Resultados de FCC en el ejercicio 2011

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2010, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae bruscamente hasta los 108,2 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,85 euros (-64%). Pero esta caída se debe al deterioro extraordinario que ha realizado Cementos Portland en 2011 y que está comentado en los resultados de dicha filial cementera. Sin tener en cuenta este efecto el BPA sería de 2,37 euros, igual al de 2010.

Ha vendido Torre Picasso por 400 millones de euros a Amancio Ortega, además de un edificio en Madrid y otro en Barcelona por 60 millones de euros (los 2 edificios juntos). También ha vendido la filial Eyssa, dedicada a gestionar aparcamientos regulados en superficie (los de los parquímetros) por 115 millones de euros.

La cifra de negocios cae ligeramente hasta los 11.754,8 millones de euros (-1,3%). Las ventas en España caen un 13,8%. Las ventas internacionales crecen un 13,6% y ya representan el 52,4% de las ventas totales de FCC. Las ventas internacionales se dividen de la siguiente forma:

• Austria y Alemania 2.446,9 millones de euros (+5,1%)
• Este de Europa 1.299,3 millones de euros (+16,4%)
• Reino Unido 770,4 millones de euros (+9,2%)
• Resto de Europa 657,1 millones de euros (+8,1%)
• América y otros 989,6 millones de euros (+48,1%)

El EBITDA baja hasta los 1.252,3 millones de euros (-8,3%). El margen EBITDA / Ventas desciende hasta el 10,7% (1.252,3 / 11.754,8). La caída del EBITDA se debe principalmente al mal comportamiento de los negocios de Construcción y Cemento en España.

El cash-flow de explotación sube ligeramente hasta los 999,4 millones de euros (+3,3%).

La cartera de proyectos se mantiene estable en los 35.237,6 millones de euros (-0,2%).

Resultados por áreas de negocio:

• Servicios Medioambientales: La cifra de negocio sube ligeramente hasta los 3.735,4 millones de euros (+1,7%) y el EBITDA crece algo más hasta los 697,9 millones de euros (+6,1%). La cartera de obras aumenta ligeramente y queda en los 25.719,4 millones de euros (+1,6%); cartera nacional 17.092,6 millones de euros (-1,3%) y cartera internacional 8.626,8 millones de euros (+7,8%).
  • Cifra de negocio nacional; 2.321,2 millones de euros (-1,7%), desglosados de la siguiente forma:
    • Medio Ambiente 1.493,4 millones de euros (-0,5%)
    • Agua 668,4 millones de euros (-3,8%)
    • Residuos Industriales 159,4 millones de euros (-3,5%)
  • Cifra de negocio internacional; 1.414,3 millones de euros (+7,9%), desglosados de la siguiente forma:
    • Medio Ambiente 1.078,4 millones de euros (+5,5%)
    • Agua 176,6 millones de euros (+2%)
    • Residuos Industriales 159,3 millones de euros (+37,4%)
  El incremento de la eficiencia en la mayoría de los negocios por los ahorros de costes conseguidos junto con los mayores márgenes del negocio de tratamiento de residuos internacional han provocado la subida del EBITDA.


• Construcción: La cifra de negocio se mantiene estable en los 6.686,2 millones de euros (-0,1%) y el EBITDA cae de forma importante hasta los 303,9 millones de euros (-14,5%). La cifra de negocio nacional ha sido de 2.320,4 millones de euros (-23,2%) y la internacional de 4.365,8 millones de euros (+18,9%). Ingresos por actividades:
  • Obra Civil 3.840,2 millones de euros (-5,9%)
  • Edificación No Residencial 1.386,5 millones de euros (+20,2%)
  • Servicios Industriales 880 millones de euros (+27%)
  • Edificación Residencial de 579,5 millones de euros (-24,4%).
  La cartera de obras cae hasta los 9.518,2 millones de euros (-4,7%); cartera nacional 4.610,2 millones de euros (-16,4%) y cartera internacional 4.908 millones de euros (9,7%). Cartera por actividades:
  • Obra Civil 6.601,2 millones de euros (-4,6%)
  • Edificación No Residencial 1.913 millones de euros (-10,7%)
  • Servicios Industriales 653 millones de euros (+8,1%)
  • Edificación Residencial 351 millones de euros (+10,7%)


• Versia: La cifra de negocio baja hasta los 767,3 millones de euros (-9,3%) y el EBITDA cae más hasta los 114,9 millones de euros (-17,3%). La cifra de negocio nacional ha sido de 504,1 millones de euros (-10,7%) y la internacional de 263,3 millones de euros (-6,5%). Los ingresos se distribuyen de la siguiente forma por negocios
  • Logística 270,8 millones de euros (-4,9%)
  • Handling 239,1 millones de euros (-2,2%)
  • Mobiliario Urbano 135,9 millones de euros (+5%)
  • Aparcamientos 65 millones de euros (-15,3%)
  • Otros 56,5 millones de euros (+2,9%)
  En 2010 vendió 19 aparcamientos y el negocio de las ITV, y esa es la causa fundamental de la caída los ingresos. Si no se tuvieran en cuenta estas ventas de activos los ingresos caerían un 2% y el EBITDA subiría un 0,7%.


• Cemento: La cifra de negocio cae con fuerza hasta los 609,1 millones de euros (-19,1%) y el EBITDA cae aún más hasta los 150,1 millones de euros (-30,7%). Este área está compuesta por la participación que tiene la empresa en Cementos Portland.

La deuda neta baja de forma importante hasta los 6.277,2 millones de euros, un 19% inferior a la que tenía al término de 2010. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 5 veces. Aunque en esta deuda neta de 6.277,2 millones de euros no están incluídas las deudas asociadas a la filial cementera estadounidense Giant y a la filial FCC Energía por estar a la venta ambas (de la filial de Energía sólo está a la venta el 50%), pero mientras no se vende esa deuda pertenece a FCC (a través de su filial Cementos Portland, en el caso de Giant Cement Holding). Incluyendo la deuda neta asociada a FCC Energía (572,5 millones de euros) y a Giant Cement Holding (311,9 millones de euros) la deuda neta total de FCC queda en 7.161,6 millones de euros, un 7,6% menos que al finalizar 2010, y el ratio deuda neta / EBITDA es de 5,7 veces.

El valor contable por acción cae hasta los 18,69 euros (-7%).

FCC tiene el 9,976% de su capital social en autocartera.

El dividendo a cuenta de estos resultados de 2011 ha sido de 0,65 euros, un 9% inferior al de 2010.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas