Resultados de Repsol en el primer trimestre de 2013

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2012, salvo que se indique lo contrario.

Debido a la expropiación de YPF las cifras de 2012 se han recalculado en las comparaciones con el año 2013, de forma que en 2012 no se tiene en cuenta la aportación de YPF, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto baja muy ligeramente hasta 634 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,49 euros (-7%). Es decir, el beneficio neto apenas cae, pero el BPA sí cae algo más por las ampliaciones de capital realizadas en sustitución de los dividendos habituales. Incluyendo a YPF, el BPA del primer trimestre de 2012 fue de 0,69 euros.

Los ingresos de explotación suben un poco hasta 15.508 millones de euros (+3%).

El EBITDA se mantiene en 1.942 millones de euros (+0,8%). El margen EBITDA / Ventas baja algo hasta el 12,5% (1.942 / 15.508).

El cash-flow de explotación ha caído bastante hasta 691 millones de euros (-45,4%).

Resultados por actividades:

• Upstream:

  El resultado de explotación se mantiene en 655 millones de euros (+0,2%). La producción total crece bastante hasta 360.000 bep/d (+11,4%). La producción sube porque han entrado en funcionamiento varios proyectos importantes incluyendo uno en España (Tarragona, pozos de Lubina y Montanazo), por lo que es algo que debería mantenerse, e incrementarse, en el futuro, ya que no es algo coyuntural. Los márgenes de beneficios han mejorado. También han entrado en explotación nuevos pozos en Brasil y Rusia, y los trabajos de explotación parece que van a dar buenos resultados próximamente.

• GNL (Gas Natural Licuado):

  El resultado de explotación crece muchísimo hasta 311 millones de euros (+96,8%). La cantidad de gas comercializado aumenta el 10,1%. Han aumentado mucho los márgenes de beneficios y los volúmenes, y por eso el beneficio crece tanto. Los activos vendidos a Shell (comentado más abajo) son la mayor parte de esta división. Los activos de esta división que va a manetener Repsol tras esa venta han tenido un resultado de explotación de 131 millones de euros.

• Downstream:

  El resultado de explotación disminuye bastante hasta 178 millones de euros (-46,4%). Las ventas en unidades físicas de productos petrolíferos han sido iguales a las del primer trimestre de 2012, las de productos petroquímicos se reducen el 13,5% y las de GLP (Gases Licuados del Petróleo) caen el 12,6%.

• Gas Natural Fenosa:

  Repsol tiene cerca de un 31% de Gas Natural Fenosa.

En este trimestre ha vendido el 5,04% de su capital social que tenía en autocartera por 1.036 millones de euros. En cuanto a desinversiones, destaca la venta de los activos de GNL (Gas Natural Licuado) a Shell por 6.653 millones de dólares.

La deuda neta baja hasta 8.354 millones de euros, el 6,5% inferior a la que tenía al final de 2012. La deuda neta sin incluir la parte de Gas Natural Fenosa baja bastante hasta 3.867 millones de euros, un 12,8% inferior a la que tenía al finalizar 2012. Cuando cobre los activos vendidos a Shell, la deuda neta (sin incluir la parte correspondiente de Gas Natural Fenosa) bajará hasta 2.200 millones de euros. La deuda de Repsol es muy baja.

El valor contable de la acción de Repsol es de 22,56 euros.

De momento, parece que Repsol va a seguir sustituyendo el pago de dividendos por ampliaciones de capital liberadas tipo script dividend.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas