Gracias, malagueño.
Hace una buena descripción en unos minutos de las bodegas que tiene el grupo, etc.
2017 está siendo algo peor que 2016 para Barón de Ley.
EL BPA cae un 45%, pero la realidad es mejor de lo que dices este dato a primera vista.
Los ingresos caen el 4%, y el EBIT baja el 9%. Esto es lo que nos dice cómo está yendo el resultado ordinario de Barón de Ley, algo peor que en 2016, pero no mucho peor.
La mayor diferencia está en la gestión de la liquidez. En los 6 primeros meses bastantes bonos de los que tenía (y aún sigue teniendo), aprovechando la bajada de los tipos de interés (para vender los bonos altos de precio). Este año apenas ha vendido bonos, y por eso el BPA cae tanto.
Lo que pasa es que esas ventas de bonos de 2016 en parte son beneficio extraordinario, y en parte no.
Son beneficio extraordinario porque ese no es el negocio de Barón de Ley.
Pero hay que tener en cuenta que a 110 euros Barón de Ley capitaliza 470 millones de euros, y que tiene un exceso de liquidez de unos 150 millones de euros.
Con esto quiero decir que a 110 euros el PER de 2016 es de 16 veces, el PER de 2016 (si se mantiene esta tendencia) subiría a 30 veces, pero si restamos la liquidez a la capitalización (470 -150 = 320), el PER de 2017 es de 20 veces. Porque la liquidez es la tercera parte de la capitalización actual.
Para mí ya es importante que Barón de Ley diga qué va a hacer con toda esa liquidez. Que la siguiera manteniendo de forma indefinida, sería malo para los accionistas, porque reduciría la rentabilidad de los accionistas (al tener una gran parte de lo que vale la empresa en depósitos, Letras del Tesoro, o similares). Así que debe hacer algo como:
1) Empezar a pagar dividendos (ordinarios y extraordinarios)
2) Recomprar y amortizar más acciones. A esto le veo el problema de que la liquidez de la acción bajaría mucho, porque es mucha liquidez.
3) Comprar empresas
También puede hacer una combinación de 2 ó 3 de estas cosas.
El caso es que tanta liquidez ya penaliza a los accionistas. Este es un buen ejemplo de que no siempre tener deuda es malo, y no siempre tener exceso de liquidez es bueno.
Yo creo que ahora mismo es mejor esperar a comprar Barón de Ley.
Si no tenemos en cuenta la liquidez, en la zona 60-80 euros el PER 2017 es de 11-14 veces, suponiendo la caída que lleva hasta el momento. Esta sería buena zona de compra seguro, pero a lo mejor no cae tanto. Dependerá de si toma alguna decisión pronto de qué hacer con la liquidez, y de cómo interprete la mayoría de la gente la caída del 45% del BPA.
De momento lo que haría es no comprar por encima de 100, y a ver qué información va dando la empresa, y cómo interpreta el mercado la que ya se sabe (el -45% en el BPA).
Saludos.
Hace una buena descripción en unos minutos de las bodegas que tiene el grupo, etc.
2017 está siendo algo peor que 2016 para Barón de Ley.
EL BPA cae un 45%, pero la realidad es mejor de lo que dices este dato a primera vista.
Los ingresos caen el 4%, y el EBIT baja el 9%. Esto es lo que nos dice cómo está yendo el resultado ordinario de Barón de Ley, algo peor que en 2016, pero no mucho peor.
La mayor diferencia está en la gestión de la liquidez. En los 6 primeros meses bastantes bonos de los que tenía (y aún sigue teniendo), aprovechando la bajada de los tipos de interés (para vender los bonos altos de precio). Este año apenas ha vendido bonos, y por eso el BPA cae tanto.
Lo que pasa es que esas ventas de bonos de 2016 en parte son beneficio extraordinario, y en parte no.
Son beneficio extraordinario porque ese no es el negocio de Barón de Ley.
Pero hay que tener en cuenta que a 110 euros Barón de Ley capitaliza 470 millones de euros, y que tiene un exceso de liquidez de unos 150 millones de euros.
Con esto quiero decir que a 110 euros el PER de 2016 es de 16 veces, el PER de 2016 (si se mantiene esta tendencia) subiría a 30 veces, pero si restamos la liquidez a la capitalización (470 -150 = 320), el PER de 2017 es de 20 veces. Porque la liquidez es la tercera parte de la capitalización actual.
Para mí ya es importante que Barón de Ley diga qué va a hacer con toda esa liquidez. Que la siguiera manteniendo de forma indefinida, sería malo para los accionistas, porque reduciría la rentabilidad de los accionistas (al tener una gran parte de lo que vale la empresa en depósitos, Letras del Tesoro, o similares). Así que debe hacer algo como:
1) Empezar a pagar dividendos (ordinarios y extraordinarios)
2) Recomprar y amortizar más acciones. A esto le veo el problema de que la liquidez de la acción bajaría mucho, porque es mucha liquidez.
3) Comprar empresas
También puede hacer una combinación de 2 ó 3 de estas cosas.
El caso es que tanta liquidez ya penaliza a los accionistas. Este es un buen ejemplo de que no siempre tener deuda es malo, y no siempre tener exceso de liquidez es bueno.
Yo creo que ahora mismo es mejor esperar a comprar Barón de Ley.
Si no tenemos en cuenta la liquidez, en la zona 60-80 euros el PER 2017 es de 11-14 veces, suponiendo la caída que lleva hasta el momento. Esta sería buena zona de compra seguro, pero a lo mejor no cae tanto. Dependerá de si toma alguna decisión pronto de qué hacer con la liquidez, y de cómo interprete la mayoría de la gente la caída del 45% del BPA.
De momento lo que haría es no comprar por encima de 100, y a ver qué información va dando la empresa, y cómo interpreta el mercado la que ya se sabe (el -45% en el BPA).
Saludos.
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