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Resultados empresariales

Resultados de Endesa en el segundo trimestre de 2013

Regulares

Todas las cifras se comparan con las del primer semestre de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto baja un poco hasta 1.114 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 1,05 euros (-2,8%). La caída se debe a los nuevos cambios que ha habido en la regulación eléctrica en España, muy perjudiciales para las empresas eléctricas.
Los ingresos caen a 15.892 millones de euros (-5%).
El EBITDA sube ligeramente hasta 3.583 millones de euros (+1%). El margen EBITDA / Ventas sube al 22,5% (3.583 / 15.892).
La capacidad instalada de generación de electricidad se reduce a 39.277 MW (-2%).
La producción de electricidad se reduce mucho hasta 61.712 Gwh (-13%).
Las ventas de electricidad bajan algo a 77.583 Gwh (-3,9%).

Resultados de Endesa por negocios:

  • España y Portugal y resto:

    Los ingresos se reducen hasta 10.757 millones de euros (-6%), los costes de explotación bajan a 9.851 millones de euros (-3,7%), el EBITDA baja bastante hasta 1.833 millones de euros (-10,1%) y el beneficio neto baja claramente hasta 723 millones de euros (-19%). La capacidad instalada se reduce hasta 23.300 MW (-4%). La producción de electricidad cae claramente hasta 32.807 GWh (-19%) y las ventas de electricidad también caen, aunque algo menos, hasta 47.496 GWh (-7,6%). El gas suministrado baja ligeramente hasta 34.733 GWh (-1%), generando unos ingresos de 1.096 millones de euros (+8,1%). Los perjudiciales cambios que se han producido últimamente en la regulación eléctrica en España son la causa de la caída de estos resultados. La hidraulicidad ha sido muy buena, y ha permitido rebajar de forma importante el coste de los combustibles, pero ni eso ha podido compensar los cambios en la regulación eléctrica española.

  • Latinoamérica:

    Los ingresos caen hasta 2.408 millones de euros (-8%), el EBITDA sube mucho hasta 1.750 millones de euros (+16,1%) y el beneficio neto sube muchísimo hasta 391 millones de euros (+54,5%). La capacidad instalada crece hasta 16.161 MW (+2,2%). La producción de electricidad disminuye a 29.905 GWh (-4,9%) y las ventas de electricidad aumentan hasta 30.087 GWh (+2,4%). Ha recibido un ingreso extraordinario importante en Argentina, en reconocimiento de que las tarifas de los últimos años le estaban haciendo perder dinero. La demanda de electricidad ha aumentado en todos los países en los que opera Endesa. Ya se ha formalizado la ampliación de capital en Enersis y la integración prevista de todas las filiales, opeación que le permitirá reducir sus costes y aumentar su capacidad de crecimiento. Resultados por países:
    • Chile: Producción de electricidad 9.305 GWh (-2,6%). Electricidad distribuida 6.408 GWh (+3,8%). EBITDA 305 millones de euros (+6%).
       
    • Brasil: Producción de electricidad 2.216 GWh (-6,5%). Electricidad distribuida 9.266 GWh (+4,8%). EBITDA 461 millones de euros (-11%).
       
    • Colombia: Producción de electricidad 6.366 GWh (-0,5%). Electricidad distribuida 4.062 GWh (+0,6%). EBITDA 547 millones de euros (+5%).
       
    • Perú: Producción de electricidad 4.193 GWh (-10,3%). Electricidad distribuida 3.235 GWh (+2,1%). EBITDA 191 millones de euros (-4%).
       
    • Argentina: Producción de electricidad 6.825 GWh (-7,6%). Electricidad distribuida 7.116 GWh (-0,5%). EBITDA 268 millones de euros (no es comparable con el del año pasado, porque se han cobrado atrasos importantes).
Ha realizado inversiones por 913 millones de euros, un 9,8% menos que en el primer semnestre de 2012. En cuanto a desinversiones, ha vendido un 12% de Medgaz a Cepsa y Sonatrach por 84 millones de euros.
La deuda neta baja mucho hasta 6.988 millones de euros, un 20,4% menos que al final de 2012. Si restamos el déficit de tarifa pendiente de cobrar y 1.090 millones de euros que tiene en títulos de renta fija con vencimiento superior a 3 meses (con lo que legalmente no reducen la deuda neta), la deuda neta de Endesa queda en 1.619 millones de euros, cifra bajísima para el tamaño de la empresa, y más en el sector eléctrico. El coste medio de la deuda es del 5,8%.
El valor contable de la acción de Endesa sube a 20,73 euros.
Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Resultados de Red Eléctrica en el segundo trimestre de 2013

Buenos

Todas las cifras se comparan con las del primer semestre de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto sube bastante hasta 272 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 2,01 euros (+20,2%). Parte de esta subida se debe a efectos extraordinarios en 2012 y 2013, y sin ellos la subida del BPA ordinario es del 6,2%.
La cifra de negocio se mantiene en 856,04 millones de euros (+0,8%). Los gastos operativos suben hasta 226,2 millones de euros (+10,9%).
El EBITDA baja ligeramente hasta los 645,2 millones de euros (-1,5%). El margen EBITDA / Ventas baja un poco hasta el 75,4% (645,2 / 856,04).
El cash-flow de explotación sube hasta 533,89 millones de euros (+5%).
Las inversiones realizadas han alcanzado los 229,7 millones de euros, el 19,4% menos que en el primer semestre de 2012.
La deuda neta baja hasta 4.625,8 millones de euros, un 5,1% menos que la que tenía al final de 2012. El coste medio de la deuda sube hasta el 3,94% desde el 3,74% de hace un año.
El valor contable de la acción de REE sube a 15,19 euros.
Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

BBVA; Ampliación del 3,47% del capital social (Julio 2013)

Con esta ampliación de capital se extinguen totalmente los bonos convertibles emitidos en Diciembre de 2011, que por tanto ya no darán lugar a más ampliaciones de capital.
En esta última ampliación de capital motivada por dichos bonos convertibles, se emitieron 190.083.232 acciones, que suponen el 3,47% del capital social del BBVA. Con esto, el capital social del BBVA pasa a estar formado por 5.724.326.491 acciones.
Estos bonos se emitieron para canjear las participaciones preferentes que tenía emitidas el BBVA. No era una operación necesaria, ya que las participaciones preferentes del BBVA no tenían ningún problema, pero dado el clima que se generó en España por las pérdidas de inversores que compraron participaciones preferentes de cajas de ahorros (no bancos) quebradas, el BBVA decidió realizar este canje para no ser asociado con este producto.
La emisión de estas nuevas acciones por un lado supone una dilución para los accionistas del BBVA, aunque por otro lado el banco se ahorra los intereses que debería pagar a estos bonos (y antes a las preferentes). No es una buena operación, pero tampoco es especialmente mala, porque la dilución es pequeña.
Es de esperar que cuando la situación empiece a mejorar, el BBVA y otras empresas españolas en una situación similar, comiencen a realizar recompras y amortizaciones de acciones.

Resultados del BBVA en el segundo trimestre de 2013

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del primer semestre de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto sube hasta 2.882 millones de euros, que equivalen a un beneficio por acción (BPA) de 0,51 euros (+82,8%), pero en esta cifra hay bastantes extraordinarios. Sin tener en cuenta los extraordinarios el BPA es de 0,32 euros (-36,9%).
Los márgenes bancarios descienden; margen de intereses 7.302 millones de euros (-0,5%), margen bruto 10.964 millones de euros (-1%) y margen neto 5.392 millones de euros (-8,8%). En los próximos trimestres deberían bajar los márgenes, por la reducción del coste de los depósitos a medida que se van renovando, y los mayores diferenciales que tiene los nuevos créditos.
El crédito a clientes baja el 2,3% y los depóstios de clientes suben el 13,8%, con lo que el ratio créditos / depósitos baja hasta el 112%, que no es un nivel alto. El ratio créditos / fondos propios es de 7,3 veces. Es una cifra muy baja, es decir, muy conservadora. Por el lado bueno, el riesgo del banco es bajísimo, por el lado malo, limita el crecimiento de beneficios del banco. Lo lógico sería que a medida que la situación económica mejore y aumente la demanda solvente, este ratio suba, y también el crecimiento de los beneficios del banco.
Las comisiones netas suben hasta 2.178 millones de euros (+2,6%).
Los gastos de explotación suben hasta 5.572 millones de euros (+8%). La mayor parte de este crecimiento se debe a las inversiones que está haciendo en países emergentes para crecer en los próximos años.
La tasa de morosidad sube bastante hasta el 5,5% desde el 4% de hace un año. La cobertura de la morosidad sube, aunque muy poco, hasta el 68% desde el 66% de un año antes. La provisión genérica está en el mismo nivel que hace un año (unos 4.000 millones de euros), aunque baja respecto a los últimos trimestres.
El stock de inmuebles adjudicados sube hasta los 12.570 millones de euros, de los que ya ha provisionado 6.489 millones de euros, con lo que le queda un riesgo neto de 6.081 millones de euros (12.570 – 6.489). Sigue siendo un problema, pero no es un problema excesivo, aunque aún no consigue empezar a reducir este stock de inmuebles. Aunque sí está consiguiendo vender más inmuebles (aproximadamente un 30% más) que en 2012.

Resultados del BBVA por áreas de negocio:

  • España:

    • Margen de intereses: 2.053 millones de euros (-13,3%)
    • Comisiones netas: 703 millones de euros (+5,9%)
    • Margen bruto: 3.249 millones de euros (-6,1%)
    • Margen neto: 1.715 millones de euros (-17,3%)
    • Beneficio atribuido: 742 millones de euros (-5,2%)
    • Crédito a clientes: 187.923 millones de euros (-2,4%)
    • Depósitos de clientes: 162.884 millones de euros (+24,4%)
    • Ratio créditos / depósitos: 115%. En estos 6 primeros meses de 2013 el BBVA ha mejorado mucho en este aspecto. Al final de 2012 este ratio estaba en el 158%, por lo que ha coneguido bajarlo mucho en muy poco tiempo, alcanzando en la actualidad una posición bastante cómoda.
    • Ratio de eficiencia: Empeora hasta el 47,2% desde el 40,1% de hace un año.
    • Tasa de morosidad: Empeora hasta el 4,7% desde el 3% de hace un año
    • Cobertura de la morosidad: Baja hasta el 45% desde el 49% de hace un año
    La morosidad no es baja, pero en las circunstancias actuales es bastante buena, pero la cobertura de la morosidad sí es algo baja. Es muy destacable la ganancia de depósitos que está consiguiendo el BBVA, y que le está permitiendo rebajar muy rápidamente la relación entre créditos y depósitos. Ha eliminado todas las cláusulas suelo de sus hipotecas en España, lo cual le ha supuesto una reducción de los ingresos de 93 millones de euros. La integración de Unimm se ha completado ya, pero inicialemente este tipo de operaciones hacen aumentar los costes (para bajar posteriormente), y eso es lo que ha hecho empeorar el ratio de eficiencia.

  • Eurasia:

    • Margen de intereses: 490 millones de euros (+26,9%)
    • Comisiones netas: 206 millones de euros (-12,1%)
    • Margen bruto: 1.104 millones de euros (+0,7%)
    • Margen neto: 744 millones de euros (+1,8%)
    • Beneficio atribuido: 429 millones de euros (-25,8%)
    • Crédito a clientes: 29.082 millones de euros (-12%)
    • Depósitos de clientes: 17.432 millones de euros (-16,2%)
    • Ratio créditos / depósitos: 167%.
    • Ratio de eficiencia: mejora hasta el 32,6% desde el 33,3% de hace un año.
    • Tasa de morosidad: empeora hasta el 3% desde el 1,4% de hace un año
    • Cobertura de la morosidad: Cae hasta el 88%, frente al 118% de hace un año
    La relación entre crédtios y depósitos es elevada, convendría que la redujera para disminuir el riesgo. La morosidad no es alta, pero ha subido bastante en poco tiempo. La cobertura tampoco es excesivamente baja, pero igualmente la caída en el último año ha sido importante.

  • Méjico:

    (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
    • Margen de intereses: 2.228 millones de euros (+5,8%)
    • Comisiones netas: 582 millones de euros (+6,3%)
    • Margen bruto: 3.100 millones de euros (+7,1%)
    • Margen neto: 1.923 millones de euros (+7,1%)
    • Beneficio atribuido: 876 millones de euros (+2,3%)
    • Crédito a clientes: 38.563 millones de euros (+6,6%)
    • Depósitos de clientes: 40.360 millones de euros (+12%)
    • Ratio créditos / depósitos: 96%
    • Ratio de eficiencia: se mantiene en el 38%
    • Tasa de morosidad: se mantiene en el 4%
    • Cobertura de la morosidad: baja muy ligeramente hasta el 109% desde el 111%
    Sigue realizando inversiones para aumentar el crecimiento.

  • América del Sur:

    (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
    • Margen de intereses: 2.147 millones de euros (+24%)
    • Comisiones netas: 454 millones de euros (+19,4%)
    • Margen bruto: 2.611 millones de euros (+15,4%)
    • Margen neto: 1.464 millones de euros (+11,4%)
    • Beneficio atribuido: 561 millones de euros (-1,1%)
    • Crédito a clientes: 45.055 millones de euros (+17,3%)
    • Depósitos de clientes: 51.520 millones de euros (+27,6%)
    • Ratio créditos / depósitos: 87%
    • Ratio de eficiencia: empeora hasta el 43,9% desde el 41,7% de hace un año
    • Tasa de morosidad: mejora ligeramente hasta el 2,2% desde el 2,3% de hace un año
    • Cobertura de la morosidad: apenas baja hasta el 136% desdeel 139%
    Está creciendo mucho, y además con una morosidad muy baja y una relación entre créditos y depósitos muy conservdora, claramente por debajo del 100%.

  • Estados Unidos:

    (Porcentajes de variación a tipos de cambio constantes)
    • Margen de intereses: 702 millones de euros (-9,5%)
    • Comisiones netas: 276 millones de euros (-7,2%)
    • Margen bruto: 1.073 millones de euros (-5,5%)
    • Margen neto: 340 millones de euros (-15,8%)
    • Beneficio atribuido: 213 millones de euros (-7,3%)
    • Crédito a clientes: 37.523 millones de euros (-1%)
    • Depósitos de clientes: 39.812 millones de euros (+8,6%)
    • Ratio créditos / depósitos: 94%
    • Ratio de eficiencia: empeora hasta el 68,3% desde el 64,4% de hace un año
    • Tasa de morosidad: mejora claramente hasta el 1,5% desde el 2,8% de hace un año
    • Cobertura de la morosidad: sube mucho hasta el 118% desde el 82% de hace un año
    El margen de clientes sigue siendo muy bajo, y ha salido una nueva regulación que ha hecho descender las comisiones. Por eso caen los resultados. La morosidad es bajísima, ha mejorado enormemente desde que BBVA compró Compass.
El ROE sube hasta el 13,2% desde el 7,4% de hace un año, pero también está muy influido por los beneficios extraordinarios. El ROE sin extraordinarios es del 8,3%, bastante inferior al ROE sin extraordinarios del primer semestre de 2012 (13,7%).
El ratio de eficiencia empeora hasta el 50,8% desde el 46,6% de hace un año.
El valor contable de la acción de BBVA sube a 8,28 euros.
El Core Capital mejora hasta el 11,3% desde el 10,8% de hace un año, y el Tier 1 igualmente sube hasta el 11,3% también desde el 10,8% en que estaba al final del primer semestre de 2012.
Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas

Resultados de Acciona en el segundo trimestre de 2013

Muy malos

Todas las cifras se comparan con las del primer semestre de 2012, salvo que se indique lo contrario.
El beneficio neto baja mucho hasta 48 millones de euros, equivalentes a un beneficio por acción (BPA) de 0,83 euros (-40,2%).
Las ventas bajan a 3.255 millones de euros (-2,8%).
El EBITDA baja prácticamente lo mismo hasta 655 millones de euros (-3,2%). El margen EBITDA / Ventas es del 20,1% (655 / 3.255). La nueva regulación eléctrica ha reducido los márgenes de beneficios de la división de Energía, y ha hecho caer los márgenes de beneficios. Además de que sigue cayendo bastante el negocio de construcción en España.

Resultados de Acciona por divisiones:

  • I) Acciona Energía:

    Las ventas aumentan a 1.137 millones de euros (+6,5%), pero el beneficio antes de impuestos baja fuertemente hasta los 58 millones de euros (-43,2%). La producción de electricidad sube a los 10.436 GWh (+12,8%). La capacidad instalada de generación de energía crece hasta 7.616 MW (+3,3%). El EBITDA cae a 542 millones de euros (-4,7%), distribuído de la siguiente forma:
    • Generación de Energía: 619 millones de euros (-3,1%)
    • Industrial desarrollo y otros: -77 millones de euros (en el primer semestre de 2012 2012 fue de -69 millones de euros)
    Las ventas suben porque ha aumentado el factor de carga eólico (en España, ya que fuera de España ha caído) y la hidraulicidad, además de la capacidad instalada por las inversiones en nueva capacidad que realiza Acciona de forma periódica. Pero los márgenes de beneficios caen bastante por la nueva regulación eléctrica en España, que es bastante perjudicial.

  • II) Acciona Infraestructuras:

    Las ventas descienden bastante hasta 1.333 millones de euros (-15,5%) y el beneficio antes de impuestos baja aún mucho más hasta los 11 millones de euros (-74,1%). La cartera de obras cae de forma apreciable hasta 6.325 millones de euros (-7,7%). La cartera de obras nacional continúa reduciéndose de forma importante y queda en 2.247 millones de euros (-14%), y la internacional se mantiene en 3.204 millones de euros (=). La cartera de obras se distribuye de la siguiente forma:
    • Obra Civil: 4.828 millones de euros (-8%)
    • Edificación no Residencial: 955 millones de euros (-2%)
    • Edificación Residencial: 71 millones de euros (-58%)
    • Promoción propia: 36 millones de euros (+28%)
    • Otros (Construcción auxiliar, ingeniería y otros): 309 MM de euros (-22%)
    El EBITDA se reduce hasta 64 millones de euros (-17,3%) y se distribuye de la siguiente forma
    • Construcción e Ingeniería: 40 millones de euros (-22,6%)
    • Concesiones: 24 millones de euros (-6,6%).
    La construcción en España sigue cayendo mucho. En 2012 vendió la concesión de la Universidad San Luis de Potosí, en México, que lógicamente ya no produce ingresos y beneficios para Acciona.

  • III) Agua:

    Las ventas aumentan con fuerza hasta 266 millones de euros (+29,4%), aunque el beneficio antes de impuestos cae hasta 8 millones de euros (-27,8%). El EBITDA aumenta hasta 19 millones de euros (+22,2%). La cartera de Agua aumenta de forma muy importante hasta 11.155 millones de euros (+132%), repartida de la siguiente forma:
    • Diseño y Construcción: 609 millones de euros (-6%)
    • Operación y Mantenimiento: 10.545 millones de euros (+154%).
    La caída del beneficio antes de impuestos se debe a que en 2012 recuperó una provisión sobre un riesgo en Australia que no llegó a producirse. La cartera de Agua crece muchísimo en gran parte por la concesión de ATLL, pero el gobierno catalán está buscando la forma de incumplir este contrato, con lo que el proceso está en los juzgados y no se sabe cómo se va a resolver el asunto.

  • IV) Acciona Servicios:

    Las ventas crecen hasta 295 millones de euros (+6%) y el resultado antes de impuestos es una pérdida de 2 millones de euros (en el primer semestre de 2012 fue de -3 millones de euros). El EBITDA ha sido de 7 millón de euros (+102,8%).

  • V) Otras Actividades:

    Las ventas caen hasta 282 millones de euros (-4,6%) y el beneficio antes de impuestos es una pérdida de 22 millones de euros (en el primer semestre de 2012 fue de -33 millones de euros). El EBITDA sube hasta 23 millones de euros (+63,2%), distribuidos de la siguiente forma:
    • Transmediterránea: -7 millones de euros (en el primer semestre de 2012 fue de -10 millones de euros). El coste de combustible ha bajado un 16,6%, y eso ha ayudado a reducir las pérdidas. El número de pasajeros cae un 0,2%, el de vehículos disminuye un 0,7% y los metros lineales de carga se reducen un 2,6%.
    • Inmobiliaria: 2 millón de euros (+8,1%). El stock de viviendas cae a 914 unidades (-6%). Los ingresos suben un 8,8%, por la promoción en México.
    • Bestinver: 31 millones de euros (+22,9%). Gestiona 6.837 millones de euros (+31,1%).
    • Viñedos: 0 millones de euros (-45,4%)
    • Otros: -3 millón de euros ( en el primer semestre de 2012 también fue de -3 millones de euros)
Ha reducido bastante las inversiones, hasta 226 millones de euros, un 33,8% menos que en el primer semestre de 2012.
La deuda neta apenas baja hasta 7.420 millones de euros, el 0,8% menos de la que tenía al final de 2012.
El valor contable de la acción de Acciona es de 96,14 euros.
Nota: Si busca el análisis de los resultados de otro trimestre de esta misma empresa, o de otras empresas, lo puede encontrar en la sección de análisis de resultados de empresas
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