Resultados de Acciona en el tercer trimestre de 2009

Todas las cifras se comparan con el tercer trimestre de 2008, salvo que se indique lo contrario.

Ha obtenido un beneficio neto de 1.229 MM de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 19,34 euros (+254,9%). Si no se tienen en cuenta los extraordinarios por la venta de la participación en Endesa el beneficio neto es de 100 MM de euros, que supone un BPA de 1,57 euros. En los 9 primeros meses de 2008 el BPA fue de 6,50 euros, pero si se elimina de 2008 y 2009 la aportación que tuvo Endesa al BPA de Acciona (de forma que consideramos solamente el resto de negocios de Acciona) el BPA caería un 17,3%.

Las ventas han sido de 4.967 MM de euros (-9,8%).

El EBITDA ha sido de 711 MM de euros (-4,8%). El margen EBITDA / Ventas sube hasta el 14,3%.

La caída de los ingresos y del EBITDA se debe fundamentalmente a los malos resultados de la división inmobiliaria y al descenso del precio de la electricidad en España.

La división de servicios logísticos y de transporte ha reducido sus ingresos pero ha mejorado su EBITDA por la reestructuración de Transmediterránea.

Resultados por divisiones:

• Acciona Energía: Las ventas han sido de 864 MM de euros (-30,1%) y el beneficio antes de impuestos de 54 MM de euros (-61,8%). La caída se debe fundamentalmente a la bajada del precio de la electricidad y a la menor demanda de equipos eólicos y fotovoltáicos. La producción de electricidad ha sido de 7.757 GWh (+32%). La capacidad instalada aumenta hasta los 6.425 MW (+66%), fundamentalmente por la adquisición de activos a Endesa (2.002 MW). La producción ha aumentado mucho menos que la capacidad instalada porque los activos adquiridos a Endesa han pasado a poder de Acciona en la última parte del primer semestre. Si no se tienen en cuenta estos activos adquiridos a Endesa la capacidad instalada aumenta un 20% y la producción de electricidad un 19%.


• Acciona Infraestructuras: Las ventas han sido de 2.648 MM de euros (+0,9%) y el beneficio antes de impuestos de 95 MM de euros (+1,6%). La cartera de obras es de 7.178 MM de euros (-5,9%). Este trimestre ha sido algo mejor que los 2 anteriores.


• Acciona Inmobiliaria: Las ventas han sido de 163 MM de euros (-18,4%) y el beneficio (perdida) antes de impuestos de -19 MM de euros. En los 9 primeros meses de 2008 perdió 15 MM de euros. Las preventas inmobiliarias ascienden a 52 MM de euros (-3,5%) y no ha comprado nada de suelo en los 9 primeros meses de 2009. Las preventas inmobiliarias se están recuperando tras las fuertes caídas de trimestres anteriores. Esto, unido al hecho de no haber comprado nada de suelo, supone una mejora de las perspectivas de esta división respecto a trimestres anteriores.


• Acciona Servicios Logísticos y de Transporte: Las ventas han sido de 627 MM de euros (-14,6%) y el beneficio antes de impuestos de 31 MM de euros (en los 9 primeros meses de 2008 perdió 15 MM de euros). En el primer trimestre de 2008 las pérdidas fueron de 62 MM de euros. El tráfico de pasajeros ha caído un 14,5% y el de carga un 8,8%, pero la reestructuración de Transmediterránea ha permitido mejorar de forma importante la rentabilidad de esta división.


• Acciona Servicios Urbanos y Medioambientales: Las ventas han sido de 521 MM de euros (-7,6%) y el beneficio antes de impuestos de 14 MM de euros (-0,4%). La caída es consecuencia de la venta de la filial funeraria Mémora en 2008. Sin tener en cuenta la aportación de Mémora en 2008 hasta que fue vendida los ingresos en estos primeros 9 meses de 2009 crecen un 4,3% y el EBITDA aumenta un 33% (frente a la caída del 9% si no se tiene en cuenta el efecto de la venta de Mémora).


• Otros Negocios y Financieros: Las ventas han sido de 72 MM de euros (-31,6%) y el beneficio antes de impuestos de 54 MM de euros (+36,8%).

Ha realizado inversiones por 3.858 MM de euros, de las que 2.759 MM de euros se han destinado a la compra de activos de generación de electridad a Endesa con una capacidad de 2.002 MW. Aún está pendiente la compra de otros 79 MW a Endesa, que se espera realizar próximamente. El resto de las inversiones se han realizado fundamentalmente en Acciona Energía (848 MM de euros).

La deuda neta queda en 7.424 MM de euros, un 58,5% menos de la que tenía al final de 2008 por la venta de la participación en Endesa.

El patrimonio neto queda en 6.114 MM de euros, un 3,2% menos que al finalizar 2008.

Es un poco complicado calificar los resultados de Acciona en lo que llevamos de 2009. Si se tiene en cuenta solamente sus negocios ordinarios (es decir, si se excluye la operación de Endesa) los resultados son malos porque caen los ingresos, el EBITDA y el BPA. Pero es evidente que la operación de Endesa ha supuesto un beneficio extraordinario importantísimo (equivalente al resultado ordinario de varios años). Y estos resultados extraordinarios de la operación de Endesa serán muy importantes para la reorganización que está llevando a cabo la empresa para centrarse fundamentalmente en 3 negocios; infraestructruras, agua y energía.

Este tercer trimestre de 2009 ha sido mejor que los 2 primeros para los negocios de Acciona que no son la venta ya comentada de la participación en Endesa.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas