Barón de Ley: Análisis fundamental y noticias

[Invertirenbolsa]

Hola,

Parece que ya se acerca el momento en que, posiblem,ente, Barón de Ley empiece a pagar dividendo:

http://www.elconfidencial.com/mercados/inversion/2015-05-18/accionista-atencion-a-baron-de-ley-su-bolsillo-va-a-engordar-de-una-forma-u-otra_795077/

Como he explicado desde hace años, Barón de Ley es una empresa que en teoría debería pagar dividendo. Pero su presidente, por motivos fiscales, prefería recomprar y amortizar acciones, cosa que como podeís ver lleva haciendo desde 2006:

Datos históricos de Barón de Ley

Esto ha hecho que la participación del presidente vaya subiendo años tras año, y ya esté cerca del 50%, cuya superación le obligaría a lanzar una OPA, en teoría, por el 100% de la empresa.

Lo que sí es seguro es que algo tendrá que hacer, o empezar a pagar dividendo, o solicitar la exención de lanzar una OPA (entra dentro de lo posible). Sea lo que sea, aclarará la política de Barón de Ley a este respecto para los próximos años.


Saludos.

[yoe]

Gregorio, como la ves de precio?

[unquevai]

Por qué tendría que lanzar una OPA por el 100%? Hay una ley que dice eso? Lo desconocía...

[Invertirenbolsa]

Hola,

unquevai, sí, en todos los mercados (puede que haya excepciones, no conozco las leyes al respecto de todos, lógicamente) hay leyes que dicen que si alguien pasa de un X% debe lanzar una OPA por el 100%. Es una forma de proteger a los minoritarios. Hace muchos años no existía esto, pero desde hace bastantes años es algo habitual.

Hay excepciones. Por ejemplo, FCC, siendo estrictos, tendría que haberlo hecho en las últimas veces que ha ampliado su porcentaje en Cementos Portland. Pero al no querer hacerlo, ha solicitado que le eximieran de lanzar la OPA por tener ya más del 50% (antes de las compras), no haber un cambio de control (por ser ya quien gestiona la empresa), etc.

Con Barón de Ley podría pasar algo similar, no es 100% automático la obligación de lanzar una OPA, pero para evitarlo hay que dar razones,

yoe, creo que está a un precio correcto. Con el crecimiento del BPA que ha tenido en los últimos años, el PER actual de 15 es razonable. Si pagase dividendo, suponiendo un pay-out del 50% la rentabilidad por dividendo sería del 3%-3,5%.

Pero por fundamentales me parece mejor zona de compra entre 60 y 75 euros. Y por técnico no me parece descartable que caiga algo, porque está algo sobrecomprada y parece que podría haber hecho un techo (si quieres, abre un hilo en el subforo de análisis técnicos).


Saludos.

[Kyle]

Hola,

Una pregunta tonta. En la base de datos de resultados empresariales pone que el EV/EBITDA es de 10,88, cuando capitaliza 408 M€ y el EBITDA en 2014 fue de 30,6 M€. Supongo que tiene liquidez en exceso y eso disminuye el EV, pero no soy capaz de dar con los datos exactos con los que se obtiene ese resultado. ¿Me lo podéis aclarar?

Gracias y un saludo.

[Invertirenbolsa]

Hola Kyle,

El exceso de liquidez de Barón de Ley al final de 2014 es de 111,48 euros. Esto se resta a la capitalizción para hallar el EV, y eso se divide entre el EBITDA. Están todos los datos en:

Datos históricos de Baró de Ley


El exceso de liquidez es deuda neta con signo negativo.


Saludos.

[Kyle]

Ah, ok, ya he visto. Gracias

[Invertirenbolsa]

De nada, kyle.

El sector de las bodegas tiene unas barreras de entrada relativamente bajas. Ahora mismo en España hay exceso de bodegas, porque en los primeros años de este siglo se puso de moda hacer una bodega. Entre gente que había ganado dinero con la promoción de viviendas, futbolistas, gente de la televisión, etc.

Creo que la razón es que es relativamente fácil (lo explico mejor ahora) y es un negocio tranquilo y "bonito".

Es decir, en una ingeniería hay que trabajar todos los días, y mucho. Lo mismo que en un comercio, y todos los negocios, en general.

Desde fuera mucha gente ve las bodegas como lo que comentaba, desde el punto del vista del inversor. Se eligen los terrenos, se construye la bodega, se coge a alguien que plante las viñas, las cuide, se espera a la recogida, etc. Da una imagen de tranquilidad, placidez y glamour que atrajo a mucha gente que había ganado mucho dinero muy rápidamente, y lo quería invertir en algún sitio.

Pero detrás de esa imagen tan tranquila hay que trabajar, y saber hacer las cosas. No hay un frenesí diario con los clientes, como pasa en la mayoría de empresas, pero eso tampoco quiere decir que cualquiera pueda montar una bodega.

En Barón de Ley han hecho muy bien las cosas, y por eso se ha comportado tan bién en esta crisis, mientras muchas de las pequeñas bodegas que se abrieron en España en esos primeros años del siglo XXI han cerrado.

En resumen, el sector no es atractivo, en general, por sus bajas barreras de entrada, pero Barón de Ley en concreto es una empresa muy bien gestionada que gana mucho dinero y genera mucho exceso de liquidez.


Saludos.

[xuanxo]

Buenas
La caja a final de 2016 asciende a 197 M€.

[Invertirenbolsa]

Hola xuanxo,

Esta sí, seguro (por lo de Logista). Barón de Ley tiene exceso de liquidez desde hace años.

Para comprar yo esperaría a ver si cae a la zona 80-100 euros.

Aunque en 2916 el BPA le ha crecido un 21%, que es mucho, y si siguiera así, a los 115-120 euros actuales estaría barata.

Por prudencia, yo esperaría a los 80-100 euros. No es fácil crecer al 20%, y tiene bastantes divergencias bajistas.


Saludos.

[xuanxo]

Hola xuanxo,

Esta sí, seguro (por lo de Logista). Barón de Ley tiene exceso de liquidez desde hace años.

Para comprar yo esperaría a ver si cae a la zona 80-100 euros.

Aunque en 2916 el BPA le ha crecido un 21%, que es mucho, y si siguiera así, a los 115-120 euros actuales estaría barata.

Por prudencia, yo esperaría a los 80-100 euros. No es fácil crecer al 20%, y tiene bastantes divergencias bajistas.


Saludos.

.

El otro día me ha dado por pegar un vistazo a algunas de las empresas que mas caja tenían, y me he encontrado con esos datos. Desconozco ambas empresas (entre otras muchas), pero estas han sido las que mas me han llamado la atención. Las seguiré ojeando de vez en cuando, por si surje la ocasión.

gracias

[xuanxo]

Parece ser que está cuida bastante al accionista. No estaría de más estar pendiente de ella.

[Invertirenbolsa]

Hola xuanxo,

Barón de Ley es una buena empresa, efectivamente. Los datos de 2016 ya los tenéis en la base de datos:

http://www.invertirenbolsa.info/historicodividendos/empresa/baron-de-ley

En 2016 la caja ha subido a 147 millones desde los 141 millones de 2015.

La novedad de 2016 es que no ha amortizado acciones, como veis en el enlace anterior se mantienen en los 4.300.000 de 2015.

Al precio actual de 115 euros, el PER es de 17 veces.

Pero si a la capitalización (496 millones) le quitamos la caja (147 millones) el PER sería de 12 veces. No está claro lo que va a hacer con la caja, lleva muchos años comprando y amortizando acciones, pero eso tiene un límite, por la liquidez de la empresa, y ya debe estar muy cerca.

Así que o empieza a pagar dividendos, o compra otras empresas, de tamaño relativamente importante para el tamaño de Barón de Ley.

Aunque está en máximos está barata, aunque tiene alguna señal de debilidad, y no sería raro que bajase algo.

En 90-100 euros creo que es muy buena compra.


Saludos.

[xuanxo]

Gracias Máster. Comenzaré a tenerla en cuenta en mis escuetos seguimentos, a y se presenta la oportunidad.....

[Invertirenbolsa]

Hola xuanxo,

2016 fue un buen año para Barón de Ley. El BPA subió un 22% respecto a 2015:

http://www.invertirenbolsa.info/historicodividendos/empresa/baron-de-ley

Pero como veis en el enlace también hay que tener en cuenta que en 2015 cayeron algo los beneficios, así que los 6,64 de BPA de 2016 son un 9% más que los 6,09 euros de BPA de 2014.

Y una cosa importante que ha sucedido en 2016 es que por primera vez en muchos años no ha amortizado acciones. La forma de retribuir a los accionistas de Barón de Ley desde 2006 ha sido la recompra y amortización de acciones. Y esto lógicamente tiene un límite, porque si se hace muchos años en una empresa pequeña, se acaba reduciendo mucho la liquidez. Incluso el principal accionista puede superar los límites de porcentaje del capital que obligan a lanzar una OPA, que era uno de los riesgos también en este caso.

Creo que aún no ha dicho si va a pagar dividendo o no. Ahora mismo, aún no está convocada la junta de 2017 (suele ser a finales de junio). Es importante ver qué hace con los beneficios, si empieza a pagar dividendo, o qué hace.

Como veis en el enlace de la base de datos, al final de 2016 tiene un exceso de liquidez de 147 millones, por lo que no tiene mucho sentido que siga acumulando liquidez, ya que eso es un coste de oportunidad importante para los accionistas.

Así que lo lógico es que haga compras de cierto tamaño y/o empiece a pagar dividendo. Puede ser una de estas 2 cosas, o las 2 a la vez.

En 112 euros el PER 2016 es de 17 veces. No está cara, pero tampoco barata.

Por debajo de 100 euros sí creo que es una compra muy interesante, si llegara a caer. Y la verdad es que da la sensación de que puede haberse parado un poco la subida tan prolongada de los últimos años, y creo que no sería raro que cayera algo.


Saludos.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Pues ya es seguro que Barón de Ley vuelve a hacer amortización de acciones en 2017.

Ha sacado hoy la convocatoria de la junta general, y uno de los puntos es ese, amortizar acciones propias. No pone cuántas en el hecho relevante, supongo que será alrededor del 5%, como en años anteriores.

En 2005 tenía 7,73 millones de acciones, ahora tiene 4,3 millones, y se va a quedar con menos (alrededor de 4,1 millones). Ha sido una gestión muy buena, aunque parece que la liquidez de la acción puede bajar "demasiado" si sigue amortizando acciones en lugar de pagar dividendos. No es problema para invertir a largo plazo, pero las empresas no suelen querer tener una liquidez demasiado baja.


Saludos.

[Kyle]

Hola,

Ha sido una gestión muy buena, aunque parece que la liquidez de la acción puede bajar "demasiado" si sigue amortizando acciones en lugar de pagar dividendos. No es problema para invertir a largo plazo, pero las empresas no suelen querer tener una liquidez demasiado baja.

Puesss se hace un split y listo, ¿no? (salvo que se suponga que hay un núcleo importante de accionistas que son los que no venden nunca).

Un saludo.

[Anatolia]

Por si alguien desea tener la información exacta. La amortización de autocartera de este año será de 143.155 acciones, representativas del 3,329% del capital social actual. Tras ello, el número de acciones emitidas será de 4.156.845 sólamente. Este tipo de opercaiones tiene un efecto muy importante en el bpa futuro, y de manera indirecta, en la generación de valor.
Un saludo a los foreros, y otro muy especial a Gregorio.

[Invertirenbolsa]

Hola,

Bienvenida al foro, Anatolia, y muchas gracias.

kyle, el split no resuelve esto, porque no hace que la gente venda.

Con un split el que tiene 100 acciones pasaría a tener 500, por ejemplo, pero eso no le "empujaría" a vender una parte, para mejorar la liquidez.

Lo que han hecho en estos casos históricamente Abertis y Zardoya es hacer una ampliación de capital liberada, Porque eso sí hace que una parte de los accionistas vendan los derechos de la ampliación, considerándolo un dividendo (aunque no lo sea, pero el hecho es que una parte de los accionistas que no venden las acciones, si venden sus derechos).

Barón de Ley está a 113 euros, que es un PER 2016 de 17 veces.

Los resultados del primer trimestre de 2017 no han sido muy buenos.

Las ventas caen el 2%, el EBITDA el 9% y el Beneficio neto el 26%.

Parte de la caída es por el negocio ordinario, porque ha vendido más porcentaje de vinos jóvenes y menos de reservas, y otra parte por el resultado financiero. Como sabéis, Barón de Ley tiene mucha liquidez desde hace muchos años, y la caída del precio de los bonos le ha ido beneficiando. Ahora ya los bonos en lugar de caer están subiendo, así que va a ganar menos por la liquidez.

Seguiría sin comprar, creo que en los 120 ha hecho techo, y si además los beneficios dejan de subir, y caen algo (veremos cuánto) por lo que he comentado de la liquidez, lo lógico es que Barón de Ley tenga una cierta caída.


Saludos.

[malagueño31]

Entrevista al presi de barón de ley

https://www.youtube.com/embed/BtTbMBm6H-E?rel=0&showinfo=0