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  1. #401
    Fecha de Ingreso
    octubre-2018
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    Predeterminado

    Puede ser un inicio del cambio o un paso más.

    El payout FCF (con el nuevo dividendo) esta por encima del 100%.

    CF operativo= 2574
    CapEx= 826
    FCF= 1748
    Divi 2018= 3183 > divi 2019. (-36%)=2037
    Payout=116%

    Muchos nubarrones se estan despejando pero creo que sí que hay cosas que todavía haran que el valor no se dispare.

    Hay que tener tambien en cuenta que llega un CEO nuevo y no se cual será su decision en el corto plazo. Puede haber una segunda bajada? hacer que 2019 sea recordada como annus horribilis y empezar a reescribir el futuro habiendo partido de una situacion normal?

    Creo que necesita algunos trimestres positivos para considerar que su divi es segura.

    Supongo que, por ejemplo, en simplysafedividend.com el valor que le darán no estara por encima de 40/100.

    Por lo menos ya estamos mejor que en Marzo. TENEMOS LOS DATOS!!!!

    Y que KHC en este momento no es para cardiacos! Jajaja

    Suerte a todos!!!!
    Última edición por nineok; 09-jun-2019 a las 09:55 Razón: en vez de suredividend queria decir simply safe dividend

    Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info




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  3. #402
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    Predeterminado

    Buenas, para seguir con el analisis... Comento....

    Puede ser un inicio del cambio o un paso más.

    El payout FCF (con el nuevo dividendo) esta por encima del 100%.

    CF operativo= 2574
    CapEx= 826
    FCF= 1748
    Divi 2018= 3183 > divi 2019. (-36%)=2037
    Payout=116%
    ¿Y si contamos con los gastos de reestructuracion?





    Hay que tener tambien en cuenta que llega un CEO nuevo y no se cual será su decision en el corto plazo. Puede haber una segunda bajada? hacer que 2019 sea recordada como annus horribilis y empezar a reescribir el futuro habiendo partido de una situacion normal?
    Muy buen apunte. La verdad, que es un incentivo muy claro en los que entran y la oportunidad de la empresa de limpiar la alfombra. En este caso, creo que hay que tener en cuenta que Bernardo Hees (el actual CEO) es también socio de 3G. Asi que si Patricio actuara de esa manera, estaría tirando mierda sobre su propio empleador.



    Creo que si yo fuera Patricio, la estrategia mas prudente, sería dar sensacion de continuidad (para no enfrentarme a mis empleadores), aunque en el fondo cambiaría mucho la estrategia (de hecho, es para lo que lo han contratado). A la cámara diria que va a haber continuidad con el trabajo anterior, que es un trabajo bien hecho, pero que ahora necesita un giro en la estrategia para darle continuidad al trabajo anterior. Una vez hechos los ajustes necesarios (Bernardo Hees), ahora toca crecer (Yo). Algo asi creo que seria mi lema.



    Creo que necesita algunos trimestres positivos para considerar que su divi es segura.
    El problema, es que si se despejan todas las dudas, ya no se podra coger a estos precios.

    Supongo que, por ejemplo, en simplysafedividend.com el valor que le darán no estara por encima de 40/100.
    No sigo mucho esta pagina. A que te refieres cuando dices que no le dara un 40/100? Muchas gracias.

    Por lo menos ya estamos mejor que en Marzo. TENEMOS LOS DATOS!!!!
    Si, parece que al final no fue tran grave. Pero la verdad, que la caida de KHC es previa a que se supiera que iba a haber retraso en los datos, si no recuerdo mal.

  4. #403
    Fecha de Ingreso
    octubre-2014
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    Predeterminado

    Seguimiento de mis dudas:


    - que pasa con los flujos de caja.
    Da la impresion que si contamos (y nos creemos, y se hubieran terminado ya) los costes de reestructuracion, con la actual bajada de dividendo si daria para pagar el dividendo y sobraría algo de cash.

    - que pasa con la deuda, que pasa si suben los tipos, y cuanto afecta al resultado.
    Parte del plan segun dicen, es reducir deuda. Habra que ver que hace Patricio. De momento, no parece que vayan a subir los tipos en lo que queda de año.

    En este video tratan el tema. Actualmente el tipo medio es del 3.7%, y no estaria afectado hasta el 6% de tipo medio. Consideran que el dividendo no esta en riesgo por la deuda.

    https://www.youtube.com/embed/G-jKyB8Duxc?start=270

    La verdad es que no seria tan asi, pues los flujos de caja parece que estan bastante ajustados. Asi que no aguantaria tanta subida de tipos de interes, pero algun punto si podria aguantar.

    - por que, si es una marca tan fuerte, le han bajado los márgenes. Se supone que una marca fuerte es capaz de trasladar subidas de precios a sus consumidores. Y lo que hemos visto, que para tratar de aumentar paupérrimamente las ventas han tenido que aumentar los costes (¿o bajar precios?).
    Yo me apunto a la idea de Buffet de que tiene que ver con las marcas blancas, mas que con los cambios de consumo. Creo que al contratar a Patricio, reconocen implicitamente que las marcas de KHC sí se han deteriorado. Patricio, creo que es la solucion que proponen.

    Queda mucha salsa por vender en emergentes y oriente. Y aparte el consumo mundial de sauces no parece que este bajando, la verdad:




    Asi que el problema debe venir mas por las marcas blancas, y tal vez por la distribucion online (Amazon).

    https://www.statista.com/outlook/400...ents/worldwide

    - el deterioro de las marcas. Por que ahora? Tiene vínculo con la SEC? Puede que se hayan visto presionados a reconocerla tras la investigación de la SEC? Ese deterioro viene de las marcas de Kraft o de Heinz? Ha quedado ya el goodwill en parámetros normales?
    De momento, parece que no es para tanto. Veremos lo que ocurre.

  5. #404
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por yoe Ver Mensaje
    - ¿hay tanto feeling entre 3G y Buffet como Buffet da a entender, o Buffet se está tragando un error con 3G?
    La verdad es que Buffet, a 31 de diciembre de 2018, sigue manteniendo su posicion en KHC. Habra feeling o no, pero de momento, no ha desinvertido.


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  7. #405
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    Predeterminado

    Por fin el 10-K

    Me lo he estado mirando y en cuanto a resultados era lo esperable por la sangría de impairments en intangibles que hacen que se comprima el equity.

    Y en cuanto a flujos, no veo ninguna partida extraña.

    Respecto la sostenibilidad del dividendo a CP o MP creo que dependerá en gran medida de como evolucionen los próximos trimestres. Por ventas a la compañía la veo bien (prácticamente lo mismo que 2017, un poco más) aunque es cierto que depende mucho de USA (69%). Y por costes, le han subido respecto al año anterior.. Por lo que comenta nineok, el div. parece un poco forzado. Estiman un Capex para 2019 de 800 millones aprox. con lo cual "dependiendo" del flujo from operations de 2019 el dividendo sería sostenible o no este año. Aprovecho para preguntar una duda sobre el FCF al final*.

    A nivel más cualitativo, por "nuevas tendencias" no creo que la compañía tenga problemas a LP. Pongo "" porque es cierto que la demanda puede tender hacia productos más sanos y los productos de Kraft (por lo genereal) llevan bastante azúcar y de más, y no es que sea lo más sano del mundo. Pero al fin y al cabo son salsas, condimentos, etc... y no es nocivo como fumar, siempre se van a demandar estos productos. Y luego están los nuevos productos ecológiocs (pe: el ketchup ecológico, que no lo he probado pero un día de estos lo compro) que me imagino suponen muy poca facturación todavía pero si la tendencia "por lo ecológico" continúa, no creo que duden en implementar o renovar productos en esta línea.

    Los problemas si que pueden venir por las marcas blancas, como comenta yoe o Gregorio en el de EBRO. Y la verdad es que es la eterna duda. Podrá un ketchup marca blanca (y más barato) "hundir" a Kraft (que tampoco es carísimo, ojo, y yo la calidad la noto). Pues puede que sí, claro. Y lo que pueden hacer son varias cosas. La directa es bajar precios para competir ya sea comprimiendo márgenes o reduciendo costes de alguna manera (mejora de los procesos productivos, etc... ?). La no tan directa es fortalecer la marca de alguna forma. Esto dependerá en gran medida del nuevo CEO y/o del equipo directivo. También pueden en un momento dado crecer inorgánicamente comprando compañías de marcas blancas de la competencia, aunque tengan menos margen.

    De todas formas, la narrativa marca vs blanca siempre va a estar ahí. Al fin y al cabo lo único que lleva a la gente comprar productos marca blanca es el precio. Y la calidad se nota (y mucho). No es lo mismo una pasta de dientes X que una de Colgate, por ejemplo.

    Y finalemente, dan más detalles de la investigación de la SEC:

    SEC.jpg

    Viene a decir que identificaron a varios empleados con "malas conductas profesionales" y que han corregido partidas erróneas que supusieron incrementar los costes de venta de determinados productos, debido a un tema del timing al "anotar" incorrectamente contratos con proveedores y otros acuerdos. También menciona que no ha habido ninguna mala práctica por parte de ningún miembro del management.

    A parte de la investigación, desde Kraft iniciaron una revisión a fondo de contratos con proveedores y demás, y dan más detalles.


    *Duda: me parece bastante ilustrativo el payout sobre FCF (definido como cash from operations - Capex) ya que da la idea del dinero que le queda a la compañía una vez descontados gastos de mantenimiento. Pero no sería más correcto considerar el cash from operations - el cash from investing ya que tiene en cuenta tanto las necesidades de capital para mantener la compañía + las otras partidas (ya sean entradas o salidas) de adquisiciones, ventas, etc... ? O mirar el payout sobre el famoso CFE-CFI-PID de Gregorio ? (esto es, explotación - inversión - pago intereses deuda)


    Un saludo !
    Última edición por Yermo; 09-jun-2019 a las 19:10
    Cartera de Yermo (la más reciente)

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  9. #406
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    mayo-2018
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    Predeterminado

    Bueno, hoy ha abierto con un +5%, para los que llevan más tiempo aquí, es ahora momento de invertir por haberse frenado aparentemente la caída tras aclararse más o menos la situación?

    Gracias
    Compartiendo mi hoja excel: AQUÍ
    Compartiendo mi cartera: AQUÍ

    Cualquier comentario sobre mejora es más que bienvenido para continuar aprendiendo

  10. #407
    Fecha de Ingreso
    marzo-2018
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    Predeterminado

    Hola. No. El momento mejor para invertir era el vienes pasado, precisamente cuando estaba un 5% mas abajo... Lo que quiero decir es que si uno tiene claro que es una buena empresa cuanto mas abajo esté mejor, porque podré comprar más acciones. No nos deberíamos de preocupar mucho de que suba o de que baje mañana o pasado. Si invertimos ahora porque sube es otra estrategia, respetable, pero otra estrategia. Saludos.

  11. #408
    Fecha de Ingreso
    octubre-2018
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    Predeterminado

    ya sé que muchos me empezareis a ODIAR porque solo traigo análisis "pesimistas", pero es que a mí no me salen los números tan claros.
    He recreado el resultado definitivo del 2018 quitando los ajustes “intangibles” y quitando el gasto de 460M por los gastos de integración. De este resultado “optimista” he proyectado diferentes situaciones donde:

    • Los importes menores los he calcado del 2018
    • El pago de interese lo he incrementado en un 3%
    • Los impuestos los he puesto al 25%. en las tablas siempre aparecen como mayor importe.

    income KHC.JPG
    De este resultado, simulo los flujos de caja que podríamos tener en cada escenario partiendo del resultado neto que hemos obtenido en la tabla superior.
    He realizado las siguientes hipótesis:

    • Las partidas menores serán los mismos
    • Accounts receivable a -2000
    • CapEx = 900M
    • Adquisiciones: igual a 248M
    • La deuda emitida lo definio con el objetivo de que la caja al final del periodo este entorno a los 1300-1400M
    • El pago de deuda que meto es la que KHC pone como deuda a 1 año en el 10-K
    • Los pagarés los pongo todos a 0

    FCF KHC.JPG

    Ya sé que la primera respuesta es que todo esto son suposiciones pero no os parece que los números están muy justos?

    En la tabla, me sale que si KHC consigue aumentar el resultado operativo en un 7%, su payout sería de un 95% y que estaría generando deuda neta.

    Lo que veo yo es que KHC tiene GRANDES dificultades para generar efectivo con el que cubrir todos los frentes. O paga deuda o paga dividendo, pero todo no se puede. Esto lo arregla con una bajada del divi o una ampliación de capital con el que quita deuda, no?

    Si los trimestres van saliendo bien puede que "aguante" con el divi pero, o empieza esto a carburar o tenemos historia para rato.

    a mi me parece una situación parecida a la de vodafone. El gerente nuevo no baja el divi hasta que se ve obligado a bajarlo.

    Cita Iniciado por Yermo Ver Mensaje
    Por fin el 10-K


    *Duda: me parece bastante ilustrativo el payout sobre FCF (definido como cash from operations - Capex) ya que da la idea del dinero que le queda a la compañía una vez descontados gastos de mantenimiento. Pero no sería más correcto considerar el cash from operations - el cash from investing ya que tiene en cuenta tanto las necesidades de capital para mantener la compañía + las otras partidas (ya sean entradas o salidas) de adquisiciones, ventas, etc... ? O mirar el payout sobre el famoso CFE-CFI-PID de Gregorio ? (esto es, explotación - inversión - pago intereses deuda)


    Un saludo !
    yo el CapEX lo considero un gasto que la empresa deberia de ser capaz de llevarlo con su funcionamiento. Las inversiones (compra de un negocio nuevo etc.), veo bien que se hagan creando deuda ya que se entiende que la rentabilidad de esa nueva adquisición es mayor al interés que pagas por el crédito que pides.

  12. #409
    Fecha de Ingreso
    julio-2016
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    Valladolid
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    Predeterminado

    Cita Iniciado por caglezh Ver Mensaje
    Hola. No. El momento mejor para invertir era el vienes pasado, precisamente cuando estaba un 5% mas abajo... Lo que quiero decir es que si uno tiene claro que es una buena empresa cuanto mas abajo esté mejor, porque podré comprar más acciones. No nos deberíamos de preocupar mucho de que suba o de que baje mañana o pasado. Si invertimos ahora porque sube es otra estrategia, respetable, pero otra estrategia. Saludos.
    Yo he invertido hoy porque estaba esperando a ver hasta dónde caía el valor de la acción. Es posible que me haya equivocado, pero creo que estamos en un cambio de tendencia y ha dejado de caer.

  13. #410
    Fecha de Ingreso
    agosto-2010
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    Andalucía
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    Predeterminado

    Hola !!

    Aunque me salga del tema; si sucede lo mismo que esta pasando con este valor lo que suelo hacer es lo siguiente.

    Si es un valor que me interesa, aunque tenga más dudas de lo normal; y pasa lo que ha pasado recientemente que había dudas sobre determinado sucedo (lo que le ha pasado a Kraft, un juicio, resultados...lo que sea) y tras publicarlo sube no compro en dicha subida sino que espero a que el precio vuelva de nuevo al mismo antes de publicar eso evento.

    Riesgo... que se escapa definitivamente; pero al final en la mayoría de los casos vuelve y sino hay muchas empresas para invertir. Así si entras ya lo has hecho con unas mínimas garantías.


    Saludos y perdón por el Off topic

  14. Gracias rocky, caronte, Skipper, yoe, Trwt thanked for this post
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