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Resultados de Telefónica en el tercer trimestre de 2012

Muy malos
Todas las cifras se comparan con las de los 9 primeros meses de 2011, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio netto sube hasta 3.455 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,77 euros (+29%). Sin tener en cuenta extraordinarios, el BPA es de 0,98 euros (-17,4%).
La cifra de negocios se mantiene en 46.519 millones de euros (-0,3%). Los gastos por operaciones caen hasta los 31.663 millones de euros (-5,4%), pero sin tener en cuenta el gasto extraordinario que supusos el ERE en España en 2011 crecen un 2,1%, aunque este crecimiento de los gastos se está desacelerando por las medidas que comento en el párrafo siguiente.
El OIBDA (similar al EBITDA) crece hasta 15.782 millones de euros (+10%). El margen OIBDA / Ventas sube hasta el 33,9%. Pero sin tener en cuenta el gasto del ERE en España en 2011 el OIBDA cae un 5,1%. A pesar de eso, Telefónica está empezando a elevar de nuevo sus márgenes de beneficios en este último trimestre aislado, y espera que esta tendencia continúe en los próximos trimestres por las medidas tomadas en trimestres pasados para reducir costes (ERE en España, eliminación de la subvención de terminales en España y reducción en Reino Unido, compartición de redes en Reino Unido y Méjico, etc), lo cual es bastante positivo.
El cash-flow de explotación baja a 14.186 millones de euros (-5,6%).
Los accesos (clientes) crecen hasta los 313,8 millones (+4,7%). Los accesos de telefonía fija continúan su lento descenso y quedan en 39,8 millones (-15%). Las conexiones de banda ancha crecen hasta 18,5 millones (+4%). Los accesos móviles se incrementan hasta 245,6 millones (+5,9%), creciendo más los de contrato que los de prepago. Los accesos de banda ancha móvil siguen creciendo muchísimo y ya llegan a los 47,7 millones (+40,1%). Los accesos de televisión de pago suben algo hasta los 3,3 millones (+3,4%).
Resultados por áreas:
  • I) Telefónica Latinoamérica: Los ingresos suben hasta 22.578 millones de euros (+5,9%), pero los gastos por operaciones suben más y llegan a 15.115 millones de euros (+8%) y el resultado operativo baja ligeramente a 4.136 millones de euros (-1,2%). El número total de accesos crece hasta 210 millones (+8%). Los accesos móviles se incrementan hasta 175 millones (+10%). Siguen creciendo más los clientes de contrato (+12%) que los de prepago. Los clientes de banda ancha fija aumentan a 8,3 millones (+9%), los de televisión de pago mejoran hasta los 2,4 millones (+7%), los de telefonía fija siguen bajando lentamente y se reducen a 23,9 millones (-1%), aunque en el tercer trimestre tienen una ligerísima subida, por primera vez en mucho tiempo. Los de banda ancha móvil siguen siendo los de mayor incremento, quedando en 23,7 millones (+72%). El tráfico móvil sube un 15%, nivel bastante bueno. Datos por países (porcentajes de variación a tipos de cambio constantes):
    • Brasil: Accesos 92,2 millones (+11%), Ingresos 10.252 millones de euros (+2,1%), Gastos por operaciones (+3,2%), OIBDA 3.674 millones de euros (+1,7%). Ha desconectado 1,6 millones de accesos móviles inactivos en lo que llevamos de 2012, que ya están tenidos en cuenta en el crecimiento del 11% de los accesos, ya que sin ese hecho el crecimiento sería mayor. Los accesos móviles son 76,8 millones (+15%).

    • Argentina: Accesos 23,6 millones (+4%), Ingresos 2.732 millones de euros (+17,9%), Gastos por operaciones 1.954 millones de euros (+26,8%), OIBDA 768 millones de euros (-2,3%). Los accesos móviles son 17,3 millones (+5%). La inflación sigue siendo muy alta, y sigue sin reflejarse en las tarifas por la negativa del gobierno argentino a reconocer la inflación real.

    • Chile: Accesos 12,9 millones (+5%), Ingresos 1.886 millones de euros (+3,1%), Gastos por operaciones (+10%), OIBDA 762 millones de euros (-6,3%). Los accesos móviles son 9,8 millones (+7%).

    • Perú: Accesos 19,9 millones (+9%), Ingresos 1.781 millones de euros (+5,1%), Gastos por operaciones (+8,7%), OIBDA 651 millones de euros (+1,9%). Los accesos móviles llegan a los 14,8 millones (+10%).

    • Colombia: Accesos 14,4 millones (+10%, aunque al final del primer semestre de 2012 los accesos eran 14,7 millones), Ingresos 1.324 millones de euros (+2,3%), Gastos por operaciones (+2,2%), OIBDA 443 millones de euros (+3%). Los accesos móviles alcanzan los 12 millones (+12%, aunque al final del primer semestre de 2012 eran 12,4 millones). La reducción de accesos en estos 3 últimos meses ha sido principalmente de clientes de prepago poco rentables, mientras que los clientes de contrato han aumentado.

    • Méjico: Accesos 20,1 millones (-6%), Ingresos 1.174 millones de euros (-0,7%), Gastos por operaciones (+1,3%), OIBDA 299 millones de euros (+0,6%). Los accesos móviles bajan a 19,1 millones (-7%).

    • Venezuela: Accesos 11,1 millones (+9%), Ingresos 2.305 millones de euros (+26,9%), Gastos por operaciones (+28,9%), OIBDA 1.021 millones de euros (+25,6%). Los accesos móviles suben a 10,1 millones (+9%).

    • Centroamérica: Accesos 9,5 millones (+25,5%), Ingresos 496 millones de euros (+16%), OIBDA 89 millones de euros (-19,2%)

    • Ecuador: Accesos 4,8 millones (+5,6%), Ingresos 364 millones de euros (+13%), OIBDA 130 millones de euros (+21,6%)

    • Uruguay: Accesos 1,8 millones (+1,3%), Ingresos 184 millones de euros (+6,6%), OIBDA 82 millones de euros (+6%)

  • II) Telefónica Europa: España está integrada en esta división de Telefónica Europa. Los ingresos se reducen hasta 22.512 millones de euros (-6,4%) y los gastos por operaciones disminuyen a 14.988 millones de euros (-16,9%). Sin tener en cuenta los gastos extraordinarios de 2011 por el ERE en España, la bajada de los gastos es del 4,7%. El OIBDA sube mucho hasta 7.950 millones de euros (+23%), pero si no tenemos en cuenta el citado ERE que se hizo en España el OIBDA cae el 12,8%. Los accesos totales disminuyen a 103 millones (-2%), por la desconexión de 2 millones de lineas prepago inactivas en España. Los accesos móviles caen a 70,4 millones (-2%), los de banda ancha móvil siguen creciendo con fuerza y ya son 24 millones (+18,2%), y los de banda ancha fija caen a 9,5 millones (-2%). Los accesos de telefonía fija continúan bajando, hasta 15,9 millones (-2%), y los de televisión de pago también se reducen, hasta 1 millón (-5%). Datos por países (porcentajes de variación a tipos de cambio constantes):
    • España: Los accesos totales caen a 43,5 millones (-7%), en parte por la eliminación de 2 millones de líneas móviles de prepago que llevaban mucho tiempo sin actividad. Los ingresos se reducen a 11.364 millones de euros (-12,9%), los gastos por operaciones bajan mucho hasta 6.504 millones de euros (-35,1%). Sin tener en cuenta el ERE de 2011 los gastos caerían un 12,4%, que es una buena reducción de costes, y que además parece acelerarse en los últmos meses y probablemente siga mejorando en los próximos trimestres. El OIBDA sube mucho por la comparación con 2011 (ERE contabilizado en 2011) hasta los 5.120 millones de euros (+54%). Sin tener en cuenta dicho ERE el OIBDA cae un 13,6%. Los accesos fijos siguen su caída y ya son 11,8 millones (-6%), los accesos de banda ancha reducen algo su caída respecto al primer semestre de 2012 y apenas caen hasta 5,6 millones (-0,5%), los accesos de televisión bajan a 760.000 (-6%), los accesos móviles bajan hasta 21 millones (-13%, incluyendo los 2 millones de líneas prepago inactivas suprimidas) y los de banda ancha móvil siguen siendo los de mayor crecimiento, quedando en 7,2 millones (+12,4%). Los hogares con fibra óptica ya son 245.000. El tráfico cae un 8,6%, algo menos que en los 6 primeros meses de 2012. Empiezan a notarse las medidas de ahorro y eficiencia, como la eliminación de las subvenciones de terminales y el ERE que se empezó a llevar a cabo el año pasado. Parece que la nueva oferta “Movistar Fusión” está teniendo un éxito importante, pero empezó a comercializarse en Octubre y de momento no hay muchos datos oficiales sobre su éxito, aunque en mi opinión puede ser algo bastante importate por sus caracterísiticas y su precio. Hay algunas cosas, como los márgenes de beneficios, que están empezando a mejorar en los últmos meses, y de cara a los próximos trimestres será muy importante ver los datos reales de la evolución de “Movistar Fusión”.

    • Reino Unido: Los accesos totales suben un poco hasta los 23,5 millones (+2%). Los accesos móviles suben, aunque muy poco, hasta 22,5 millones (+1%). Los ingresos se reducen hasta 5.234 millones de euros (-5,6%), los gastos por operaciones apenas suben 0,5% (mejorando los datos del primer semestre de 2012) y el OIBDA cae mucho hasta 1.190 millones de euros (-21,4%, aunque en este tercer trimestre aislado ha evolucionado bastante mejor que en los 6 primeros meses de 2012), por los mayores gastos que ha realizado para captar y retener clientes. El tráfico de voz se reduce un 9%. Siguen subiendo bastante las altas de contrato (+8%), aunque ha reducido las subvenciones a los terminales. También en Reino Unido están mejorando los márgenes de beneficios en estos últimos meses. El acuerdo para compartir redes con Vodafone le permite ahorrar costes ya, pero en los próximos trimestres debería ser más importante porque van a empezar a desarrollar las infraestructuras para implantar la tecnología 4G, que además comenzará unos meses antes de lo previsto.

    • Alemania: Los accesos totales crecen hasta 25,3 millones (+4%). Los accesos móviles se incrementan hasta los 18,8 millones (+6%) y los accesos de banda ancha fija decrecen hasta 2,4 millones (-7%). Los ingresos aumentan hasta 3.871 millones de euros (+4,5%) y el OIBDA crece bastante hasta los 986 millones de euros (+13%). Los accesos móviles de contrato suben un 10%, más que la media.

    • República Checa: Los accesos aumentan hasta 9,1 millones (+4%). Los accesos móviles en la República Checa aumentan hasta los 5 millones (+3%) y en Eslovaquia cotinúan su fuerte crecimiento, llegando ya a 1,3 millones (+20%). Los accesos de telefonía fija bajan a 1,5 millones (-4,4%), mientras que los de banda ancha fija continúan creciendo a buen ritmo y ya son 892.000 (+8%), y los de televisión de pago suben a 140.000 (+7%). El tráfico sube el 7%. Los ingresos bajan a 1.502 millones de euros (-3,4%), los gastos por operaciones se mantienen en 921 millones de euros (+0,6%) y el OIBDA se reduce a 615 millones de euros (-8%).
    • Irlanda: Los accesos caen a 1,6 millones (-5,8%). Los ingresos se reducen bastante hasta los 474 millones de euros (-13,9%) y el OIBDA cae aún más hasta 95 millones de euros (-41,8%)
La deuda neta baja hasta 56.006 millones de euros, el 0,5% menos que al finalizar 2011. Pero en este últmo trimestre la deuda ha bajado un 4% respecto a la que tenía al final del primer semestre de 2012, y para cuando finalice 2012 la reducción será mayor, ya que en el momento de presentar estos resultados la deuda en lo que se llevaba de cuarto trimestre de 2012 había bajado en otros 3.200 millones de euros (incluyendo la OPV de la filial alemana, las ventas de Atento, Hispasat y Rumbo y el canje de participciones preferentes por bonos y acciones de autocartera, con lo que se evita diluir a los accionistas). El ratio deuda neta / OIBDA al final del tercer trimestre está en 2,77 veces, e incluyendo esa reducción adicional de 3.200 millones que lleva en el cuarto trimestre de momento baja hasta las 2,44 veces. Telefónica ha puesto su prioridad en rebajar la deuda, y lo está haciendo de una forma bastante rápida. El coste medio de la deuda sube hasta el 5,65%.
El valor contable de la acción de Telefónica baja ligeramente a 4,59 euros.
Con estos resultados parece que Telefónica empieza a darle la vuelta a la situación, tanto en lo que respecta a la reducción de la deuda como al fin del estrechamiento de los márgenes, aunque habrá que confirmarlo en próximos trimestres.
Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Consulta aquí qué empresas tienen los inversores en sus carteras en las estadísticas de Invertirenbolsa.info

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.




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Gente en la conversación

    • Leyendo este análisis y con estos datos me gustaría hacer una estimación para el 2012.

      Como podría estimar el BPA, los dividendos y la Rentabilidad por Dividendo?

      Gracias

    • Invitado - Invertir en bolsa

      Hola Raúl,

      Unas veces es más fácil hacer previsiones que otras. Ahora mismo Telefónica está reestructurando varios negocios, y eso dificulta las previsiones, porque está teniendo gastos extraordinarios por una lado y está teniendo ingresos extraordinarios por otro, por los activos que está vendiendo para reducir deuda.

      Respecto al dividendo, Telefónica ya ha dicho que en 2012 no pagará dividendo, y que en el ejercicio 2013 espera que el dividendo sea de 0,75 euros.

      Actualmente, la variable más importante a seguir es la deuda, su reducción en concreto. Sería bueno que al final de 2012 la deuda sea inferior a 50.000 millones de euros, y que lo antes posible llegue a un ratio deuda neta / EBITDA de 2 veces, y mejor si es inferior. Si consigue reducir la deuda a buen ritmo, los BPA y los dividendos futuros crecerán más que si se mantiene la deuda en los niveles actuales.

      Un saludo.

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