Resultados de Cementos Portland en el primer trimestre de 2013

Todas las cifras se comparan con las del primer trimestre de 2012, salvo que se indique lo contrario.

El beneficio neto ha sido de 61,6 millones de euros. En el primer trimestre de 2012 fue de -31 millones de euros. Estos beneficios no representan bien la situación actual de la empresa, ya que se deben a unos extraordinarios de 89,3 millones de euros por el canje de activos con la cementera irlandesa CRH. Sin este efecto contable (que no ha supuesto entrada de dinero en Cementos Portland), el resultado neto de este primer trimestre de 2013 es de -27,7 millones de euros.

El canje de activos me con CRH me parece positivo, ya que aumenta su negocio internacional (al aumentar su porcentaje en las filiales de Estados Unidos y Túnez, que “cuelgan” de Uniland) y reduce el peso de España en el total de Cementos Portland. Cementos Portland ha pasado a tener el 100% de Uniland.

La cifra de negocio sigue cayendo con fuerza, y ya es de 121,8 millones de euros (-22%).

El EBITDA ha sido de sólo 5,6 millones de euros (-57,5%). El margen EBITDA / Ventas cae hasta el 4,6%.

El cash-flow de explotación ha sido negativo en 4,8 millones de euros. En el primer trimestre de 2012 fue de +0,6 millones de euros.

En España las ventas de cemento siguen cayendo con fuerza. Desde máximos de 2007, el consumo de cemento en España ya ha caído el 76%. Cementos Portland va a hacer por ello más recortes de gastos de los previstos, para intentar que estos negocios dejen de perder dinero lo antes posible. Va a hacer paradas temporales en algunas fábricas, cerrar las que pierden dinero, simplificar la estructura de filiales, etc. Lo único bueno es que suben las exportaciones y que los precios de venta más o menos se mantienen.

En Estados Unidos y Túnez sí están creciendo las ventas de cemento, y los márgenes de beneficio. En Estados Unidos no sólo están mejorando las ventas, sino también la eficiencia de esta filial. La asociación estadounidense de cementeras prevé un crecimiento anual del consumo de cemento del 8,1% hasta 2017, por lo que las perspectivas de esta filial son bastante buenas.

La economía de Túnez está creciendo más que en 2012, a pesar de sus problemas políticos y sociales, por lo que las perspectivas de esta filial también son positivas, ya que el país tiene bastante proyectos relacionados con la construcción.

Gran Bretaña está teniendo unos resultados similares a los de 2012.

Siguen las fuertes caídas de las ventas en unidades físicas en todos los productos; cemento (-17,8%), hormigón (-45,8%), árido (-32,3%) y mortero (-21,9%).

El 43,4% de las ventas se han realizado en España, el 27,7% en Estados Unidos, el 18,3% en Túnez, el 5,4% en Reino Unido y el 5,3% en otros países. Las ventas internacionales ya son el 56,6% del total, mucho más que hace unos pocos años. Aunque las ventas internacionales han crecido algo, la causa principal es el desplome de las ventas en España en los últimos años.

El cemento representa el 73,8% de las ventas, hormigón el 11,8%, mortero el 4,3%, árido el 2,5% y otros el 7,6%.

Las inversiones han sido de sólo 3,7 millones de euros (principalmente para aumentar el grado de sustitución del petróleo) y las desinversiones de 22,3 millones de euros (la más importante ha sido la venta de la terminnal de Ipswich, Reino Unido).

La deuda neta aumenta algo hasta 1.348 millones de euros, el 2,1% superior a la que tenía al finalizar 2012. Ha crecido poco, pero debería bajar lo más rápidamente posible, porque sigue siendo una deuda muy alta.

El valor contable de la acción de Cementos Porrtland baja a 18,33 euros.

Nota: Si buscas el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puedes encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas