectivo. Tal vez se haya retraído en comprar muchas acciones propias en los últimos ejercicios, precisamente porque –como expliqué antes- ello obligaba indirectamente a que su mayoritario tuviera que lanzar una oferta de compra por la totalidad. Pero ahora ya no tendrá esa limitación, por lo que el Consejo de Administración podría ser más agresivo en la recompra de títulos propios (o en aprobar otro tipo de retribución al accionista).


    .- Con datos de la CNMV al cierre de ayer 21 de noviembre, el accionariado de BDL estaba compuesto por Mazuelo Holding con el 50,4% (ahora ya sabemos que hoy alcanza el 64%), autocartera 1,14%, free float de accionistas minoritarios 23,6%, y un grupo de institucionales (FFIIs y SICAVs) que sumaban en torno al 24,8%. Hay que suponer que los institucionales que quieran salirse, así como algún minoritario (aunque sospecho que pocos de estos porque me parece que los accionistas pequeñitos de BDL somos bastante estables en general) aprovecharán la opa para salirse a 109. A partir de ahí, lo razonable es que la oferta de venta de acciones BDL desaparezca “casi” por completo. Si además la propia BDL continúa su proceso de compra de autocartera para amortizar, y el bpa continúa elevándose por el menor denominador de su cociente, lo lógico sería que la cotización tienda al alza en el futuro. [Dejo claro que no pretendo animar a nadie a comprar títulos, sólo estoy dando en voz alta un argumentario que me parece razonable].


    .- Por el lado desfavorable, se pueden señalar 2 aspectos que van unidos: si Mazuelo Holding se queda pongamos con un 80-90% del total de las acciones, el nivel de liquidez de BDL en el mercado sería casi testimonial, y Mazuelo podría hacer con la cotización lo que quisiera en la práctica. Cabría la posibilidad de que Mazuelo vendiera algún paquete accionarial. O al contrario, en caso de que BDL siguiese amortizando títulos propios, que Mazuelo se viera abocada a lanzar otra OPA, esta vez de exclusión. Evidentemente, los 109€ ahora ofertados deberían operar como precio mínimo en tal caso, siendo posible que el precio final fuera superior.





    .- En cuanto a la pura evolución de los negocios, BDL lleva un año bastante bueno, con un aumento de beneficio neto a septiembre del 27,4%, si bien los beneficios operativos han evolucionado ligeramente a la baja, y con un crecimiento de ventas del 2%. Los márgenes siguen siendo excelentes: 36% de ebitda sobre ventas y 27% del beneficio neto. La empresa continúa su proceso inversor, aumentando el activo en torno al 10% sobre cierre del 2017. Mantiene su habitual gestión conservadora, basada en priorizar la calidad del producto que vende y las mejoras en sus procesos de producción y distribución. Destaca –como siempre- el alto nivel de liquidez del activo, con una tesorería que alcanza 174,5 mns€, lo que representa casi el 40% del valor total del grupo empresarial en bolsa (4,092 mns de acciones a 109 € la acción suman 446 mns€). Si sumamos la ganancia neta de los 4 últimos trimestres alcanza 22,3 mns€, unos 5,44 €/acción de bpa. Supone un 5% de rentabilidad sobre los 109 € de la opa, es decir un per 20. Pero –como suelo recomendar- valórese que cada acción de BDL lleva incorporados 43€ de dinero efectivo, circunstancia a tener muy presente cuando se quiera establecer un rango de valoración.


    .- Un aspecto de incertidumbre es el brexit y su potencial efecto económico. El británico es uno de sus principales mercados exteriores. La implantación de tasas, costes de aduana o similar, podría representar cierto perjuicio respecto a los ingresos procedentes de las islas.


    .- Acabo con el enlace adjunto, cuya información considero positiva para el sector y para BDL. Se refiere a los límites impuestos por el Consejo Regulador de la Denominación de Origen calificada Rioja. Todo lo que suponga mantener la excelencia en la calidad del vino rioja y un control sobre el incremento de las áreas de cultivo, favorece el mantenimiento de las ventajas competitivas de los principales productores, cual es el caso de nuestra analizada.



    https://www.vinetur.com/201810264857...ntaciones.html



    Envío un cordial saludo a los foreros interesados en Barón de Ley.
    Última edición por Anatolia; 23-nov-2018 a las 00:08 Razón: corrección

  14. #40
    Fecha de Ingreso
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    Muchas gracias, Anatolia.

    La verdad es que llevábamos muchos años pensando en esta situación, y qué haría Barón de Ley.

    Yo pensaba que había posibilidades de que cuando el accionista principal se acercase al 50% se iniciase el reparto de dividendos, para evitar tener que lanzar una OPA. Y también para evitar reducir demasiado el free float de la empresa.

    Pero no ha sido así. Y estoy de acuerdo en que parece que va a seguir recomprando acciones en lugar de pagar dividendos. El problema de hacer esto llegados a estas cifras es que el capital libre ya va a ser poco.

    Porque si al 64% del accionista mayoritario le sumamos los institucionales estables, ya estamos en el 80%-90%. Y si siguen las recompras de acciones, ese porcentaje va a ir subiendo, con lo que en poco tiempo va a quedar ya muy cerca del 100%.

    A lo mejor la intención es sacarla de Bolsa, y esta OPA a 109 es un paso previo. Desde luego si sigue recomprando acciones, la sensación que va a dar es que quiere llegar a tener la empresa entera. Como siempre, yo preferiría que la empresa siguiera cotizando en Bolsa, lógicamente. Veremos a ver qué pasa.

    Con el BPA de los últimos 12 meses (5,44 euros) y restando los 43 euros de exceso de liquidez por acción, a 109 euros el PER es de 12 veces: (109 - 43) / 5,44.

    Estas 12 veces es el precio que está pagando realmente el accionista mayoritario en la OPA.

    Yo no acudiría a la OPA, sino que mantendría las acciones-

    Ahora no compraría, porque con esta OPA no ha caído como las demás, y creo que ahora hay bastantes más baratas, que subirán bastante desde los precios actuales en cuanto haga suelo la Bolsa.


    Saludos.




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