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Resultados de ACS en el segundo trimestre de 2012

Muy malos
Todas las cifras se comparan con las del primer semestre de 2011, salvo que se indique lo contrario.
El resultados neto es una pérdida de 1.233 millones de euros, frente al beneficio neto de 604 millones de euros que tuvo en los 6 primeros meses de 2011. Esta pérdida se debe a varios efectos extraordinarios. La venta del 3,7% de Iberdrola en Abril generó una pérdida de 599 millones de euros después de impuestos (856 millones de euros antes de impuestos). El deterioro contable de la participación que aún mantiene en Iberdrola genera una pérdida de 962 millones de euros después de impuestos (1.375 millones de euros antes de impuestos). También se ha realizado una provisión de 302 millones de euros después de impuestos (366 millones de euros antes de impuestos) por los créditos que tiene relacionados con la compra de la participación en Iberdrola. Ninguna de estas tres operaciones supone salida de dinero de la caja de ACS, son apuntes contables, que en el caso de los dos últimos podrían revertirse total o parcialmente en caso de que la cotización de Iberdrola subiera en el futuro. Ha tenido algunos extraordinarios positivos (201 millones de euros), que sí han supuesto entrada de dinero en la caja, como la venta del 10% que tenía en Abertis o la venta del 23,5% de su filial Clece. El beneficio por acción (BPA) ordinario ha sido de 1,37 euros, el 24% menos que en los 6 primeros meses de 2011.
Las ventas prácticamente se duplican, llegando a los 18.833 millones de euros (+98,8%). Suponiendo que Hotchief hubiera pertenecido a ACS durante todo 2011, el crecimiento de las ventas es del +6%. Las ventas en España han sido de 3.528 millones de euros (-21,5%) y las ventas internacionales de 15.305 millones de euros (+15,3%). Los gastos de explotación aumentan de forma similar hasta 13.310 millones de euros (+103,2%) y los gastos de personal crecen hasta 4.249 millones de euros (+106,2%). La distribución de las ventas internacionales es la siguiente:
  • Resto de Europa 1.961 millones de euros (+109,1%)
  • América 5.836 millones de euros (+144,5%)
  • Asia Pacífico 7.418 millones de euros (+413,8%)
  • Resto del Mundo 90 millones de euros (-56,6%)
El EBITDA también crece mucho, aunque algo menos, y alcanza los 1.578 millones de euros (+75%), influenciado mucho también por la comparación de Hotchief en 2011, que no aportó resultados a ACS durante los 12 meses de 2011. El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 8,4%. Hotchief sigue teniendo unos márgenes de beneficios inferiores a los de ACS.
El cash-flow de explotación baja hasta los 396 millones de euros (-32%).
La cartera de proyectos crece hasta 70.562 millones de euros, el 6,7% más que al final de 2011. Esta cartera de proyectos equivale a 22 meses de trabajo, igual que hace un año, y geográficamente se divide así:
  • España 11.962 millones de euros (-5,4%)
  • Resto de Europa 11.084 millones de euros (-6,7%)
  • América 16.455 millones de euros (+14,2%)
  • Asia Pacífico 30.626 millones de euros (+8%)
  • Resto del Mundo 435 millones de euros (+26,3%)
Resultados por áreas de negocio:
  • Construcción: Las ventas aumentan claramente hasta los 14.348 millones de euros (+186,5%) y el beneficio neto atribuíble desciende hasta 98 millones de euros (-27,4%). Las ventas se desglosan de la siguiente forma:
    • España: 1.250 millones de euros (-35%)
    • Resto de Europa: 1.418 millones de euros (+163%)
    • América: 4.352 millones de euros (+244%)
    • Asia-Pacífico: 7.327 millones de euros (+475%).

    La cartera de proyectos aumenta hasta 53.522 millones de euros (+9,8%), lo cual equivale a 22 meses de trabajo, los mismos que hace un año. La cartera de proyectos se reparte así:
    • España: 3.633 millones de euros (-15,7%)
    • Resto de Europa: 6.966 millones de euros (-3,3%)
    • América: 12.971 millones de euros (+16%).
    • Asia-Pacífico: 29.951 millones de euros (+8,4%)

    El crecimiento de la cartera es consecuencia de la buena marcha en Estados Unidos y Australia. La caída de los resultados se debe a la situación del mercado español y a los extraordinarios negativos que ha tenido Hotchief.

  • Medio Ambiente: Las ventas han sido de 859 millones de euros (+0,5%) y el beneficio neto crece claramente, llegando a 195 millones de euros (+175,4%). El crecimiento del beneficio neto se produce por la venta del 23,5% de la filial Clece. La cartera de proyectos vuelve a crecer y queda en 9.823 millones de euros (+5,2%), equivalentes a 70 meses de trabajo, los mismos que hace un año. El 42,5% de la cartera está fuera de España. Datos por divisiones:
    • Tratamiento de residuos: Ingresos 191 millones de euros (-8,7%). Cartera de proyectos 6.175 millones de euros (+17,6%).
    • Servicios Urbanos: Ingresos 586 millones de euros (+4,7%). Cartera de proyectos 3.182 millones de euros (-11,3%).
    • Logística: Ingresos 83 millones de euros (-2,6%). Cartera de proyectos 466 millones de euros (-6,3%).

  • Servicios Industriales: La ventas repiten en 3.641 millones de euros (=) y el beneficio neto desciende hasta 212 millones de euros (-31,1%). Sin tener en cuenta los extraordinarios que tuvo en 2011 por venta de instalaciones termosolares y eólicas el beneficio neto de 2012 es muy similar al de los primeros 6 meses de 2011. Las ventas en España caen un 15,9% y en el extranjero suben un 18,1%, y por negocios se distribuyen de la siguiente forma:
    • Mantenimiento Industrial 2.075 millones de euros (-10,1%). Cae por la menor inversión pública en infraestructuras ferroviarias en España.
    • Proyectos Integrados 1.399 millones de euros (+20,8%).
    • Energías Renovables (Generación) 208 millones de euros (+2,2%).

    La cartera de proyectos aumenta hasta 7.217 millones de euros (+8,2%), lo que supone 12 meses de trabajo, 1 más que hace un año. La cartera nacional desciende hasta 2.686 millones de euros (-15,3%) y la internacional aumenta de forma importante hasta los 4.531 millones de euros (+29,5%). La cartera nacional es ligeramente superior a la que tenía al final del primer trimestre de 2012. Por actividades la cartera se desglosa así:
    • Mantenimiento Industrial 4.400 millones de euros (+7,6%)
    • Proyectos Integrados y Renovables 2.817 millones de euros (+9,3%).

  • Empresas participadas cotizadas: El resultado neto es una pérdida de 1.576 millones de euros, por los ajustes ya comentados en la participación en Iberdrola. En los primeros 6 meses de 2011 tuvo un beneficio neto de 68 millones de euros. ACS ha reducido su participación en Iberdrola hasta el 14,85% tras la venta del 3,7% que realizó en Abril. La participación en Iberdrola queda contabilizada a un precio precio medio de compra de 3,719 euros por acción.
El saldo neto de inversiones y desinversiones arroja un saldo neto de 522 millones de euros de desinversiones. Ha realizado inversiones por 1.591 millones de euros y desinversiones por 2.113 millones de euros (2.113 – 1.591 = 522).
El valor contable de la acción de ACS cae hasta 7,59 euros, debido a los deterioros contables realizados en el valor de la participación en Iberdrola. Tras este ajuste las acciones de Iberdrola quedan valoradas a 3,719 euros en el balance de ACS.
La deuda neta queda en 11.929 millones de euros, un 8,6% menos de la que tenía al final de 2011. Es una deuda elevada, pero tras las ventas del último trimestre ha conseguido reducirla de forma apreciable (al final del primer trimestre de 2012 la deuda neta era de 14.234 millones de euros). Los activos que ACS tiene en proceso de venta tienen una deuda asociada de 3.350 millones de euros, y si finalmente consigue venderlos la deuda neta quedaría en 8.579 millones de euros (11.929 – 3.350).
La venta de varias líneas de transmisión de electricidad en Brasil por 423 millones de euros (que tienen una deuda asociada de 328 millones de euros) está pendiente de recibir las autorizaciones administrativas habituales.
Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.




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Gente en la conversación

    • Perdón por la ignorancia, ¿pero si el valor contable de la acción es de 7.59, significa eso que la acción vale la mitad de lo que cotiza(más de 16 euros)?

    • Invitado - Invertir en bolsa

      Hola David,

      No tiene por qué. El valor contable es representativo de valor real de las acciones de una empresa en algunos casos, pero no en otros.

      Hay empresas que para ganar mucho dinero necesitan pocos activos, y por eso su valor contable es muy bajo en relación a su cotización, pero eso no quiere decir que estén caras.

      En otros casos el valor contable se acerca más al valor real de la empresa, pero siempre teniendo en cuenta que el valor contable no es el valor de mercado de los activos, sino el precio al que están contabilizados.

      Un saludo.

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    Últimos comentarios

    Invitado - JOSE MANUEL
    Buenas Gregorio.
    Hace diez años contestaste esta duda, y quería saber si sigue vigente, imagino que...

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    Invitado - Manuel
    Cómo siempre muchas gracias por tu respuesta Gregorio.

    No me deja responder a tu anterior comenta...
    Hola Mayerlin, y muchas gracias.

    De los brokers que conozco, te recomiendo que mires Interactive ...
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