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Resultados de FCC en el segundo trimestre de 2013

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del primer semestre de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El resultado neto es una pérdida de 607,6 millones de euros. En gran parte está influído por extraordinarios negativos como la quiebra de la filial austriaca de construcción Alpine (que con estos resultados provisiona totalmente, por lo que ya no causará más pérdidas en el futuro, y en el mejor de los casos esa filial podría llegar a valer algo) y ajustes negativos en el valor de FCC Energía, por los últimos cambios en la regulación española, que han sido bastante perjudiciales. En el primer semestre de 2012 el beneficio neto fue de +53,4 millones de euros. Pero el resultado neto ordinario de este semestre también es negativo, de -41,4 millones de euros.
Los ingresos caen bastante hasta 3.134 millones de euros (-13,7%). Las ventas por zonas geográficas se distribuyen de la siguiente forma:
  • España 1.818,9 millones de euros (-17,8%)
  • Reino Unido 385,3 millones de euros (-7,2%)
  • Iberoamérica 359,8 millones de euros (+13%)
  • Centro y Este de Europa 259,5 millones de euros (-12,9%).
  • Estados Unidos 153,3 millones de euros (+4,2%)
  • Oriente Medio y Norte de África 77,6 millones de euros (+25,2%)
  • Otros 79,5 millones de euros (-55,9%)
El EBITDA desciende bastante más, hasta 293,6 millones de euros (-34,7%). El margen EBITDA / Ventas se reduce al 9,4% (293,6 / 3.134). Además de que sigue cayendo el negocio en Construcción y Cemento, han bajado los márgenes en Servicios Medioambientales.
El cash-flow de explotación ha sido negativo, de -47,7 millones de euros, frente a los +432,4 millones de euros que tuvo como cash-flow de explotación positivo en el primer semestre de 2012. El cash-flow de explotación ha empeorado muy claramente, en gran parte por la morosidad de las administraciones públicas.
La cartera de proyectos tiene una buena subida hasta 32.935 millones de euros (+6,6%).

Resultados por áreas de negocio:

  • I) Servicios Medioambientales:

    La cifra de negocio baja hasta 1.399,7 millones de euros (-4,8%) y el EBITDA baja más hasta 199,2 millones de euros (-19,3%). La cartera de proyectos aumenta hasta 12.172 millones de euros (+6,9%); cartera nacional 7263,3 millones de euros (-2,8%) y cartera internacional 4.909 millones de euros (+25,6%). Los ingresos se reparten de la siguiente forma:
    • Medio Ambiente Nacional 716 millones de euros (-3%)
    • Medio Ambiente Internacional 550,6 millones de euros (-4,3%)
    • Residuos Industriales 133,1 millones de euros (-15,5%).
    La caída se debe a la reducción de servicios como recogida de basuras y similares por parte de muchos ayuntamientos españoles, aunque también fuera de España han caído estos negocios. Fuera de España también caen los ingresos porque ha terminado un proyecto importante (la descontaminación de un suelo) en la República Checa. La menor actividad económica en España también hace que se traten menos residuos industriales.
  • II) Agua:

    Desde este trimestre, FCC deja de incluir el negocio de Agua dentro de la división de Servicios Medioambientales y empieza a constituir una división por sí sola, por el crecimiento que está teniendo este negocio de Agua dentro de FCC. La cifra de negocio sube un poco hasta 444,1 millones de euros (+3,6%) y el EBITDA sube hasta 84,2 millones de euros (+4,3%). Los ingresos se distribuyen de la siguiente forma por zonas geográficas:
    • España 354,5 millones de euros (+3,1%)
    • Este de Europa 48,4 millones de euros (+7,8%)
    • Resto de Europa 20,4 millones de euros (-7,7%)
    • Iberoamérica 17,4 millones de euros (+15,2%)
    • Oriente Medio, Norte de África y otros 3,4 millones de euros (+31,5%)
    La cartera de proyectos aumenta hasta 14.746 millones de euros (+8,2%); cartera en España 10.176,6 millones de euros (+9,7%) y cartera internacional 4.569,2 millones de euros (+5,1%).
  • III) Construcción:

    La filial austriaca Alpine no está incluida ni en las cifras de 2013 ni en las de 2012. La cifra de negocio sigue cayendo con fuerza, y queda en 1.085,7 millones de euros (-16,9%) y el EBITDA baja muchísimo hasta 19,8 millones de euros (-81,9%). La cifra de negocio se reparte de la siguiente forma por zonas geográficas:
    • España 635,4 millones de euros (-25,7%)
    • Iberoamérica 342,4 millones de euros (+12,9%)
    • Europa 62,7 millones de euros (-49,5%)
    • Estados Unidos y Canadá 28,8 millones de euros (+161,8%)
    • Oriente Medio, Norte de África y otros 16,3 millones de euros (+35,4%)
    La cartera de obras sube un poco hasta 6.017 millones de euros (+2,2%); la cartera nacional se reduce a 3.381,6 millones de euros (-8,3%), y la cartera internacional aumenta mucho hasta 2.635,7 millones de euros (+19,8%). Cartera por actividades:
    • Obra Civil 4.326,2 millones de euros (-4,4%)
    • Edificación No Residencial 1.192,4 millones de euros (+52,9%)
    • Edificación Residencial 174,6 millones de euros (-39,9%)
    • Servicios Industriales 324,1 millones de euros (+10,8%)
    Si se miran los resultados del segundo trimestre de 2012, se verá que algunas de estas cifras son bastante mayores, ya que entonces aún se incluía en las cuentas a la filial austriaca de construcción Alpine, que está en proceso de liquidación y ya ha sido totalmente provisionada.
  • IV) Cemento:

    La cifra de negocio mantiene su caída constante, quedando en 270,2 millones de euros (-20,1%), y el EBITDA también baja claramente 25,5 millones de euros (-18%). Este área está compuesta por la participación que tiene FCC en Cementos Portland.
La deuda neta baja hasta 6.655 millones de euros, el 6,1% menos de la que tenía en Diciembre de 2012. Tiene 300 millones de euros pendientes de cobro de ventas de activos ya realizadas (Proactiva, el negocio de Agua en Chequia y otros), y antes de final de 2013 espera cobrar atrasos de las administraciones públicas por un nuevo plan de pago a proveedores. Los activos que FCC tiene en venta (FCC Energía, Versia, etc), y que espera vender en los próximos meses pero aún no ha vendido, tienen una deuda neta de 876,9 millones de euros, por lo que mientras estos activos sigan siendo de FCC, la deuda neta total de FCC es de 7.532 millones de euros, un 3% menos que al finalizar 2012.
FCC sigue teniendo casi un 10% de su capital social en autocartera.
El valor contable de la acción de FCC baja bastante por la quiebra de Alpine y otras provisiones extraordinarias, quedando en 4,45 euros.
FCC empieza a cumplir su Plan Estratégico 2013-215, con las primeras ventas de activos y el inicio de la reducción de su elevada deuda. Aún queda mucho por hacer, pero desde la llegada de Juan Béjar un poco antes del verano de 2013 se nota un cambio a mejor en la dirección de la empresa.
Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.




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Invitado - Alberto
Muchas gracias por la aclaración.

Es un gusto aprender de usted tanto por aquí como por su canal ...

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Hola Thomas.

EEUU es el país en que más se acercan a la Separación de Poderes que explico aquí. Y...
Muchas gracias, Ana.

Con esos 2 libros ya sabrás usar los futuros y las opciones, sí. Ahí explico...
Hola Martín,

Realmente las stock options no son una inversión. Como explico aquí es una de las fo...
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