Resultados de Cepsa en el tercer trimestre de 2010

Todas las cifras se comparan con los 9 primeros meses de 2009, salvo que se indique lo contrario.

El resultado neto ha sido de 465,6 MM de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 1,74 euros (+38%).

El resultado neto ajustado ha sido de 328,1 MM de euros (+54,9%) y el EBITDA ajustado de 1.056,4 MM de euros (+26%). Estas cifras ajustadas no tienen en cuenta el efecto de la variación de los precios del petróleo en las existencias de la empresa. Por ello dan una idea más real de la evolución subyacente del negocio de la empresa.

La demanda de productos petrolíferos en España sigue débil, aunque la demanda mundial está creciendo y eso está favoreciendo la subida de los precios. Los márgenes de refino han descendido. En el negocio de petroquímica suben tanto la demanda como los precios, sobre todo por la recuperación económica en Asia. El negocio de la electricidad y el gas natural ha mejorado algo en los últimos meses pero sigue más débil que hace 1 año.

Resultados por áreas:

• Exploración y Producción: El resultado operativo ajustado ha sido de 269,6 MM de euros (+98,7%). La producción de crudo ha caído un 1%. La subida del precio del petróleo influye negativamente en la producción de Argelia porque a mayor precio del petróleo mayor parte de la producción se queda el Estado argelino. La producción en Colombia ha compensado en parte el descenso de la producción en Argelia. El crudo vendido cae un 10% en unidades físicas pero sube un 23% en dólares. Este comportamiento se explica por la subida del precio del petróleo y las condiciones ya comentadas del contrato en Argelia. Cepsa continúa explorando nuevos yacimientos en Colombia, Perú y Egipto, habiendo obtenido ya algunos resultados positivos en Colombia.


• Refino y Distribución: El resultado operativo ajustado ha sido de 159,1 MM de euros (+9,1%). La producción de productos refinados sube un 2,5% y su venta cae un 2,3%, en ambos casos en unidades físicas. En el tercer trimestre aislado las ventas han crecido un 6%.


• Petroquímica Derivada: El resultado operativo ajustado ha sido de 105,1 MM de euros (+116,9%). Las ventas de productos en unidades físicas suben un 24,2% . Han subido los precios de venta y los márgenes de beneficios por la recuperación de las economías asiáticas. También ha contribuído a los buenos resultados la reducción de costes que se ha obtenido al fusionar todas las filiales de este área en Cepsa Química.


• Gas y Electricidad: El resultado operativo ajustado ha sido de 16,5 MM de euros (-62,2%). Las ventas de electricidad han sido de 2.335 GWh (-6,9%) y las ventas de gas de 18.473 GWh (+20,7%). Los precios de la electricidad continúan cayendo, aunque en los últimos meses se han recuperado algo. La caída de los márgenes del gas natural también ha perjudicado los resultados.

Ha realizado inversiones por 463 MM de euros, la mayoría de ellas en Exploración y Distribución (yacimientos en Colombia, Perú y Egipto) y Refino y Distribución (aumento de la capacidad de producción de gasóleo y queroseno).

La deuda queda en 1.480 MM de euros, un 7% más que al finalizar 2009. No es una deuda elevada.

Ha firmado un acuerdo con Endesa para crear una red de recarga de vehículos eléctricos en las estaciones de servicio de Cepsa.

El dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2010 será de 0,45 euros, un 12,5% más que en 2009.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas