Resultados de Repsol en el ejercicio 2011

Todas las cifras se comparan con las del ejercicio 2010, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto cae fuertemente hasta los 2.153 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 1,80 euros (-53,1%). Las principales causas de esta caída son la menor producción en Libia, por la inestabilidad que ha vivido este país en 2011, y la peor evolución de Refino y Marketing y de YPF.

Los ingresos suben hasta los 63.732 millones de euros (+5,5%).

El EBITDA ha caído hasta los 8.440 millones de euros (-8,2%). El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 13,2% (8.440 / 63.732).

El cash-flow de explotación cae hasta los 4.120 millones de euros (-27%).

La tasa de reemplazo de reservas ha sido del 162%, superior al 131% que tuvo en 2010. Esto significa que Repsol ha encontrado más petróleo del que ha sacado, lo cual es positivo para el futuro de su negocio. Aunque hay que tener en cuenta que la producción en 2011 ha sido inferior a la normal por hechos extraordinarios en Libia y Argentina.

Resultados por actividades:

• Upstream: Los ingresos caen mucho hasta los 3.711 millones de euros (-46%) y el resultado de explotación cae hasta los 1.413 millones de euros (-65,6%). La producción total baja hasta los 299.000 bep/d (-13,2%). La guerra en Libia paralizó las actividades y ha hecho caer la producción. Los precios de venta han subido, y eso ha compensado en parte la caída de la producción. La venta de una parte de los negocios en Brasil también ha reducido la producción, así como la realización de tareas de mantenimiento en yacimientos de Trinidad y Tobago. En Perú ha subido la producción, y en Libia ya se está normalizando la situación.


• GNL (Gas Natural Licuado): Los ingresos suben de forma muy clara hasta los 2.658 millones de euros (+99,5%), el resultado de explotación sube claramente hasta los 376 millones de euros (+267,6%) y el gas comercializado aumenta un 63%. El crecimiento se debe a la puesta en explotación de activos de gas en Perú. Los márgenes de comercialización del GNL han subido.


• Downstream: Los ingresos suben hasta los 41.185 millones de euros (+13,3%) y el resultado de explotación baja hasta los 1.207 millones de euros (-7,4%). Las ventas en unidades físicas de productos petrolíferos descienden ligeramente un 2,1%, las de productos petroquímicos suben un 1,6% y las de GLP (Gases Licuados del Petróleo) caen un 2,4%. Los márgenes de refino han sido inferiores a los de 2010, mientras que los negocios de Química, GLP y Marketing han tenido una evolución muy parecida a la de 2010.


• YPF: Los ingresos se mantienen estables en los 11.105 millones de euros (=) y el resultado de explotación disminuye hasta los 1.231 millones de euros (-15,3%). La producción total cae hasta los 495.000 bep/d (-8,5%). Las ventas físicas de productos petrolíferos han sido iguales a las de 2010, las de productos petroquímicos suben un 4,9% y las de GLP aumentan un 8,3%. El resultado cae fundamentalmente por la caída de la producción provocada por las huelgas en Argentina y la elevada inflación que sufre dicho país. Han subido los precios de venta, pero no han podido compensar todo lo anterior. Repsol ha bajado su participación en YPF hasta el 57,43%.


• Gas Natural Fenosa: Repsol tiene cerca de un 31% de Gas Natural Fenosa.

La deuda neta total sube hasta los 11.663 millones de euros, un 61% más que al finalizar 2010. El ratio deuda neta / EBITDA sube hasta las 1,4 veces. Sin tener en cuenta la deuda de Gas Natural Fenosa, la deuda neta de Repsol sube hasta los 6.775 millones de euros (+300%). Parte de esta fuerte subida de la deuda se debe a la compra del 10% de Repsol a Sacyr Vallehermoso. En Enero de 2012 Repsol ya ha vendido un 5% de su capital, obteniendo plusvalías. La deuda de Repsol es relativamente baja.

El valor contable por acción cae ligeramente hasta los 19,28 euros (-2,5%).

El dividendo a cuenta de estos resultados de 2011 ha sido de 0,5775 euros por acción, un 10% superior al de 2010.

Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas