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Datos históricos de Banco Santander

País: España. Sector: Bancos.

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Ticker SAN
Cotización 4,60
Nº acciones 16.136.154.000
Capitalización 74.226.308.400
Valor contable por acción 5,86
Precio / Valor contable 0,78
  2017 2018 estimado
BPA 0,41 0,45
PER 11,22 10,22
DPA 0,1850 0,2000
RPD 4,02% 4,35%
Tasas de crecimiento 5 años 10 años 20 años 30 años
Margen de intereses 2,01% 8,38%
Margen bruto 1,51% 5,68%
Margen neto de explotación 1,23% 5,37%
BPA ordinario 14,00% -10,82% 0,97%
Dividendo ordinario
Valor contable por acción -4,14% -4,02%
CASH-FLOW DE EXPLOTACIÓN 10,56% 2,42%
Previsiones:

 

2T2018: BPA 0,23 euros (+1%) .Los créditos a clientes suben el 0,1% y los depósitos de clientes crecen el 1,3%. Los márgenes bancarios se mantienen estables: Intereses -0,5%, Bruto +0,3% y Neto de explotación -1,6%. Comisiones netas +2%. El ROE sube un poco hasta el 8,2%, y se va acercando al objetivo del 10%. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 47,5% desde el 46,5% de hace un año. El CET 1 fully loaded es del 10,8%, aún un poco por debajo del objetivo del 11% para final de 2018. La tasa de morosidad mejora bastante, bajando hasta el 3,9% desde el 5,4% de hace un año. La cobertura de la morosidad sube ligeramente hasta el 69% desde el 68% de hace un año. En el último año los clientes vinculados aumentan el 17% (19,1 millones) y los clientes digitales crecen el 23% (28,3 millones). Ya ha empezado a utilizar el blockchain para algunas operaciones de comercio internacional de sus clientes. El Santander va mejor de lo que parece al ver el crecimiento del 1% en el BPA, ya que sin efectos no habituales (como las provisiones por el Banco Popular) y a tipos de cambio constantes el BPA crecería alrededor del 20%. Beneficio ordinario por países a tipos de cambio constantes: Brasil +28%, España +25%, Reino Unido -14%, Santander Consumer Finance +7%, México +13%, EEUU +54%, Chile +8%, Portugal -2%, Polonia +8%y Argentina +8%. Los activos inmobiliarios con problemas quedan en 5.100 millones de euros, un nivel relativamente bajo para el tamaño del Santander.

 

1T2018: BPA 0,12 euros (=). A tipos de cambio constantes el BPA crecería el 10%. Los créditos a clientes suben el 7,7% y los depósitos el 8,7%. Los márgenes bancarios de mantienen planos: Intereses +0,6%, Bruto +1% y Neto de Explotación -1,5%. Comisiones netas +3,9%. El ROE sube al 8,67%, y ya se acerca al 10% al que debería llegar en unos trimestres. El ratio de eficiencia mejora hasta el 47,4% desde el 49,4% del final de 2017. El CET 1 fully loaded ya es del 11%, el objetivo para el final de 2018, por lo que en 2019 ya pagará todo el dividendo en efectivo. La tasa de morosidad baja un poco hasta el 4,02% desde el 4,08% del final de 2017, y la cobertura de la morosidad sube al 70% desde el 65% en que estaba al acabar 2017. Los clientes vinculados crecen el 22% y los clientes digitales el 24%. El aumento de la participación en Santander Asset Management (había vendido un parte hace unos años, para cumplir más rápidamente los nuevos requisitos regulatorios) ya está haciendo subir el BPA. Ya ha cerrado la venta de casi todos los inmuebles del Banco Popular a Blackstone, por lo que el saldo neto de inmuebles adjudicados es de sólo 5.200 millones de euros, bastante poco para el tamaño del Banco Santander. Ya está utilizando la tecnología blockchain en procesos reales. La segunda parte del año será más favorable en la comparación con el BPA de 2017 porque en el segundo trimestre de 2017 ya existían las acciones que se emitieron en la ampliación de capital de 7.000 millones de euros que hizo en junio de 2017. Espera que en 2018 el BPA crezca algo más del 10%.

 

Ratios Medios 5 años 10 años 20 años 30 años
PER medio 16,15 12,07 14,75
RD Media 1,38% 4,06% 3,66%
Precio / valor contable medio 0,83 0,90
P/CFPA medio 10,91 8,62
ROA medio 0,44% 0,52%
ROE medio 7,00% 8,54%
  2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990
Margen de intereses 33.293,00 31.089,00 32.189,00 29.548,00 25.935,00 30.147,00 30.821,00 29.224,00 26.299,00 20.945,00 14.882,00 12.076,00 10.493,00 7.576,00 7.958,30 9.358,70 10.256,80 8.289,60 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00        
% 7.09% -3.42% 8.94% 13.93% -13.97% -2.19% 5.46% 11.12% 25.56% 40.74% 23.24% 15.09% 38.5% -4.8% -14.96% -8.76% 23.73% 0% -0% -0% -0% -0% -0%        
Comisiones netas 11.308,00 10.180,00 10.033,00 9.696,00 9.761,00 10.307,00 10.471,00 9.734,00 9.080,00 9.020,00 8.040,00 7.024,00 6.314,00 4.769,00 4.170,60 4.289,36 4.621,70 4.013,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 11.08% 1.47% 3.48% -0.67% -5.3% -1.57% 7.57% 7.2% 0.67% 12.19% 14.46% 11.24% 32.4% 14.35% -2.77% -7.19% 15.17% 0% -0% -0% -0% -0%          
Margen bruto 47.082,00 43.853,00 45.272,00 42.612,00 39.753,00 43.675,00 44.262,00 42.049,00 39.381,00 33.489,00 27.095,00 22.333,00 19.807,00 14.055,00 13.127,70 14.004,20 15.563,60 13.004,70 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 7.36% -3.13% 6.24% 7.19% -8.98% -1.33% 5.26% 6.77% 17.59% 23.6% 21.32% 12.75% 40.92% 7.06% -6.26% -10.02% 19.68% 0% -0% -0% -0% -0%          
Margen neto de explotación 25.038,00 22.766,00 23.702,00 22.574,00 19.909,00 23.559,00 24.373,00 23.853,00 22.960,00 18.540,00 14.842,00 11.218,00 9.285,00 6.662,00 5.720,70 5.565,80 5.944,50 4.688,60 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 9.98% -3.95% 5% 13.39% -15.49% -3.34% 2.18% 3.89% 23.84% 24.92% 32.31% 20.82% 39.37% 16.45% 2.78% -6.37% 26.79% 0% -0% -0% -0% -0%          
Resultado neto ordinario 6.656,00 6.204,00 5.966,12 5.842,32 4.385,27 2.211,54 5.375,25 8.207,83 9.427,00 9.030,00 8.111,00 6.582,00 5.212,00 3.606,00 2.610,80 2.247,20 2.486,30 2.258,10 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Resultado neto total 6.656,00 6.204,00 5.966,12 5.816,04 4.370,10 2.204,60 5.350,83 8.180,91 8.942,54 8.876,41 9.060,26 7.596,00 6.220,00 3.606,00 2.610,80 2.247,20 2.486,30 2.258,10 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA ordinario 0,41 0,43 0,41 0,46 0,39 0,21 0,60 0,94 1,04 1,13 1,30 1,05 0,83 0,58 0,55 0,47 0,53 0,50 0,43 0,38 0,34 0,26 0,23 0,21 0,25 0,22 0,27
% -4.65% 4.88% -10.87% 17.95% 85.71% -65% -36.17% -9.62% -7.96% -13.08% 23.81% 26.51% 43.1% 5.45% 17.02% -11.32% 6% 16.28% 13.16% 11.76% 30.77% 13.04% 9.52% -16% 13.64% -18.52% 0%
BPA extraordinario 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,04 0,13 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
BPA total 0,41 0,43 0,41 0,46 0,39 0,21 0,60 0,98 1,09 1,11 1,45 1,21 0,99 0,58 0,55 0,47 0,53 0,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Dividendo ordinario 0,1850 0,1650 0,1500 0,0000 0,0000 0,0000 0,1352 0,3640 0,4800 0,6508 0,6508 0,5206 0,4165 0,3332 0,3029 0,2884 0,2884 0,2734 0,2275 0,1893 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
% 12.12% 10% 0% -0% -0% -100% -62.86% -24.17% -26.24% -0% 25.01% 24.99% 25% 10% 5.03% -0% 5.49% 20.18% 20.18% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Pay-out 44,85% 38,78% 36,29% 0,00% 0,00% 0,00% 22,41% 36,94% 44,32% 57,61% 50,18% 49,47% 49,98% 57,79% 55,32% 61,20% 54,05% 55,21%
Dividendo extraordinario                                                        
Dividendo total 0,1850 0,1650 0,1500 0,0000 0,0000 0,0000 0,1352 0,3640 0,4800 0,6508 0,6508 0,5206 0,4165 0,3332 0,3029 0,2884 0,2884 0,2734 0,2275 0,1893 0,0000 0,0000 0,0000          
                                                       
Observaciones
El cr... +
x El crédito a clientes suben el 7% y los depósitos de clientes crecen el 13%, principalmente gracias a la compra del Banco Popular (que afecta a todas las cifras que vamos a ver). Los márgenes bancarios tienen una buena subida: Intereses +10%, Bruto +10% y Neto de explotación +12%. Comisiones netas +14%. El ROE apenas sube hasta el 7,1% desde el 7% de 2016, y aún es bajo y debe subir más. El ratio de eficiencia mejora hasta el 47,4% desde el 48,1% de 2016. El CET 1 fully loaded aumenta hasta el 10,84%, y ya está casi en el 11% que espera tener a finales de 2018. La tasa de morosidad empeora ligeramente por la compra del Popular hasta el 4,08% desde el 3,93% de finales de 2016. La cobertura de la morosidad baja hasta el 65% desde el 74% de finales de 2016, aunque es suficiente. Los clientes vinculados aumentan el 13% y los clientes digitales el 21%. Esto es bueno para la rentabilidad futura. El dividendo de 2017 es de 0,185 euros, el 12% más que en 2016. Creo que el BPA del Santander en 2018 será de alrededor de 0,45-0,50 euros.
Los c... +
x Los cambios de las divisas han restado unos 10 puntos porcentuales al BPA, esto no es un extraordinario, pero es posible que en los próximos años se corrija, y supongo un impulso al BPA de un importe similar. Los márgenes bancarios caen un poco por los cambios de las divisas: Intereses -3,4%, Bruto -3,1% y Explotación -3,9%. A tipos de cambios constantes suben todos: Intereses +2,3%, Bruto +2,5% y Explotación +1,6%. Las comisiones netas suben el 1,5%. Los clientes vinculados aumentan el 10%, hasta 15,2 millones, y los clientes digitales aumentan el 26%, hasta 20,9 millones. El crédito a clientes se mantiene plano y los depósitos de clientes suben el 1,2%, con lo que por este lado no se ha crecido en 2016, pero en próximos años debería mejorar algo. El ROE sube algo hasta el 6,99% desde el 6,57% de 2015, pero sigue siendo excesivamente bajo. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 48,1% desde el 47,6% de 2015, pero probablemente mejor en los próximos años por los planes de cierre de oficinas que está realizando, y que son de un tamaño importante, además de ahorros en los servicios centrales, y que en un primer momento suponen ciertos gastos extraordinarios, además. El CET 1 fully loaded sube hasta el 10,55% desde el 10,05% de 2015, y ya está cerca del 11%, en que ya la situación del balance estará totalmente normalizada. La tasa de morosidad ya es bastante baja, porque cierra 2016 en el 3,93%, desde el 4,36% de 2016. La cobertura de la morosidad es del 73,8% (casi igual al 73,1% de 2015), no es muy alta, pero no es correcta. El valor contable de la acción sube a 6,23 euros. En 2017 y siguientes años lo más probable es que crezca tanto el BPA como el dividendo del Santander.
El ne... +
x El negocio ordinario ha crecido, pero el aumento del número de acciones por la ampliación de capital de principios de 2015 y las de los scrip dividends hacen que caiga el BPA. En 2016 aún hará un pequeño scrip, pero el número de acciones ya debería crecer muy poco en 2016. A tipos de cambio constantes los costes se mantienen similares a los de 2014. Ha avanzado bastante en el saneamiento del capital, la bajada de la morosidad y eso se debería empezar a notar en los resultados en 2016, aunque los tipos de interés al 0% le perjudican como a todos los bancos. Con tipos de interés normales 2016 sería un buen año para Banco Santander. Muy importantes son las nuevas políticas comerciales de vinculación de clientes, que creo que suponen un cambio muy positivo de cara a la rentabilidad futura. El stock neto de inmuebles adjudicados se mantiene en niveles similares a los de 2014 (3.700 millones de euros), es relativamente bajo, aunque a medida que lo vaya reduciendo irá aumentando su rentabilidad. Además del dividendo en efectivo de 0,15 euros hizo un scrip dividend de 0,05 euros.
Los s... +
x Los scrip dividends sumaron 0,60 euros, pero no son dividendos reales. El número de acciones aumenta por las ampliaciones de capital tipo scrip dividend. Si tenemos en cuenta los pagarés y similares vendidos a minorissta en lugar de depósitos el ratio Inversión crediticia / Fondos propios es del 113%.
Los s... +
x Los scrip dividends sumaron 0,60 euros, pero no son dividendos reales. El número de acciones aumenta por las ampliaciones de capital tipo scrip dividend
Los s... +
x Los scrip dividends sumaron 0,60 euros, pero no son dividendos reales. El número de acciones aumenta por las ampliaciones de capital tipo scrip dividend
Los s... +
x Los scrip dividends sumaron 0,47 euros, pero no son dividendos reales. El número de acciones aumenta por las ampliaciones de capital tipo scrip dividend
Los s... +
x Los scrip dividends sumaron 0,24 euros, pero no son dividendos reales. El número de acciones aumenta por las ampliaciones de capital tipo scrip dividend
Hizo... +
x Hizo un scrip dividend de 0,12 euros, pero no es un dividendo reales. El número de acciones aumenta por las ampliaciones de capital tipo scrip dividend
Hace... +
x Hace una ampliación de capial impoortante en la proporción de 1 x 4 a 4,50 euros
                                   
                                                       
Valor contable por acción 5,86 6,24 6,10 6,42 7,44 7,87 8,62 8,58 8,04 7,58 8,31 6,41 5,87 5,13 3,85 0,00                        
% -6.09% 2.3% -4.98% -13.71% -5.46% -8.7% 0.47% 6.72% 6.07% -8.78% 29.64% 9.2% 14.42% 33.25% 0%                        
Fondos propios 103.921,00 94.216,00 91.689,00 91.663,62 84.739,52 81.243,48 80.895,32 77.333,54 71.831,69 65.886,58 54.477,85 40.062,00 35.841,00 32.111,00 17.207,40 16.737,40 17.993,00 16.837,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 10.3% 2.76% 0.03% 8.17% 4.3% 0.43% 4.61% 7.66% 9.02% 20.94% 35.98% 11.78% 11.62% 86.61% 2.81% -6.98% 6.87% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Activos totales 1.444.305,00 1.339.125,00 1.340.261,65 1.266.295,67 1.115.636,60 1.269.628,13 1.251.524,82 1.217.500,68 1.110.529,46 1.049.631,55 912.914,97 833.873,00 809.107,00 511.587,00 351.790,50 324.208,10 358.137,50 348.928,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 7.85% -0.08% 5.84% 13.5% -12.13% 1.45% 2.79% 9.63% 5.8% 14.98% 9.48% 3.06% 58.16% 45.42% 8.51% -9.47% 2.64% 0% -0% -0% -0% -0%          
Inversión crediticia 848.914,00 790.470,00 790.848,00 722.819,00 668.856,00 720.483,00 750.100,00 724.154,00 682.551,00 626.888,00 565.477,00 523.346,00 435.829,00 369.350,00 172.504,00 162.973,00 173.822,00 169.384,20 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 7.39% -0.05% 9.41% 8.07% -7.17% -3.95% 3.58% 6.1% 8.88% 10.86% 8.05% 20.08% 18% 114.11% 5.85% -6.24% 2.62% 0% -0% -0% -0% -0%          
Depósitos de clientes 777.730,00 691.112,00 683.122,00 608.956,00 607.836,00 626.639,00 632.533,00 616.736,00 506.976,00 420.229,00 355.704,00 331.223,00 305.765,00 283.212,00 159.335,60 167.815,80 181.527,30 169.554,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00          
% 12.53% 1.17% 12.18% 0.18% -3% -0.93% 2.56% 21.65% 20.64% 18.14% 7.39% 8.33% 7.96% 77.75% -5.05% -7.55% 7.06% 0% -0% -0% -0% -0%          
Activos totales / fondos propios 13,90 14,21 14,62 13,81 13,17 15,63 15,47 15,74 15,46 15,93 16,76 20,81 22,57 15,93 20,44 19,37 19,90 20,72                  
Inversión crediticia / fondos propios 8,17 8,39 8,63 7,89 7,89 8,87 9,27 9,36 9,50 9,51 10,38 13,06 12,16 11,50 10,02 9,74 9,66 10,06
Inversión crediticia / depósitos de clientes 109,15% 114,38% 115,77% 118,70% 110,04% 114,98% 118,59% 117,42% 134,63% 149,18% 158,97% 158,00% 142,54% 130,41% 108,26% 97,11% 95,76% 99,90%
Tasa de morosidad 4,08% 3,93% 4,36% 5,19% 5,64% 4,54% 3,89% 3,55% 3,24% 2,04% 0,95% 0,78% 0,89% 1,00% 1,55% 1,89% 1,86% 2,26% 2,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Cobertura de la morosidad 65,20% 73,80% 73,10% 67,20% 61,70% 72,60% 61,40% 73,00% 75,00% 91,00% 150,55% 187,23% 182,02% 165,59% 165,19% 139,94% 143,32% 123,04% 121,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Ratio de eficiencia 47,40% 48,10% 47,60% 47,00% 53,00% 46,10% 44,90% 43,30% 41,70% 44,60% 44,22% 48,56% 52,55% 52,00% 49,34% 52,58% 54,00% 56,10% 57,70% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Core Capital 12,26% 12,53% 12,55% 12,20% 11,71% 10,33% 10,02% 8,80% 8,60% 7,50% 6,25% 5,91% 6,05% 5,20% 6,14% 5,07% 5,10% 4,30% 4,70% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
Tier 1 12,26% 12,53% 12,55% 12,20% 12,60% 11,17% 11,01% 10,02% 10,10% 9,10% 7,71% 7,42% 7,88% 7,16% 8,26% 8,01% 8,44% 7,64% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%        
ROA 0,46% 0,46% 0,45% 0,46% 0,39% 0,17% 0,43% 0,67% 0,85% 0,86% 0,89% 0,79% 0,64% 0,70% 0,74% 0,69% 0,69% 0,65%
ROE 7,04% 6,82% 7,72% 7,23% 6,21% 2,96% 7,03% 10,94% 13,73% 15,68% 14,69% 14,68% 13,10% 10,48% 13,69% 12,32% 12,57% 12,24%
                                                       
Cash-flow de explotación 40.186,40 21.823,00 12.855,80 -3.938,94 -34.853,38 24.322,91 35.994,28 51.874,23 -18.035,53 15.827,17 31.645,68 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00              
% 84.15% 69.75% 426.38% 88.7% -243.29% -32.43% -30.61% 387.62% -213.95% -49.99% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%              
Cash-flow de inversión -4.008,07 -13.762,47 -6.219,40 -6.004,59 677,36 -62,78 -7.098,75 -2.634,79 7.968,97 950,03 -21.144,06 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 70.88% -121.28% -3.58% -986.47% 1178.94% 99.12% -169.42% -133.06% 738.81% 104.49% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Cash-flow de financiación 4.207,98 -5.744,42 8.961,88 -62,62 -1.675,57 -703,28 -8.110,57 -11.301,01 -4.651,70 432,33 6.897,54 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 173.25% -164.1% 14411.53% 96.26% -138.25% 91.33% 28.23% -142.94% -1175.96% -93.73% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
Variación tipos cambio -5.845,40 -3.612,89 -3.697,67 2.331,19 -5.533,78 -1.592,34 -2.046,42 4.957,43 3.826,32 -2.490,95 -171,53                                  
Cash-flow neto 34.540,92 -1.296,79 11.900,61 -7.674,96 -41.385,36 21.964,51 18.738,55 42.895,87 -10.891,93 14.718,57 17.227,63 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
% 2763.57% -110.9% 255.06% 81.45% -288.42% 17.22% -56.32% 493.83% -174% -14.56% 0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0% -0%
CFE-CFI 36.178,34 8.060,53 6.636,40 -9.943,53 -34.176,02 24.260,13 28.895,53 49.239,44 -10.066,56 16.777,19 10.501,62                                  
Pago por dividendos 2.665,22 2.308,07 1.497,03 908,41 818,83 1.287,33 3.488,74 4.107,01 4.386,55 4.243,02 3.456,73 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00                  
                                                       
Nº acciones a 31 de Diciembre 16.136.154.000 14.582.341.000 14.434.492.579 12.584.414.659 11.333.420.488 10.321.179.750 8.909.043.203 8.329.122.098 8.228.826.135 7.994.059.403 6.254.296.579 6.254.296.579 6.254.296.579 6.254.296.579 4.768.402.943 4.768.402.943 4.659.362.499 4.560.236.413 3.667.793.148 2.340.849.660 1.916.583.864 1.916.583.864 1.916.583.864 1.916.583.864 1.347.681.396      
Cotización máxima 6,25 5,05 7,17 7,96 6,78 6,65 9,20 12,14 11,97 13,76 14,20 13,45 10,42 9,11 8,80 9,76 11,62 11,83 10,88 11,83 6,88 3,76 2,75 3,37 3,23 2,25 2,61 2,48
Cotización mínima 4,84 3,15 4,45 6,20 4,79 3,98 5,05 7,11 3,92 4,90 11,53 9,73 8,32 7,18 4,66 4,42 6,27 9,16 6,21 4,82 3,65 2,45 1,87 1,98 1,92 1,45 1,66 1,56
                                                       
PER máximo 14,69 12,22 15,44 20,57 31,64 11,02 9,83 11,67 10,60 10,61 13,49 16,14 18,07 16,64 18,67 18,29 23,47 27,51 28,63 34,79 26,46 16,35 13,10 13,48 14,68 8,33
PER medio 13,03 9,92 12,51 18,30 27,00 8,81 7,62 9,25 7,03 7,19 12,22 13,91 16,25 14,88 14,28 13,29 18,06 24,41 22,49 24,49 20,25 13,50 11,00 10,70 11,70 6,85
PER mínimo 11,38 7,62 9,59 16,02 22,35 6,60 5,40 6,84 3,47 3,78 10,96 11,68 14,43 13,11 9,89 8,28 12,66 21,30 16,34 14,18 14,04 10,65 8,90 7,92 8,73 5,37
RD% máxima 3,41% 4,76% 0,00% 0,00% 0,00% 3,40% 7,21% 6,75% 16,60% 13,28% 4,52% 4,28% 4,00% 4,22% 6,19% 6,52% 4,36% 2,48% 3,05% 0,00% 0,00%
RD% media 3,02% 3,87% 0,00% 0,00% 0,00% 2,72% 5,58% 5,35% 11,02% 9,01% 4,09% 3,69% 3,60% 3,77% 4,73% 4,74% 3,36% 2,20% 2,39% 0,00% 0,00%            
RD% mínima 2,64% 2,97% 0,00% 0,00% 0,00% 2,03% 3,96% 3,95% 5,44% 4,73% 3,67% 3,10% 3,20% 3,32% 3,28% 2,95% 2,35% 1,92% 1,74% 0,00% 0,00%
Precio / Valor contable máximo 1,00 0,83 1,12 1,07 0,86 0,77 1,07 1,51 1,58 1,66 2,22 2,29 2,03 2,37
Precio / Valor contable medio 0,89 0,67 0,90 0,95 0,74 0,62 0,83 1,20 1,05 1,12 2,01 1,97 1,83 2,12
Precio / Valor contable mínimo 0,78 0,52 0,69 0,83 0,61 0,46 0,59 0,88 0,52 0,59 1,80 1,66 1,62 1,86

 

2017

 

4T2017: BPA 0,40 euros (-8%). El crédito a clientes suben el 7% y los depósitos de clientes crecen el 13%, principalmente gracias a la compra del Banco Popular (que afecta a todas las cifras que vamos a ver). Los márgenes bancarios tienen una buena subida: Intereses +10%, Bruto +10% y Neto de explotación +12%. Comisiones netas +14%. El ROE apenas sube hasta el 7,1% desde el 7% de 2016, y aún es bajo y debe subir más. El ratio de eficiencia mejora hasta el 47,4% desde el 48,1% de 2016. El CET 1 fully loaded aumenta hasta el 10,84%, y ya está casi en el 11% que espera tener a finales de 2018. La tasa de morosidad empeora ligeramente por la compra del Popular hasta el 4,08% desde el 3,93% de finales de 2016. La cobertura de la morosidad baja hasta el 65% desde el 74% de finales de 2016, aunque es suficiente. Los clientes vinculados aumentan el 13% y los clientes digitales el 21%. Esto es bueno para la rentabilidad futura. El dividendo de 2017 es de 0,185 euros, el 12% más que en 2016. Creo que el BPA del Santander en 2018 será de alrededor de 0,45-0,50 euros.

 

3T2017: BPA 0,32 euros (+6%). En este crecimiento del BPA ya se tienen en cuenta las acciones emitidas en la ampliación de capital de 7.000 millones de euros que hizo coincidiendo con la compra del Banco Popular. El Santander en 2017 tiene tasas de crecimiento altas, que principalmente se deben a la compra del Banco Popular, aunque el resto del negocio también ha crecido. El beneficio neto sube en todos los países menos en EEUU (cae un 12%, por los clientes de petróleo y gas). Los márgenes bancarios crecen bastante: Intereses +12%, Bruto +12% y Neto de explotación +14%. Comisiones netas +13%. El crédito a clientes crece el 10% y los depósitos de clientes el 17%. El ROE sube al 7,5% desde el 7% de hace un año, pero aún es bajo y tiene que subir más. El ratio de eficiencia mejora hasta el 46,7% desde el 48% de hace un año. El CET1 fully loaded sube hasta el 10,80%, que está bien, pero aún por debajo del objetivo del 11%. La tasa de morosidad sube un poco (por la compra del Banco Popular) hasta el 4,24% desde el 4,15% de hace un año, aunque sigue siendo baja. La cobertura de la morosidad baja bastante, hasta el 65,8% desde el 72,7% de hace un año, pero es suficiente. En el último años los clientes vinculados crecen el 12% y los clientes digitales el 20%, variables importantes para seguir cómo se desarrolla la estrategia actual del Banco Santander. Ha llegado a un acuerdo con Blackstone para venderle el 51% de una sociedad en la que se incluirían todos los activos problemáticos del Banco Popular, pero esta operación se cerraría ya en 2018, y no tiene ningún impacto en estas cuentas, ni en las que presente a final de 2017.

 

2T2017: BPA 0,24 euros (+24%). Los márgenes bancarios crecen mucho: Intereses (+12%), Bruto (+12%) y Neto (+16%). El ROE ya es del 8%, mejorando, pero aún algo por debajo del 10% por el que debería estar. El ratio de eficiencia mejora un poco hasta el 46,5% desde el 48,3% de hace un año, y está en un buen nivel. El CET 1 fully loaded es del 10,72%, aún por debajo objetivo del 11%. La tasa de morosidad sube hasta el 5,37% desde el 4,29% de hace un año, por la compra del Popular. También por eso la cobertura de la morosidad baja un poco hasta el 67,7% desde el 72,5% de hace un año. La compra del Popular va a ser (a no ser que ganen las demandas para que se anule y se devuelvan las acciones a los anteriores dueños del Popular) más rentable de lo que ha anunciado el Santander, porque ha comprado por 1 euro un banco que el día de la compra valía 10.000-15.000 millones de euros (siendo independiente, sin ningún tipo de sinergias por fusión), y valdrá más a medida que pase el tiempo. Aún sin el extraordinario positivo de la compra del Popular, los beneficios del Santander ya están en crecimiento, igual que sus dividendos.

 

1T2017: BPA 0,12 euros (+14%). Está creciendo el negocio en todos los países importantes en los que está el Santander. Los márgenes bancarios tienen un crecimiento muy bueno: Intereses +10%, Bruto +12% y Neto +16%. Las comisiones netas aumentan el 19%. A tipos de cambio constantes: Margen de Intereses +4%, Bruto +6%, Neto +9% y comisiones netas +12%. El crédito a clientes crece algo menos (2,8%) que los depósitos de clientes (+5,2%), lo cual da seguridad, pero frena algo el crecimiento de los beneficios. La tasa de morosidad mejora mucho y ya está en niveles relativamente bajos, bajando hasta el 3,74% desde el 4,33% de hace un año. La cobertura de la morosidad se mantiene casi igual que hace un año, quedando en el 74,6%, que es un nivel no alto, pero sí suficiente. El ROE sube algo hasta el 8,2% (hace un año era el 7,5%), y ya empieza a estar en niveles más normales, pero aún debe subir más en los próximos años. El ratio de eficiencia mejora hasta el 46,1% desde el 48,1% de hace un año, por la mejora del beneficio, y por los importantes planes de ahorro de costes, que aún se notarán más en los próximos años. En el último año el número de empleados se ha reducido el 3,3% y el de oficinas el 6,5%, que son recortes muy importantes, y que aumentarán en 2017 y 2018. El CET 1 fully-loaded ya está en el 10,66%, bastante cerca del 11%, al que probablemente llegue a finales de 2018. Los clientes vinculados suben el 10% (15,5 millones) y los clientes digitales crecen el 24% (22,1 millones), un buen crecimiento (importante para la rentabilidad futura), según lo previsto. Está empezando a integrar la filial de Citibank en Argentina que compró hace poco, y que creo que fue una buena compra a un precio muy bueno, que se irá notando en los beneficios del Santander en los próximos años. La buena marcha de la morosidad está haciendo que bajen las provisiones (y seguirán bajando), y eso hace aumentar el beneficio. Además, los ahorros de costes irán aumentando en los próximos trimestres, y los beneficios del Santander irán creciendo en 2017 y en los años siguientes.

 

2016

 

4T2016: BPA 0,43 euros (+3%). Los cambios de las divisas han restado unos 10 puntos porcentuales al BPA, esto no es un extraordinario, pero es posible que en los próximos años se corrija, y supongo un impulso al BPA de un importe similar. Los márgenes bancarios caen un poco por los cambios de las divisas: Intereses -3,4%, Bruto -3,1% y Explotación -3,9%. A tipos de cambios constantes suben todos: Intereses +2,3%, Bruto +2,5% y Explotación +1,6%. Las comisiones netas suben el 1,5%. Los clientes vinculados aumentan el 10%, hasta 15,2 millones, y los clientes digitales aumentan el 26%, hasta 20,9 millones. El crédito a clientes se mantiene plano y los depósitos de clientes suben el 1,2%, con lo que por este lado no se ha crecido en 2016, pero en próximos años debería mejorar algo. El ROE sube algo hasta el 6,99% desde el 6,57% de 2015, pero sigue siendo excesivamente bajo. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 48,1% desde el 47,6% de 2015, pero probablemente mejor en los próximos años por los planes de cierre de oficinas que está realizando, y que son de un tamaño importante, además de ahorros en los servicios centrales, y que en un primer momento suponen ciertos gastos extraordinarios, además. El CET 1 fully loaded sube hasta el 10,55% desde el 10,05% de 2015, y ya está cerca del 11%, en que ya la situación del balance estará totalmente normalizada. La tasa de morosidad ya es bastante baja, porque cierra 2016 en el 3,93%, desde el 4,36% de 2016. La cobertura de la morosidad es del 73,8% (casi igual al 73,1% de 2015), no es muy alta, pero no es correcta. El valor contable de la acción sube a 6,23 euros. En 2017 y siguientes años lo más probable es que crezca tanto el BPA como el dividendo del Santander.

 

3T2016: BPA ordinario 0,33 euros (-6%). El BPA total cae el 26%, incluyendo los extraordinarios de 2015 y 2016. El crédito a clientes cae el 0,5% y los depósitos de clientes se reducen el 0,3%, se mantiene el equlibrio. Los márgenes bancarios bajan, pero algo menos que en el segundo trimestre: Intereses -5,4%, Bruto -4,8% y Neto -6,2%. Los tipos de cambio siguen perjudicando los resultados, a tipos de cambio constantes el Margen de Intereses sube el 2,2%, el Bruto +2,7%, el neto +1,4%, y el BPA ordinario es similar al de los 9 primeros meses de 2015. Las comisiones netas bajan el 0,5% (a tipos de cambio constantes suben el 8%). El CET1 fully loaded sube hasta el 10,47%, ya cerca del objetivo del 11%, que probablemente conseguirá en 2017-2018. El ROE sube un poco hasta el 7,52% desde el 7,49 de hace un año, no está mal, pero aún es bajo. La tasa de eficiencia empeora un poco hasta el 47,8% desde el 47%, por los gastos iniciales que suponen la reducción de plantilla y oficinas que está realizando, así que lo esperable es que vaya mejorando en los próximos trimestres. La tasa de morosidad baja bastante, hasta el 4,15% desde el 4,50% de hace un año, y ya está en un nivel bastante bueno, que aún bajará más en los próximos trimestres. La cobertura de la morosidad apenas sube hasta el 72,7% desde el 71,1% de hace un año, es algo baja, pero suficiente. Están bajando mucho en los últimos meses las entradas netas en morosidad. Los clientes vinculados aumentan el 10% en un año, y ya son 14,8 millones, y los clientes digitales suben el 25% (20,2 millones). La compra del negocio de Citibank en Argentina, a unas 0,3-0,4 veces su valor contable, creo que es una buena compra, y que le dará una buena rentabilidad en el futuro. Mantiene la previsión de pagar un dividendo en efectivo por el ejercicio 2016 de 0,165 euros.

 

2T2016: BPA -36%. Sin extraordinarios (algunos claros, otros relativos) y el efecto de las divisas, el BPA crecería un 9%. Sí hay cosas, como el cambio de las fechas de pago del Fondo Único de Resolución (similar al FGD) que en estos 6 meses han perjudicado, pero en el conjunto del año se corregirá este perjuicio a las cuentas de los primeros 6 meses. Los márgenes bancarios caen: Intereses -6,9%, Bruto -6,1% y Neto -8%. A tipos de cambio constantes el de Intereses sube el 3%, el Bruto aumenta el 3,6% y el Neto crece el 2,2%. Las comisiones netas suben el 5,5% )+7,7% a tipos de cambio constantes). El crédito a clientes baja el 2% y los depósitos de clientes se reducen el 2,3%. A tipos de cambio constantes tanto el crédito como los depósitos crecen el 4%, lo cual es buena señal. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,29% desde el 4,63% de hace un año, y ya está bastante baja. La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 72,5% desde el 70,1% de hace un año, no es alta, pero no está mal. El ROE (sin extraordinarios) es del 7,45%, similar al de hace un año (7,51%), y aún algo bajo, aunque ya no excesivamente. El ratio de eficiencia empeora hasta el 47,9% desde el 46,9% de hace un año, no es malo, pero con la reducción de sucursales prevista para los próximos 3 años debería mejorar. El Core Capital CET 1 fully loaded mejora hasta el 10,36% desde el 9,83% de hace un año, algo mejor de lo previsto a estas alturas. En los últimos 12 meses el número de acciones del Banco Santander sólo ha aumentado un 0,8%, gracias a la reducción al mínimo del scrip dividend, que en 1-3 años debería desaparecer. Los clientes vinculados han aumentado un 10%, y los clientes digitales crecen el 23%, esto es importante porque cada vez va a influir más en la rentabilidad de los bancos. Este verano va a empezar a popularizarse el pago por móvil de pequeñas cantidades en España, que será otro negocio más para los bancos en el futuro. La Cuenta 1 2 3 en España ya tiene 1,2 millones de clientes personas físicas y 100.000 pymes, está dando buen resultado y mejorando la rentabilidad de los clientes. El Banco Santander está empezando a mejorar su rentabilidad, y creo que lo va a seguir haciendo en los próximos trimestres, por los ahorros de costes, que van a ir a más en los próximos años, y su adaptación cada vez mejor a unos tipos de interés tan bajos.

 

 

1T2016: BPA -11%. Los cambios de las divisas son el motivo de la caída de todas las cifras, por ejemplo a tipos de cambio constantes el BPA sería sólo ligeramente inferior al del primer trimestre de 2015. Los márgenes bancarios caen (Intereses -5,2%, Bruto -6,2% y Explotación -8,1%). Las comisiones netas caen el 5%. El ROE es del 7,5%, razonable en la situación actual, aunque bajo para lo que debería ser en los próximos años. El ratio de eficiencia empeora un poco hasta el 48,1% desde el 47% de hace un año. El CET 1 fully loaded (Core Capital) sube hasta el 10,27%, y esto es bastante importante. La tasa de morosidad baja un poco hasta el 4,33% desde el 4,36% del final de 2015. La cobertura de la morosidad sube un poco hasta el 74% desde el 73,1% del final de 2015. El valor contable por acción queda en 6,06 euros. Los clientes vinculados aumentan un 8% y los clientes digitales crecen un 17% en el último año, esta es una de las claves de la nueva estrategia del Banco Santander.

 

2015

 

Cuarto trimestre de 2015

4T 2015: BPA -11%. El negocio ordinario ha crecido, pero el aumento del número de acciones por la ampliación de capital de principios de 2015 y las de los scrip dividends hacen que caiga el BPA. En 2016 aún hará un pequeño scrip, pero el número de acciones ya debería crecer muy poco en 2016. A tipos de cambio constantes los costes se mantienen similares a los de 2014. Ha avanzado bastante en el saneamiento del capital, la bajada de la morosidad y eso se debería empezar a notar en los resultados en 2016, aunque los tipos de interés al 0% le perjudican como a todos los bancos. Con tipos de interés normales 2016 sería un buen año para Banco Santander. Muy importantes son las nuevas políticas comerciales de vinculación de clientes, que creo que suponen un cambio muy positivo de cara a la rentabilidad futura. El stock neto de inmuebles adjudicados se mantiene en niveles similares a los de 2014 (3.700 millones de euros), es relativamente bajo, aunque a medida que lo vaya reduciendo irá aumentando su rentabilidad.

 

Tercer trimestre de 2015

3T 2015: BPA -5% (por la ampliación de capital de principios de 2015, el negocio del banco crece, y en casi todos los países en los que está presente). 2015 está yendo de más a menos para el Santander. Los márgenes bancarios tienen una buena subida: Intereses +11,3%, Bruto +8,9% y Explotación +8,8%. El ROE sube un poco hasta el 7,5%, aún debe subir más en próximos trimestres y años. El ratio de eficiencia se mantiene en el 47%. El CET 1 (nuevo Core Capital) fully loaded queda en el 9,85%, que es un buen nivel, pero probablemente hará lo posible para subirlo hasta el 11% lo más rápidamente posible. La tasa de morosidad mejora hasta el 4,50% desde el 4,64% de hace 3 meses. La cobertura de la morosidad sube hasta el 71%, que en el momento actual es un buen nivel. El valor contable de la acción queda en 6,19 euros. La Cuenta 1 2 3 está funcionando bastante bien, creo que va a ser aún más importante en los próximos años.

 

Segundo trimestre de 2015

2T2015: BPA igual del del primer semestre de 2014 (0,24 euros). Los márgenes bancarios tienen un crecimiento muy bueno (12%-13%). El ROE es del 7,5%, que aunque sigue siendo un poco bajo, ya se va acercando a los niveles normales de al menos un 10%. El ratio de eficiencia se mantiene más o menos estable en el 46,9%. El Core Capital está en el 12,4% (9,8% según las condiciones que habrá que cumplir en 2018), niveles bastante altos. La tasa de morosidad baja hasta el 4,64%, niveles ya relativamente bajos. La cobertura de la morosidad está en el 79,1%, que no es muy alta, pero no está mal. El valor contable por acción queda en 6,40 euros. En agosto de 2015 el Santander ya ha vuelto a pagar dividendo en efectivo, que en el ejercicio 2015 hará un total de 0,15 euros. Ha tenido un extraordinario positivo de 835 millones de euros en Brasil por una sentencia favorable, que ha dedicado a reforzar el balance.

 

Primer trimestre de 2015

1T 2015: BPA +6%. El crédito a clientes crece casi el 15%, que es un ritmo muy alto. Respecto al 31-12-2014 el crédito crece un 8%. En la ampliación de capital de principios de 2015 dijeron que uno de los objetivos era captar ese dinero para crecer más dando más crédito, y estas cifras parecen indicar que ya lo está haciendo. Los márgenes bancarios tienen un crecimiento muy bueno (Intereses +15%, Bruto +13% y Explotación +15%). El ROE llega al 7m6%, aún por debajo de su potencial, pero en la buena línea para ir subiendo en los próximos trimestres. La tasa de morosidad baja hasta el 4,85%, nivel bastante bueno. El valor contable de la acción sube a 6,55 euros. El stock de inmuebles se reduce un poco. Resultados bastante buenos.

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