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Datos históricos de Enagás

País: España. Sector: Energía.

Ticker ENG
Cotización 24,08
Nº acciones 238.734.260
Capitalización 5.748.720.981
Valor contable por acción 10,26
Precio / Valor contable 2,35
EV / EBITDA 12,28
  2016 2017 estimado
BPA 1,75 1,77
PER 13,76 13,60
DPA 1,3900 1,4600
RPD 5,77% 6,06%
Tasas de crecimiento 5 años 10 años 20 años 30 años
Ingresos 1,62% 4,79%
EBITDA 0,34% 4,59%
EBIT 0,82% 4,89%
BPA Ordinario 2,73% 6,79%
Dividendo ordinario 6,96% 11,43%
Valor contable por acción 5,63% 7,08%
CASH-FLOW DE EXPLOTACIÓN -0,90% 5,04%
Previsiones:

3T2017: BPA 1,57 euros (+18%). Como comenté en trimestres anteriores, esta subida tan fuerte del BPA se debe a una adquisición temporal que ha hecho en 2017 de un 15% de la planta de regasificación de GNL Quintero, y que ya ha vendido. Sin tener en cuenta esta operación el BPA es de 1,35 euros (+1,6%). Las cifras que comento a partir de ahora son todas sin tener en cuenta esta operación especial con ese 15% de GNL Quintero, porque son las que mejor indican cómo va el negocio ordinario de Enagás. Ingresos -1,2%. Gastos operativos +1,4%. EBITDA -0,6%. La deuda neta baja a 4.609 millones de euros, el 9,4% menos que al final de 2016. La demanda de gas natural en España está subiendo un 9,3% en lo que llevamos de 2017. De momento en los 9 primeros meses de 2017 Enagás está invirtiendo un 58% menos que en los 9 primeros meses de 2016.

 

2T2017: BPA 1,13 euros (+26%). Este crecimiento del 26% se debe a la adquisición temporal del 15% de la planta de regasificación GNL Quintero que comento en el análisis del primer trimestre. Sin tener esto en cuenta, el BPA ordinario es de 0,91 euros (+1,6%). Todas las cifras que comento a partir de ahora son sin tener en cuenta la adquisición temporal del 15% de GNL Quintero, porque son las que importan para ver la tendencia del negocio ordinario. Además, en este segundo trimestre de 2017 ya ha vendido este 15% “extra” de GNL Quintero que ha tenido durante unos meses. Ingresos -1,7%. EBITDA -0,8%. La deuda neta baja un 12% desde el final de 2016 hasta 4.483 millones de euros, y el ratio deuda neta / EBITDA es de 4,5 veces, bastante más bajo que las 5,2 veces de final de 2016. El coste medio de la deuda es del 2,4%. Ha invertido 202 millones de euros, un 3% más que en el primer semestre de 2016. La demanda de gas natural en España está creciendo el 6,5%.

 

1T2017: BPA ordinario 0,43 euros (+1,6%). Ventas -1%. Gastos operativos +1%. EBITDA -2%. La deuda neta baja el 3,5% desde el final de 2016 hasta 4.913 millones de euros, y el ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 5 veces. El costes neto de la deuda aún baja un poco, hasta el 2,3% desde el 2,4% del final de 2016. Ha realizado inversiones por 264 millones (2,5 veces las inversiones del primer trimestre de 2016), lo previsto para crecer alrededor del 2% en el BPA. La demanda de gas natural en España ha sido un 8,4% superior a la del primer trimestre de 2016. Durante el primer trimestre de 2017 Enagás ha tenido de forma temporal el 60% de la planta de regasificación de GNL Quintero (a principios de abril ya la ha bajado al 45%). Todas las cifras anteriores muestran la evolución de Enagás suponiendo que en todo momento ha tenido el 45% de GNL Quintero. Las cifras totales, las que tienen en cuenta ese aumento temporal de la participación en GNL Quintero hasta el 60%, son una subida de los ingresos del 15%, un aumento del BPA del 54%, y un crecimiento de la deuda del 12%, entre otros. Creo que es mejor considerar las cifras ordinarias, que son las que he puesto primero y comentado más en detalle.

 

Los dividendos previstos por Enagás hasta 2020 son: 2017 (1,46), 2018 (1,53), 2019 (1,60) y 2020 (1,68). En este período espera que el BPA crezca a una media del 2%, inferior al 5% del dividendo, que podrá aumentar más por el mayor flujo de caja que tendrá por las menores inversiones y la rebaja del coste de la deuda, principalmente.

 

Ratios Medios 5 años 10 años 20 años 30 años
PER medio 12,90 13,52
RD Media 5,84% 5,24%
Precio / valor contable medio 2,38 2,47
EV / EBITDA medio 9,56 9,50
EV /EBIT medio 14,59 14,18
ROA medio 5,08% 5,16%
ROE medio 18,08% 18,37% 13,88% 9,25%
ROCE medio 9,77% 10,54% 9,03% 6,02%
  2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001
Ingresos 1.187,99 1.196,37 1.206,19 1.278,60 1.140,36 1.096,28 966,00 866,83 820,74 779,87 744,39 646,21 553,84      
% -0.7% -0.81% -5.66% 12.12% 4.02% 13.49% 11.44% 5.62% 5.24% 4.77% 15.19% 16.68%      
EBITDA 882,49 900,35 939,68 1.028,09 934,31 867,79 781,45 696,20 629,66 590,37 563,61 478,43 399,13 383,00 333,70 249,40
% -1.98% -4.19% -8.6% 10.04% 7.67% 11.05% 12.25% 10.57% 6.66% 4.75% 17.8% 19.87% 4.21% 14.77% 33.8%
Margen EBITDA / Ventas 74,28% 75,26% 77,90% 80,41% 81,93% 79,16% 80,90% 80,32% 76,72% 75,70% 75,71% 74,04% 72,06%
EBIT 610,52 601,96 589,62 668,87 618,45 585,95 530,89 484,72 433,11 408,30 378,67 332,82 275,07 249,50 207,20 138,10
% 1.42% 2.09% -11.85% 8.15% 5.55% 10.37% 9.53% 11.92% 6.08% 7.82% 13.78% 20.99% 10.25% 20.42% 50.04%
Margen EBIT / Ventas 51,39% 50,32% 48,88% 52,31% 54,23% 53,45% 54,96% 55,92% 52,77% 52,35% 50,87% 51,50% 49,67%
Resultado neto ordinario 417,22 412,66 406,53 403,18 379,51 364,64 333,48 298,03 258,89 238,29 216,38 190,96 158,15 142,00 110,10 117,80
Resultado neto total 417,22 412,66 406,53 403,18 379,51 364,64 333,48 298,03 258,89 238,29 216,38 190,96 158,12 142,00 110,10 117,80
BPA ordinario 1,75 1,73 1,70 1,69 1,59 1,53 1,40 1,25 1,08 1,00 0,91 0,80 0,66 0,59 0,46 0,49
% 1.16% 1.76% 0.59% 6.29% 3.92% 9.29% 12% 15.74% 8% 9.89% 13.75% 21.21% 11.86% 28.26% -6.12%
BPA extraordinario 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA total 1,75 1,73 1,70 1,69 1,59 1,53 1,40 1,25 1,08 1,00 0,91 0,80 0,66 0,59 0,46 0,49
Dividendo ordinario 1,3900 1,3200 1,3000 1,2700 1,1130 0,9928 0,8381 0,7490 0,6506 0,5989 0,4710 0,4000 0,3300 0,3000 0,2300 0,0000
% 5.3% 1.54% 2.36% 14.11% 12.11% 18.46% 11.9% 15.12% 8.63% 27.15% 17.75% 21.21% 10% 30.43% 0%
Pay-out 79,54% 76,36% 76,34% 75,20% 70,01% 65,00% 60,00% 60,00% 60,00% 60,00% 51,96% 50,01% 49,81% 50,44% 49,87% 0,00%
Dividendo extraordinario                                
Dividendo total 1,3900 1,3200 1,3000 1,2700 1,1130 0,9928 0,8381 0,7490 0,6506 0,5989 0,4710 0,4000 0,3300 0,3000 0,2300 0,0000
                               
Observaciones
Ingre... +
x Ingresos -0,3%. Gastos operativos +4,5% (por las mayores inversiones, no está perdiendo eficiencia). EBITDA -2%. El BPA sube a pesar de caer el EBITDA por la bajada del Impuesto de Sociedades. El coste medio de la deuda baja al 2,4% desde el 2,7% de 2015, y sigue siendo especialmente bajo. La demanda de gas natural en España ha sido un 2,1% superior a la de 2015, no influye directamente el resultado de Enagás, pero es positivo que aumente. La deuda neta ha subido mucho, un 20%, hasta 5.089 millones de euros, y el ratio deuda neta / EBITDA crece hasta 5,2 veces (teniendo en cuenta los dividendos de las filiales, que es más realista) desde las 4,5 veces de 2015. Esta subida de la deuda se debe al aumento de las inversiones (un 70% superiores a las de 2015), sobre todo fuera de España. Ha tenido una pequeña pérdida extraordinaria en un proyecto en Perú (Gaseoducto del Sur Peruano), por causas ajenas a Enagás, que ya está incluida en todas las cifras anteriores. Parte del aumento de la deuda se debe a este problema en Perú, y tanto si finalmente se hace este gaseoducto como si no, Enagás espera recuperar todo lo invertido, y que este aumento de la deuda se recupere totalmente en los próximos 3 años, como mucho. La inversión más importante en España ha sido el aumento del porcentaje en la Planta de Regasificación de Sagunto del 30% al 72,5%. En el extranjero las inversiones más importantes han sido la compra de otro 40% de GNL Quintero en Chile (ya tiene el 60%) y el aumento del 24,3% al 28,9% en Transportadora de Gas del Perú.
El co... +
x El coste medio de la deuda es del 2,7%. La demanda de gas natural en España sube el 4,5%, mejor dato desde 2008. Con los dividendos de las filiales el ratio deuda neta / EBITDA es de 4,5 veces. En las inversiones destaca la compra el 50% de Swedegas, su equivalente en Suecia. Los dividendos previstos por Enagás hasta 2020 son: 2016 (1,39), 2017 (1,46), 2018 (1,53), 2019 (1,60) y 2020 (1,68). En este período espera que el BPA crezca a una media del 2%, inferior al 5% del dividendo, que podrá aumentar más por el mayor flujo de caja que tendrá por las menores inversiones y la rebaja del coste de la deuda, principalmente.
La ca... +
x La caída de ingresos y EBITDA se debe a cambios contables, y se compensa en el beneficio neto, por lo que no es señal de que esté cayendo el negocio de la empresa.
                         
                               
Valor contable por acción 10,26 9,96 9,41 8,90 8,40 7,80 7,27 6,62 6,03 5,63 5,17 4,65 4,18 3,91 3,57 3,27
% 3.01% 5.84% 5.73% 5.95% 7.69% 7.29% 9.82% 9.78% 7.1% 8.9% 11.18% 11.24% 6.91% 9.52% 9.17%
Deuda neta 5.089,00 4.237,00 4.059,00 3.772,70 3.598,60 3.442,60 3.175,30 2.904,00 2.351,30 1.942,70 1.779,20 1.546,50 1.426,60 1.278,70 1.253,90 0,00
% 20.11% 4.39% 7.59% 4.84% 4.53% 8.42% 9.34% 23.51% 21.03% 9.19% 15.05% 8.4% 11.57% 1.98% 0%
Deuda neta / EBITDA 5,77 4,71 4,32 3,67 3,85 3,97 4,06 4,17 3,73 3,29 3,16 3,23 3,57 3,34 3,76 0,00
Deuda neta / CF EXplotación 9,38 6,76 7,29 6,63 6,17 6,07 5,05 5,43 4,99 4,58 5,36 5,29 5,88 5,13 6,05 0,00
ROA 4,51% 5,32% 5,27% 5,59% 4,69% 4,72% 4,88% 5,16% 5,49% 5,99% 5,97% 5,92% 5,10%
ROE 17,04% 17,36% 18,10% 18,97% 18,93% 19,59% 19,21% 18,85% 17,97% 17,73% 17,52% 17,20% 15,85% 15,23% 12,92% 15,11%
ROCE 8,08% 9,08% 9,33% 11,31% 11,04% 11,05% 10,81% 10,81% 11,42% 12,42% 12,56% 12,53% 11,35% 11,28% 9,84% 17,71%
                               
Cash-flow de explotación 542,39 627,02 556,76 569,14 583,17 567,50 628,87 534,34 471,22 423,97 331,68 292,43 242,65 249,50 207,20 138,10
% -13.5% 12.62% -2.18% -2.41% 2.76% -9.76% 17.69% 13.4% 11.14% 27.83% 13.42% 20.52% -2.75% 20.42% 50.04%
Cash-flow de inversión -813,70 -483,64 -636,88 -464,49 -465,49 -591,39 -762,14 -849,96 -751,60 -499,30 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% -68.24% 24.06% -37.11% 0.21% 21.29% 22.4% 10.33% -13.09% -50.53% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Cash-flow de financiación 832,97 -470,51 296,55 -1.230,93 -65,36 364,16 579,80 741,60 489,67 77,27 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 277.04% -258.66% 124.09% -1783.31% -117.95% -37.19% -21.82% 51.45% 533.71% 0% -0% -0% -0% -0% -0%
Variación tipos cambio -0,84 0,31                            
Cash-flow neto 560,83 -326,82 216,44 -1.126,29 52,32 340,27 446,53 425,98 209,29 1,94 331,68 292,43 242,65 249,50 207,20 138,10
% 271.6% -251% 119.22% -2252.69% -84.62% -23.8% 4.82% 103.54% 10688.14% -99.42% 13.42% 20.52% -2.75% 20.42% 50.04%
CFE-CFI-PID -271,31 143,38 -80,12 104,64 117,68 -23,89 -133,27 -315,62 -280,38 -75,33            
Pago por dividendos 322,16 313,10 307,22 283,56 248,24 216,56 185,74 222,89 142,97 112,64 112,44 95,49 78,78 71,62 54,91 0,00
                               
Nº acciones a 31 de Diciembre 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260 238.734.260
Cotización máxima 27,80 28,68 27,25 20,64 16,75 16,99 16,73 15,90 21,25 21,67 21,14 16,09 12,20 8,68 6,49  
Cotización mínima 22,58 22,91 18,63 16,24 12,51 12,46 12,08 10,43 10,32 15,86 15,16 11,40 8,19 5,79 5,11  
                               
PER máximo 16,08 16,84 16,14 12,98 10,97 12,16 13,40 14,66 21,29 23,91 26,43 24,29 20,51 18,82 13,15
PER medio 14,57 15,15 13,58 11,60 9,58 10,54 11,54 12,14 15,81 20,70 22,69 20,75 17,14 15,69 11,75
PER mínimo 13,06 13,45 11,03 10,22 8,19 8,92 9,68 9,62 10,34 17,50 18,95 17,21 13,77 12,55 10,36
RD% máxima 5,85% 5,67% 6,82% 6,85% 7,94% 6,73% 6,20% 6,24% 5,80% 2,97% 2,64% 2,89% 3,66% 3,97% 0,00%
RD% media 5,30% 5,10% 5,74% 6,12% 6,93% 5,83% 5,34% 5,16% 4,31% 2,57% 2,27% 2,47% 3,06% 3,31% 0,00%
RD% mínima 4,75% 4,53% 4,66% 5,39% 5,93% 4,93% 4,48% 4,09% 2,82% 2,17% 1,89% 2,05% 2,46% 2,65% 0,00%
Precio / Valor contable máximo 2,79 3,05 3,06 2,46 2,15 2,34 2,53 2,64 3,77 4,19 4,54 3,85 3,12 2,43 1,99
Precio / Valor contable medio 2,53 2,74 2,58 2,20 1,88 2,02 2,17 2,18 2,80 3,63 3,90 3,29 2,61 2,03 1,78
Precio / Valor contable mínimo 2,27 2,44 2,09 1,93 1,60 1,71 1,82 1,73 1,83 3,07 3,26 2,73 2,10 1,62 1,56
EV / EBITDA máximo 12,08 11,61 10,00 9,13 8,58 9,25 9,91 9,76 11,88 12,34 13,78 13,20 10,94 9,97 6,21
EV / EBITDA medio 11,39 10,87 9,00 8,56 7,99 8,56 9,11 8,73 9,67 11,11 12,29 11,80 9,69 8,93 5,55
EV / EBITDA mínimo 10,69 10,14 8,00 8,00 7,41 7,87 8,31 7,69 7,46 9,87 10,80 10,39 8,44 7,90 4,89

2016

 

4T2016: BPA 1,75 euros (+1,1%). Ingresos -0,3%. Gastos operativos +4,5% (por las mayores inversiones, no está perdiendo eficiencia). EBITDA -2%. El BPA sube a pesar de caer el EBITDA por la bajada del Impuesto de Sociedades. El coste medio de la deuda baja al 2,4% desde el 2,7% de 2015, y sigue siendo especialmente bajo. La demanda de gas natural en España ha sido un 2,1% superior a la de 2015, no influye directamente el resultado de Enagás, pero es positivo que aumente. La deuda neta ha subido mucho, un 20%, hasta 5.089 millones de euros, y el ratio deuda neta / EBITDA crece hasta el 5,2% desde el 4,5% de 2015. Esta subida de la deuda se debe al aumento de las inversiones (un 70% superiores a las de 2015), sobre todo fuera de España. Ha tenido una pequeña pérdida extraordinaria en un proyecto en Perú (Gaseoducto del Sur Peruano), por causas ajenas a Enagás, que ya está incluida en todas las cifras anteriores. Parte del aumento de la deuda se debe a este problema en Perú, y tanto si finalmente se hace este gaseoducto como si no, Enagás espera recuperar todo lo invertido, y que este aumento de la deuda se recupere totalmente en los próximos 3 años, como mucho. La inversión más importante en España ha sido el aumento del porcentaje en la Planta de Regasificación de Sagunto del 30% al 72,5%. En el extranjero las inversiones más importantes han sido la compra de otro 40% de GNL Quintero en Chile (ya tiene el 60%) y el aumento del 24,3% al 28,9% en Transportadora de Gas del Perú.

 

3T2016: BPA +1,5%. Ingresos -2,3%. EBITDA -6,1%. El coste medio de la deuda sigue bajando, hasta el 2,4%, desde el 2,8% de hace un año. La demanda de gas natural en España está cayendo el 1,7% en 2016 (por la menor generación de electricidad con gas, al haber una mayor producción hidráulica, la demanda industrial de gas está creciendo el 2,2%). La deuda neta sube un 4,5% desde el final de 2015, hasta 4.431 millones de euros, el ratio deuda neta / EBITDA sube hasta las 4,7 veces (incluyendo los dividendos de las empresas filiales), algo más de las 4,5 veces en que estaba al final de 2015. En los 9 primeros meses de 2016 las inversiones han sido de 598 millones de euros, el 45% más que en los 9 primeros meses de 2015. La mayor parte de las inversiones (423 millones de euros) las ha hecho fuera de España. La principal inversión en España ha sido la compra del 42,5% de la regasificadora de Sagunto, con lo que pasa a tener el 72,5%. Le están bajando algo los ingresos por la nueva regulación, y están subiendo los costes de personal por las compras que está haciendo (este efecto se irá normalizando en los próximos trimestres), y lo está compensando con los mayores dividendos de las filiales (por las compras que ha ido haciendo en los últimos años), y con la bajada del Impuesto de Sociedades del 28% al 25%.

 

2T2016: BPA +0,5% (gracias a la bajada del Impuesto de Sociedades, sino bajaría muy ligeramente). Ingresos -0,4%. EBITDA -4,1%. Posiblemente a final de 2016 el EBITDA baje un poco menos, por el diferente momento en que se han contabilizado algunos gastos en 2016 respecto a 2015, aumentando la parte de esos gastos que ha caído en el primer semestre. La deuda neta baja un poco hasta 4.041 millones de euros, el 4,6% menos que a final de 2015. El ratio deuda neta / EBITDA baja hasta las 4,2 veces desde las 4,5 veces de hace 1 año. Gracias a las refinanciaciones que está haciendo el coste medio de la deuda es de sólo el 2,3%, frente al 3% de hace un año. Ha invertido un 30% menos que en el primer semestre de 2015, y la mayor parte de las inversiones las ha hecho fuera de España. Ha llegado a un acuerdo para aumentar su participación en la planta de regasificación GNL Quintero de Chile del 20,4% al 60,4%, por 400 millones de dólares, pero ese acuerdo aún no está incluido en este primer semestre de 2016, probablemente se incluya a partir del cuarto de trimestre de 2016. 400 millones de dólares es una inversión importante, pero muy segura, ya que es un activo que Enagás ya conocer perfectamente. También va a aumenta su participación en la planta de regasificación de Sagunto, del 30% actual al 72,5%, por 106 millones de euros. Igualmente, esta inversión aún no se refleja en este primer semestre, y también es una inversión segura, en un activo que ya conoce Enagás, por lo que no hay riesgo en la operación. La demanda de gas en España ha caído un 1,3%, por la mayor hidraulicidad, que ha hecho que se usen menos las centrales de gas para generar electricidad. La demanda industrial de gas aumenta el 2%, y eso es una señal positiva para el conjunto de la economía.

 

1T2016: BPA +0,5%. Ingresos -1,2%. EBITDA -6,6%. Ha aumentado su participación en Transportadora de Gas del Perú del 24,34% al 25,98%, invirtiendo 31,9 millones de dólares. La deuda neta queda en 4.146 millones de euros, el 2% menos que al final de 2015. El ratio deuda / EBITDA baja un poco hasta el 4,4%. El coste medio de la deuda sigue bajando, y ya es del 2,3% (al final de 2015 era del 2,7%).

 
 

2015

 

Cuarto trimestre de 2015

4T 2015: BPA +1,5%. Ingresos -1%. EBITDA -4%.. El coste medio de la deuda es del 2,7%. La demanda de gas natural en España sube el 4,5%, mejor dato desde 2008. Con los dividendos de las filiales el ratio deuda neta / EBITDA es de 4,5 veces. En las inversiones destaca la compra el 50% de Swedegas, su equivalente en Suecia.

 

Los dividendos previstos por Enagás hasta 2020 son: 2016 (1,39), 2017 (1,46), 2018 (1,53), 2019 (1,60) y 2020 (1,68). En este período espera que el BPA crezca a una media del 2%, inferior al 5% del dividendo, que podrá aumentar más por el mayor flujo de caja que tendrá por las menores inversiones y la rebaja del coste de la deuda, principalmente.

 

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA +1,5%. Ingresos -1%. EBITDA -6,6%. La deuda neta se mantiene en 4.050 millones de euros. El coste medio de la deuda baja hasta el 2,8%.

 

Segundo trimestre de 2015

2T 2015: BPA +1,5%. Continúa aumentando poco a poco su diversificación internacional. El ratio deuda neta / EBITDA está en 4,2 veces. Caen Ingresos (-5%) y EBITDA (-10%), principalmente por la reducción de ingresos que ha supuesto la nueva regulación. Los menores intereses pagados por la deuda, el menos Impuesto de Sociedades y los mejores resultados de algunas filiales compensan esto a nivel de beneficios neto.

 

Primer trimestre de 2015

1T2015: BPA 0,42 euros (+1%). Deuda neta / EBITDA 4,3 veces. Coste medio de la deuda baja al 3% desde el 3,2% del primer trimestre de 2014. En línea para conseguir el objetivo de tener en 2015 un BPA de 1,72 euros y pagar un dividendo de 1,32 euros.

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