Resultados de Endesa en el ejercicio 2010

Todas las cifras se comparan con el ejercicio 2009, salvo que se indique lo contrario.

Ha obtenido un beneficio neto de 4.129 MM de euros, que suponen un beneficio por acción (BPA) de 3,90 euros (+22%). Gran parte de estos beneficios son extraordinarios por la venta de activos renovables a Enel Green Power, Endesa Hellas (filial griega), red de transporte a Red Eléctrica y activos de distribución y transporte de gas. Sin tener en cuenta estos extraordinarios el BPA es de 2,03 euros (-1%).

Los ingresos alcanzan los 31.177 MM de euros (+20,3%).

El EBITDA ha sido de 7.474 MM de euros (+3,4%). El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 24%. Se ha compensado la menor producción de electricidad con el aumento de las ventas de electricidad y de los márgenes de beneficio.

El cash-flow de explotación ha sido de 5.905 MM de euros (+18,9%).

La capacidad instalada queda en 40.142 MW (+1,3%).

La producción de electricidad ha sido de 130.485 GWh (-4,8%) y la electricidad vendida ha alcanzado los 175.217 GWh (+3,1%).

Resultados por negocios:

• España y Portugal y resto: Los ingresos han sido de 21.191 MM de euros (+21,3%), los costes de explotación de 18.907 MM de euros (+25,5%), el EBITDA de 4.079 MM de euros (+0,5%) y el resultado neto de 3.498 MM de euros (+26,8%). De este beneficio neto 1.968 MM de euros corresponden a las ventas de activos realizadas. La producción de electricidad ha sido de 68.069 GWh (-8,4%) y las ventas de electricidad han alcanzado los 107.942 GWh (+1,6%). La capacidad instalada es de 24.307 MW (+2,2%). La demanda de electricidad crece en el conjunto de 2010 tras varios trimestres de caídas y ha aumentado el margen de beneficios de Endesa por las mayores ventas a clientes liberalizados y la mayor utilización de la nuclear y la hidráulica en el mix de producción. El gas suministrado ha ascendido a 52.002 GWh (+10,6%).


• Latinoamérica: Los ingresos han sido de 9.986 MM de euros (+18,2%), el EBITDA de 3.395 MM de euros (+17,2%) y el beneficio neto de 631 MM de euros (-6%). Sin incluir extraordinarios el beneficio neto crece un 26,1%. La producción de electricidad ha sido de 46.220 GWh (-2,3%) y las ventas de electricidad de 67.275 GWh (+5,5%). La capacidad instalada es de 15.835 MW (-0,1%). La ventas de electricidad han crecido de forma importante en Brasil, Perú, Argentina Chile, y en menor medida en Colombia. La central de 370 MW que se está construyendo en Chile retrasará su entrada en explotación hasta el segundo semestre de 2011 por los perjuicios causados por el terremoto.

Ha realizado inversiones por 3.408 MM de euros, un 18,5% menos que en 2009. De ellas 2.211 MM de euros han sido en España y Portugal y resto y los otros 1.197 MM de euros en Latinoamérica. Endesa tiene intención de vender su filial en Irlanda, con lo que su presencia en Europa se reducirá prácticamente a Portugal.

La deuda neta queda en 15.336 MM de euros, un 17,4% menos que al finalizar 2009. El ratio deuda neta / EBITDA queda en 2,1 veces (15.336 / 7.474). Es una deuda bastante baja, bastante inferior a la de Iberdrola y Gas Natural que son las 2 empresas más similares. El coste medio queda en el 4,5%. Si se descuentan las cantidades pendientes de cobro por el déficit de tarifa y los sobrecostes de la generación extrapeninsular la deuda neta es de 6.150 MM de euros, un 47% menos que al finalizar 2009. Esto supone un ratio deuda neta / EBITDA de 0,8 veces, bajísimo y más para una empresa eléctrica. La situación de Endesa en cuanto a deuda es francamente buena. Y además a principios de 2011 han comenzado las emisiones de deuda para resolver el déficit de tarifa, por lo que en próximos trimestres la situación mejorará aún más.

Las sinergias con ENEL marchan algo mejor de lo previsto.

El valor contable de la acción queda en 16,79 euros.

El dividendo con cargo a los resultados de 2010 va a ser de 1,0170 euros, un 1% menos que en 2009.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas