2019

3T2019: BPA 0,21 euros (-28%). Los márgenes bancarios caen: Intereses +1%. Bruto -4% y Neto -41%. Comisiones netas -2%. El ratio de eficiencia (sin los gastos “no habituales”, que en este caso es mejor para ver la tendencia) empeora hasta el 56,2% desde el 53,2% de hace un año. La tasa de morosidad sí mejora bastante, bajando hasta el 4,1% desde el 4,7% de hace un año. La cobertura de la morosidad sigue un poco baja, en el 54%, pero será suficiente. El valor contable de la acción sube a 4,13 euros. El efecto de la provisión para reducir plantilla y oficinas se reduce respecto al trimestre anterior, como es lógico. El número de sucursales en el último año se ha reducido el 7%, y la plantilla en el 5%. Creo que en 2020 superará el BPA de 2018 (que fue de 0,33 euros) porque se empezará a notar el ahorro de costes de la reducción de plantilla y oficinas de este año (además del resto de medidas para reducir costes, y bajar provisiones). El CET 1 fullly loaded ahora es del 11,7%, y probablemente en 2020 ya superará el 12%, con lo que tendrá capacidad para recomprar y amortizar acciones.

2T2019: BPA 0,10 euros (-52%). Los márgenes bancarios caen: Intereses +2%, Bruto -5%, Neto de explotación -55%. Comisiones netas -4%. La caída del BPA (y del margen neto de explotación) se debe a la provisión que ha hecho para la reducción de plantilla que va a realizar. Los créditos a clientes crecen el 4,5% y los depósitos de clientes aumentan el 6,5%, lo cual es crecimiento aceptable y sano. El ratio de eficiencia (sin esa provisión para reducir plantilla) empeora hasta el 55,4% desde el 53% de hace un año. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,2% desde el 4,7% de hace un año, y la cobertura de la morosidad se mantiene en el 54% (algo baja, pero creo que será suficiente). El CET 1 fully loaded sube hasta el 11,6%, que es muy buen nivel, pero ahora el nuevo objetivo es el 12%. El valor contable por acción apenas varía, y queda en el 4,01%.

1T2019: BPA 0,09 euros (-24%). Los márgenes bancarios por la menor actividad económica que ha habido en España: Intereses +3%, Bruto +7% y Neto de explotación -19%. Comisiones netas -2%. El ratio de eficiencia empeora algo hasta el 54,7% desde el 53,9% de hace un año, y sigue siendo superior al de otros bancos españoles. Al caer los beneficios también cae el ROE, hasta el 7,1% desde el 8,1% de hace un año, con lo que el potencial de beneficios de Caixabank es bastante superior al actual. La tasa de morosidad baja aunque poco, hasta el 4,6% desde el 4,7% del final de 2018. No es alta, aunque ha bajado poco estos 3 meses. La cobertura de la morosidad se mantiene en el 54%, que es algo baja pero probablemente sea suficiente. El CET 1 fully loaded sube al 11,6% desde el 11,5% del final de 2018, por lo que Caixabank tiene exceso de capital. El valor contable por acción sube a 4,14 euros.

2018

3T2018: BPA 0,30 euros (+19%). Los márgenes bancarios suben: Intereses +3,4%, Bruto +6,3% y Neto de Explotación +12,7%. Comisiones netas +3,8%. El crédito a clientes se mantiene estable y los depósitos de clientes bajan el 2,5%, lo cual entra dentro de lo normal. El ratio de eficiencia empeora ligeramente hasta el 53,3% desde el 53,1% de hace un año. El ROE sube hasta el 7,7% desde el 6,6% de hace un año, pero aún mejorará probablemente hasta alrededor del 10% en los próximos trimestres (lo cual significa que el potencial de crecimiento de los beneficios aún es alto). La tasa de morosidad mejora bastante, bajando hasta el 5,1% desde el 6% del final de 2017. La cobertura de la morosidad es un poco baja, aunque sube hasta el 54% desde el 50% del final de 2017. El CET 1 fully loaded baja un poco hasta el 11,4% desde el 11,7% del final de 2017, pero sigue teniendo exceso de capital (así que podría pagar dividendos extraordinarios, recomprar y amortizar acciones, o hacer compras de otros bancos). El valor contable por acción queda en 4,04 euros.

2T2018: BPA 0,22 euros (+55%). Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento: Intereses +4%, Bruto +9% y Neto de explotación +20%. Comisiones netas +3%. El ratio de eficiencia mejora desde el 55,1% de hace un año hasta el 53,1% actual. El ROE sube bastante hasta el 8,6%, y probablemente en unos trimestres llegue al 10%. La tasa de morosidad mejora hasta el 5,3% desde el 6% del final de 2017. La cobertura de la morosidad es un poco baja, pero sube al 56% desde el 50% del final de 2017. El CET 1 fully loaded es del 11,4%, superando ya el objetivo del 11%. El valor contable queda en 4 euros. Las ventas de inmuebles (sin las grandes operaciones de ventas a fondos) crece un 124% respecto al primer semestre de 2017, y aumenta un poco la ganancia media que consigue con estas ventas. En estas cuentas aún no está incluida la gran operación de venta de inmuebles a Lone Star, que le va a permitir reducir su exposición a inmuebles con problemas en un 90%, y que se cerrará a finales de 2018 o principios de 2019. Sin esta gran operación el negocio de Caixabank va muy bien, y en cuanto la cierre será un impulso aún mayor para el crecimiento de sus beneficios.

1T2018: BPA 0,12 euros (+75%). Muy buen crecimiento de los márgenes bancarios: Intereses +4%, Bruto +20% y Neto de Explotación +40%. Comisiones netas +6%. El ratio de eficiencia mejora hasta el 53,9% desde el 55,7% del final de 2017, que es una mejora importante en sólo 3 meses. Irá mejorando más a medida que siga integrando las cajas compradas durante la crisis, cerrando más oficinas, etc. El ROE ya está en el 8,1% (era del 6,9% al final de 2017), y aunque aún debe subir más (al 10%, o algo más) ya está en niveles aceptables. La tasa de morosidad baja hasta el 5,8% desde el 6% del final de 2017, y ya no es un problema, porque además seguirá bajando más en los próximos trimestres. La cobertura de la morosidad sube hasta el 55% desde el 50%, y aunque es algo baja es suficiente en la situación actual. Los inmuebles adjudicado apenas han bajado en estos 3 últimos meses (de 5.878 millones de euros a 5.810 millones de euros), pero ya no son una preocupación (aunque cuanto más rápido los venda, más rápido aumentará su rentabilidad). El CET 1 fully loaded es del 11,6%, más que suficiente. El valor contable por acción queda en 4,05 euros. 2018 va a ser un muy buen año para Caixabank, y en 2019 y siguientes años seguirán creciendo los beneficios.

2017

3T2017: BPA 0,25 euros (+50). Los márgenes bancarios caen algo: Intereses +0,4%, Bruto -7%, Neto de explotación -7%. Comisiones neta -7%. El ratio de eficiencia mejora hasta el 53,1% desde el 55,1% de hace un año, aunque sigue siendo peor que en otros bancos. El ROE sube hasta el 6,6%, pero también sigue siendo peor que en la mayoría de los bancos (lo que indica que tiene más potencial de subida). La tasa de morosidad mejora muy poco hasta el 6,4% desde el 6,5% de hace un año, y la cobertura de la morosidad se mantiene en el 50%, que es algo baja pero suficiente en la actualidad. Los inmuebles adjudicados bajan poco pero bajan, y continuarán descendiendo en los próximos trimestres. El CET 1 fully loaded sigue subiendo y ya está en el 11,7%, nivel muy bueno. El valor contable por acción sube a 4,11 euros. La Caixa en 2017 está teniendo un buen año, y aún tiene potencial de mejora de los beneficios (por las integraciones de cajas pendientes, etc).

2T2017: BPA 0,14 euros (+32%). Los márgenes bancarios crecen bien, menos el Neto: Intereses +15%, Bruto +6% y Neto -4%. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 55% desde el 54%, y es algo alto, peor que el de la mayoría de los bancos. El ROE sube un poco hasta el 5,4% pero aún sigue siendo muy bajo, tiene margen para doblarse (y con ello duplicar beneficios). La tasa de morosidad mejora un poco hasta el 6,5% desde el 6,9% de finales de 2016. No es una morosidad alta, pero tampoco baja. La cobertura de la morosidad es del 50%, un poco más del 47% de finales de 2016. La cobertura de la morosidad es baja, pero suficiente por cómo está bajando la morosidad. El CET 1 fully loaded es del 11,5%, nivel muy alto. El valor contable por acción queda en 4,01 euros. 2017 será un buen año para Caixabank, y aún quedará por debajo de su potencial de beneficios.

1T2017: BPA 0,07 euros (+48%). Los márgenes de intereses han sido un poco irregulares en este primer trimestre de 2017: Intereses +13%, Bruto -2% y Neto -14%. La tasa de morosidad mejora hasta el 6,7% desde el 6,9% de final de 2016, y aunque aún es algo alta, está controlada, y va a seguir bajando. La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 49% (47% a final de 2016), pero es algo baja, aunque no va a tener problemas. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 54% desde el 52,6% de final de 2016, y es más alto que en otros bancos españoles, debe mejorarlo. El ROE aún es excesivamente bajo, del 5,1%, aunque mejora algo desde el 4,5% de final de 2016. El CET 1 fully loaded es del 11,5%, más que suficiente. El valor contable por acción sube hasta 4,08 euros.

2016

3T2016: BPA 0,16 euros (-4%). Los márgenes bancarios no están yendo bien, pero sí mejor que en otros bancos españoles: Intereses -6,9%, Bruto -6,6% y Explotación +2,7%. Las comisiones netas caen el 3,4%. El ratio de eficiencia mejora bastante hasta el 54,9% desde el 58,9% del final de 2015, es un buen dato para la rentabilidad futura. El ROE sigue siendo bajísimo, de sólo el 3,7%, por lo que no es representativo, debe subir mucho en el futuro. La tasa de morosidad baja un poco hasta el 7,1% desde el 7,3%, no es un gran avance, pero baja algo. La cobertura de la morosidad es del 52%, similar al 53% de hace un año, algo baja, pero suficiente. Las provisiones por morosidad bajan bastante, este sí es un buen dato. Los inmuebles adjudicados, aunque muy ligeramente, se reducen algo, y también es muy importante que dejen de subir y empiecen a bajar. El Core Capital CET1 fully loaded es del 12,6%, nivel muy bueno. El valor contable de la acción queda en 3,98 euros.

2T2016: BPA 0,12 euros (-10%). El margen de Intereses cae el 10%, el Bruto baja el 11% y el Neto sube el 4%. Las comisiones netas bajan el 6%. El ratio de eficiencia mejora hasta el 54,2% desde el 58,9% del final de 2015. La tasa de morosidad mejora hasta el 7,3% desde el 7,9% en que acabó 2015, y la cobertura de la morosidad se reduce un poco hasta el 53% desde el 56% del final de 2015. El stock de inmuebles adjudicados neto, aunque ligeramente, sigue bajando. El ROE es del 3,4%, aún muy bajo. El CET 1 fully loaded es del 11,5%, muy buen nivel. El valor contable por acción queda en 4,16 euros.

1T2016: BPA -30%. Margen de Intereses -10%, Bruto -2% y Explotación +35%. Las comisiones netas caen un 5%. El ratio de eficiencia mejora hasta el 56,3% desde el 59,6% del final de 2015. El ROE sigue bajísimo, en el 3%. La tasa de morosidad mejora hasta el 7,6% desde el 7,9% del final de 2015. La cobertura de la morosidad cae un poco hasta el 55% desde el 56% del final de 2015, pero es suficiente porque la morosidad continúa bajando. El CET1 fully loaded (Core Capital) es del 11,6%, muy buen nivel. El valor contable por acción queda en 4,23 euros. 

2015

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA +55%. Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento: Intereses +7,6%, Bruto +15,1% y Explotación +1,8%. El ratio de eficiencia empeora hasta el 58,6%, y es bastante alto. El ROE sigue sin ser significativo por demasiado bajo, quedando en el 4,1%. La tasa de morosidad baja hasta el 8,7%, que es algo alta, pero ya no es preocupante, porque baja trimestre a trimestre, y la cobertura de la morosidad se mantiene en el 55%. El stock neto de inmuebles adjudicados apenas crece. El CET 1 (nuevo Core Capital) fully loaded sube al 11,6%, nivel muy bueno. El valor contable de la acción queda en 4,40 euros.

Segundo trimestre de 2015

2T 2015: BPA +75% (el efecto contable de la compra de Barclays comentado en el primer trimestre se va diluyendo, aunque sigue siendo muy importante). El Core Capital queda en el 12,8% (11,5% fully loaded), que es una buena cifra. La tasa de morosidad baja hasta el 9%, que siendo alta no está mal para el momento actual. La cobertura de la morosidad se mantiene en el 54%, algo baja. Los márgenes bancarios tienen un buen crecimiento (Intereses +13%, Bruto +22% y Explotación +6%). El ratio de eficiencia se mantiene alrededor del 58%, nivel demasiado alto. El ROE aún es inferior al 4%. El valor contable de la acción es de 4,47 euros.

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA +100% (por un efecto contable por la compra de Barclays, al comprarlo por debajo de su valor contable. El negocio ordinario va bien, pero no tanto como parece indicar ese 100%). Valor contable por acción 4,59 euros. Buena evolución de los márgenes (Intereses +14%, Bruto +7%, Explotación +4%). El crédito a clientes crece el 7%, buen dato. A pesar de la subida de beneficios el ROE sigue siendo muy bajo, del 3,4%. La tasa de morosidad se mantiene en el 9,7%, alta pero controlada. Su objetivo es volver a pagar dividendo totalmente en efectivo, con un pay-out del 50%, aunque aún no hay fecha fija para ello.